Sumasang-ayon ang mga Ex-SEC Lawyers: Ang Crypto Enforcement Shackles ay Maaaring Magtagal upang Malutas

• Maaaring kailanganin ng Securities and Exchange Commission na dahan-dahang ilabas ang sarili nito mula sa legal na putik sa industriya ng Crypto , kahit na may komisyon na madaling gamitin sa industriya.
• Ang pagbabawas ng mga umiiral na kaso ay mangangailangan ng boto ng komisyon, sabi ng mga abogado, at ang mga Republican ay T magtatangkilik ng mayorya ng SEC nang ilang sandali.
• Sinabi ng nangungunang abogado ng Coinbase na umaasa pa rin ito sa mabilis na aksyon mula sa regulator.

Matapos ang mga taon ng legal na pakikipag-away sa US securities regulator, ang WIN ni President-elect Donald Trump ay kinuha ng industriya ng Crypto bilang isang tiyak na senyales na ang kanilang mga laban sa courtroom at mga panggigipit sa pagpapatupad ay itatapon kapag nanumpa siyang muli.

Ngunit ang pagtanggal sa pamana ng pagpapatupad ng Securities and Exchange Commission Chair na si Gary Gensler ay hindi ganoon kasimple, ayon sa mga dating opisyal ng ahensya at abogado na kinapanayam ng CoinDesk, ang ilan sa kanila ay kumakatawan na ngayon sa mga kliyente ng Crypto .

Habang ang isang papasok na chairman na hinirang ni Trump, isang kamakailang Crypto convert, ay maaaring epektibong alisin ang mga deck ng mga aksyon sa pagpapatupad sa hinaharap, ang pagharap sa maraming mga kaso na inililitis ay isang mas malagkit na pag-asa. Maaaring tumagal ng ilang buwan hanggang 2025 ang pagpapalit ng barko ng SEC — maaaring mas matagal pa. At kahit na, sabi ng mga abogado, maaaring hindi mangyari ang mga dramatic case dismissals.

Ano ang maaaring ang pinakatanyag sa mga natitirang pederal na kaso ay ang pakikipaglaban ng SEC sa Ripple Labs, na kumakatawan sa isang mataas na profile na hindi pagkakaunawaan kung saan inakusahan ng ahensya ang kumpanya ng hindi wastong pag-aalok ng mga hindi rehistradong securities. Ang chairman noon ay si Jay Clayton, hindi ang Gensler na kinasusuklaman sa industriya. At ang presidente na nagtalaga sa kanya? Donald Trump.

"Ang katotohanan ay ang kasalukuyang diskarte ng SEC sa Crypto ay talagang nagsimula sa ilalim ng huling administrasyon," sabi Ladan Stewart, isang kasosyo sa White & Case na isang nangungunang abogado sa pagpapatupad sa SEC at nanguna sa ilan sa malalaking kaso nito sa Crypto .

"Ang Gensler ay nakakakuha ng maraming init sa press tungkol sa kaso ng Ripple, ngunit ang kaso na iyon ay talagang dinala sa mga nawawalang araw ng Clayton SEC," sabi ni Stewart. "Sa maraming paraan, ang diskarte ng SEC sa Crypto sa ilalim ng Gensler ay isang pagpapatuloy lamang ng kung ano ang diskarte ng Clayton."

Read More: Ang Mapagtatalunang Paghahari ni Gary Gensler sa Crypto ay Lumalapit sa Takipsilim

Ang ahensya ay magkakaroon na ngayon ng ilang tanong na sasagutin muli: Ang legal ba na pamantayan na kilala bilang Howey test ay wastong isinasaalang-alang ang mga Crypto token bilang mga securities o hindi? KEEP ba ng mga Crypto securities ang label ng mga securities kapag na-trade sila sa mga pangalawang Markets, gaya ng Coinbase Inc.? Babalik ba ang SEC kay Howey sa pag-iwas sa masamang gawi sa mga Crypto Markets na mananatiling hindi maaabot nito kung T nito ilalagay ang tag ng securities nito sa mga kasangkot na asset?

