Момент криптографии 1907 года

Когда в мае рухнула система Terra и ее алгоритмический стейблкоин UST , это вызвало обвал в мире Криптo , который сравнивают с Великим финансовым кризисом 2008 года. Некоторые называют Terra/ UST «Крипто-Lehman».Другие полагают, что Криптo Three Arrows Capital, обанкротившийся в июне и потянувший за собой ряд Криптo , больше похож на Lehman и Terra/ UST , а возможно, и на Bear Stearns.

Но хотя и заманчиво провести аналогии с Великим финансовым кризисом, есть ONE важное отличие. Во время Великого финансового кризиса Федеральная резервная система США вмешалась, чтобы KEEP функционирование Рынки и спасти банки. Но для Криптo нет Федеральной резервной системы. Хотя ФРС управляет долларовой ликвидностью, она не принимает во внимание условия на Криптo Рынки. Нет ни одного правительственного учреждения США, поддерживающего Криптo.

Фрэнсис Коппола, обозреватель CoinDesk , внештатный автор и спикер по банковскому делу, Финансы и экономике. Ее книга «Аргументы в пользу количественного смягчения для населения» объясняет, как работают современные методы создания денег и количественного смягчения, и выступает за «вертолетные деньги» для помощи экономикам в выходе из рецессии.

Реальный эквивалент этого Криптo — это не финансовый кризис 2008 года и даже не крах Уолл-стрит 1929 года. Нет, это кризис, который предшествовал созданию ФРС — «Паника» 1907 года.

Мы склонны думать о финансовых кризисах, будь то в традиционных Финансы или Криптo, как о сетевых сбоях. Но в кризисе 1907 года история на самом деле о взаимосвязанных людях. Катастрофическая ошибка ONE человека привела к систематическому краху учреждений, связанных с ним личными отношениями. Аналогично, в основе Криптo этого года лежит история о сломанных дружеских отношениях и преданном доверии.

Theдействующие лицакризиса 1907 года были братья Ф. Августус и Отто Хайнце; банкир Чарльз В. Морзе; Чарльз T Барни, президент Knickerbocker Trust Company; и финансист Джон Пирпонт Морган. Банк, основанный Морганом, сегодня является ONE из крупнейших в мире и до сих пор носит его имя: JPMorgan.

Кризис начался с драматического краха компании по добыче меди United Copper Company, контрольный пакет акций которой принадлежал братьям Хайнце. Отто Хайнце считал, что спекулянты занимали акции United Copper, чтобы сыграть на понижение. Поэтому он попытался монополизировать рынок, как это сделал Чарльз Морзе с рынком льда в Нью-Йорке. Отто Хайнце скупил большое количество акций, чтобы поднять цену и выдавить спекулянтов — то, что известно как «короткое сжатие». Но мнение Отто было ошибочным. Трейдеры смогли закрыть свои позиции. Короткое сжатие не удалось. Компания рухнула, и Хайнцы, которые заняли много денег, чтобы купить акции, оказались в финансовом крахе.

Читать дальше: Ноэль Ачесон - Миф о «четкости регулирования»

Крах медной компании T должен был спровоцировать финансовый кризис. Но Хайнцы и их близкий друг Морзе имели необычайно хорошие связи. Август Хайнце владел банком, State Savings Bank в Бьютте, штат Монтана, который держал акции United Copper в качестве залога по части своих кредитов. Когда United Copper рухнула, она стала неплатежеспособной. Это спровоцировало набег на три банка, связанных с Морзе.

Все три банка были членами «клиринговых палат», консорциумов банков, которые коллективно гарантировали клиринг чеков друг друга. Таким образом, депозиты, которые уходили от них, просто оказывались в других банках. Нью-йоркская ассоциация клиринговых палат в конечном итоге остановила набеги, заставив Морзе и Хайнце отказаться от всех своих банковских интересов. Но к тому времени кризис распространился на другую группу финансовых учреждений — трастовые компании.

Сэм Бэнкман-Фрид — сегодняшний Морган, единственный арбитр, решающий, каким компаниям жить, а каким позволить умереть.

