El momento 1907 de las criptomonedas

Cuando el sistema Terra y su moneda estable algorítmica UST colapsaron en mayo, desencadenó un colapso en el mundo de las Cripto que se ha comparado con la Gran Crisis Financiera de 2008. Algunas personas llamaron a Terra/ UST “El Lehman de las criptomonedas”.Otros piensan que el fondo de Cripto Three Arrows Capital, que colapsó en junio y arrastró consigo a varios prestamistas de Cripto , se parece más a Lehman y Terra/ UST , quizás más a Bear Stearns.

Aunque es tentador establecer analogías con la Gran Crisis Financiera, existe una diferencia crucial. En la Gran Crisis Financiera, la Reserva Federal de EE. UU. intervino para KEEP el funcionamiento de los Mercados y rescatar a los bancos. Sin embargo, no existe una Reserva Federal para las Cripto . Si bien la Fed gestiona la liquidez en dólares, no tiene en cuenta las condiciones de los Mercados de Cripto . No existe ninguna institución del gobierno estadounidense que respalde las Cripto.

Frances Coppola, columnista de CoinDesk , es escritora independiente y conferenciante sobre banca, Finanzas y economía. Su libro «El argumento a favor de la flexibilización cuantitativa popular" explica cómo funcionan la creación de dinero moderno y la flexibilización cuantitativa, y aboga por el “dinero helicóptero” para ayudar a las economías a salir de la recesión.

El equivalente real de este colapso de las Cripto no es la crisis financiera de 2008, ni siquiera el desplome de Wall Street de 1929. No, es una crisis anterior a la creación de la Reserva Federal: el "pánico" de 1907.

Solemos pensar en las crisis financieras, ya sean Finanzas o de Cripto, como fallos de red. Pero en la crisis de 1907, la historia gira en torno a individuos interconectados. El desastroso error de un hombre provocó el colapso sistemático de instituciones vinculadas a él por relaciones personales. De igual manera, tras el colapso de las Cripto de este año se esconde una historia de amistades rotas y confianza traicionada.

El personajes dramáticosEntre los principales responsables de la crisis de 1907 se encuentran los hermanos F. Augustus y Otto Heinze; el banquero Charles W. Morse; Charles T Barney, presidente de la Knickerbocker Trust Company; y el financiero John Pierpont Morgan. El banco que fundó Morgan es hoy ONE de los más grandes del mundo y aún lleva su nombre: JPMorgan.

La crisis comenzó con el dramático colapso de una empresa minera de cobre, United Copper Company, propiedad mayoritaria de los hermanos Heinze. Otto Heinze creía que los especuladores estaban tomando prestadas las acciones de United Copper para venderlas en corto. Así que intentó monopolizar el mercado, como lo había hecho Charles Morse con el mercado de hielo de la ciudad de Nueva York. Otto Heinze compró grandes cantidades de acciones para impulsar el precio y expulsar a los especuladores, lo que se conoce como un "short squeeze" (apretón de posiciones cortas). Pero la creencia de Otto era errónea. Los operadores lograron cubrir sus posiciones. El short squeeze fracasó. La empresa quebró y los Heinze, que se habían endeudado considerablemente para comprar las acciones, se arruinaron financieramente.

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La quiebra de una compañía cuprífera no debería haber desencadenado una crisis financiera. Pero los Heinze y su íntimo amigo Morse tenían muy buenos contactos. Augustus Heinze era dueño de un banco, el State Savings Bank en Butte, Montana, que mantenía acciones de United Copper como garantía para algunos de sus préstamos. Cuando United Copper quebró, se declaró insolvente. Esto desencadenó una corrida bancaria en tres bancos vinculados a Morse.

Los tres bancos eran miembros de "cámaras de compensación", consorcios de bancos que garantizaban colectivamente la compensación de los cheques de los demás. Por lo tanto, los depósitos que se escapaban de ellos simplemente terminaban en otros bancos. La Asociación de Cámaras de Compensación de Nueva York finalmente detuvo las corridas bancarias obligando a Morse y Heinze a renunciar a todos sus intereses bancarios. Pero para entonces, la crisis se había extendido a otro grupo de instituciones financieras: las compañías fiduciarias.

Sam Bankman-Fried es el Morgan de hoy, el único árbitro de qué empresas sobreviven y cuáles pueden morir.

