Le banche possono emettere stablecoin?

La regolamentazione delle stablecoin è ONE degli argomenti più controversi nel Criptovaluta. Recenti resoconti dagli Stati Uniti regolatori così come l'amministrazione Bidenhanno avvertito che le stablecoin potrebbero minacciare la stabilità finanziaria, anche se molte lo sonoscetticodi tale affermazione. Le proposte precedenti cercavano di regolamentaretrasparenza,emissione, E licenzadelle stablecoin, sebbene non sia stata ancora approvata alcuna legge.

Tuttavia, questo dibattito potrebbe trascurare un punto importante: l'emissione di titoli rimborsabili da parte di banche private, in formato cartaceo o elettronico, sembra già essere legale negli Stati Uniti.

Thomas Hogan è un ricercatore senior presso l'American Institute for Economic Research. In precedenza è stato capo economista per il Comitato del Senato degli Stati Uniti su Banking, Housing, & Urban Affairs. Questo articolo fa parte della "Politiche Week" di CoinDesk.

Le banconote private sono state ampiamente utilizzate come mezzo di scambio per la maggior parte della storia degli Stati Uniti. Prima della fondazione della Federal Reserve nel 1913, le banche emettevano banconote cartacee convertibili per l'importo equivalente di un qualche asset, solitamente oro. Anche dopo la fine del gold standard nel 1933, le banconote emesse dalle banche nazionali continuarono a circolare, riducendosi a circa 20 milioni di dollari in circolazione entro il 1970.

L'emissione di banconote private è una pratica comune in diversi paesi oggi. Ad Hong Kong, Scozia e Irlanda del Nord, ad esempio, le banche private emettono banconote cartacee convertibili nelle proprie valute locali. La valuta emessa dalle banche private è legale indecine di paesiin tutto il mondo.

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Le stablecoin elettroniche sono l'analogo moderno delle banconote di carta. Le stablecoin sono token Cripto il cui valore è legato a qualche altro asset, come il dollaro statunitense. Il totale valore di mercatodelle prime quattro stablecoin legate al dollaro statunitense ammonta attualmente a circa 135 miliardi di dollari, cifra che, sebbene piuttosto elevata, è modesta rispetto al valore degli Stati Uniti.base monetariadi circa 5,4 trilioni di dollari.

La maggior parte delle stablecoin sono riscattabili su richiesta, proprio come i depositi in un conto corrente o di risparmio. Tether (USDT), la stablecoin più grande per capitalizzazione di mercato, promette la riscattabilità in dollari USA. Alcune stablecoin, come la DAI (DAI) token, richiedono una garanzia superiore al 100% per garantire che i fondi dei titolari di token siano sicuri anche se il valore della garanzia diminuisce.

Autorità legale

Nel 2001, l'economista del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti Kurt Schuler ha scoperto che l'emissione di banconote private è tecnicamente legale negli Stati Uniti. La tassa sulle banconote statali, che di fatto proibiva la pratica, è stata abrogata nel 1976. Le leggi che impedivano l'emissione da parte di banche nazionali sono state abrogate nel 1994, sebbene una tassa semestrale (pari all'1% annuo sul valore delle banconote in circolazione) sarebbe ancora applicabile.

Se Schuler ha ragione, allora nessuna legge o regolamento attualmente limita l'emissione di banconote private. Un white paper dila Camera di compensazione, un'associazione bancaria, sostiene questa visione, notando che le attività legate alle stablecoin "rientrano chiaramente nell'autorità legale esistente delle banche". Inoltre, scrivono, "non è richiesta alcuna modifica legislativa per consentire alle banche di emettere depositi digitalizzati" sotto forma di stablecoin. Nel 2012, iocalcolatoche le banche statunitensi potrebbero guadagnare miliardi di profitti emettendo le proprie cambiali private.

Ai fini normativi, le stablecoin rimborsabili verrebbero presumibilmente trattate come banconote o altre passività non fruttifere. Non sarebbero soggette a requisiti di riserva, che si applicano solo ai conti delle transazioni e sonoabbassato a zeronel 2020. Prima del 1994, le banconote nazionali dovevano essere completamente garantite, ma tale requisito non è più in vigore.

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Le stablecoin emesse dalle banche non sarebbero inoltre soggette all’assicurazione della Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), che si applica solo atipi specifici di account, come conti correnti e conti di risparmio.

Le banche statali probabilmente godrebbero di una maggiore flessibilità normativa nell'emissione di stablecoin. Stati come New York hanno scoraggiato l'industria Cripto con restrittivoregimi normativi, ma altri tra cuiWyominghanno accolto con favore le criptovalute e potrebbero fornire un ambiente normativo favorevole alle stablecoin.

Un'altra domanda è se le leggi antiriciclaggio (AML), come i requisiti know-your-customer (KYC), si applicherebbero alle stablecoin emesse dalle banche. Alcuni potrebbero sostenere che detenere una stablecoin è come avere un deposito bancario, ma un paragone più accurato è con assegni personali o circolari, che richiedono solo che l'emittente dell'assegno abbia un conto presso la banca emittente. Gli assegni firmati possono essere passati ad altri utenti che alla fine li riscattano. Le leggi AML e KYC non si applicano ai detentori intermedi dell'assegno, solo all'emittente dell'assegno e possibilmente al riscattatore. Questo standard dovrebbe applicarsi anche alle stablecoin.

Il white paper della Clearing House evidenzia altre aree in cui potrebbe essere necessaria la conformità, come con il Bollettino contabile del personale 121, ma nessuna che proibirebbe l’emissione di stablecoin.

Supervisione limitata

Nel breve termine, gli enti regolatori hanno solo un'autorità limitata per aumentare il controllo normativo delle passività bancarie. Alcune modifiche normative, come l'aumento dei requisiti di riserva, possono essere apportate immediatamente. Tuttavia, modificare le normative specificamente per alterare il trattamento delle passività delle stablecoin potrebbe richiedere la creazione di nuove regole tramite il processo ufficiale di notifica e commento, che spesso richiede anni per essere completato.

Le precedenti proposte legislative miravano a chiarire i requisiti legali per l'emissione di stablecoin. Il senatore Bill HagertyLegge sulla trasparenza delle stablecoin, il senatore Pat ToomeyLegge TRUST sulle Stablecoine ilLegge sull'innovazione finanziaria responsabiledalle senatrici Cynthia Lummis e Kirsten Gillibrand avrebbero richiesto che le stablecoin emesse da istituti di deposito fossero completamente garantite e convertibili in dollari USA.

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Sebbene possa essere una buona Politiche richiedere che le stablecoin siano supportate da attività liquide, le proposte future dovrebbero riconoscere l'attuale status giuridico dell'emissione di stablecoin, anziché creare regimi di emissione inutili o ridondanti.

Allo stato attuale della legge, non sembra necessaria alcuna legislazione affinché le banche emettano stablecoin. La pratica non è legalmente proibita. Se il Congresso o le agenzie di regolamentazione desiderano proibire l'emissione di stablecoin da parte delle banche statunitensi, devono approvare nuove leggi o regolamenti per farlo. Il Congresso può aiutare a chiarire l'attuale ambiguità legale e garantire che l'emissione sicura e trasparente di stablecoin continui a essere consentita.