Les stablecoins centralisés posent problème. Une alternative décentralisée est-elle en route ?

Les stablecoins sont devenus un élément indispensable de l’écosystème des Cryptomonnaie , représentant 80 % des transactions sur les bourses centralisées (CEX) et jouant un rôle crucial dans le monde en pleine expansion de la Finance décentralisée (DeFi). Fournissant une réserve de valeur stable et permettant des transactions fluides sur un marché volatil, les stablecoins agissent comme un LINK vital entre la monnaie fiduciaire et la Crypto – leur importance ne peut être surestimée.

Riyad Carey est analyste de recherche chezKaiko.

Cependant, les évolutions récentes révèlent une tendance inquiétante : les stablecoins les plus transparents sont en déclin, tandis que leurs homologues opaques prospèrent. Cela non seulement sape la confiance dont le secteur a désespérément besoin, mais constitue également une menace importante pour l'avenir du marché des Crypto .

Une mauvaise année pour les stablecoins

USDC

Il y a à peine un mois, USDC, le deuxième plus grand stablecoin par capitalisation boursière, s'est détaché du dollar américain et est tombé à 80 cents après que l'émetteur de l'actif, Circle, a confirmé qu'il avait exposition à l'échec Silicon Valley Bank. Cet effondrement des prix peut être illustré par des données en chaîne. Vous trouverez ci-dessous un graphique montrant comment le pool d'échange de stablecoins populaire sur Curve (3pool) a vu le solde de Tether (USDT), le plus grand stablecoin, chuter alors que les rumeurs d'une crise bancaire circulaient. Les utilisateurs vendaient des USDC et des DAI contre des USDT, ce qui a fait chuter le solde de ce dernier.

Dans un sens plus général, ce graphique montre une fuite de deux stablecoins qui sont transparents sur leur soutien - USDC et le jeton DAI de MakerDAO - vers la sécurité perçue d'un stablecoin qui n'a T publié de rapport de réserve indépendant cette année et dont l'émetteur a été condamné à une amende par la CFTC pour avoir menti sur son soutien, USDT.

L'année dernière, l'émetteur de l'USDT, Tether, a été condamné à une amende par la Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) pour avoir menti sur ses actifs de réserve destinés à soutenir USDT.

USDC est depuis revenu à son niveau de référence et le pool 3pool s'est rapproché de l'équilibre. Cependant, la capitalisation boursière de l'USDC a continué de baisser tandis que celle de l'USDT s'approche de ses plus hauts historiques.

BUSD

Plus tôt cette année, Paxos a été contraint de suspendre l'émission de BUSD après que le Département des services financiers de New York (NYDFS) a déclaré que l'émetteur n'avait T rencontré son obligation de procéder à des évaluations des risques et à une diligence raisonnable pour empêcher les « mauvais acteurs » d’utiliser la plateforme. Malgré une certaine confusion sur la différence entre le BUSD émis par Paxos et les versions enveloppées qui vivent sur plusieurs chaînes appelées « Binance-Peg BUSD», le premier était ONEun des stablecoins centralisés les plus transparents. Paxos était réglementé par le NYDFS et publiait des attestations mensuelles indépendantes.

Avant cette mesure réglementaire, la bourse Binance a promu le BUSD comme son stablecoin de choix, et je croyait il y avait une forte possibilité que Binance finisse par retirer USDT de la liste (la bourse, la plus grande au monde en termes de volume d'échanges, USDC retiré de la liste l'année dernière).

Avec le retrait du BUSD , Binance s'est plutôt tourné vers TrueUSD, faisant de BTC-TUSD sa seule paire de trading BTC sans frais. En février, la capitalisation boursière du TUSD était inférieure à 1 milliard de dollars. Aujourd'hui, en conséquence directe du soutien de Binance, sa capitalisation boursière dépasse 2,5 milliards de dollars et représente plus d'un tiers des volumes de trading BTC sur la bourse.

Un aperçu QUICK du TUSD site web n'est pas réconfortant. Il indique que le TUSD est le « premier stablecoin réglementé entièrement adossé au dollar américain ». La question est : réglementé par qui ? Le TUSD Livre blanc affirme que TrueCoin, LLC (qui fait des affaires sous le nom de TrustToken) est une entreprise de services monétaires enregistrée auprès du Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN). C'est bien beau, mais après quelques recherches, il semble que TrustToken ne soit T l'émetteur de TUSD, Archblock est.

Je me demande pourquoi Binance, qui est actuellementpoursuivi par la CFTC, fait la promotion d'un stablecoin avec lequel il n'a aucun lien public. Le manque de transparence rend difficile de dire dans quelle mesure nous pouvons faire confiance à TUSD, et c'est là que réside le problème.

Une écurie de solutions

Il n’est pas vraiment surprenant que deux des stablecoins les plus réglementés et les plus transparents aient été sanctionnés cette année. Cela reflète un problème commercial séculaire dans lequel les entreprises sont incitées à croître à tout prix. Cette tendance s’est amplifiée à l’ère du Web2, lorsque les entreprises technologiques cherchaient à « aller vite et à casser des choses » et à gérer les retombées plus tard. Mais une grande partie de l’attrait des Crypto – ou du Web3 – réside dans leur capacité à réparer les torts d’un Internet qui s’est développé rapidement sans direction ni cohésion.

Une solution évidente, mais jusqu'à présent insoluble, à ce problème serait un stablecoin décentralisé. Ou idéalement des stablecoins. Malheureusement, la plupart des principaux stablecoins natifs de la DeFi ont été déconnectés de USDC, un actif centralisé et censuré qui constitue une part importante du support des actifs soi-disant décentralisés. Le LUSD, par exemple, est lié au Protocole de Liquity, a été le stablecoin véritablement décentralisé le plus réussi – malheureusement, il n’est pas si stable (il se négociait au-dessus de 1,01 $ au moment de la rédaction).

Heureusement, des innovations intéressantes sont en route. Le concurrent évident est crvUSD, créé par Curve Finance, qui peut à juste titre être considéré comme le roi des stablecoins. Ce stablecoin sera apparemment soutenu par des garanties décentralisées comme l'éther (ETH) et devrait bénéficier d'une liquidité extrêmement profonde. Il y en a d'autres aussi, comme le dinero de Redacted Cartel, qui sera principalement soutenu par ETH. Bien que nous n'ayons T encore résolu le problème des stablecoins décentralisés, je suis convaincu que les constructeurs prennent des mesures pour nous en rapprocher.

En attendant, les stablecoins centralisés conserveront leur position dominante. Les plateformes d’échange doivent assumer la responsabilité de ne répertorier que des stablecoins fiables et transparents. Les institutions doivent également réfléchir soigneusement aux stablecoins qu’elles utilisent.

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