Ang mga Sentral na Stablecoin ay Problema. Isang Desentralisadong Alternatibo ba ang Daan?

Ang mga stablecoin ay naging isang kailangang-kailangan na bahagi ng Cryptocurrency ecosystem, na tumutukoy sa 80% ng mga sentralisadong exchange (CEX) na kalakalan at gumaganap ng isang mahalagang papel sa mabilis na lumalawak na mundo ng desentralisadong Finance (DeFi). Nagbibigay ng isang matatag na tindahan ng halaga at nagbibigay-daan sa mga tuluy-tuloy na transaksyon sa isang pabagu-bago ng merkado, ang mga stablecoin ay kumikilos bilang isang mahalagang LINK sa pagitan ng fiat at Crypto - ang kanilang kahalagahan ay hindi maaaring palakihin.

Riyad Carey ay isang research analyst sa Kaiko.

Gayunpaman, ang mga kamakailang pag-unlad ay nagpapakita ng nakakabagabag na kalakaran: Ang mga pinaka-transparent na stablecoin ay lumiliit, habang ang kanilang mga opaque na katapat ay umuunlad. Hindi lamang nito pinapahina ang tiwala na lubhang kailangan ng industriya ngunit nagdudulot din ito ng malaking banta sa hinaharap ng merkado ng Crypto .

Isang masamang taon para sa mga stablecoin

USDC

ONE buwan lang ang nakalipas, ang USDC, ang pangalawang pinakamalaking stablecoin ayon sa market capitalization, ay bumagsak mula sa US dollar at bumaba sa 80 cents matapos kumpirmahin ng issuer ng asset, Circle, na mayroon itong pagkakalantad sa nabigo Silicon Valley Bank. Ang pagbagsak ng presyo na ito ay maaaring ilarawan sa pamamagitan ng on-chain na data; sa ibaba ay isang tsart na nagpapakita kung paano nakita ng sikat na stablecoin swapping pool sa Curve (3pool) ang balanse ng Tether (USDT), ang pinakamalaking stablecoin, na bumaba habang umiikot ang mga alingawngaw ng isang krisis sa pagbabangko. Ang mga user ay nagbebenta ng USDC at DAI para sa USDT, na naging sanhi ng pagbaba ng balanse ng huli.

Sa isang mas pangkalahatang kahulugan, ang chart na ito ay nagpapakita ng isang paglipad mula sa dalawang stablecoin na malinaw tungkol sa kanilang suporta – USDC at ang DAI token mula sa MakerDAO – tungo sa nakikitang kaligtasan ng isang stablecoin na T naglabas ng independiyenteng ulat ng reserba ngayong taon at kung saan ang nagbigay ay pinagmulta ng CFTC dahil sa pagsisinungaling tungkol sa pagsuporta nito, USDT.

Noong nakaraang taon, ang nagbigay ng USDT, Tether, ay pinagmulta ng Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) para sa pagsisinungaling tungkol sa mga reserbang asset nito na sinadya upang i-back USDT.

Bumalik na ang USDC sa peg nito at ang 3pool ay lumalapit sa balanse. Gayunpaman, ang market cap ng USDC ay patuloy na bumababa habang ang USDT ay papalapit sa lahat ng oras na pinakamataas.

BUSD

Sa unang bahagi ng taong ito, napilitan si Paxos na ihinto ang pag-isyu ng BUSD matapos sabihin ng New York Department of Financial Services (NYDFS) ang nag-isyu. T nagkita obligasyon nitong magsagawa ng mga pagtatasa ng panganib at angkop na pagsusumikap upang maiwasan ang paggamit ng mga “masamang aktor” sa platform. Sa kabila ng ilang pagkalito sa pagkakaiba sa pagitan ng BUSD na inisyu ng Paxos at ng mga nakabalot na bersyon na nakatira sa maraming chain na tinatawag “Binance-Peg BUSD,” ang dating ay ONE sa mga pinaka-transparent na sentralisadong stablecoin. Ang Paxos ay kinokontrol ng NYDFS at naglathala ng buwanang mga independiyenteng pagpapatotoo.

Bago ang regulasyong pagkilos na ito, itinaguyod ng Binance exchange ang BUSD bilang stablecoin na pinili nito, at ako naniwala may isang disenteng posibilidad na sa kalaunan ay tatanggalin ng Binance ang USDT (ang palitan, ang pinakamalaki sa mundo ayon sa dami ng kalakalan, na-delist ang USDC noong nakaraang taon).

