D'anciens avocats de la SEC sont d'accord : la résolution des entraves à l'application des Crypto pourrait prendre du temps.

• La Securities and Exchange Commission devra peut-être se sortir lentement du bourbier juridique avec l'industrie de la Crypto , même avec une commission favorable à l'industrie.
• L'abandon des dossiers existants nécessiterait un vote de la commission, affirment les avocats, et les républicains ne bénéficieront T d'une majorité à la SEC pendant un certain temps.
• Le principal avocat de Coinbase affirme qu'il compte toujours sur une action rapide du régulateur.

Après des années de querelles juridiques avec le régulateur américain des valeurs mobilières, la WIN du président élu Donald Trump a été considérée par l'industrie de la Crypto comme un signe définitif que leurs combats judiciaires et leurs pressions en matière d'application de la loi seraient abandonnés lorsqu'il prêterait à nouveau serment.

Mais se débarrasser de l'héritage d'application de la loi du président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, n'est pas si simple, selon d'anciens responsables de l'agence et des avocats interrogés par CoinDesk, dont certains représentent désormais des clients Crypto .

Si un nouveau président nommé par Trump, récemment converti aux Crypto , pourrait effectivement mettre fin aux futures mesures d'application de la loi, le traitement des nombreuses affaires déjà en cours est une perspective plus délicate. Remettre la SEC sur les rails pourrait prendre plusieurs mois jusqu'en 2025, voire plus. Et même dans ce cas, affirment les avocats, des classements sans suite pourraient ne pas se produire.

Quelle peut être lale plus important de ces cas fédéraux en suspensIl s'agit du conflit entre la SEC et Ripple Labs, un litige très médiatisé dans lequel l'agence accusait la société d'avoir proposé de manière inappropriée des titres non enregistrés. Le président de l'époque était Jay Clayton, et non Gensler, honni par le secteur. Et qui l'a nommé ? Donald Trump.

« La réalité est que l'approche actuelle de la SEC en matière de Crypto a réellement commencé sous la dernière administration », a déclaré Ladan Stewart, un associé de White & Case qui était l'un des meilleurs avocats spécialisés en application de la loi à la SEC et a dirigé certaines de ses grandes affaires de Crypto .

« Gensler est vivement critiqué dans la presse à propos de l'affaire Ripple, mais cette affaire a en réalité été portée devant la SEC à ses balbutiements », a déclaré Stewart. « À bien des égards, l'approche de la SEC envers les Crypto sous Gensler n'est que la continuation de l'approche de Clayton. »

Sur le même sujet : Le règne controversé de Gary Gensler sur les Crypto touche à sa fin

L'agence devra désormais répondre à de nouvelles questions : la norme juridique connue sous le nom de test Howey considère-t-elle correctement les Crypto comme des valeurs mobilières ? Les Crypto KEEP cette étiquette lorsqu'elles sont négociées sur des Marchés secondaires, comme Coinbase Inc. ? La SEC s'appuiera-t-elle sur Howey pour contrôler les comportements répréhensibles sur les Marchés des Crypto , comportements qui lui échapperaient si elle n'apposait T cette étiquette aux actifs concernés ?

Concernant la première question, l'agence considère, depuis Clayton, le modèle économique fondamental des plateformes de Crypto comme une violation du droit des valeurs mobilières. L'agence a constaté que de nombreux jetons sont des valeurs mobilières et qu'ils T peuvent être négociés légalement si eux et les plateformes d'échange ne sont T enregistrés. C'est au cœur de l'affaire Ripple et de la mesure coercitive contre Coinbase (COIN). Contrairement aux affaires plus courantes de la SEC à Wall Street, qui ne représentent généralement T de menaces décisives pour les entreprises concernées, cette question CORE détermine si les plateformes d'échange de Crypto les plus importantes peuvent se développer aux États-Unis.

Les jetons Crypto sont-ils des valeurs mobilières ?

« À mon arrivée en 2021, la commission présidée par Jay Clayton avait déjà engagé quelque 80 actions, dontl'affaire Ripple« , contre les participants aux Marchés de Crypto qui ne suivaient pas les règles de bon sens », a déclaré Gensler dans un discours prononcé jeudi devant le Practising Law Institute, notant que sous sa surveillance, l'agence « a maintenu cette vigilance ».

L'agence, qui n'a T répondu à une Request de commentaires sur sa stratégie juridique actuelle, a fait reposer sa position sur les Crypto sur une décision de la Cour suprême des États-Unis, dite « Howey », qui définit ce qui constitue un actif en tant que valeur mobilière. Jusqu'à présent, le bilan de l'agence en matière de décisions sur les Crypto devant les tribunaux fédéraux de première instance est mitigé.

Toutes ses affaires ont fait l'objet de « très fortes allégations de violation de la loi », a souligné Patrick Daugherty, ancien avocat de la SEC qui représente désormais des clients du Crypto chez Foley & Lardner à Chicago. L'agence devra probablement les examiner attentivement une par une, a-t-il ajouté, et « chaque ONE doit être examiné au cas par cas ».

Si rien n'avait changé, ces affaires auraient probablement atterri devant la Cour suprême. Mais le retour de Trump – le « président Crypto » autoproclamé – donnera naissance à une nouvelle direction républicaine au sein de l'agence, qui verra probablement d'un œil plus favorable chacune des principales affaires Crypto .

