Maaari bang Mag-isyu ang mga Bangko ng Stablecoins?

Ang regulasyon ng Stablecoin ay ONE sa mga pinakakontrobersyal na paksa sa Cryptocurrency. Mga kamakailang ulat mula sa US mga regulator pati na rin ang Biden Administration ay nagbabala na ang mga stablecoin ay maaaring magbanta sa katatagan ng pananalapi, bagaman marami ang may pag-aalinlangan ng claim na iyon. Ang mga naunang panukala ay hinahangad na ayusin transparency, pagpapalabas, at paglilisensya ng mga stablecoin, bagama't wala pang batas na naipasa.

Ang debate na ito, gayunpaman, ay maaaring may nawawalang mahalagang punto: Ang pag-iisyu ng mga redeemable na tala ng mga pribadong bangko, sa papel o elektronikong anyo, ay lumilitaw na legal na sa United States.

Si Thomas Hogan ay isang senior fellow sa American Institute for Economic Research. Siya ay dating punong ekonomista para sa US Senate Committee on Banking, Housing, & Urban Affairs. Ang artikulong ito ay bahagi ng “Policy Week” ng CoinDesk.

Ang mga pribadong banknote ay malawakang ginamit bilang isang daluyan ng palitan para sa karamihan ng kasaysayan ng U.S. Bago ang pagtatatag ng Federal Reserve noong 1913, ang mga bangko ay naglabas ng mga papel na papel na maaaring i-redeem para sa katumbas na halaga ng ilang asset, kadalasang ginto. Kahit na matapos ang pamantayan ng ginto noong 1933, ang mga tala na inisyu ng mga pambansang bangko ay patuloy na umikot, na bumababa sa humigit-kumulang $20 milyon sa sirkulasyon noong 1970.

Ang pribadong pag-iisyu ng banknote ay karaniwang ginagawa sa ilang bansa ngayon. Sa Hong Kong, Scotland at Northern Ireland, halimbawa, ang mga pribadong bangko ay naglalabas ng mga papel na papel na maaaring i-redeem para sa kanilang sariling mga lokal na pera. Ang pera na ibinigay ng pribadong bangko ay legal sa dose-dosenang mga bansa sa buong mundo.

Tingnan din ang: Ano ang Stablecoin?

Ang mga electronic stablecoin ay ang modernong analog sa papel na mga banknote. Ang mga stablecoin ay mga Crypto token na ang halaga ay nakatali sa ibang asset, gaya ng US dollar. Ang kabuuan halaga sa pamilihan sa nangungunang apat na U.S. dollar-linked stablecoins ay kasalukuyang humigit-kumulang $135 bilyon, na bagaman medyo malaki, ay katamtaman kumpara sa U.S. base ng pera ng humigit-kumulang $5.4 trilyon.

Karamihan sa mga stablecoin ay nare-redeem on demand, tulad ng mga deposito sa isang checking o savings account. Ang Tether (USDT), ang pinakamalaking stablecoin ayon sa market capitalization, ay nangangako ng redeemability sa US dollars. Ilang stablecoin, gaya ng DAI (DAI) token, nangangailangan ng higit sa 100% collateralization upang makatulong na matiyak na ligtas ang mga pondo ng mga may hawak ng token kahit na bumaba ang halaga ng collateral.

Legal na awtoridad

Noong 2001, natuklasan ng ekonomista ng Kagawaran ng Treasury ng U.S. na si Kurt Schuler na ang pag-iisyu ng mga pribadong banknote ay teknikal na legal sa Estados Unidos. Ang buwis sa state-chartered notes, na epektibong nagbabawal sa pagsasanay, ay pinawalang-bisa noong 1976. Ang mga batas na pumipigil sa pagpapalabas ng mga nationally chartered na bangko ay pinawalang-bisa noong 1994, bagama't isang kalahating-taunang buwis (kabuuang 1% bawat taon sa halaga ng mga tala sa sirkulasyon) ay ilalapat pa rin.

Kung tama si Schuler, walang batas o regulasyon ang kasalukuyang naghihigpit sa pag-iisyu ng mga pribadong banknote. Isang puting papel mula sa ang Clearing HouseSinusuportahan ng , isang asosasyon ng bangko, ang pananaw na ito, na binabanggit na ang mga aktibidad na nauugnay sa stablecoin ay "malinaw na nasa loob ng umiiral na legal na awtoridad ng mga bangko." Dagdag pa, isinulat nila, "walang pagbabago sa pambatasan ang kinakailangan upang pahintulutan ang mga bangko na mag-isyu ng mga digitized na deposito" sa anyo ng mga stablecoin. Noong 2012, I kalkulado na ang mga bangko sa U.S. ay maaaring kumita ng bilyun-bilyong kita sa pamamagitan ng paglalabas ng sarili nilang mga pribadong tala.

