Le moment 1907 de la crypto

Lorsque le système Terra et son stablecoin algorithmique UST se sont effondrés en mai, cela a déclenché un effondrement dans le monde de la Crypto qui a été comparé à la grande crise financière de 2008. Certaines personnes ont appelé Terra/ UST « Lehman Brothers. »D'autres pensent que le fonds Crypto Three Arrows Capital, qui s'est effondré en juin et a entraîné avec lui un certain nombre de prêteurs Crypto , ressemble davantage à Lehman et Terra/ UST, peut-être plus proche de Bear Stearns.

Mais même s'il est tentant d'établir des analogies avec la Grande Crise financière, il existe une différence cruciale. Lors de cette dernière, la Réserve fédérale américaine est intervenue pour KEEP le fonctionnement des Marchés et renflouer les banques. Or, il n'existe pas de Réserve fédérale pour les Crypto . Bien que la Fed gère la liquidité en dollars, elle ne tient aucun compte de la situation des Marchés Crypto . Aucune institution gouvernementale américaine ne soutient les Crypto.

Frances Coppola, chroniqueuse CoinDesk , est rédactrice indépendante et conférencière spécialisée dans les domaines bancaire, Finance et économique. Son livre «Plaidoyer pour l'assouplissement quantitatif populaire« explique comment fonctionnent la création monétaire moderne et l’assouplissement quantitatif, et préconise « l’argent hélicoptère » pour aider les économies à sortir de la récession.

Le véritable équivalent de cet effondrement des Crypto n'est pas la crise financière de 2008, ni même le krach de Wall Street de 1929. Non, c'est une crise antérieure à la création de la Fed – la « panique » de 1907.

On a tendance à considérer les crises financières, qu'elles concernent la Finance traditionnelle ou les Crypto, comme des défaillances de réseaux. Or, la crise de 1907 mettait en scène des individus interconnectés. L'erreur désastreuse d' un homme a provoqué l'effondrement systématique d'institutions auxquelles il était lié par des relations personnelles. De même, l'effondrement des Crypto de cette année est une histoire d'amitiés brisées et de confiance trahie.

Le personnages dramatiquesParmi les principaux responsables de la crise de 1907 figuraient les frères F. Augustus et Otto Heinze ; le banquier Charles W. Morse ; Charles T Barney, président de la Knickerbocker Trust Company ; et le financier John Pierpont Morgan. La banque fondée par Morgan est aujourd'hui ONEune des plus importantes au monde et porte toujours son nom : JPMorgan.

La crise a débuté avec l'effondrement dramatique d'une société minière de cuivre, United Copper Company, détenue majoritairement par les frères Heinze. Otto Heinze pensait que des spéculateurs empruntaient les actions d'United Copper pour les vendre à découvert. Il a donc tenté de monopoliser le marché, comme Charles Morse l'avait fait avec le marché de la glace de New York. Otto Heinze a acheté de grandes quantités d'actions pour faire grimper le prix et évincer les spéculateurs – ce que l'on appelle une « liquidation forcée des positions courtes ». Mais la croyance d'Otto était erronée. Les traders ont pu couvrir leurs positions. La liquidation forcée des positions courtes a échoué. L'entreprise s'est effondrée et les Heinze, qui avaient lourdement emprunté pour acheter les actions, ont été ruinés.

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La faillite d'une entreprise de cuivre n'aurait T dû déclencher une crise financière. Mais les Heinze et leur ami proche Morse bénéficiaient d'un réseau de relations exceptionnel. Augustus Heinze possédait une banque, la State Savings Bank de Butte, dans le Montana, qui détenait des actions United Copper en garantie de certains de ses prêts. Lorsque United Copper s'est effondrée, elle est devenue insolvable, ce qui a déclenché une panique financière sur trois banques liées à Morse.

Les trois banques étaient membres de « chambres de compensation », des consortiums de banques qui garantissaient collectivement la compensation des chèques des autres. Ainsi, les dépôts qui fuyaient ces banques se retrouvaient tout simplement dans d'autres banques. La New York Clearing House Association a finalement mis fin aux retraits massifs en obligeant Morse et Heinze à abandonner tous leurs intérêts bancaires. Mais à ce moment-là, la crise s'était étendue à un autre groupe d'institutions financières : les sociétés fiduciaires.

Sam Bankman-Fried est le Morgan d’aujourd’hui, seul arbitre qui décide quelles entreprises survivent et lesquelles peuvent mourir.

