После успешного запуска спотовых Bitcoin ETF в США следующим вопросом станет вопрос о том, будут ли одобрены эфирные ETF, учитывая предстоящее майское решение Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Дэвид Лавант, руководитель исследований вFalconX, и Пурви Маниар, главный юрисконсульт компании, обсудит соображения относительно такого одобрения и представит доводы о том, что это вероятно, когда, а не если.

В статье «Спросите эксперта» я рассказываю о том, как одобрение Криптo ETF повлияло на нормативную определенность в других регионах.

–С.М.

Вы читаетеКриптo для советников, еженедельный информационный бюллетень CoinDesk, в котором финансовые консультанты подробно рассказывают о цифровых активах.Подпишитесь здесьчтобы получать его каждый четверг.

Одобрять или не одобрять? Точки зрения/контрапункты по предстоящему решению по ETH ETF

Примечательной темой на текущем бычьем рынке является неудовлетворительная динамика Ethereum (ETH), которая усугубилась за последние несколько недель из-за растущего скептицизма относительно вероятности одобрения решения по спотовому ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) 23 мая.

Соотношение цен ETH/ BTC опустилось ниже 0,05, достигнув самого низкого уровня с тех пор, как Ethereum начал набирать обороты в качестве институционального актива в мае 2021 года.

Еще в феврале 2024 года рынок ожидал зеленый свет от SEC 23 мая после одобрения спотовых BTC ETF в январе 2024 года. За последние несколько недель эта точка зрения ухудшилась, и в настоящее время преобладающей точкой зрения является отрицание со стороны SEC. скидка на NAV по закрытому трастовому фонду Ethereum ETHE, который является показателем предполагаемой рынком вероятности отказа, за последний месяц вырос с 8% до более чем 25%.

Spot ETH ETFs останутся темой для обсуждения на Рынки по мере приближения 23 мая и следующих нескольких кварталов, если они не будут одобрены к тому времени. Давайте рассмотрим основные аргументы за и против одобрения.

Точка (консенсусное мнение): аргументы в пользу отрицания

За последние несколько недель рынок склонялся к тому, что SEC не одобрит спотовый ETH ETF в конце мая. Эта линия аргументации основана на нескольких моментах.

Во-первых, фактически не было никакого взаимодействия между SEC и эмитентами менее чем за два месяца до крайнего срока. Это резко контрастирует с процессом одобрения BTC , где обмен мнениями был публично заметен через поток заявок на внесение поправок в течение месяцев, предшествовавших одобрению. Вопреки тому, что утверждают некоторые, недавний публичный призыв к комментариямявляется стандартным и не должно толковаться как взаимодействие со стороны регулирующего органа.

Другим критическим фактором является мнение о том, что SEC одобрила только спотовый BTC ETF неохотно. Варианты использования, которые в настоящее время допускает ETH , такие как децентрализованные Финансы, могут усложнить процесс рассмотрения SEC.

ONE из таких нюансов является продолжающееся отсутствие подтверждения со стороны SEC относительно того, является ли ETH ценной бумагой или нет, несмотря на то, что ее дочернее агентство CFTC утверждает, что это товар.

Контрапункт: аргументы в пользу одобрения

Некоторый инвесторы и аналитикиприводят убедительные аргументы против общепринятой точки зрения об отрицании, даже если они не обязательно призывают к одобрению Мэй.

Как главный юридический директор Grayscaleпредложенный, отсутствие взаимодействия не обязательно предсказывает результат. В отличие от процесса одобрения BTC spot ETF, сейчас обсуждать особо T . Большая часть перепалок между эмитентами BTC ETF и SEC была связана с механизмом погашения (наличные деньги против натуральной формы), что является уже решенным вопросом.

ONE область, где может быть место для обсуждения, — это то, разрешит ли SEC собственный стейкинг ETH. Несмотря на настойчивость некоторых эмитентов, общее мнение таково, что стейкинг вряд ли будет разрешен изначально. Это простой вопрос, который SEC может решить при потенциальном одобрении изменения правил или позже, когда она рассмотрит формы S1 (или S3), требуемые перед запуском.