Sa paglabas ng BUSD , ang Binance ay sa halip ay naging TrueUSD, na ginagawang BTC-TUSD ang tanging walang bayad na pares ng kalakalan ng BTC . Noong Pebrero, ang TUSD ay may market cap na mas mababa sa $1 bilyon. Ngayon, bilang isang direktang resulta ng suporta ng Binance, ang market cap nito ay higit sa $2.5 bilyon at nagkakahalaga ng mahigit isang-katlo ng dami ng BTC trading sa exchange.

Isang QUICK na pag-scan ng mga TUSD website ay hindi nakakaaliw. Sinasabi nito na ang TUSD ay ang "unang regulated stablecoin na ganap na sinusuportahan ng US dollar." Ang tanong ay: Kanino kinokontrol? ng TUSD puting papel nagsasabing ang TrueCoin, LLC (na nagnenegosyo bilang TrustToken) ay isang negosyo sa serbisyo ng pera na nakarehistro ng Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN). Iyan ay mabuti at mabuti, ngunit pagkatapos ng ilang paghuhukay ay lumalabas na ang TrustToken ay T ang nagbigay ng TUSD, Ang Archblock ay.

Naiwan akong nagtataka kung bakit Binance, na sa kasalukuyan idinemanda ng CFTC, ay nagpo-promote ng stablecoin kung saan wala itong pampublikong ugnayan. Dahil sa kakulangan ng transparency, mahirap sabihin kung gaano natin mapagkakatiwalaan ang TUSD, at doon nakasalalay ang problema.

Isang matatag na solusyon

Hindi lubos na nakakagulat na dalawa sa pinaka-regulated at transparent na stablecoin ang naparusahan ngayong taon. Ito ay sumasalamin sa isang lumang problema sa negosyo kung saan ang mga kumpanya ay insentibo na lumago sa lahat ng mga gastos. Ang trend na ito ay supercharged sa panahon ng Web2, nang ang mga tech na kumpanya ay naghangad na "move fast and break things" at harapin ang fallout mamaya. Ngunit karamihan sa apela ng Crypto - o Web3 - ay ang potensyal nito na isulat ang mga mali ng isang internet na mabilis na lumago nang walang direksyon o pagkakaisa.

Ang isang halata, ngunit sa ngayon ay hindi maiiwasan, ang solusyon sa problemang ito ay isang desentralisadong stablecoin. O perpektong mga stablecoin. Sa kasamaang-palad, karamihan sa mga nangungunang DeFi-native stablecoin ay na-depeged kasama ng USDC, isang sentralisado at censorable na asset na bumubuo ng malaking bahagi ng diumano'y desentralisadong asset ng suporta. Ang LUSD, halimbawa, ay nakatali sa Liquity protocol, ang naging pinakamatagumpay, tunay na desentralisadong stablecoin – sa kasamaang-palad, hindi ito ganoon katatag (ito ay nakikipagkalakalan sa itaas ng $1.01 sa oras ng pagsulat).

Sa kabutihang palad, mayroong ilang kapana-panabik na pagbabago sa daan. Ang halatang kalaban ay ang crvUSD, na nilikha ng Curve Finance, na nararapat na ituring na isang stablecoin kingmaker. Ang stablecoin na ito ay tila susuportahan ng desentralisadong collateral tulad ng ether (ETH) at dapat makinabang mula sa napakalalim na pagkatubig. Mayroon ding iba, tulad ng dinero mula sa Redacted Cartel, na karamihan ay susuportahan ng ETH. Bagama't T pa natin naa-crack ang desentralisadong stablecoin na problema, tiwala ako na ang mga builder ay nagsasagawa ng mga hakbang para ilapit tayo.

Pansamantala, pananatilihin ng mga sentralisadong stablecoin ang kanilang pangingibabaw. Dapat pasanin ng mga palitan ang bigat ng responsibilidad sa pamamagitan ng paglilista lamang ng mga mapagkakatiwalaan at transparent na stablecoin. Kaya dapat ding maingat na isaalang-alang ng mga institusyon kung aling mga stablecoin ang kanilang ginagamit.

Read More: Ang Paghahanap para sa Tunay na Desentralisadong Stablecoin