Ex abogados de la SEC coinciden: las trabas a la aplicación de las Cripto podrían tardar en resolverse

• La Comisión de Bolsa y Valores podría tener que salir lentamente del atolladero legal que enfrenta la industria de las Cripto , incluso con una comisión amiga de la industria.
• Los abogados dicen que para desestimar los casos existentes se necesitaría una votación de la comisión y que los republicanos no disfrutarán de una mayoría en la SEC por un tiempo.
• El principal abogado de Coinbase dice que todavía cuentan con una acción rápida del regulador.

Después de años de disputas legales con el regulador de valores de EE. UU., la WIN del presidente electo Donald Trump fue tomada por la industria de las Cripto como una señal definitiva de que sus luchas judiciales y presiones para hacer cumplir la ley se desvanecerían cuando él preste juramento nuevamente al cargo.

Pero deshacerse del legado de cumplimiento del presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, no es tan simple, según ex funcionarios de la agencia y abogados entrevistados por CoinDesk, algunos de los cuales ahora representan a clientes de Cripto .

Si bien un presidente entrante designado por Trump, un reciente adepto a las Cripto , podría despejar eficazmente el camino para futuras acciones legales, lidiar con los numerosos casos que ya se están litigando es una perspectiva más complicada. Dar la vuelta a la situación en la SEC podría llevar varios meses hasta 2025, o incluso más. E incluso entonces, según los abogados, es posible que ni siquiera se produzcan desestimaciones drásticas de casos.

¿Cuál puede ser laEl más destacado de esos casos federales pendientesLa batalla de la SEC contra Ripple Labs representa una disputa de alto perfil en la que la agencia acusó a la compañía de ofrecer indebidamente valores no registrados. El presidente en ese entonces era Jay Clayton, no Gensler, aborrecido por la industria. ¿Y el presidente que lo nombró? Donald Trump.

"La realidad es que el enfoque actual de la SEC hacia las Cripto realmente comenzó bajo la última administración", dijo Ladan Stewart, socio de White & Case, que fue un destacado abogado de cumplimiento de la SEC y dirigió algunos de sus grandes casos de Cripto .

"Gensler recibe mucha atención de la prensa por el caso Ripple, pero ese caso se presentó en los últimos días de la SEC de Clayton", dijo Stewart. "En muchos sentidos, el enfoque de la SEC hacia las Cripto bajo la dirección de Gensler es simplemente una continuación del enfoque de Clayton".

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La agencia tendrá que responder de nuevo algunas preguntas: ¿El estándar legal conocido como la prueba Howey contabiliza correctamente los tokens Cripto como valores? ¿ KEEP los Cripto la etiqueta de valores cuando se negocian en Mercados secundarios, como Coinbase Inc.? ¿Recurrirá la SEC a la prueba Howey para vigilar las malas prácticas en los Mercados de Cripto que quedarían fuera de su alcance si no les asigna la etiqueta de valores a los activos involucrados?

En cuanto a la primera pregunta, desde el caso Clayton, la agencia ha considerado que el modelo de negocio básico de las plataformas de Cripto infringe la legislación sobre valores. Muchos tokens son valores, según ha determinado la agencia, y no pueden negociarse legalmente si ellos y las plataformas de intercambio no están registrados. Este es el núcleo del caso Ripple y la acción coercitiva contra Coinbase (COIN). A diferencia de los casos más conocidos de la SEC en Wall Street, que no suelen representar una amenaza decisiva para las empresas involucradas, esta pregunta CORE decide si las plataformas de intercambio de Cripto más importantes pueden seguir adelante en EE. UU.

¿Son los tokens Cripto valores?

"Cuando llegué en 2021, la comisión presidida por Jay Clayton ya había presentado unas 80 acciones, incluidasEl caso Ripple"contra los participantes en los Mercados de Cripto que no seguían las reglas de sentido común", dijo Gensler en un discurso el jueves ante el Practising Law Institute, y señaló que bajo su supervisión la agencia "ha continuado con esa vigilancia".

La agencia, que no respondió a una Request de comentarios sobre su estrategia legal actual, ha basado su postura en el tema de las Cripto en un fallo de la Corte Suprema de EE. UU., conocido como Howey, que define qué constituye un activo como valor. Hasta la fecha, la agencia ha tenido un historial dispar en sus decisiones Cripto en los tribunales federales de primera línea.

Todos sus casos plantearon "acusaciones muy contundentes de violación de la ley", señaló Patrick Daugherty, exabogado de la SEC que ahora representa a clientes del Cripto en Foley & Lardner en Chicago. Es probable que la agencia deba revisarlos detalladamente uno por uno, afirmó, y "cada ONE debe evaluarse según sus propios méritos".

