Момент 1907 року Crypto

Коли система Terra та її алгоритмічний стейблкоїн UST зазнали краху в травні, це спровокувало крах у Крипто , який порівнюють із Великою фінансовою кризою 2008 року. Деякі люди назвали Terra/ UST «Криптова Lehman». Інші вважають, що Крипто Three Arrows Capital, який зазнав краху в червні і забрав із собою ряд Крипто , більше схожий на Lehman і Terra/ UST , можливо, більше схожий на Bear Stearns.

Але хоча спокусливо провести аналогії з Великою фінансовою кризою, є ONE суттєва відмінність. Під час Великої фінансової кризи Федеральна резервна система США втрутилася, щоб KEEP функціонування Ринки і виручати банки. Але Федерального резерву для Крипто не існує. Хоча ФРС керує доларовою ліквідністю, вона не враховує умови на Крипто Ринки. У США немає жодної державної установи, яка б підтримувала Крипто.

Френсіс Коппола, оглядач CoinDesk , є незалежним письменником і доповідачем з банківської справи, Фінанси та економіки. Її книга"Обґрунтування кількісного пом’якшення» пояснює, як працює сучасне створення грошей і кількісне пом'якшення, і виступає за «вертолітні гроші», щоб допомогти економікам вийти з рецесії.

Справжнім еквівалентом цього Крипто краху є не фінансова криза 2008 року і навіть не крах Уолл-стріт 1929 року. Ні, це криза, яка передувала створенню Федерального резерву – «Паніка» 1907 року.

Ми схильні думати про фінансові кризи, як у традиційних Фінанси , так і в Крипто, як про збої в мережі. Але під час кризи 1907 року історія насправді стосується взаємопов’язаних людей. Згубна помилка ONE людини спричинила систематичний крах інституцій, пов'язаних з нею особистими стосунками. Подібним чином, в основі цьогорічного обвалу Крипто лежить історія розбитої дружби та зрадженої довіри.

The dramatis personae кризи 1907 р. — брати Ф. Август і Отто Гейнце; банкір Чарльз В. Морзе; Чарльз T Барні, президент трастової компанії Нікербокер; і фінансист Джон Пірпонт Морган. Банк, який заснував Морган, сьогодні є ONE із найбільших у світі і досі носить його ім’я: JPMorgan.

Криза почалася з різкого краху міднодобувної компанії United Copper Company, мажоритарним капіталом якої були брати Хайнце. Отто Хайнце вважав, що спекулянти позичали акції United Copper, щоб скоротити їх. Тож він спробував загнати ринок у кут, як Чарльз Морс зробив із льодовим ринком у Нью-Йорку. Отто Гайнце купив велику кількість акцій, щоб підвищити ціну та витіснити спекулянтів – те, що називається «коротким стиском». Але віра Отто була помилковою. Трейдери змогли закрити свої позиції. Коротке стискання не вдалось. Компанія розвалилася, а Хайнцеси, які взяли значні позики, щоб купити акції, були фінансово зруйновані.

Читайте також: Ноель Ачесон - Міф про «регулятивну чіткість»

Крах мідної компанії T повинен був спровокувати фінансову кризу. Але подружжя Хайнце та їхній близький друг Морзе були надзвичайно добре пов’язані між собою. Август Гайнце володів банком «Державний ощадний банк» у Б’ютті, штат Монтана, який тримав акції «Юнайтед Коппер» як заставу проти деяких своїх позик. Коли United Copper розвалилася, вона стала неплатоспроможною. Це спровокувало розбіг трьох банків, підключених до Морзе.

Усі три банки були членами «клірингових центрів», консорціумів банків, які колективно гарантували кліринг чеків один одного. Тож депозити, які втекли з них, просто потрапили в інші банки. Асоціація клірингової палати Нью-Йорка врешті-решт припинила пробіги, змусивши Морзе та Гайнце відмовитися від усіх своїх банківських інтересів. Але на той час криза поширилася на іншу групу фінансових установ – трастові компанії.

Сем Бенкман-Фрід — сьогоднішній Морган, єдиний арбітр, який визначає, яким компаніям жити, а яким дозволено померти.