Sa unang tanong, tiningnan ng ahensya — mula noong Clayton — ang pangunahing modelo ng negosyo ng mga Crypto platform bilang isang paglabag sa securities law. Maraming mga token ay mga securities, natagpuan ng ahensya, at T sila maaaring legal na ipagpalit kung sila at ang mga palitan ay T nakarehistro. Iyan ang nasa puso ng Ripple case at ang pagpapatupad ng aksyon laban sa Coinbase (COIN). Hindi tulad ng mga mas pamilyar na kaso sa Wall Street ng SEC na karaniwang T nagbibigay ng mga banta sa mga kasangkot na kumpanya, ang CORE tanong na ito ay nagpapasya kung ang pinakatanyag na mga palitan ng Crypto ay maaaring sumulong sa US o hindi.

Mga seguridad ba ang mga token ng Crypto ?

"Nang dumating ako noong 2021, ang komisyon sa ilalim ng Chairman na si Jay Clayton ay nagdala na ng mga 80 aksyon, kabilang ang ang Ripple case, laban sa mga kalahok sa Crypto Markets na hindi sumusunod sa common-sense rules of the road," sabi ni Gensler sa isang talumpati noong Huwebes sa Practicing Law Institute, na binanggit na sa kanyang panonood ang ahensya "ay nagpatuloy sa pagbabantay na iyon."

Ang ahensya, na T tumugon sa isang Request para sa komento sa kasalukuyan nitong legal na diskarte, ay naglagay ng bigat ng Crypto position nito sa isang desisyon ng Korte Suprema ng US na kilala bilang Howey, na tumutukoy kung ano ang ginagawang seguridad ng isang asset. Sa ngayon, ang ahensya ay may magkahalong rekord ng mga desisyon sa Crypto sa mga frontline federal court.

Ang lahat ng mga kaso nito ay iginiit ang "napakalakas na pag-aangkin ng paglabag sa batas," sabi ni Patrick Daugherty, isang dating abogado ng SEC na ngayon ay kumakatawan sa mga kliyente ng Crypto sa Foley & Lardner sa Chicago. Ang ahensya ay malamang na kailangang bumalik at masusing tingnan ang mga ito nang paisa-isa, aniya, at "ang bawat ONE ay kailangang matukoy sa sarili nitong mga merito."

Kung walang nagbago, malamang na makarating ang mga kaso sa kandungan ng Korte Suprema. Ngunit ang pagbabalik ni Trump — ang self-declared na "Crypto president " - ay magbubunga ng isang bagong Republican leadership sa ahensya na malamang na magiging mas paborable sa bawat isa sa mga pangunahing kaso ng Crypto .

"Sa pinaka matinding kaso, maaari nilang bale-walain," sabi ni Daugherty. Ngunit ang biglaang pagtatapon ng mga kaso ay "isang malaking tanong at maaaring hindi makatwiran."

Ang kahalili ay maaaring mga structured settlement kung saan ang mga Crypto firm ay T umaamin ng mali ngunit sumasang-ayon na manatili sa loob ng anumang guardrail na itinakda ng ahensya.

"Ang mga bagay na iyon ay tumatagal ng BIT oras upang magkasama at gawin nang tama," sabi ni Daugherty.

"Sa palagay ko, isang hangal na asahan ang anumang makabuluhang pagbabago sa unang araw," sabi ni Paul Grewal, ang punong legal na opisyal para sa Coinbase, na nanguna sa pakikipaglaban ng kumpanya sa SEC. Ngunit sinabi niya sa CoinDesk na inaasahan niya na ang koponan ni Trump ay mabilis na kumilos, sa kabila ng magulo na track record ng kanyang unang termino sa White House. "Ako ay malumanay na hindi sumasang-ayon sa mga nagmumungkahi na ito ay magtatagal magpakailanman."

Ang unang pagpipilian ni Grewal ay kumpletong pagpapaalis, ngunit iminungkahi niyang bukas siya sa talakayan.

Kailangan ng mayorya ng komisyon

Sa lahat ng mga kaso ng Crypto , si Anne Kelley, isang matagal nang dating opisyal ng SEC na ngayon ay nasa Mercury Strategies, ay sumang-ayon na "ang SEC ay maaaring bumoto upang ihinto ang paglilitis o upang manirahan - marahil sa mura," sinabi niya sa CoinDesk. "Ngunit ang desisyon na iyon ay T maaaring gawin nang unilateral ng isang chairman. Kailangan itong iboto ng komisyon."

