¿Pueden los bancos emitir monedas estables?

La regulación de las monedas estables es ONE de los temas más controvertidos en el Criptomonedas. Informes recientes de EE. UU. reguladores así como La administración Bidenhan advertido que las monedas estables podrían amenazar la estabilidad financiera, aunque muchas sonescépticode esa afirmación. Las propuestas anteriores buscaban regulartransparencia,emisión, y licenciade monedas estables, aunque todavía no se ha aprobado ninguna legislación.

Sin embargo, este debate puede estar pasando por alto un punto importante: la emisión de billetes redimibles por parte de bancos privados, en papel o en formato electrónico, parece ser ya legal en Estados Unidos.

Thomas Hogan es miembro senior del Instituto Americano de Investigación Económica. Anteriormente fue economista jefe del Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado de Estados Unidos. Este artículo es parte de la “Semana de Regulación ” de CoinDesk.

Los billetes privados se utilizaron ampliamente como medio de intercambio durante la mayor parte de la historia de Estados Unidos. Antes de la creación de la Reserva Federal en 1913, los bancos emitían billetes de papel canjeables por el monto equivalente de algún activo, generalmente oro. Incluso después del fin del patrón oro en 1933, los billetes emitidos por bancos nacionales continuaron circulando, y en 1970 solo había unos 20 millones de dólares en circulación.

La emisión privada de billetes es una práctica común en varios países en la actualidad. En Hong Kong, Escocia e Irlanda del Norte, por ejemplo, los bancos privados emiten billetes de papel canjeables por sus propias monedas locales. La moneda emitida por bancos privados es legal enDocenas de paísesalrededor del mundo.

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Las monedas estables electrónicas son el análogo moderno de los billetes de papel. Las monedas estables son tokens Cripto cuyo valor está vinculado a algún otro activo, como el dólar estadounidense. valor comercialEl valor actual de las cuatro principales monedas estables vinculadas al dólar estadounidense es de alrededor de 135 mil millones de dólares, lo que, aunque es bastante grande, es modesto en comparación con el dólar estadounidense.base monetariade aproximadamente 5,4 billones de dólares.

La mayoría de las monedas estables se pueden canjear a pedido, al igual que los depósitos en una cuenta corriente o de ahorros. Tether (USDT), la moneda estable más grande por capitalización de mercado, promete canje en dólares estadounidenses. Algunas monedas estables, como DAI (USDT), se pueden canjear en dólares estadounidenses.DAI) token, requiere más del 100% de colateralización para ayudar a garantizar que los fondos de los poseedores de tokens estén seguros incluso si el valor de la garantía cae.

Autoridad legal

En 2001, el economista del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, Kurt Schuler, concluyó que la emisión de billetes privados es técnicamente legal en Estados Unidos. El impuesto sobre los billetes emitidos por los estados, que en la práctica prohibía la práctica, fue derogado en 1976. Las leyes que impedían la emisión por parte de bancos con estatuto nacional fueron derogadas en 1994, aunque todavía se aplicaría un impuesto semestral (que ascendía a un 1% anual sobre el valor de los billetes en circulación).

Si Schuler tiene razón, entonces ninguna ley o regulación restringe actualmente la emisión de billetes privados. Un libro blanco deLa cámara de compensación, una asociación bancaria, apoya esta opinión, señalando que las actividades relacionadas con las monedas estables “claramente caen dentro de la autoridad legal existente de los bancos”. Además, escriben, “no se requiere ningún cambio legislativo para permitir que los bancos emitan depósitos digitalizados” en forma de monedas estables. En 2012,calculadoque los bancos estadounidenses podrían obtener miles de millones de dólares en ganancias emitiendo sus propios bonos privados.

A efectos regulatorios, las monedas estables canjeables presumiblemente serían tratadas como billetes u otros pasivos que no devengan intereses. No estarían sujetas a requisitos de reserva, que se aplican solo a las cuentas de transacciones y no estaban sujetas a requisitos de reserva.bajado a ceroen 2020. Antes de 1994, se requería que los billetes nacionales estuvieran totalmente garantizados, pero ese requisito ya no está vigente.

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Las monedas estables emitidas por bancos tampoco estarían sujetas al seguro de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), que se aplica solo atipos específicos de cuentas, como cuentas corrientes y de ahorro.

Los bancos estatales probablemente disfrutarían de una mayor flexibilidad regulatoria para emitir monedas estables. Estados como Nueva York han disuadido a la industria de las Cripto con restrictivoregímenes regulatorios, pero otros, incluidosWyomingHan dado la bienvenida a las criptomonedas y podrían proporcionar un entorno regulatorio propicio para las monedas estables.

Otra pregunta es si las leyes contra el lavado de dinero (AML), como los requisitos de conocer a su cliente (KYC), se aplicarían a las monedas estables emitidas por los bancos. Algunos podrían argumentar que tener una moneda estable es como tener un depósito bancario, pero una comparación más precisa es con los cheques personales o de caja, que requieren que solo el emisor del cheque tenga una cuenta en el banco emisor. Los cheques firmados pueden pasarse a otros usuarios que eventualmente los canjean. Las leyes AML y KYC no se aplican a los tenedores intermedios del cheque, solo al emisor del cheque y posiblemente al canjeador. Esta norma también debería aplicarse a las monedas estables.

El libro blanco de Clearing House señala otras áreas en las que podría ser necesario el cumplimiento, como el Boletín de Contabilidad del Personal 121, pero ninguna que prohíba la emisión de monedas estables.

Supervisión limitada

En el corto plazo, los reguladores tienen una autoridad limitada para aumentar el escrutinio regulatorio de los pasivos bancarios. Algunos cambios regulatorios, como el aumento de los requisitos de reserva, se pueden realizar de inmediato. Sin embargo, cambiar las regulaciones específicamente para alterar el tratamiento de los pasivos de las monedas estables puede requerir que se creen nuevas reglas a través del proceso oficial de notificación y comentarios, que a menudo demora años en completarse.

Las propuestas legislativas anteriores buscaban aclarar los requisitos legales para la emisión de monedas estables. La propuesta del senador Bill HagertyLey de Transparencia de StablecoinEl senador Pat ToomeyLey TRUST sobre monedas establesy elLey de Innovación Financiera ResponsableLas senadoras Cynthia Lummis y Kirsten Gillibrand habrían requerido que las monedas estables emitidas por instituciones depositarias estuvieran totalmente garantizadas y fueran canjeables por dólares estadounidenses.

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Si bien puede ser una buena Regulación exigir que las monedas estables estén respaldadas por activos líquidos, las propuestas futuras deberían reconocer el estatus legal actual de la emisión de monedas estables, en lugar de crear regímenes de emisión innecesarios o redundantes.

En la actualidad, no parece que sea necesaria ninguna legislación para que los bancos emitan monedas estables. La práctica no está prohibida legalmente. Si el Congreso o las agencias reguladoras desean prohibir la emisión de monedas estables por parte de los bancos estadounidenses, deben aprobar nuevas leyes o regulaciones para hacerlo. El Congreso puede ayudar a aclarar la ambigüedad legal actual y garantizar que se siga permitiendo la emisión segura y transparente de monedas estables.