Si nada hubiera cambiado, los casos probablemente habrían recaído en la Corte Suprema. Pero el regreso de Trump, el autoproclamado "presidente de las Cripto ", dará lugar a un nuevo liderazgo republicano en la agencia que probablemente verá con mejores ojos cada uno de los principales casos de Cripto .

"En el caso más extremo, podrían simplemente desestimarlos", dijo Daugherty. Pero desechar los casos abruptamente es "una gran exigencia y podría no estar justificado".

La alternativa podría ser acuerdos estructurados en los que las empresas de Cripto no admitan haber actuado mal, pero acepten permanecer dentro de los límites que establezca la agencia.

"Esas cosas requieren un BIT de tiempo para organizarlas y hacerlas correctamente", dijo Daugherty.

"Creo que sería una tontería esperar un cambio significativo desde el primer día", declaró Paul Grewal, director jurídico de Coinbase, quien ha liderado la batalla legal de la compañía con la SEC. Sin embargo, declaró a CoinDesk que espera que el equipo de Trump actúe con rapidez, a pesar del historial problemático de su primer mandato en la Casa Blanca. "Discreparé con quienes sugieren que esto tardará una eternidad".

La primera opción de Grewal es la destitución total, pero sugirió que está abierto a la discusión.

Se necesita una mayoría en la comisión

En todos los casos de Cripto , Anne Kelley, exfuncionaria de la SEC con una larga trayectoria y ahora en Mercury Strategies, coincidió en que «la SEC podría votar para detener el litigio o llegar a un acuerdo, quizás a bajo costo», declaró a CoinDesk. «Pero esa decisión no puede ser tomada unilateralmente por un presidente. Debe ser votada por la comisión».

El problema con todas las decisiones importantes (despidos, acuerdos y acciones de cumplimiento) es que no pueden ser manejadas únicamente por un nuevo presidente y el personal jurídico de alto nivel que él o ella traiga.

A nivel de la corte federal de apelaciones, por ejemplo, el asesor general de la agencia supervisa estos asuntos, según Tom Krysa, otro ex abogado de cumplimiento de la SEC que también trabaja en Foley & Lardner en Denver. Si bien esa oficina podría solicitar una suspensión (un aplazamiento formal) bajo la estrecha supervisión de la oficina del presidente, necesitaría la aprobación mayoritaria de la comisión para retirar una apelación por completo.

Si Trump asciende al comisionado republicano de la SEC, Mark Uyeda, a presidente interino de la agencia en enero, como se espera ampliamente, Uyeda solo contaría con ONE republicano en la comisión de cinco miembros por un tiempo. Incluso si Gensler decide abandonar la agencia por completo después de su presidencia, en lugar de quedarse para completar su mandato como comisionado, que finaliza en junio de 2026, aún quedan otros dos demócratas que podrían obstaculizar un cambio a favor de las criptomonedas.

Si bien el mandato de la comisionada Caroline Crenshaw expiró en junio, tiene derecho a permanecer en su cargo hasta fines de 2025 o hasta que sea reemplazada por un candidato que sobreviva a lo que a veces puede ser un proceso de confirmación de meses de duración realizado por el Senado de Estados Unidos.

A corto plazo, lo que la agencia puede cambiar rápidamente es el modo en que maneja los casos que aún no se han presentado o las investigaciones que aún no han llegado a sus conclusiones.

La conjetura de Stewart para el futuro inmediato: "No vamos a ver casos de solo registro" como los que han afectado a varias empresas de Cripto prominentes.

Grewal, de Coinbase, dijo que asume que la nueva SEC comenzará rápidamente a realizar "una separación cuidadosa de aquellos casos que se centran en fraudes o estafas" de aquellos que son de naturaleza más técnica "pero que no han resultado en ningún daño al consumidor", como la queja de registro contra su empresa.

Por su parte, el Comisionado Uyeda ha dicho quefavorece la suspensión de nuevas acciones contra las empresas de Cripto por violaciones de registro mientras el regulador resuelve ese proceso.

"Necesitamos establecer una guía clara e interpretaciones sobre qué queda exactamente dentro y fuera del ámbito de aplicación de las leyes de valores", afirmó Uyeda.

John Reed Stark, exjefe de la oficina de control de Internet de la SEC, dijo en unsesión en vivo en X A principios de este mes, se notó el peso de la industria de las Cripto y probablemente contará con un liderazgo muy favorable de la SEC. El nuevo director de cumplimiento será "el más importante de todos los puestos que elija el presidente", afirmó, y analizará todos los casos de Cripto (investigaciones y litigios) y probablemente destinará todos los recursos a los casos que involucren fraude flagrante y cerrará los que no. Por lo tanto, la aplicación de las leyes Cripto no se detendría por completo, pero su naturaleza podría cambiar.

"Será una transición muy importante; hay mucho dinero en juego en estos casos", dijo Daugherty. Es más, añadió, "el futuro de la industria está en gran medida en juego en Estados Unidos".