Las monedas estables centralizadas son problemáticas. ¿Está en camino una alternativa descentralizada?

Las monedas estables se han convertido en un componente indispensable del ecosistema de las Criptomonedas , ya que representan el 80 % de las transacciones en los mercados centralizados (CEX) y desempeñan un papel crucial en el mundo de las Finanzas descentralizadas (DeFi), que se encuentra en rápida expansión. Al proporcionar una reserva de valor estable y permitir transacciones fluidas en un mercado volátil, las monedas estables actúan como un LINK vital entre las monedas fiduciarias y las Cripto ; su importancia no se puede subestimar.

Riyad Carey es analista de investigación enKaiko.

Sin embargo, los acontecimientos recientes revelan una tendencia preocupante: las monedas estables más transparentes están disminuyendo, mientras que sus contrapartes opacas están prosperando. Esto no solo socava la confianza que la industria necesita desesperadamente, sino que también plantea una amenaza importante para el futuro del mercado de Cripto .

Un mal año para las monedas estables

USDC

Hace apenas un mes, USDC, la segunda stablecoin más grande por capitalización de mercado, se desvinculó del dólar estadounidense y cayó a 80 centavos después de que el emisor del activo, Circle, confirmara que había exposición al fracaso Silicon Valley Bank. Este colapso de precios se puede ilustrar a través de datos en cadena; a continuación, se muestra un gráfico que muestra cómo el popular grupo de intercambio de monedas estables en Curve (3pool) vio caer el saldo de Tether (USDT), la moneda estable más grande, a medida que surgían rumores de una crisis bancaria. Los usuarios vendían USDC y DAI por USDT, lo que provocó que el saldo de este último cayera.

En un sentido más general, este gráfico muestra una huida de dos monedas estables que son transparentes sobre su respaldo ( USDC y el token DAI de MakerDAO) hacia la seguridad percibida de una moneda estable que no ha publicado un informe de reserva independiente este año y cuyo emisor fue multado por la CFTC por mentir sobre su respaldo, USDT.

El año pasado, el emisor de USDT, Tether, fue multado por la Comisión de Comercio de Productos Básicos y Futuros (CFTC) por mentir sobre sus activos de reserva destinados a respaldar a USDT.

Desde entonces, el USDC ha vuelto a su paridad y el 3pool se ha acercado al equilibrio. Sin embargo, la capitalización de mercado del USDC ha seguido cayendo mientras que la del USDT se acerca a máximos históricos.

BUSD

A principios de este año, Paxos se vio obligado a detener la emisión de BUSD después de que el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) declarara que el emisor No T habíamos conocido su obligación de realizar evaluaciones de riesgos y la debida diligencia para evitar que los "malos actores" utilicen la plataforma. A pesar de cierta confusión sobre la diferencia entre el BUSD emitido por Paxos y las versiones envueltas que viven en múltiples cadenas llamadas “Binance-Peg BUSD”, La primera era una de las monedas estables centralizadas más transparentes. Paxos estaba regulada por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) y publicaba certificaciones independientes mensuales.

Antes de esta acción regulatoria, el intercambio Binance promovía BUSD como su moneda estable de elección, y yo creído Había una posibilidad considerable de que Binance eventualmente eliminara a USDT (el intercambio, el más grande del mundo por volumen de operaciones, USDC excluida de la lista el año pasado).

Con BUSD a punto de desaparecer, Binance ha recurrido a TrueUSD, convirtiendo a BTC-TUSD en su único par de negociación de BTC sin comisiones. En febrero, TUSD tenía una capitalización de mercado de menos de mil millones de dólares. Hoy, como resultado directo del respaldo de Binance, su capitalización de mercado supera los 2500 millones de dólares y representa más de un tercio de los volúmenes de negociación de BTC en el exchange.

Un vistazo QUICK a TUSD sitio web No es reconfortante. Afirma que TUSD es la “primera stablecoin regulada totalmente respaldada por el dólar estadounidense”. La pregunta es: ¿regulada por quién? Libro blanco dice que TrueCoin, LLC (que opera como TrustToken) es una empresa de servicios monetarios registrada por la Red de Control de Delitos Financieros (FinCEN). Eso está muy bien, pero después de investigar un poco, parece que TrustToken no es el emisor de TUSD. Archblock es.

Me pregunto por qué Binance, que actualmente estásiendo demandado por la CFTC, está promocionando una moneda estable con la que no tiene vínculos públicos. La falta de transparencia hace que sea difícil saber hasta qué punto podemos confiar en TUSD, y ahí radica el problema.

Un conjunto de soluciones

No es del todo sorprendente que dos de las monedas estables más reguladas y transparentes hayan sido sancionadas este año. Es un reflejo de un viejo problema empresarial en el que las empresas tienen incentivos para crecer a cualquier precio. Esta tendencia se vio potenciada en la era de la Web2, cuando las empresas tecnológicas buscaban "moverse rápido y romper cosas" y lidiar con las consecuencias más tarde. Pero gran parte del atractivo de las Cripto (o Web3) es su potencial para corregir los errores de una Internet que creció rápidamente sin dirección ni cohesión.

Una solución obvia, pero hasta ahora intratable, para este problema sería una moneda estable descentralizada. O idealmente monedas estables. Desafortunadamente, la mayoría de las principales monedas estables nativas de DeFi se desvincularon junto con USDC, un activo centralizado y censurable que constituye una parte significativa del respaldo de activos supuestamente descentralizados. LUSD, por ejemplo, vinculado a la Protocolo de Liquity, ha sido la moneda estable verdaderamente descentralizada más exitosa; desafortunadamente, no es tan estable (se cotizaba a más de $1,01 al momento de escribir este artículo).

Afortunadamente, hay algunas innovaciones interesantes en camino. El contendiente obvio es crvUSD, creado por Curve Finanzas, que puede considerarse legítimamente un creador de monedas estables. Esta moneda estable aparentemente estará respaldada con garantías descentralizadas como ether (ETH) y debería beneficiarse de una liquidez extremadamente profunda. También hay otras, como dinero de Redacted Cartel, que estará respaldada principalmente por ETH. Si bien aún no hemos resuelto el problema de las monedas estables descentralizadas, estoy seguro de que los desarrolladores están tomando medidas para acercarnos.

Mientras tanto, las monedas estables centralizadas mantendrán su dominio. Las bolsas deben asumir la mayor parte de la responsabilidad de incluir solo monedas estables confiables y transparentes. Del mismo modo, las instituciones deberían considerar cuidadosamente qué monedas estables utilizan.

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