Inilalagay ng U.S. sa Panganib ang Posisyon Nito bilang Lider ng Stablecoin

Ang mga stablecoin ay ang gulugod ng ekonomiya ng Crypto . Ang mga transaksyong kinasasangkutan ng mga stablecoin na sinusuportahan ng USD ay umabot sa halos $6.87 trilyon noong 2022, na lumampas sa dami ng Mastercard at PayPal. Sa kabila ng taglamig ng Crypto , nanatiling matatag ang aktibidad ng stablecoin, na sumasalamin sa humigit-kumulang 40% ng lahat ng halaga na natransaksyon sa mga network ng blockchain. Sa madaling salita, ang mga stablecoin ay lumitaw bilang isang inobasyon na may product-market fit.

Si Jason Somensatto ay ang Pinuno ng Policy sa North America sa Chainalysis. Ito ay isang sipi mula sa The Node newsletter, isang pang-araw-araw na pag-ikot ng pinakamahalagang balita sa Crypto sa CoinDesk at higit pa. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

Sa kabila nito, ang US ay nagpupumilit na i-secure ang papel nito bilang pinuno sa Policy ng stablecoin at pagiging mapagkumpitensya. Gaya ng makikita sa aming na-publish kamakailan 2023 Heograpiya ng Ulat ng Cryptocurrency, humigit-kumulang 60% ng lahat ng aktibidad ng stablecoin ay nagsasangkot ng mga stablecoin na inisyu ng mga issuer na hindi nakatira sa U.S., at ang karamihan sa lahat ng aktibidad ng stablecoin ay nangyayari sa pamamagitan ng mga serbisyong hindi lisensyado ng U.S. sa mga nangungunang 50 palitan. Isang taon na ang nakalilipas, ang trend ay patungo sa higit na paglahok ng mga kumpanyang kinokontrol na nakabase sa U.S..

Ang mga gumagawa ng patakaran sa U.S. ay hindi dapat basta-basta umupo at manood habang ang trend na ito sa pagbabago ng mga pagbabayad ay nagpapatuloy. Sa halip, dapat unahin ng U.S. ang pagpasa ng batas at pagpapatupad ng mga regulasyon na naglalayong matiyak na maayos na mapangasiwaan ng U.S. ang aktibidad ng USD stablecoin at makinabang sa paglago nito.

Ang kahihinatnan ng hindi pagkilos

Ang mga kahihinatnan ng hindi pagkilos ng U.S. sa regulasyon ng stablecoin ay makabuluhan.

Una, ang mahusay na iniangkop na regulasyon ay maaaring magbigay sa US ng isang mekanismo upang pangasiwaan ang pag-aampon at paggamit ng mga produktong pampinansyal na naka-pegged sa USD at matiyak na sinisiguro nito ang isang pangunahing papel sa pag-regulate at pangangasiwa sa mga issuer ng stablecoin sa sentro ng lumalaking merkado na ito. Ang kabaligtaran ay nangangahulugan na ang US ay maaaring mawalan ng kakayahang magpatupad ng mahahalagang regulasyon sa paligid ng anti-money laundering at kontra financing ng terorismo, na magkakaroon ng mga kahihinatnan para sa pambansa at pandaigdigang seguridad habang patuloy na sinusubukan ng mga banta ng aktor na samantalahin ang mga mahihinang punto sa loob ng mga Crypto network. . Ang pagpigil sa North Korea mula sa patuloy na paggamit ng Crypto bilang paraan para sa pagpopondo sa nuclear program nito ay posible lamang kung ang US ay patuloy na magkakaroon ng makabuluhang mga touchpoint sa mga sumusunod na aktor na tumatakbo sa loob ng Crypto economy.

Pangalawa, nanganganib na malugi ang US sa pagsisilbing tahanan ng lumalagong negosyo na malamang na maging estratehikong mahalaga sa pagpapalawak ng mahalagang papel na ginagampanan ng USD sa pandaigdigang ekonomiya. Ang pagkabigong kumilos sa paraang binabaligtad ang mga kasalukuyang uso at nagbibigay-insentibo sa aktibidad sa pamamagitan ng mga tagapagbigay ng serbisyo ng stablecoin na nakabase sa US ay nagbibigay-daan sa ibang mga bansa na hindi lamang makinabang mula sa lumalagong sektor na ito, ngunit ilipat din ito sa mga alternatibong currency. Ang US ay tumatanggap ng maraming pakinabang mula sa pagpapanatili ng kailangang-kailangan na papel ng USD sa pandaigdigang ekonomiya, kabilang ang mga pinababang gastos para sa mga mamimili, pagbaba ng mga gastos sa paghiram para sa gobyerno, at pagtaas ng kalayaan sa pagtatakda ng Policy sa pananalapi .