Para sa mga layuning pangregulasyon, ang mga nare-redeem na stablecoin ay maaaring ituring na parang mga banknote o iba pang mga pananagutan na walang interes. Hindi sila sasailalim sa mga kinakailangan sa reserba, na nalalapat lamang sa mga account sa transaksyon at noon ibinaba sa zero noong 2020. Bago ang 1994, ang mga pambansang banknote ay kinakailangang ganap na i-collateralize, ngunit ang pangangailangang iyon ay hindi na may bisa.

Tingnan din ang: CEO ng Circle: Ang Batas sa Stablecoin ng US ay 'Pinakamababang Nakabitin na Prutas'

Ang mga stablecoin na ibinigay ng bangko ay hindi rin sasailalim sa insurance mula sa Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), na nalalapat lamang sa mga tiyak na uri ng mga account, tulad ng mga checking at savings account.

Ang mga state-chartered na bangko ay malamang na mag-e-enjoy ng higit pang regulatory flexibility sa pag-isyu ng mga stablecoin. Ang mga estado tulad ng New York ay humadlang sa industriya ng Crypto mahigpit mga regulasyong rehimen, ngunit kasama ang iba Wyoming malugod na tinanggap ang mga cryptocurrencies, at maaaring magbigay ng isang kapaligirang pangregulasyon na pumapayag sa mga stablecoin.

Ang isa pang tanong ay kung ang mga batas laban sa money laundering (AML), gaya ng mga kinakailangan sa know-your-customer (KYC), ay ilalapat sa mga stablecoin na ibinigay ng bangko. Maaaring magtaltalan ang ilan na ang paghawak ng stablecoin ay tulad ng pagkakaroon ng deposito sa bangko, ngunit ang isang mas tumpak na paghahambing ay sa mga tseke ng personal o cashier, na nangangailangan lamang ng manunulat ng tseke na magkaroon ng account sa nag-isyu na bangko. Ang mga nilagdaang tseke ay maaaring ipasa sa ibang mga user na sa kalaunan ay tutubusin sila. Ang mga batas ng AML at KYC ay hindi nalalapat sa mga intermediate na may hawak ng tseke, tanging ang manunulat ng tseke at posibleng ang manunubos. Ang pamantayang ito ay dapat ding ilapat sa mga stablecoin.

Itinuturo ng white paper ng Clearing House ang iba pang mga lugar kung saan maaaring kailanganin ang pagsunod, gaya ng Staff Accounting Bulletin 121, ngunit walang nagbabawal sa pag-isyu ng stablecoin.

Limitadong pangangasiwa

Sa maikling panahon, ang mga regulator ay may limitadong awtoridad lamang na dagdagan ang pagsusuri ng regulasyon sa mga pananagutan sa bangko. Ang ilang mga pagbabago sa regulasyon, tulad ng pagtaas ng mga kinakailangan sa reserba, ay maaaring gawin kaagad. Gayunpaman, ang pagbabago ng mga regulasyon na partikular na baguhin ang paggamot sa mga pananagutan ng stablecoin ay maaaring mangailangan ng mga bagong panuntunan na likhain sa pamamagitan ng opisyal na proseso ng notice-and-comment, na kadalasang tumatagal ng mga taon upang makumpleto.

Ang mga naunang panukalang pambatasan ay naghangad na linawin ang mga legal na kinakailangan para sa pag-isyu ng mga stablecoin. Bill Hagerty ni Sen Stablecoin Transparency Act, ni Sen. Pat Toomey Stablecoin TRUST Act at ang Responsable Financial Innovation Act ni Sens. Cynthia Lummis at Kirsten Gillibrand ay kailangan ng bawat isa sa mga stablecoin na inisyu ng mga institusyong deposito upang ganap na ma-collateral at ma-redeem para sa U.S. dollars.

Tingnan din ang: Ang Niche Application ng Stablecoins ay Hindi Isang Masamang Bagay / Opinyon

Bagama't maaaring magandang Policy na hilingin na ang mga stablecoin ay suportahan ng mga likidong asset, ang mga panukala sa hinaharap ay dapat kilalanin ang kasalukuyang legal na katayuan ng pag-isyu ng stablecoin, sa halip na lumikha ng hindi kailangan o paulit-ulit na mga rehimen ng pagpapalabas.

Tulad ng kasalukuyang umiiral sa batas, mukhang walang batas na kailangan para sa mga bangko na mag-isyu ng mga stablecoin. Ang pagsasanay ay hindi legal na ipinagbabawal. Kung nais ng Kongreso o mga ahensya ng regulasyon na ipagbawal ang pag-iisyu ng mga stablecoin ng mga bangko sa U.S., dapat silang magpasa ng mga bagong batas o regulasyon upang magawa ito. Makakatulong ang Kongreso na linawin ang kasalukuyang ligal na kalabuan at matiyak na patuloy na papahintulutan ang ligtas, transparent na pagpapalabas ng stablecoin.