Трастовые компании были нерегулируемыми депозитными и кредитными учреждениями — то, что мы сейчас называем «теневыми банками». Они могли инвестировать средства клиентов в более широкий спектр активов, чем банки, включая рискованные активы, такие как обыкновенные акции в быстрорастущих стартапах того времени. И поскольку они могли брать на себя больше рисков, они могли платить более высокие процентные ставки, вытесняя банки за депозиты. Неудивительно, что вкладчики, ищущие более высокие процентные ставки, стекались к ним, полагая, что они так же безопасны, как и банки.

Но трастовые компании не имели банковской защиты от неликвидности. Им не нужно было поддерживать даже 5% резервов наличности, требуемых банками в то время. Они не были членами клиринговой палаты, хотя некоторые получали доступ к гарантиям клиринговой палаты, формируя альянсы с банками. Если трастовая компания попадала в беду, ни один банк или трастовая компания не спасали ее. Как и сегодняшние Криптo , она просто рухнула бы, забрав с собой деньги своих клиентов.

Читать дальше: Дэвид З. Моррис - Credit Suisse — канарейка в угольной шахте финансовой индустрии?

Трастовые компании позиционировали себя как надежные учреждения, которые были такими же безопасными, как и банки, или даже безопаснее. Но на самом деле они были сильно закредитованы и очень хрупки — как и Криптo , которые позиционировали себя как лучшие, чем банки и потребовали банковские гарантии, на которые они не имели права.

Knickerbocker Trust Company была одной из крупнейших трастовых компаний Америки. Она занимала внушительное здание в Нью-Йорке, на северо-западном углу Пятой авеню на Западной 34-й улице. Ее президент Чарльз T Барни был уважаемым финансистом. ONE не думал, что Knickerbocker может обанкротиться.

Но среди близких знакомых Барни был Чарльз Морс. Распространились слухи, что Барни использовал фонды Knickerbocker Trust для Финансы попытки Хайнцев «захватить банк». Вкладчики толпами выходили, чтобы снять свои деньги. Knickerbocker выплатил 8 миллионов долларов за три часа, что уничтожило его ликвидность и заставило его закрыться. Барни обратился за помощью к JP Morgan. Но Морган решил, что банк неплатежеспособен, и отказался его спасать — так же, как во время Криптo миллиардер-генеральный директор FTX Сэм Бэнкман-Фрид решил, что Криптo Celsius Network неплатежеспособен, и отказался его спасать после краха Terra .

Крах Knickerbocker Trust спровоцировал массовый набег на банки и трастовые компании. Банки перестали кредитовать друг друга, а цены на акции рухнули, поскольку брокеры, не имея возможности получить ликвидность, прекратили торговлю. Морган собрал консорциум богатых людей, чтобы обеспечить немедленную ликвидность рынка, и убедил банки и трастовые компании поддерживать друг друга.

Но кризис продолжался, становясь слишком тяжелым даже для этих очень богатых людей. Поэтому Морган использовал прессу и духовенство, чтобы послать успокоительные сообщения общественности. В конце концов, именно пиар-аферы, подкрепленные гарантией ликвидности в размере 100 миллионов долларов от Нью-Йоркской клиринговой палаты, положили конец системным забегам – хотя и ненадолго. Вторая фаза кризиса началась в ноябре 1907 года, на этот раз вызванная крахом брокерской компании, которая неразумно приняла акции терпящей крах сталелитейной компании в качестве залога. И снова Морган был вынужден вмешаться, чтобы спасти банки и трастовые компании.

Вся финансовая система США стала зависеть от ONE человека. Неудивительно, что Конгресс решил, что необходимо что-то более надежное. Кризис 1907 года привел непосредственно к созданию Федеральной резервной банковской системы.

В 2022 году, как и в 1907 году, ONE человек разрушил систему, а ONE ее укрепил. До Квон — эквивалент криптовалют, не Отто Хайнце, а Чарльза Морзе, банкира, чья личная взаимосвязанность создала такую ​​ужасную хрупкость. Сэм Бэнкман-Фрид — сегодняшний Морган, единственный арбитр, который решает, каким компаниям жить, а каким позволить умереть.

А урок для Криптo из кризиса 1907 года заключается в том, что финансовая стабильность в конечном итоге зависит не от надежности Технологии, а от доверия людей.