Las sociedades fiduciarias eran instituciones de captación de depósitos y préstamos no reguladas, lo que hoy llamaríamos "bancos en la sombra". Podían invertir los fondos de sus clientes en una gama más amplia de activos que los bancos, incluyendo activos de riesgo como el capital común de las crecientes empresas emergentes de la época. Y, al poder asumir mayores riesgos, podían pagar tasas de interés más altas, superando a los bancos en la competencia por los depósitos. No es de extrañar que los depositantes que buscaban tasas de interés más altas acudieran en masa a ellas, creyendo que eran tan seguras como los bancos.

Pero las compañías fiduciarias no contaban con la protección de los bancos contra la iliquidez. Ni siquiera tenían que mantener el 5% de reservas de efectivo exigidas a los bancos en aquel entonces. No eran miembros de las cámaras de compensación, aunque algunas accedían a las garantías de estas mediante alianzas con los bancos. Si una compañía fiduciaria se veía en apuros, ningún banco ni compañía fiduciaria la rescataría. Al igual que los Cripto actuales, simplemente quebraría, llevándose consigo el dinero de sus clientes.

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Las empresas fiduciarias se promocionaban como instituciones sólidas, tan seguras como los bancos o incluso más. Pero en realidad, estaban altamente apalancadas y eran muy frágiles, al igual que los bancos de Cripto . se promocionaron como mejores que los bancos y reclamaron garantías bancarias a las que no tenían derecho.

La Knickerbocker Trust Company era una de las compañías fiduciarias más grandes de Estados Unidos. Ocupaba un imponente edificio en la ciudad de Nueva York, en la esquina noroeste de la Quinta Avenida y la calle 34 Oeste. Su presidente, Charles T Barney, era un respetable financiero. ONE pensó que la Knickerbocker pudiera quebrar.

Pero entre los contactos cercanos de Barney se encontraba Charles Morse. Corrieron rumores de que Barney había utilizado fondos del Knickerbocker Trust para Finanzas el intento de los Heinz de crear un "rincón". Los depositantes acudieron en masa a retirar su dinero. El Knickerbocker pagó 8 millones de dólares en tres horas, agotando su liquidez y obligándolo a cerrar. Barney solicitó ayuda a JP Morgan. Pero Morgan dictaminó que el banco era insolvente y se negó a rescatarlo, al igual que durante la crisis de las Cripto , el multimillonario director ejecutivo de FTX, Sam Bankman-Fried, dictaminó que la entidad crediticia de Cripto Celsius Network era insolvente y se negó a rescatarla tras el colapso de Terra .

La quiebra del Knickerbocker Trust desencadenó una retirada masiva de fondos de bancos y compañías fiduciarias. Los bancos dejaron de prestarse dinero entre sí y los precios de las acciones se desplomaron, ya que los corredores, incapaces de obtener liquidez, suspendieron sus operaciones. Morgan reunió a un consorcio de personas adineradas para proporcionar liquidez inmediata al mercado y convenció a los bancos y compañías fiduciarias de apoyarse mutuamente.

Pero la crisis se prolongó, volviéndose inmanejable incluso para estos hombres adinerados. Así que Morgan utilizó la prensa y el clero para enviar mensajes tranquilizadores al público. Al final, fue la manipulación de la imagen, respaldada por una garantía de liquidez de 100 millones de dólares de la Cámara de Compensación de Nueva York, lo que puso fin a las corridas sistémicas, aunque no por mucho tiempo. Una segunda fase de la crisis comenzó en noviembre de 1907, esta vez desencadenada por la quiebra de una casa de bolsa que había aceptado imprudentemente acciones de una empresa siderúrgica en crisis como garantía. De nuevo, Morgan se vio obligado a intervenir para rescatar bancos y sociedades fiduciarias.

Todo el sistema financiero estadounidense había llegado a depender de un ONE hombre. No es de extrañar que el Congreso decidiera que se necesitaba algo más robusto. La crisis de 1907 condujo directamente a la creación del sistema bancario de la Reserva Federal.

En 2022, como en 1907, un hombre derribó el sistema y ONE lo ha reforzado. Do Kwon es el equivalente en criptomonedas, no de Otto Heinze, sino de Charles Morse, el banquero cuya interconexión personal creó una fragilidad tan terrible. Sam Bankman-Fried es el Morgan de hoy, el único árbitro de qué empresas sobreviven y cuáles se les permite morir.

Y la lección para las Cripto de la crisis de 1907 es que la estabilidad financiera, en última instancia, no depende de la confiabilidad de la Tecnología, sino de la confiabilidad de las personas.