Централизованные стейблкоины проблематичны. Появится ли децентрализованная альтернатива?

Стейблкоины стали неотъемлемым компонентом экосистемы Криптовалюта , деноминируя 80% сделок на централизованных биржах (CEX) и играя решающую роль в быстро расширяющемся мире децентрализованных Финансы (DeFi). Предоставляя стабильное хранилище ценности и позволяя осуществлять бесперебойные транзакции на нестабильном рынке, стейблкоины выступают в качестве жизненно важного LINK между фиатом и Криптo — их важность невозможно переоценить.

Рияд Кэри — аналитик-исследователь вКайко.

Однако последние события выявили тревожную тенденцию: наиболее прозрачные стейблкоины сокращаются, в то время как их непрозрачные аналоги процветают. Это не только подрывает доверие, в котором отчаянно нуждается отрасль, но и представляет собой значительную угрозу будущему Криптo .

Плохой год для стейблкоинов

USDC

Всего ONE назад USDC, вторая по величине стейблкоин по рыночной капитализации, отвязалась от доллара США и упала до 80 центов после того, как эмитент актива Circle подтвердил, что подверженность неудаче Silicon Valley Bank. Этот обвал цен можно проиллюстрировать с помощью данных в цепочке; ниже приведен график, показывающий, как популярный пул обмена стейблкоинами на Curve (3pool) увидел, как баланс Tether (USDT), крупнейшего стейблкоина, упал, когда поползли слухи о банковском кризисе. Пользователи продавали USDC и DAI за USDT, что привело к падению баланса последнего.

В более общем смысле эта диаграмма показывает переход от двух стейблкоинов, которые открыто заявляют о своей поддержке — USDC и токена DAI от MakerDAO — к воспринимаемой безопасности стейблкоина, который T опубликовал независимый отчет о резервах в этом году и эмитент которого был оштрафован CFTC за предоставление ложной информации о своей поддержке, USDT.

В прошлом году эмитент USDT, Tether, была оштрафована Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за предоставление ложной информации о своих резервных активах, предназначенных для обеспечения USDT.

С тех пор USDC вернулся к своей привязке, а 3pool приблизился к балансу. Однако рыночная капитализация USDC продолжает падать, в то время как USDT приближается к историческим максимумам.

BUSD

Ранее в этом году Paxos был вынужден приостановить выпуск BUSD после того, как Департамент финансовых услуг Нью-Йорка (NYDFS) заявил, что эмитент не T его обязательство проводить оценку рисков и должную осмотрительность, чтобы не допустить использования платформы «плохими игроками». Несмотря на некоторую путаницу по поводу разницы между выпущенными Paxos BUSD и упакованными версиями, которые существуют на нескольких цепочках, называемых «Binance-Peg BUSD», первый был ONE из самых прозрачных централизованных стейблкоинов. Paxos регулировался NYDFS и публиковал ежемесячные независимые подтверждения.

До принятия этого регулирующего решения биржа Binance продвигала BUSD в качестве своего предпочтительного стейблкоина, и я верил была неплохая вероятность того, что Binance в конечном итоге исключит USDT из листинга (биржа, крупнейшая в мире по объему торгов, исключенный из листинга USDC в прошлом году).

С уходом BUSD Binance вместо этого перешла на TrueUSD, сделав BTC-TUSD единственной парой BTC без комиссии. В феврале рыночная капитализация TUSD составляла менее 1 миллиарда долларов. Сегодня, как прямой результат поддержки Binance, ее рыночная капитализация превышает 2,5 миллиарда долларов и составляет более трети объема торговли BTC на бирже.

QUICK просмотр TUSD веб-сайт не утешает. Там говорится, что TUSD — «первый регулируемый стейблкоин, полностью обеспеченный долларом США». Вопрос в том: кем регулируется? TUSD белая книга говорит, что TrueCoin, LLC (которая ведет бизнес как TrustToken) является компанией по предоставлению денежных услуг, зарегистрированной Сетью по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN). Это хорошо, но после некоторых раскопок выясняется, что TrustToken T является эмитентом TUSD, Арчблок - это.

Мне остается только гадать, почему Binance, которая в настоящее времяподан иск CFTC, продвигает стейблкоин, с которым у него нет публичных связей. Отсутствие прозрачности затрудняет определение того, насколько мы можем доверять TUSD, и в этом заключается проблема.

Стабильность решений

Неудивительно, что в этом году были наказаны два самых регулируемых и прозрачных стейблкоина. Это отражает вековую проблему бизнеса, когда компании стимулируются к росту любой ценой. Эта тенденция была усилена в эпоху Web2, когда технологические компании стремились «двигаться быстро и ломать вещи», а потом разбираться с последствиями. Но большая часть привлекательности Криптo — или Web3 — заключается в ее потенциале исправлять ошибки интернета, который быстро рос без направления или сплоченности.

Очевидным, но пока неразрешимым решением этой проблемы был бы децентрализованный стейблкоин. Или, в идеале, стейблкоины. К сожалению, большинство ведущих DeFi-родных стейблкоинов отвязались вместе с USDC, централизованным и цензурируемым активом, который составляет значительную часть поддержки предположительно децентрализованного актива. Например, LUSD, привязанный к Протокол Liquity, был самым успешным, по-настоящему децентрализованным стейблкоином — к сожалению, он не настолько стабилен (на момент написания статьи он торговался выше $1,01).

К счастью, на подходе несколько захватывающих инноваций. Очевидный претендент — crvUSD, созданный Curve Финансы, который по праву можно считать королем стейблкоинов. Этот стейблкоин, по-видимому, будет подкреплен децентрализованным обеспечением, таким как эфир (ETH), и должен выиграть от чрезвычайно глубокой ликвидности. Есть и другие, такие как dinero от Redacted Cartel, который будет в основном подкреплен ETH. Хотя мы еще T решили проблему децентрализованных стейблкоинов, я уверен, что разработчики предпринимают шаги, чтобы приблизить нас к этому.

В то же время централизованные стейблкоины сохранят свое доминирование. Биржи должны нести основную тяжесть ответственности, размещая только надежные и прозрачные стейблкоины. Так же и учреждения должны тщательно выбирать, какие стейблкоины они используют.

Читать дальше: В поисках по-настоящему децентрализованной стабильной монеты