A realidade se vingará do novo e gigante fundo de Cripto de Andreessen Horowitz?

Estamos no meio de uma crise brutal nos Mercados de ações, em grande parte porque a inflação levou o Federal Reserve dos EUA a apertar as taxas de juros. Os impactos foram particularmente acentuados para ativos de “crescimento” ou “inovação”, incluindo ações predominantemente focadas em tecnologia, como a Tesla (TSLA), que caiu brutais 42% desde o início de abril. A Tesla também é representativa da dependência de muitas dessas entidades em uma narrativa ambiciosa, até mesmo hiperbólica, entregue por uma figura carismática.

No entanto, em meio a tudo isso, o fundo de capital de risco Andreessen Horowitz (a16z) está fazendo novas apostas enormes em inovação inovadora e narrativas baseadas em carisma, desta vez em Criptomoeda e blockchain.

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Na terça-feira, foi relatado que a16z liderou umaRodada de financiamento de US$ 70 milhõespara uma nova startup deex-fundador da WeWork (WE) desonradoe o CEO Adam Neumann. O projeto é um serviço de blockchain chamado Flowcarbon, que supostamente venderá, negociará e rastreará créditos de carbono. Esta manhã, a a16z também anunciou um novoFundo de investimento de US$ 4,5 bilhões em Cripto e blockchain.

Esta rodada de financiamento parece notícia de uma era completamente diferente. Na verdade, é bem provável que o aumento já estivesse bem encaminhado antes que as condições econômicas piorassem tanto quanto estão agora. Porque, embora Neumann tenha se mostrado extremamente bom em gerar hype e imprensa, ele nunca realmente entregou a única coisa que importará agora que as taxas de juros estão subindo: receita líquida real, também conhecida como aquela métrica de desempenho há muito esquecida conhecida como "lucro".

Como uma breve revisão, Neumann começou uma empresa chamada WeWork em 2010, aproveitando uma crise imobiliária pós-Grande Recessão para entrar em arrendamentos de longo prazo em espaço de escritório e, em seguida, sublocar pequenas unidades para startups e contratantes. Muitos observadores apontaram que esse modelo era repleto de riscos e poderia não fazer sentido a longo prazo.

Esses céticos foram justificados em 2019, quando a WeWork tentou abrir o capital: tanto as finanças gerais quanto os detalhes da operação da WeWork eram tão condenatórios que o IPO (oferta pública inicial) foi cancelado e Neumann foi afastado do cargo de CEO. Investidoresbilhões perdidos em valor de papel, resultando em uma das falências empresariais mais catastróficas da última década.

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Em retrospecto, foi uma prévia da onda de colapsos que estamos vendo agora em apostas superalavancadas no futuro. O Dow Jones Industrial Average (DJIA) caiu punitivos 14% de seu pico de frenesi da pandemia de coronavírus, mas isso não é nada perto da carnificina na tecnologia. A enxurrada de ofertas de SPAC (abreviação de empresa de aquisição de propósito específico) de Chamath Palihapitiya está70% abaixo do pico. O fundo negociado em bolsa ARKK Innovation de Cathie Wood é60% de desconto. As ações da Netflix (NFLX) caíram 73%, as da Uber (UBER) 56% e as da Coinbase (COIN) 81%.

O ponto em comum aqui é que essas são operações deficitárias ou pouco lucrativas focadas em construir coisas que podem render dinheiro no futuro. Durante a maior parte de uma década, essas empresas conseguiram se manter à tona porque os empréstimos eram muito baratos e havia poucas opções melhores para os investidores. Mas, à medida que investimentos seguros começam a gerar retornos ainda mais altos, os empréstimos se tornarão mais difíceis, mais caros e impossíveis para as empresas de crescimento menos lucrativas.

Claro, não se trata apenas de dinheiro barato. Para fazer com que as pessoas KEEP lhe emprestando capital, você tem que contar a elas uma história convincente sobre o que você vai fazer com ele. Isso, por exemplo, tem sido a chave para o sucesso das ações da Tesla, com o culto à personalidade do CEO ELON Musk ajudando a impulsionar a ação relação preço/lucrotão alto quanto688 para 1, de acordo com Ycharts. Uma ação com uma relação P/L de 20 para 1 é geralmente considerada cara.

O Flowcarbon de Neumann cai diretamente no balde de “apostas especulativas”. Um serviço de blockchain para rastrear créditos de carbono não é uma ideia totalmente sem mérito. Parece razoável pensar que mais países podem implementar ou expandir sistemas de crédito de carbono na próxima década ou duas, e pelo menos superficialmente é o tipo de problema transnacional onde um blockchain sem confiança poderia realmente ser útil. Mas há muitas incógnitas ao longo do caminho para esse futuro – e mesmo que isso aconteça, o Flowcarbon terá concorrência de projetos semelhantes comoClimaDAO.

Portanto, parece provável que o próprio Neumann tenha desempenhado um papel central na angariação de fundos, que também inclui uma campanha contínuavenda de token privado. Mas por que isso acontece, se ele é um notório fracassado como líder de startup e não tem experiência relevante para blockchain? Uma coisa a lembrar é que uma boa parte do financiamento da Flowcarbon provavelmente foi negociada antes que a extensão do colapso em andamento nos Mercados de ações ficasse bem clara. Os apoiadores podem ter pensado que ainda estavam jogando pelas regras do mercado de 2010-2021, quando um rosto carismático como o de Neumann era o suficiente para impulsionar uma narrativa otimista e GAS os preços dos ativos.

Mas isso pode não ser mais verdade, pois os lucros reais rapidamente se tornam a principal prioridade para muitos investidores, tanto em Cripto quanto em ações. Essa é uma consideração crucial enquanto a a16z se prepara para implantar seu novo fundo de risco de Cripto de US$ 4,5 bilhões, porque muito poucas empresas ou protocolos de Cripto podem ser corretamente considerados "lucrativos". Na verdade, porque eles efetivamente imprimem seus próprios roteiro, pode ser muito difícil até mesmo determinar qual é o “lucro” real de um projeto de blockchain.

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O cofundador da Tezos , Arthur Breitman, destacou esta questão num episódio recente do Bloomberg'sPodcast "Lotes Estranhos", usando a metáfora de uma cidade pequena. Muitas blockchains, ele sugeriu, são como cidades que têm muita atividade econômica interna, como restaurantes para servir moradores locais (também conhecidos como usuários do ecossistema). Mas, argumentou Breitman, o que realmente importa é se uma cadeia ou serviço tem demanda externa por seus serviços de pessoas ou entidades que ainda T “vivem” lá – o que na metáfora da “cidade” seria considerado “exportações”.

Há uma conversa muito mais longa a ser feita, então, sobre o que exatamente constitui uma “exportação” de blockchain. Grandes blocos de tokens vendidos a especuladores certamente T deveriam contar, embora algumas entidades de blockchain tratem essas vendas como receita convencional. NFTs (tokens não fungíveis) são o exemplo mais direto de uma exportação, pelo menos quando estão sendo comprados para coleta pessoal em vez de especulação.

Mas uma coisa é clara: as operações de Cripto T conseguirão sobreviver imprimindo seu próprio dinheiro por muito mais tempo. Elas terão que descobrir como realmente ganhar algum — e não está claro se isso está na alçada de Adam Neumann — ou, nesse caso, de a16z.