Sa wakas, ang maayos na regulasyon ng stablecoin ay hindi lamang nagpapakita ng mahusay na paggawa ng patakaran ngunit nagpapakita rin ng karagdagang benepisyo ng pag-alis ng panganib sa mas malawak na ekonomiya sa pamamagitan ng pag-iba-iba ng mga panganib na likas sa ating mga sistema ng pagbabangko at pagbabayad. Ang alternatibo ay ang magpatuloy sa isang landas kung saan ang isang panganib sa sistema ng pagbabangko ay maaaring magkaroon ng sistematikong kahihinatnan sa maraming institusyon.

Paano natatangi ang mga stablecoin

Ang mga Stablecoin ay kumakatawan sa isang natatanging paraan ng paglilipat ng halaga sa USD na nangangailangan ng natatanging pagsasaalang-alang ng mga gumagawa ng patakaran. Dahil ang mga stablecoin ay nagpapatakbo sa mga pampublikong blockchain network, ang mga ito ay mas naa-access, programmable, at transparent kaysa sa mga tradisyonal na paraan ng pagbabayad sa pamamagitan ng mga bangko at fintech na kumpanya.

Napakadalas, tinitingnan ng mga regulator, gumagawa ng Policy , at komentarista ang potensyal na regulasyon ng stablecoin at tinasa ang mga panganib na nauugnay sa mga ipinakita ng mga institusyong nagpapadali sa mga tradisyunal na paraan ng pagbabayad na ito. Naniniwala ako na ang mga stablecoin ay hindi nagpapakita ng mas marami o mas kaunting panganib, ngunit iba't ibang mga panganib. Sa ONE kahulugan, ang ganap na suportadong katangian ng mga stablecoin ay maaaring makatulong sa pagpapagaan laban sa sistematikong panganib at gawing mas simple ang pangangasiwa sa kanilang mga hawak para sa mga regulator kaysa sa mga tradisyonal na bangko. Sa kabilang banda, ang mga stablecoin ay nagpapakita ng mga natatanging panganib sa pagpapatakbo batay sa kanilang pinagbabatayan Technology at paggamit sa mga bagong paraan ng aktibidad sa pagbabayad na maaaring hindi pa napag-isipan ng mga regulator.

Dahil sa mga pagbabagong ito sa paradigm ng peligro, patuloy na tumataas na pandaigdigang pangangailangan para sa mas mahusay na imprastraktura ng mga pagbabayad, kapwa sa loob ng bansa at cross-border, at patuloy na paglago ng stablecoin adoption, hindi dapat itali ng US ang sarili nito nang masyadong malapit sa tradisyonal na modelo ng regulasyon ng pagbabangko at dapat umasa sa mga bagong anyo ng maingat na regulasyon upang tugunan ang pagbabago sa step-function na ito sa imprastraktura ng mga pagbabayad. Sa layuning iyon, nagkaroon kawili-wiling pananaliksik sa kung paano ito maaaring mangyari bilang simula.

Muling pag-iisip ng mga balangkas ng regulasyon

Mayroong ilang bilang ng mga panukalang batas na umiikot sa Kongreso na nagpapakita ng isang medyo bagong balangkas ng regulasyon para sa pangangasiwa sa aktibidad ng stablecoin sa US. Kapansin-pansin, ang Kalinawan para sa Stablecoins Act nagmumungkahi ng isang bagong balangkas para sa mga bangko at hindi bangko na magkatulad na mag-isyu ng mga stablecoin sa pagbabayad sa ilalim ng pangangasiwa ng Federal Reserve o mga regulator ng estado sa ilang partikular na sitwasyon.

Naniniwala ako na ang panukalang batas na ito at ang katulad na pagsisikap sa huling Kongreso ay angkop na tumugon sa marami sa mga natatanging panganib na ipinakita ng mga stablecoin. Halimbawa, ang draft na batas ay magtatakda ng mga pamantayan kung saan ang mga asset ay maaaring itago sa mga reserba, pahihintulutan ang Fed na magsulat ng mga panuntunan at suriin ang mga issuer para sa mga panganib sa pagpapatakbo, at mag-utos ng mga regular na pagsisiwalat sa mga customer.

Higit pa sa posibilidad ng isang pasadyang balangkas ng regulasyon, dapat ding kilalanin ng mga gumagawa ng patakaran na ang likas na transparency ng Technology ng blockchain ay nagbibigay ng kapangyarihan sa mga pandaigdigang regulator, kabilang ang mga nasa US, na mag-imbestiga at labanan ang mga ipinagbabawal na aktibidad nang mahusay. Mapapahusay din ng transparency na ito ang pagpapatupad ng mga parusa, na nagbibigay-daan sa mga kalahok sa buong Crypto ecosystem na mag-screen at makakita ng mga aktibidad na kinasasangkutan ng mga sanctioned entity.

Patuloy na mayroong mahahalagang debate tungkol sa regulasyon ng mga stablecoin, tulad ng naaangkop na papel ng mga regulator ng estado sa pagpaparehistro at pangangasiwa sa mga issuer ng stablecoin. Ang mga debateng ito ay malulutas at dapat malutas sa lalong madaling panahon sa interes ng pandaigdigang kompetisyon at kinakailangang regulasyon.