Кроме того, отказ, скорее всего, будет встречен судебным разбирательством со стороны заявителей, и есть веские доказательства того, что у эмитентов будут веские доводы. Одобрение спотового BTC ETF зависело от высокой корреляции между спотовыми Рынки BTC и фьючерсами CME BTC Согласно анализам Верность,Побитовый и Coinbase, корреляции такого же уровня существуют и для ETH, поэтому маловероятно, что SEC снова поднимет этот вопрос.

Взгляд в будущее

Одобрение спотового BTC ETF в январе не было получено с большим отрывом. Двое из пяти комиссаров SEC проголосовали за, двое против, а председатель Гарри Генслер перевесил чашу весов. Голос Генслера может снова оказаться решающим для решения по спотовому ETH ETF.

Из более чем 575 ETF, которые BlackRock подал в качестве эмитента, только ONE был отклонен SEC. Будет ли спотовый ETH ETF вторым? Рынок считает, что вероятность отказа довольно высока, но если есть ONE то, чему Криптo научились за эти годы, так это то, что никогда не следует исключать сюрпризы в последнюю минуту.

Выходя за рамки этого цикла одобрения, заканчивающегося 23 мая, кажется, что это лишь вопрос «когда», а не «если» для спотовых ETH ETFs, которые будут запущены на рынке США. Аргументы в пользу одобрения, вероятно, со временем перевесят аргументы в пользу отказа. В результате, даже если одобрение не будет получено к 23 мая, шансы на зеленый свет в течение следующих 12–18 месяцев кажутся высокими.

-Дэвид Ловант, руководитель исследований, FalconX

Спросите эксперта

Вопрос: Что означает одобрение спотовых Bitcoin ETF в США?

Одобрения обеспечивают регулируемый доступ к Bitcoin, а притоки подчеркивают огромный спрос на инвестирование в цифровые активы. ETF — это простой способ для консультантов включить Криптo в свои клиентские портфели. Трудно игнорировать рекордные притоки и AUM.

Вопрос: Означает ли это, что будет выдано больше разрешений?

Хотя я T могу говорить о том, что одобрит какой-либо регулятор, я думаю, важно посмотреть на другие регионы и на то, как проходило одобрение регулирующих органов ETF. Например, первый спотовый Bitcoin ETF был одобрен в Канаде в начале 2021 года. Несколько месяцев спустя ETF эфира получили одобрение и начали торговаться. Сейчас их более 11 ETF, включая смешанный Криптовалюта ETF и ETF со стейкингом эфира. Если последует та же схема, одобрение ETF эфира может быть NEAR.

Европа, Сингапур, Австралия и Дубай также одобрили Bitcoin -ETF, доступные в их регионах.

Другим примечательным пунктом являются предстоящие выборы в США в ноябре. Республиканская партия, похоже, более стремится кКриптo и принятиеСмена партийной власти может повлиять на более широкий ландшафт цифровых активов в США.

Вопрос: Что будет дальше?

После одобрения ETF в Канаде регуляторы ценных бумаг создали структуру регистрации и началиопределение структур для бирж и Криптo платформ, требующих регистрации. Социальные сети ли США этому примеру теперь, когда появились ETF?

Ряд компаний в настоящее времяподанная заявка на спотовый Bitcoin ETFна Гонконгской фондовой бирже. Великобритания объявила, что криптовалютные облигации можно будет торговать на Лондонской фондовой бирже с мая. Будет интересно посмотреть, как мировые одобрения повлияют на США и другие регионы.

-Сара Мортон, директор по стратегии MeetAmi Innovations Inc.

KEEP читать:

Некоторые эмитенты Bitcoin ETF T ожидают одобрения SEC ETF эфирав ближайшее время.

Deutsche Bank сообщил о более чем 3600 потребителяхнедавно опрошенныйменее 1% считают Bitcoin преходящим увлечением, а 52% рассматривают Bitcoin как важный класс активов и платежную систему.

PWC недавно выпустила свойГлобальный отчет за 2024 год который дает представление о правилах Криптo .