Les États-Unis mettent en péril leur position de leader des stablecoins

Les stablecoins sont l'épine dorsale de l'économie Crypto . Les transactions impliquant des stablecoins adossés au dollar américain ont atteint près de 6,87 billions de dollars en 2022, dépassant les volumes de Mastercard et PayPal. Malgré l'hiver Crypto , l'activité des stablecoins est restée résiliente, représentant environ 40 % de toute la valeur des transactions sur les réseaux blockchain. En d'autres termes, les stablecoins sont apparus comme une innovation adaptée au produit et au marché.

Jason Somensatto est responsable de la Juridique nord-américaine chez Chainalysis. Il s'agit d'un extrait de la newsletter The Node, un résumé quotidien des actualités Crypto les plus importantes sur CoinDesk et au-delà. Vous pouvez vous abonner pour obtenir l'intégralité newsletter ici.

Malgré cela, les États-Unis ont du mal à assurer leur rôle de leader en matière de Juridique et de compétitivité en matière de stablecoin. Comme le montre notre article récemment publié Rapport 2023 sur la géographie des Cryptomonnaie, environ 60 % de l'ensemble de l'activité des stablecoins implique des stablecoins émis par des émetteurs non domiciliés aux États-Unis, et la majorité de l'ensemble de l'activité des stablecoins se fait par l'intermédiaire de services sous licence non américains parmi les 50 principales bourses. Il y a un an, la tendance était à une plus grande implication des sociétés réglementées basées aux États-Unis.

Les responsables politiques américains ne devraient pas rester passifs et observer la poursuite de cette tendance en matière d’innovation des paiements. Au lieu de cela, les États-Unis devraient donner la priorité à l’adoption de lois et à la mise en œuvre de réglementations visant à garantir que les États-Unis soient en mesure de superviser correctement l’activité des stablecoins en USD et de bénéficier de sa croissance.

Les conséquences de l’inaction

Les conséquences de l’inaction des États-Unis en matière de réglementation des stablecoins sont importantes.

Premièrement, une réglementation bien adaptée peut fournir aux États-Unis un mécanisme pour superviser l’adoption et l’utilisation de produits financiers indexés sur le dollar américain et garantir un rôle central dans la régulation et la supervision des émetteurs de stablecoins au cœur de ce marché en pleine croissance. L’inverse signifie que les États-Unis pourraient perdre la capacité d’appliquer des réglementations importantes en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, ce qui aurait des conséquences sur la sécurité nationale et mondiale, car les acteurs de la menace continuent d’essayer d’exploiter les points faibles des réseaux Crypto . Empêcher la Corée du Nord de continuer à utiliser les Crypto comme moyen de financement de son programme nucléaire n’est possible que si les États-Unis continuent d’avoir des points de contact significatifs avec des acteurs conformes opérant au sein de l’économie Crypto .

Deuxièmement, les États-Unis risquent de perdre leur rôle de terre d’accueil pour des entreprises en croissance qui sont susceptibles de jouer un rôle stratégique dans l’expansion du rôle important que joue le dollar dans l’économie mondiale. En ne parvenant pas à inverser les tendances actuelles et à encourager l’activité par le biais de fournisseurs de services de stablecoins basés aux États-Unis, d’autres pays pourraient non seulement bénéficier de ce secteur en pleine croissance, mais aussi le faire évoluer vers des monnaies alternatives. Les États-Unis bénéficient de nombreux avantages en préservant le rôle indispensable du dollar dans l’économie mondiale, notamment une réduction des coûts pour les consommateurs, une baisse des coûts d’emprunt pour le gouvernement et une plus grande indépendance dans la définition de la Juridique monétaire.

Enfin, une réglementation solide des cryptomonnaies stables reflète non seulement une bonne politique, mais présente également l’avantage supplémentaire de réduire les risques pour l’économie dans son ensemble en diversifiant les risques inhérents à nos systèmes bancaires et de paiement. L’alternative est de continuer sur une voie où un seul risque pour le système bancaire peut avoir des conséquences systémiques pour plusieurs institutions.

En quoi les stablecoins sont-ils uniques ?

Les stablecoins représentent une forme unique de transfert de valeur en USD qui exige une attention particulière de la part des décideurs politiques. Étant donné que les stablecoins fonctionnent sur des réseaux blockchain publics, ils sont plus accessibles, programmables et transparents que les formes traditionnelles de paiement via les banques et les sociétés de technologie financière.

Trop souvent, les régulateurs, les décideurs Juridique et les commentateurs ont examiné la réglementation potentielle des stablecoins et évalué les risques par rapport à ceux présentés par les institutions facilitant ces formes traditionnelles de paiement. Je pense que les stablecoins ne présentent pas plus ou moins de risques, mais plutôt des risques différents. Dans un sens, la nature entièrement garantie des stablecoins peut aider à atténuer le risque systémique et rendre la supervision de leurs avoirs beaucoup plus simple pour les régulateurs que pour les banques traditionnelles. D’un autre côté, les stablecoins présentent des risques opérationnels uniques basés sur leur Technologies sous-jacente et leur utilisation dans de nouvelles formes d’activité de paiement qui n’avaient peut-être pas été pris en compte auparavant par les régulateurs.

Compte tenu de ces changements dans le paradigme du risque, de la demande mondiale toujours croissante pour de meilleures infrastructures de paiement, tant au niveau national qu'international, et de la croissance continue de l'adoption des stablecoins, les États-Unis ne devraient pas se lier trop étroitement au modèle réglementaire bancaire traditionnel et devraient s'appuyer sur de nouvelles formes de réglementation prudentielle pour faire face à ce changement progressif dans l'infrastructure des paiements.recherche intéressantesur la façon dont cela peut se produire pour commencer.

Repenser les cadres réglementaires

Il existe une poignée de projets de loi en circulation au Congrès qui présentent un cadre réglementaire assez nouveau pour superviser l'activité des stablecoins aux États-Unis. Plus particulièrement, leClarté pour la loi sur les pièces de monnaie stablespropose un nouveau cadre permettant aux banques et aux organismes non bancaires d'émettre des pièces de paiement stables sous la supervision de la Réserve fédérale ou des régulateurs d'État dans certaines circonstances.

Je pense que ce projet de loi et un effort similaire au cours du dernier Congrès abordent de manière appropriée de nombreux risques spécifiques présentés par les stablecoins. Par exemple, le projet de loi établirait des normes pour les actifs pouvant être détenus dans des réserves, permettrait à la Fed d'écrire des règles et d'examiner les émetteurs pour les risques opérationnels, et imposerait des divulgations régulières aux clients.

Au-delà de la possibilité d’un cadre réglementaire sur mesure, les décideurs politiques devraient également reconnaître que la transparence inhérente à la Technologies blockchain permet aux régulateurs mondiaux, y compris ceux des États-Unis, d’enquêter et de combattre efficacement les activités illicites. Cette transparence peut également améliorer l’application des sanctions, en permettant aux participants de l’ensemble de l’écosystème Crypto de détecter les activités impliquant des entités sanctionnées.

La réglementation des stablecoins continue de faire l’objet de débats importants, notamment sur le rôle approprié des régulateurs étatiques dans l’enregistrement et la supervision des émetteurs de stablecoins. Ces débats peuvent être résolus et devraient l’être bientôt dans l’intérêt de la concurrence mondiale et de la réglementation nécessaire.