Трастові компанії були нерегульованими депозитними та кредитними установами – те, що ми зараз називаємо «тіньовими банками». Вони могли інвестувати кошти клієнтів у більш широкий спектр активів, ніж банки, включно з ризикованими активами, такими як звичайні акції в розповсюджених стартапах того часу. А оскільки вони могли більше ризикувати, вони могли платити вищі відсотки, випереджаючи банки-конкуренти за депозити. Не дивно, що вкладники, які шукали вищих процентних ставок, стікалися до них, вважаючи, що вони такі ж безпечні, як і банки.

Але трастові компанії не мали захисту банків від неліквідності. Їм не довелося підтримувати навіть 5% готівкових резервів, необхідних для банків на той час. Вони не були членами клірингової палати, хоча деякі отримали доступ до гарантій клірингової палати, уклавши альянси з банками. Якби трастова компанія потрапила в біду, жоден банк чи трастова компанія не виручили б її. Як і сьогоднішні Крипто , він просто розвалиться, забравши з собою гроші своїх клієнтів.

Читайте також: Девід З. Морріс - Чи є Credit Suisse канаркою у фінансовій галузі вугільної шахти?

Трастові компанії рекламували себе як надійні установи, які були такими ж безпечними, як і безпечніші за банки. Але насправді вони мали високе кредитне плече та були дуже крихкими – як і Крипто рекламували себе як кращих за банки і вимагали банківських гарантій, на які вони не мали права.

Knickerbocker Trust Company була однією з найбільших трастових компаній Америки. Він займав значну будівлю в Нью-Йорку, на північно-західному розі П’ятої авеню на Західній 34-й вулиці. Його президент Чарльз T Барні був поважним фінансистом. ONE не думав, що Нікербокер може вийти з ладу.

Але серед близьких знайомих Барні був Чарльз Морс. Поширювалися чутки, що Барні використовував фонди Knickerbocker Trust, щоб Фінанси спробу Хайнців «куток». Вкладники кинулися забирати свої гроші. Knickerbocker виплатив 8 мільйонів доларів за три години, знищивши свою ліквідність і змусивши закрити свої двері. Барні звернувся за допомогою до JP Morgan. Але Морган вирішив, що банк неплатоспроможний, і відмовився виручати його – так само, як під час краху Крипто , мільярдер, генеральний директор FTX Сем Бенкман-Фрід вирішив, що Крипто Celsius Network є неплатоспроможним, і відмовився виручати його після краху Terra .

Крах Knickerbocker Trust спровокував масовий набіг на банки та трастові компанії. Банки припинили кредитувати один одного, і ціни на акції впали, оскільки брокери, не маючи можливості отримати ліквідність, припинили торгівлю. Морган об’єднав консорціум заможних людей, щоб негайно забезпечити ринок ліквідністю, і переконав банки та трастові компанії підтримувати одне одного.

Але криза покотилася далі, ставши надто важкою навіть для цих дуже заможних людей. Тож Морган використав пресу та духовенство, щоб надіслати заспокійливі повідомлення громадськості. Врешті-решт саме спіндокторінг, підкріплений гарантією ліквідності в розмірі 100 мільйонів доларів від Нью-йоркської клірингової палати, поклав край системним пробігам — хоча й ненадовго. Друга фаза кризи почалася в листопаді 1907 року, цього разу спровокована крахом брокерської компанії, яка нерозумно прийняла акції крахальної сталеливарної компанії як заставу. Знову Морган був змушений втрутитися, щоб врятувати банки та трастові компанії.

Вся фінансова система США стала залежати від ONE людини. Не дивно, що Конгрес вирішив, що потрібно щось надійніше. Криза 1907 року безпосередньо привела до створення банківської системи Федерального резерву.

У 2022 році, як і в 1907 році, ONE людина зруйнувала систему, а ONE зміцнила її. До Квон є еквівалентом криптовалюти не Отто Гайнце, а Чарльза Морса, банкіра, чий особистий взаємозв’язок створив таку жахливу крихкість. Сем Бенкман-Фрід — сьогоднішній Морган, єдиний арбітр, який визначає, яким компаніям жити, а яким дозволено померти.

Урок Крипто з кризи 1907 року полягає в тому, що фінансова стабільність зрештою залежить не від надійності Технології, а від надійності людей.