Ang problema para sa lahat ng malalaking desisyon — mga dismissal, settlement at enforcement actions — ay T sila maaaring pangasiwaan lamang ng isang bagong chairman at ng senior legal staff na dinadala niya.

Sa antas ng federal appellate court, halimbawa, pinangangasiwaan ng pangkalahatang tagapayo ng ahensya ang mga bagay na iyon, ayon kay Tom Krysa, isa pang dating abogadong nagpapatupad ng SEC na nagtatrabaho din sa Foley & Lardner sa Denver. Bagama't ang opisinang iyon ay maaaring makapagpatuloy ng pananatili (isang pormal na pagkaantala) sa ilalim ng mahigpit na pagbabantay ng opisina ng upuan, kakailanganin nito ang pag-apruba ng mayorya ng komisyon upang ganap na bawiin ang isang apela.

Kung ipo-promote ni Trump si Republican SEC Commissioner Mark Uyeda na maging acting chairman ng ahensya sa Enero, gaya ng inaasahan, magkakaroon pa rin si Uyeda ng ONE pang Republican sa limang miyembrong komisyon sa isang panahon. Kahit na pinili ni Gensler na ganap na umalis sa ahensya pagkatapos ng kanyang pagiging tagapangulo, sa halip na manatili upang tapusin ang kanyang termino bilang isang komisyoner na magtatapos sa Hunyo ng 2026, mayroon pa ring dalawang iba pang mga Demokratiko doon na maaaring humadlang sa isang pro-crypto shift.

Habang ang termino ni Commissioner Caroline Crenshaw ay nag-expire noong Hunyo, siya ay may karapatan na manatili hanggang sa katapusan ng 2025 o hanggang sa mapalitan siya ng isang kandidatong nakaligtas sa kung minsan ay isang buwang proseso ng kumpirmasyon na isinasagawa ng Senado ng U.S.

Sa mas malapit na termino, ang mabilis na mababago ng ahensya ay kung paano nito hinahawakan ang mga kaso na T pa dinadala o ang mga pagsisiyasat ay kulang pa sa kanilang mga konklusyon.

Ang hula ni Stewart para sa agarang hinaharap: "Hindi kami makakakita ng mga kaso sa pagpaparehistro lamang" tulad ng mga nangyaring sumakit sa ilang kilalang kumpanya ng Crypto .

Sinabi ni Grewal ng Coinbase na ipinapalagay niya na ang bagong SEC ay mabilis na magsisimulang magsagawa ng "isang maingat na paghihiwalay ng mga kasong iyon na nakatuon sa pandaraya o mga scam" mula sa mga mas teknikal na katangian "ngunit T nagresulta sa anumang pinsala sa consumer kahit ano pa man," tulad ng reklamo sa pagpaparehistro laban sa kanyang kumpanya.

Sa kanyang bahagi, sinabi ni Commission Uyeda na siya pinapaboran ang paghinto sa mga bagong aksyon laban sa mga Crypto firm para sa mga paglabag sa pagpaparehistro habang inilalarawan ng regulator ang prosesong iyon.

"Kailangan nating maglatag ng ilang malinaw na patnubay at interpretasyon sa kung ano ang eksaktong nasa loob at nasa labas ng mga securities laws," Uyeda was reported as saying.

John Reed Stark, isang dating SEC chief ng opisina ng internet enforcement, sinabi sa isang live na session sa X mas maaga sa buwang ito na ang bigat ng industriya ng Crypto ay naramdaman at malamang na makakakuha ito ng isang napaka-friendly na pamunuan ng SEC. Ang magiging bagong direktor ng pagpapatupad ay magiging "pinakamahalaga sa lahat ng mga posisyon na pipiliin ng upuan," aniya, at titingnan nila ang lahat ng mga kaso ng Crypto - mga pagsisiyasat at paglilitis - at malamang na idirekta ang lahat ng mga mapagkukunan sa "mga kaso na kinasasangkutan ng matinding panloloko" at hilahin ang plug sa mga T . Kaya T ganap na titigil ang pagpapatupad ng Crypto , ngunit maaaring magbago ang kalikasan nito.

"Ito ay magiging isang napakahalagang paglipat; maraming pera ang nakataya sa mga kasong ito," sabi ni Daugherty. Higit pa riyan, aniya, "ang kinabukasan ng industriya ay higit na nakataya sa Estados Unidos."