Les sociétés de fiducie étaient des institutions de dépôt et de prêt non réglementées – ce que nous appellerions aujourd'hui des « banques parallèles ». Elles pouvaient investir les fonds de leurs clients dans une gamme d'actifs plus large que les banques, y compris des actifs risqués comme les actions ordinaires des start-ups proliférantes de l'époque. Et comme elles pouvaient prendre davantage de risques, elles pouvaient payer des taux d'intérêt plus élevés, surpassant ainsi les banques en matière de dépôts. Sans surprise, les déposants en quête de taux d'intérêt plus élevés se sont rués sur elles, les croyant aussi sûres que les banques.

Mais les sociétés fiduciaires ne bénéficiaient pas de la protection des banques contre l'illiquidité. Elles n'étaient même pas tenues de maintenir les 5 % de réserves de liquidités exigées des banques à l'époque. Elles n'étaient pas membres des chambres de compensation, même si certaines bénéficiaient de garanties en s'alliant avec des banques. Si une société fiduciaire se retrouvait en difficulté, aucune banque ni société fiduciaire ne la renflouait. À l'instar des Crypto banques actuelles, elle s'effondrerait, emportant avec elle l'argent de ses clients.

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Les sociétés fiduciaires se présentaient comme des institutions robustes, aussi sûres, voire plus, que les banques. Mais en réalité, elles étaient fortement endettées et très fragiles, tout comme les Crypto banques. se sont présentés comme meilleurs que les banques et réclamé des garanties bancaires auxquelles ils n'avaient pas droit.

La Knickerbocker Trust Company comptait parmi les plus grandes sociétés fiduciaires américaines. Elle occupait un imposant bâtiment à New York, à l'angle nord-ouest de la Cinquième Avenue et de la 34e Rue Ouest. Son président, Charles T Barney, était un financier respectable. ONE ne pensait que la Knickerbocker pouvait faire faillite.

Mais parmi les proches de Barney figurait Charles Morse. Des rumeurs circulaient selon lesquelles Barney aurait utilisé les fonds du Knickerbocker Trust pour Finance la tentative de « coincement » des Heinz. Les déposants se sont précipités pour retirer leur argent. Le Knickerbocker a versé 8 millions de dollars en trois heures, anéantissant ses liquidités et le forçant à fermer ses portes. Barney a fait appel à JP Morgan. Mais Morgan a décidé que la banque était insolvable et a refusé de la renflouer – tout comme lors de la crise des Crypto , le milliardaire Sam Bankman-Fried, PDG de FTX, a décidé que le prêteur de Crypto Celsius Network était insolvable et a refusé de le renflouer après le crash de Terra .

La faillite du Knickerbocker Trust a déclenché une ruée massive sur les banques et les sociétés fiduciaires. Les banques ont cessé de se prêter mutuellement des fonds et les cours des actions se sont effondrés, les courtiers, incapables d'obtenir des liquidités, ayant cessé leurs opérations. Morgan a réuni un consortium de riches particuliers pour injecter immédiatement des liquidités sur le marché et a persuadé les banques et les sociétés fiduciaires de se soutenir mutuellement.

Mais la crise perdura, devenant insurmontable même pour ces hommes très fortunés. Morgan s'appuya alors sur la presse et le clergé pour rassurer le public. Finalement, ce fut le recours à la propagande, soutenu par une garantie de liquidité de 100 millions de dollars de la New York Clearing House, qui mit fin aux paniques financières systémiques – mais pas pour longtemps. Une seconde phase de la crise éclata en novembre 1907, déclenchée cette fois par la faillite d'une maison de courtage qui avait imprudemment accepté en garantie des actions d'une entreprise sidérurgique en faillite. Une fois de plus, Morgan fut contraint d'intervenir pour sauver des banques et des sociétés fiduciaires.

L'ensemble du système financier américain dépendait désormais d' un ONE homme. Il n'est donc pas étonnant que le Congrès ait décidé qu'il fallait un système plus robuste. La crise de 1907 a conduit directement à la création du système bancaire de la Réserve fédérale.

En 2022, comme en 1907, un homme a fait s'effondrer le système, et un autre l'a consolidé. Do Kwon est l'équivalent cryptographique, non pas d'Otto Heinze, mais de Charles Morse, le banquier dont les interconnexions personnelles ont créé une si terrible fragilité. Sam Bankman-Fried est le Morgan d'aujourd'hui, seul arbitre de la survie des entreprises et de leur disparition.

Et la leçon à tirer de la crise de 1907 pour le Crypto est que la stabilité financière ne dépend pas en fin de compte de la fiabilité de la Technologies, mais de la fiabilité des personnes.