Gli ex avvocati della SEC concordano: le catene per l'applicazione Cripto potrebbero richiedere tempo per essere risolte

• La Securities and Exchange Commission potrebbe dover uscire lentamente dal pantano legale con il settore Cripto , anche con una commissione favorevole al settore.
• Secondo gli avvocati, per abbandonare i casi in corso sarebbe necessario il voto della commissione e i repubblicani T godranno della maggioranza della SEC per un po'.
• Il principale avvocato di Coinbase afferma che l'azienda conta ancora su un intervento rapido da parte dell'autorità di regolamentazione.

Dopo anni di battaglie legali con l'autorità di regolamentazione dei titoli degli Stati Uniti, la WIN del presidente eletto Donald Trump è stata accolta dall'industria Cripto come un segnale definitivo che le battaglie in tribunale e le pressioni per far rispettare la legge sarebbero state accantonate quando avrebbe prestato nuovamente giuramento.

Ma liberarsi dell'eredità esecutiva del presidente della Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, non è così semplice, secondo ex funzionari dell'agenzia e avvocati intervistati da CoinDesk, alcuni dei quali ora rappresentano clienti Cripto .

Mentre un presidente in arrivo nominato da Trump, un recente convertito Cripto , potrebbe effettivamente liberare il ponte da future azioni di contrasto, occuparsi dei numerosi casi già in corso è una prospettiva più spinosa. Trasformare la nave della SEC potrebbe richiedere diversi mesi fino al 2025, forse di più. E anche allora, affermano gli avvocati, i drammatici archiviazioni dei casi potrebbero non verificarsi nemmeno.

Quale potrebbe essere ilil più importante di quei casi federali in sospesoè la battaglia della SEC con Ripple Labs, che rappresenta una disputa di alto profilo in cui l'agenzia ha accusato la società di offrire impropriamente titoli non registrati. Il presidente era allora Jay Clayton, non l'odiato Gensler del settore. E il presidente che lo ha nominato? Donald Trump.

"La realtà è che l'attuale approccio della SEC alle Cripto è iniziato sotto l'ultima amministrazione", ha affermato Ladan Stewart, socio di White & Case, è stato uno dei principali avvocati esperti in diritto penale presso la SEC e ha guidato alcuni dei suoi più importanti casi in Cripto .

"Gensler riceve molte critiche dalla stampa per il caso Ripple, ma quel caso è stato effettivamente portato avanti negli ultimi giorni della Clayton SEC", ha detto Stewart. "Per molti versi, l'approccio della SEC alle Cripto sotto Gensler è solo una continuazione di quello che era l'approccio Clayton".

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L'agenzia dovrà ora rispondere di nuovo ad alcune domande: lo standard legale noto come test Howey tiene conto correttamente dei token Cripto come titoli o no? I titoli Cripto KEEP l'etichetta di titoli quando vengono scambiati sui Mercati secondari, come Coinbase Inc.? La SEC ricorrerà a Howey per controllare i comportamenti scorretti nei Mercati Cripto che rimarrebbero fuori dalla sua portata se T apponesse la sua etichetta di titoli sui beni coinvolti?

Per quanto riguarda la prima domanda, l'agenzia ha — da Clayton — considerato il modello di business di base delle piattaforme Cripto come una violazione della legge sui titoli. Molti token sono titoli, ha scoperto l'agenzia, e T possono essere legalmente scambiati se loro e gli exchange T sono registrati. Questo è il cuore del caso Ripple e dell'azione esecutiva contro Coinbase (COIN). A differenza dei casi più noti della SEC a Wall Street che di solito T rappresentano minacce decisive per le aziende coinvolte, questa domanda CORE decide se gli exchange Cripto più importanti possono andare avanti negli Stati Uniti o meno.

I token Cripto sono titoli?

"Quando sono arrivato nel 2021, la commissione presieduta da Jay Clayton aveva già avviato circa 80 azioni, tra cuiil caso Ripple, nei confronti dei partecipanti ai Mercati Cripto che non rispettavano le regole del buon senso", ha affermato Gensler in un discorso di giovedì al Practising Law Institute, sottolineando che sotto la sua supervisione l'agenzia "ha continuato a vigilare".

L'agenzia, che T ha risposto a una Request di commento sulla sua attuale strategia legale, ha attribuito il peso della sua posizione in materia di Cripto a una sentenza della Corte Suprema degli Stati Uniti nota come Howey, che definisce cosa rende un asset un titolo. Finora, l'agenzia ha avuto un record misto di decisioni in Cripto nelle corti federali in prima linea.

Tutti i suoi casi hanno affermato "affermazioni molto forti di violazione della legge", ha osservato Patrick Daugherty, un ex avvocato della SEC che ora rappresenta clienti Cripto presso Foley & Lardner a Chicago. L'agenzia probabilmente deve tornare indietro e analizzarli attentamente uno per uno, ha detto, e " ONE deve essere determinato in base ai propri meriti".

Se nulla fosse cambiato, i casi sarebbero probabilmente finiti nelle mani della Corte Suprema. Ma il ritorno di Trump, l'autoproclamato "presidente Cripto ", produrrà una nuova leadership repubblicana presso l'agenzia che probabilmente guarderà con più favore a ciascuno dei principali casi Cripto .

