¿Se vengará la realidad del nuevo y gigantesco fondo de Cripto de Andreessen Horowitz?

Nos encontramos en medio de una caída brutal de los Mercados de valores, en gran parte porque la inflación ha empujado a la Reserva Federal de Estados Unidos a... endurecer los tipos de interésLos impactos han sido especialmente agudos para los activos de "crecimiento" o "innovación", incluyendo acciones predominantemente tecnológicas como Tesla (TSLA), que ha caído un brutal 42% desde principios de abril. Tesla también es un ejemplo de la dependencia de muchas de estas entidades de una narrativa ambiciosa, incluso hiperbólica, presentada por una figura carismática.

Sin embargo, en medio de todo esto, el fondo de capital de riesgo Andreessen Horowitz (a16z) está haciendo nuevas y enormes apuestas en la innovación arriesgada y en las narrativas impulsadas por el carisma, esta vez en Criptomonedas y blockchain.

Este artículo es un extracto de The Node, el resumen diario de CoinDesk con las noticias más importantes sobre blockchain y Cripto . Puedes suscribirte para recibir la información completa. boletín informativo aquí.

El martes se informó que a16z lideró unaronda de financiación de 70 millones de dólarespara una nueva startup deexfundador de WeWork (WE) deshonradoy el director ejecutivo, Adam Neumann. El proyecto es un servicio de blockchain llamado Flowcarbon, que supuestamente venderá, comercializará y rastreará créditos de carbono. Esta mañana, a16z también anunció un nuevo...Fondo de inversión en Cripto y blockchain de 4.500 millones de dólares.

Esta ronda de financiación parece noticia de otra época. De hecho, es muy probable que la recaudación ya estuviera en marcha antes de que la situación económica se agravara tanto como ahora. Porque si bien Neumann ha demostrado ser un experto en generar expectación y publicidad, nunca ha cumplido con lo único que importará ahora que suben los tipos de interés: los ingresos netos reales, también conocidos como "beneficios", esa métrica de rendimiento olvidada hace tiempo.

A modo de breve resumen, Neumann fundó una empresa llamada WeWork en 2010, aprovechando la crisis inmobiliaria posterior a la Gran Recesión para firmar contratos de arrendamiento a largo plazo de oficinas y luego subarrendar pequeñas unidades a startups y contratistas. Muchos observadores señalaron que este modelo conllevaba riesgos y podría no ser viable a largo plazo.

Esos escépticos se vieron reivindicados en 2019 cuando WeWork intentó salir a bolsa: tanto los datos financieros generales como los detalles de la operación de WeWork eran tan condenatorios que la IPO (oferta pública inicial) se canceló y Neumann fue destituido como director ejecutivo. Inversoresmiles de millones perdidos en valor en papel, lo que lo convirtió en ONE de los fracasos empresariales más catastróficos de la última década.

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En retrospectiva, fue un anticipo de la ola de colapsos que estamos viendo ahora mismo en las apuestas sobreapalancadas sobre el futuro. El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) ha caído un 14% desde su pico máximo durante la pandemia de coronavirus, pero eso no es nada comparado con la devastación en el sector tecnológico. La avalancha de ofertas de SPAC (abreviatura de empresa de adquisición con propósito especial) de Chamath Palihapitiya es...un 70% menos que su picoEl fondo cotizado en bolsa ARKK Innovation de Cathie Wood es60% de descuentoLas acciones de Netflix (NFLX) cayeron un 73%, las de Uber (UBER) un 56% y las de Coinbase (COIN) un 81%.

El denominador común es que se trata de operaciones con pérdidas o escasamente rentables, centradas en construir proyectos que podrían generar ganancias en el futuro. Durante casi una década, estas empresas han podido mantenerse a flote gracias a que los préstamos eran muy baratos y había pocas opciones mejores para los inversores. Pero a medida que las inversiones seguras comiencen a generar rendimientos, incluso marginalmente superiores, obtener préstamos se volverá más difícil, más caro e imposible para las empresas de crecimiento menos rentables.

Por supuesto, no todo se trata de dinero barato. Para que la gente KEEP prestándote capital, tienes que contarles una historia convincente sobre lo que harás con él. Esto, por ejemplo, ha sido la clave del éxito de las acciones de Tesla, con el culto a la personalidad de su director ejecutivo, ELON Musk, contribuyendo a impulsar el valor de la acción. relación precio-beneficiotan alto como688 a 1Según Ycharts, una acción con una relación precio-beneficio de 20 a 1 generalmente se considera cara.

Flowcarbon de Neumann se enmarca claramente en la categoría de "apuestas especulativas". Un servicio de blockchain para el seguimiento de los créditos de carbono no es una idea completamente infundada. Parece razonable pensar que más países podrían implementar o expandir sistemas de créditos de carbono durante la próxima década o dos, y al menos superficialmente, es el tipo de problema transnacional donde una blockchain sin confianza podría ser realmente útil. Pero existen muchas incógnitas en el camino hacia ese futuro, e incluso si sucede, Flowcarbon tendrá competencia de proyectos similares como...ClimaDAO.

Por lo tanto, parece probable que el propio Neumann haya sido fundamental en la recaudación de fondos, que también incluye una campaña continua.venta privada de tokens¿Pero a qué se debe esto, si es un fracaso tan notorio como líder de startups y no tiene ninguna experiencia relevante en blockchain? ONE recordar que buena parte de la financiación de Flowcarbon probablemente se negoció antes de que se conociera con claridad la magnitud de la crisis actual en los Mercados de valores. Los inversores podrían haber creído que seguían las reglas del mercado de 2010-2021, cuando un rostro carismático como el de Neumann bastaba para impulsar una narrativa optimista e GAS los precios de los activos.

Pero eso podría dejar de ser cierto, ya que las ganancias reales se convierten rápidamente en la principal prioridad para muchos inversores, tanto en Cripto como en acciones. Esta es una consideración crucial mientras a16z se prepara para desplegar su nuevo fondo de capital de riesgo de Cripto de 4.500 millones de dólares, ya que muy pocas empresas o protocolos de Cripto pueden considerarse con razón "rentables". De hecho, porque imprimen sus propios datos internos... valePuede resultar muy difícil incluso determinar cuál es el “beneficio” real de un proyecto blockchain.

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El cofundador de Tezos , Arthur Breitman, señaló este problema en un episodio reciente de Bloomberg.Podcast "Odd Lots", usando la metáfora de un pueblo pequeño. Muchas cadenas de bloques, sugirió, son como pueblos con mucha actividad económica interna, como restaurantes para servir a los residentes locales (es decir, usuarios del ecosistema). Pero, argumentó Breitman, lo que realmente importa es si una cadena o servicio tiene demanda externa de sus servicios por parte de personas o entidades que no "viven" allí; lo que en la metáfora del "pueblo" se consideraría "exportaciones".

Por lo tanto, se requiere una conversación mucho más extensa sobre qué constituye exactamente una "exportación" de blockchain. Los grandes bloques de tokens vendidos a especuladores ciertamente no deberían contabilizarse, aunque algunas entidades blockchain sí consideran esas ventas como ingresos convencionales. Los NFT (tokens no fungibles) son el ejemplo más claro de exportación, al menos cuando se compran para coleccionismo personal en lugar de especulación.

Pero una cosa está clara: las operaciones de Cripto no podrán sobrevivir imprimiendo su propio dinero por mucho más tiempo. Tendrán que encontrar la manera de obtener ganancias reales, y no está claro que eso esté en la mente de Adam Neumann, ni tampoco en la de a16z.