Estados Unidos pone en riesgo su posición como líder de las stablecoins

Las monedas estables son la columna vertebral de la Cripto . Las transacciones con monedas estables respaldadas por dólares estadounidenses alcanzaron casi 6,87 billones de dólares en 2022, superando los volúmenes de Mastercard y PayPal. A pesar del invierno de las Cripto , la actividad de las monedas estables se ha mantenido resistente y refleja aproximadamente el 40 % de todo el valor transaccionado en las redes blockchain. En otras palabras, las monedas estables han surgido como una innovación que se adapta al producto y al mercado.

Jason Somensatto es el responsable de Regulación para América del Norte en Chainalysis. Este es un extracto del boletín de The Node, un resumen diario de las noticias más importantes Cripto en CoinDesk y más allá. Puedes suscribirte para recibir la información completa Boletin informativo aquí.

A pesar de esto, Estados Unidos está luchando por asegurar su papel como líder en Regulación y competitividad de las monedas estables. Como se refleja en nuestro informe publicado recientemente Informe sobre la geografía de las Criptomonedas en 2023Aproximadamente el 60 % de toda la actividad de las monedas estables involucra monedas estables emitidas por emisores que no tienen su domicilio en EE. UU., y la mayoría de toda la actividad de las monedas estables ocurre a través de servicios con licencia no estadounidense entre las 50 principales bolsas. Hace un año, la tendencia era hacia una mayor participación de las empresas reguladas con sede en EE. UU.

Los responsables de las políticas estadounidenses no deberían quedarse de brazos cruzados y observar pasivamente cómo continúa esta tendencia en la innovación de los pagos. En cambio, Estados Unidos debería priorizar la aprobación de leyes e implementación de regulaciones que apunten a garantizar que Estados Unidos pueda supervisar adecuadamente la actividad de las monedas estables en dólares y beneficiarse de su crecimiento.

Las consecuencias de no actuar

Las consecuencias de que Estados Unidos no actúe sobre la regulación de las monedas estables son significativas.

En primer lugar, una regulación bien diseñada puede proporcionar a Estados Unidos un mecanismo para supervisar la adopción y el uso de productos financieros vinculados al dólar estadounidense y garantizar que asegure un papel central en la regulación y supervisión de los emisores de monedas estables en el centro de este mercado en crecimiento. Lo inverso significa que Estados Unidos puede perder la capacidad de hacer cumplir importantes regulaciones en torno al lavado de dinero y la lucha contra el financiamiento del terrorismo, lo que tendría consecuencias para la seguridad nacional y global a medida que los actores amenazantes sigan tratando de explotar los puntos débiles dentro de las redes Cripto . Evitar que Corea del Norte siga utilizando las Cripto como medio para financiar su programa nuclear solo es posible si Estados Unidos sigue teniendo puntos de contacto significativos con actores obedientes que operan dentro de la Cripto .

En segundo lugar, Estados Unidos corre el riesgo de perder la oportunidad de convertirse en el hogar de empresas en crecimiento que probablemente sean estratégicamente importantes para ampliar el importante papel que desempeña el dólar en la economía global. Si no se actúa de una manera que revierta las tendencias actuales e incentive la actividad a través de proveedores de servicios de monedas estables con sede en Estados Unidos, otros países no solo se beneficiarán de este sector en crecimiento, sino que también lo trasladarán hacia monedas alternativas. Estados Unidos obtiene numerosas ventajas de preservar el papel indispensable del dólar en la economía global, incluidos menores costos para los consumidores, menores costos de endeudamiento para el gobierno y mayor independencia para establecer la Regulación monetaria.

Por último, una buena regulación de las monedas estables no solo refleja una buena formulación de políticas, sino que también presenta el beneficio adicional de reducir el riesgo para la economía en general al diversificar los riesgos inherentes a nuestros sistemas bancarios y de pago. La alternativa es continuar por un camino en el que un solo riesgo para el sistema bancario puede tener consecuencias sistémicas para múltiples instituciones.

¿Por qué las monedas estables son únicas?

Las monedas estables representan una forma única de transferir valor en dólares estadounidenses que exige una consideración especial por parte de los responsables de las políticas. Debido a que las monedas estables operan en redes de cadenas de bloques públicas, son más accesibles, programables y transparentes que las formas tradicionales de pago a través de bancos y empresas de tecnología financiera.

Con demasiada frecuencia, los reguladores, los responsables de las Regulación y los comentaristas han analizado la posible regulación de las monedas estables y han evaluado los riesgos en relación con los que presentan las instituciones que facilitan estas formas tradicionales de pago. Creo que las monedas estables no presentan más o menos riesgo, sino más bien riesgos diferentes. En ONE sentido, la naturaleza totalmente respaldada de las monedas estables puede ayudar a mitigar el riesgo sistémico y hacer que la supervisión de sus tenencias sea mucho más sencilla para los reguladores que para los bancos tradicionales. Por otro lado, las monedas estables presentan riesgos operativos únicos basados ​​en su Tecnología subyacente y su uso en nuevas formas de actividad de pago que tal vez no hayan sido considerados anteriormente por los reguladores.

En vista de estos cambios en el paradigma del riesgo, la creciente demanda mundial de una mejor infraestructura de pagos, tanto a nivel nacional como transfronterizo, y el continuo crecimiento de la adopción de monedas estables, Estados Unidos no debería atarse demasiado al modelo regulatorio bancario tradicional y debería apoyarse en nuevas formas de regulación prudencial para abordar este cambio de función escalonada en la infraestructura de pagos. Para ello, se han adoptado medidasInvestigación interesantesobre cómo esto puede suceder como un comienzo.

Repensando los marcos regulatorios

Hay un puñado de proyectos de ley circulando en el Congreso que presentan un marco regulatorio bastante novedoso para supervisar la actividad de las monedas estables en los EE. UU. En particular,Claridad para la Ley de Stablecoinspropone un marco novedoso para que los bancos y las entidades no bancarias emitan monedas estables de pago bajo la supervisión de la Reserva Federal o de los reguladores estatales en determinadas circunstancias.

Creo que este proyecto de ley y un esfuerzo similar en el último Congreso abordan adecuadamente muchos de los riesgos únicos que presentan las monedas estables. Por ejemplo, el proyecto de ley establecería normas sobre qué activos pueden mantenerse en reservas, permitiría a la Reserva Federal redactar reglas y examinar a los emisores en busca de riesgos operativos y exigiría divulgaciones periódicas a los clientes.

Más allá de la posibilidad de un marco regulatorio a medida, los responsables de las políticas también deberían reconocer que la transparencia inherente a la Tecnología blockchain permite a los reguladores globales, incluidos los de Estados Unidos, investigar y combatir las actividades ilícitas de manera eficiente. Esta transparencia también puede mejorar la aplicación de sanciones, permitiendo a los participantes de todo el ecosistema Cripto detectar actividades que involucren a entidades sancionadas.

Siguen existiendo importantes debates en torno a la regulación de las monedas estables, como el papel adecuado de los reguladores estatales en el registro y la supervisión de los emisores de monedas estables. Estos debates tienen solución y deberían resolverse pronto en beneficio de la competencia global y la regulación necesaria.