« Dans le cas le plus extrême, ils pourraient tout simplement classer les dossiers », a déclaré Daugherty. Mais abandonner les dossiers brutalement est « une demande excessive et pourrait ne pas être justifiée ».

L'alternative pourrait être des règlements structurés dans lesquels les entreprises de Crypto n'admettraient T leurs actes répréhensibles mais accepteraient de rester à l'intérieur des garde-fous établis par l'agence.

« Ces choses prennent un BIT de temps à mettre en place et à faire correctement », a déclaré Daugherty.

« Je pense qu'il serait insensé d'espérer un changement significatif dès le premier jour », a déclaré Paul Grewal, directeur juridique de Coinbase, qui a mené le combat de l'entreprise contre la SEC. Il a toutefois confié à CoinDesk qu'il s'attend à ce que l'équipe de Trump agisse rapidement, malgré le bilan chaotique de son premier mandat à la Maison-Blanche. « Je suis en léger désaccord avec ceux qui suggèrent que cela prendra une éternité. »

Le premier choix de Grewal est un renvoi complet, mais il a laissé entendre qu'il était ouvert à la discussion.

Besoin d'une majorité de commission

Concernant toutes les affaires de Crypto , Anne Kelley, ancienne fonctionnaire de longue date de la SEC et aujourd'hui chez Mercury Strategies, a convenu que « la SEC pourrait voter pour mettre fin aux poursuites ou conclure un accord transactionnel, peut-être à moindre coût », a-t-elle déclaré à CoinDesk. « Mais cette décision T peut être prise unilatéralement par un président. Elle doit être soumise au vote de la commission. »

Le problème pour toutes les décisions importantes — licenciements, règlements et mesures d’exécution — est qu’elles ne peuvent T être traitées uniquement par un nouveau président et le personnel juridique senior qu’il ou elle engage.

Au niveau de la cour d'appel fédérale, par exemple, le conseiller juridique de l'agence supervise ces questions, selon Tom Krysa, un autre ancien avocat spécialisé en application de la loi à la SEC qui travaille également chez Foley & Lardner à Denver. Bien que ce bureau puisse demander un sursis (un délai formel) sous la surveillance étroite du bureau du président, il lui faudrait l'approbation majoritaire de la commission pour retirer complètement un appel.

Si Trump nomme le commissaire républicain de la SEC, Mark Uyeda, président par intérim de l'agence en janvier, comme on le prévoit généralement, Uyeda ne comptera ONE autre républicain au sein de la commission de cinq membres pendant un certain temps. Même si Gensler choisit de quitter définitivement l'agence après sa présidence, plutôt que de rester jusqu'à la fin de son mandat de commissaire, qui s'achève en juin 2026, deux autres démocrates pourraient encore faire obstacle à un virage pro-cryptomonnaies.

Bien que le mandat de la commissaire Caroline Crenshaw ait expiré en juin, elle a le droit de rester en poste jusqu'à la fin de 2025 ou jusqu'à ce qu'elle soit remplacée par un candidat qui survit à ce qui peut parfois être un processus de confirmation de plusieurs mois mené par le Sénat américain.

À court terme, l'agence peut rapidement modifier la manière dont elle traite les affaires qui n'ont T encore été portées devant les tribunaux ou les enquêtes qui ne sont pas encore terminées.

L'hypothèse de Stewart pour l'avenir immédiat : « Nous n'allons pas voir des cas d'enregistrement uniquement » comme ceux qui ont frappé plusieurs grandes entreprises de Crypto .

Grewal de Coinbase a déclaré qu'il supposait que la nouvelle SEC commencerait rapidement à procéder à « une séparation minutieuse des cas qui se concentrent sur la fraude ou les escroqueries » de ceux qui sont de nature plus technique « mais qui T entraîné aucun préjudice pour le consommateur », comme la plainte d'enregistrement contre sa société.

Pour sa part, le commissaire Uyeda a déclaré qu'ilest favorable à l'arrêt des nouvelles actions contre les entreprises de Crypto pour violations d'enregistrement pendant que le régulateur détermine ce processus.

« Nous devons établir des orientations et des interprétations claires sur ce qui relève exactement des lois sur les valeurs mobilières et ce qui n'en relève pas », aurait déclaré Uyeda.

John Reed Stark, ancien chef du bureau de l'application de la loi sur Internet de la SEC, a déclaré dans unsession en direct sur X Plus tôt ce mois-ci, le poids du secteur des Crypto s'est fait sentir et la direction de la SEC devrait probablement être très favorable à son action. Le nouveau directeur de l'application de la loi sera « le poste le plus important parmi ceux que le président choisira », a-t-il déclaré. Il examinera tous les dossiers Crypto – enquêtes et litiges – et affectera probablement toutes les ressources aux « dossiers impliquant des fraudes flagrantes » et supprimera ceux qui ne le T. L'application de la loi sur les Crypto T complètement, mais sa nature pourrait évoluer.

« Ce sera une transition très importante ; des sommes considérables sont en jeu dans ces affaires », a déclaré Daugherty. Plus encore, a-t-il ajouté, « l'avenir du secteur est largement en jeu aux États-Unis. »