"Nel caso più estremo, potrebbero semplicemente archiviare", ha detto Daugherty. Ma archiviare i casi all'improvviso è "una richiesta troppo grande e potrebbe non essere giustificata".

L'alternativa potrebbe essere quella di accordi strutturati in cui le aziende Cripto T ammettono i propri illeciti ma accettano di restare entro i limiti stabiliti dall'agenzia.

"Ci vuole un BIT ' di tempo per mettere insieme e fare correttamente queste cose", ha detto Daugherty.

"Penso che sarebbe sciocco aspettarsi un cambiamento significativo fin dal primo giorno", ha detto Paul Grewal, responsabile legale di Coinbase, che ha guidato la battaglia dell'azienda con la SEC. Ma ha detto a CoinDesk che si aspetta che il team di Trump si muova rapidamente, nonostante il pessimo curriculum del suo primo mandato alla Casa Bianca. "Non sono d'accordo con chi sostiene che ci vorrà un'eternità".

La prima scelta di Grewal è il completo licenziamento, ma ha dichiarato di essere aperto alla discussione.

Serve una maggioranza di commissione

Su tutti i casi Cripto , Anne Kelley, ex funzionaria della SEC di lunga data che ora lavora presso Mercury Strategies, ha concordato che "la SEC potrebbe votare per interrompere le controversie o per risolvere la questione, magari a basso costo", ha detto a CoinDesk. "Ma questa decisione T può essere presa unilateralmente da un presidente. Deve essere votata dalla commissione".

Il problema di tutte le decisioni importanti (licenziamenti, accordi e azioni esecutive) è che T possono essere gestite solo da un nuovo presidente e dal personale legale senior da lui incaricato.

A livello di corte d'appello federale, ad esempio, il consulente generale dell'agenzia supervisiona tali questioni, secondo Tom Krysa, un altro ex avvocato per l'applicazione delle norme della SEC che lavora anche presso Foley & Lardner a Denver. Mentre quell'ufficio potrebbe essere in grado di perseguire una sospensione (un ritardo formale) sotto la stretta sorveglianza dell'ufficio del presidente, avrebbe bisogno dell'approvazione della maggioranza della commissione per ritirare completamente un ricorso.

Se Trump promuovesse il commissario repubblicano della SEC Mark Uyeda a presidente ad interim dell'agenzia a gennaio, come ampiamente previsto, Uyeda avrebbe comunque solo ONE altro repubblicano nella commissione di cinque membri per un po' di tempo. Anche se Gensler scegliesse di lasciare completamente l'agenzia dopo la sua presidenza, piuttosto che rimanere per terminare il suo mandato di commissario che termina a giugno 2026, ci sono ancora altri due democratici che potrebbero ostacolare un cambiamento pro-cripto.

Sebbene il mandato della commissaria Caroline Crenshaw sia scaduto a giugno, lei ha il diritto di restare in carica fino alla fine del 2025 o finché non verrà sostituita da un candidato che sopravviva a quello che a volte può essere un processo di conferma lungo mesi condotto dal Senato degli Stati Uniti.

Nel breve termine, ciò che l'agenzia può cambiare rapidamente è il modo in cui gestisce i casi che T sono ancora stati presentati o le indagini che non hanno ancora raggiunto una conclusione.

La previsione di Stewart per l'immediato futuro: "Non assisteremo a casi di sola registrazione" come quelli che hanno afflitto diverse importanti aziende Cripto .

Grewal di Coinbase ha affermato di presumere che la nuova SEC inizierà rapidamente a condurre "un'attenta separazione dei casi incentrati su frodi o truffe" da quelli di natura più tecnica "ma che T hanno causato alcun danno ai consumatori", come il reclamo di registrazione contro la sua azienda.

Da parte sua, il commissario Uyeda ha affermato chefavorisce l'interruzione di nuove azioni contro le società Cripto per violazioni della registrazione mentre l'autorità di regolamentazione elabora tale procedura.

"Dobbiamo stabilire delle linee guida e delle interpretazioni chiare su cosa rientri esattamente nelle leggi sui titoli e cosa no", avrebbe affermato Uyeda.

John Reed Stark, ex capo dell'ufficio di controllo di Internet della SEC, ha affermato in unsessione live su X all'inizio di questo mese che il peso dell'industria Cripto si è fatto sentire e probabilmente otterrà una leadership SEC molto amichevole. L'eventuale nuovo direttore dell'applicazione sarà "la più importante di tutte le posizioni che il presidente sceglierà", ha detto, e prenderanno in esame tutti i casi Cripto , indagini e contenziosi, e probabilmente indirizzeranno tutte le risorse ai "casi che coinvolgono frodi eclatanti" e staccheranno la spina a quelli che non T. Quindi l'applicazione Cripto T si fermerebbe del tutto, ma la sua natura potrebbe cambiare.

"Sarà una transizione molto importante; in questi casi sono in gioco molti soldi", ha detto Daugherty. Ma più di questo, ha detto, "il futuro del settore è ampiamente in gioco negli Stati Uniti".