Gli Stati Uniti rischiano la loro posizione di leader delle stablecoin

Le stablecoin sono la spina dorsale della Cripto . Le transazioni che coinvolgono stablecoin supportate da USD hanno raggiunto quasi 6,87 trilioni di $ nel 2022, superando i volumi di Mastercard e PayPal. Nonostante l'inverno Cripto , l'attività delle stablecoin è rimasta resiliente, riflettendo circa il 40% di tutto il valore transato sulle reti blockchain. In altre parole, le stablecoin sono emerse come un'innovazione con adattamento prodotto-mercato.

Jason Somensatto è il responsabile della Politiche nordamericana presso Chainalysis. Questo è un estratto dalla newsletter The Node, un riepilogo quotidiano delle notizie più importanti Cripto su CoinDesk e oltre. Puoi abbonarti per ricevere l'intero newsletter qui.

Nonostante questo, gli Stati Uniti stanno lottando per assicurarsi il loro ruolo di leader in Politiche e competitività sulle stablecoin. Come riflesso nel nostro recente Rapporto sulla geografia delle Criptovaluta del 2023, circa il 60% di tutta l'attività sulle stablecoin riguarda stablecoin emesse da emittenti non domiciliati negli Stati Uniti e la maggior parte di tutta l'attività sulle stablecoin avviene tramite servizi con licenza non statunitense tra i primi 50 exchange. Un anno fa, la tendenza era verso un maggiore coinvolgimento da parte di società regolamentate con sede negli Stati Uniti.

I decisori politici statunitensi non dovrebbero starsene seduti a guardare passivamente mentre questa tendenza nell'innovazione dei pagamenti continua. Invece, gli Stati Uniti dovrebbero dare priorità all'approvazione di leggi e all'implementazione di regolamenti che mirano a garantire che gli Stati Uniti siano in grado di supervisionare adeguatamente l'attività delle stablecoin USD e di trarre vantaggio dalla loro crescita.

Le conseguenze del non agire

Le conseguenze dell'inazione degli Stati Uniti sulla regolamentazione delle stablecoin sono significative.

In primo luogo, una regolamentazione ben studiata può fornire agli Stati Uniti un meccanismo per supervisionare l'adozione e l'uso di prodotti finanziari ancorati al dollaro statunitense e garantire che assuma un ruolo centrale nella regolamentazione e supervisione degli emittenti di stablecoin al centro di questo mercato in crescita. L'inverso significa che gli Stati Uniti potrebbero perdere la capacità di far rispettare importanti normative in materia di antiriciclaggio e contrasto al finanziamento del terrorismo, il che avrebbe conseguenze per la sicurezza nazionale e globale poiché gli attori della minaccia continuano a cercare di sfruttare i punti deboli all'interno delle reti Cripto . Impedire alla Corea del Nord di continuare a utilizzare le Cripto come mezzo per finanziare il suo programma nucleare è possibile solo se gli Stati Uniti continuano ad avere punti di contatto significativi con attori conformi che operano all'interno dell'economia Cripto .

In secondo luogo, gli Stati Uniti rischiano di perdere la possibilità di fungere da sede per le aziende in crescita che probabilmente saranno strategicamente importanti nell'espansione del ruolo importante che l'USD svolge nell'economia globale. Non agire in un modo che inverta le tendenze attuali e incentivi l'attività attraverso i fornitori di servizi di stablecoin con sede negli Stati Uniti consente ad altri paesi non solo di trarre vantaggio da questo settore in crescita, ma anche di spostarlo verso valute alternative. Gli Stati Uniti ricevono numerosi vantaggi dal preservare il ruolo indispensabile dell'USD nell'economia globale, tra cui costi ridotti per i consumatori, minori costi di prestito per il governo e maggiore indipendenza nell'impostazione Politiche monetaria.

Infine, una sana regolamentazione delle stablecoin non solo riflette una buona politica, ma presenta anche un ulteriore vantaggio di ridurre il rischio per l'economia più ampia diversificando i rischi inerenti ai nostri sistemi bancari e di pagamento. L'alternativa è continuare su un percorso in cui un singolo rischio per il sistema bancario può avere conseguenze sistemiche per più istituzioni.

Perché le stablecoin sono uniche

Le stablecoin rappresentano una forma unica di trasferimento di valore in USD che richiede una considerazione unica da parte dei decisori politici. Poiché le stablecoin operano su reti blockchain pubbliche, sono più accessibili, programmabili e trasparenti rispetto alle forme tradizionali di pagamento tramite banche e società fintech.

Troppo spesso, regolatori, decisori Politiche e commentatori hanno esaminato la potenziale regolamentazione delle stablecoin e valutato i rischi relativi a quelli presentati dalle istituzioni che facilitano queste forme tradizionali di pagamento. Credo che le stablecoin non presentino più o meno rischi, ma piuttosto rischi diversi. In ONE senso, la natura completamente supportata delle stablecoin può aiutare a mitigare il rischio sistemico e rendere la supervisione delle loro partecipazioni molto più semplice per i regolatori rispetto alle banche tradizionali. D'altro canto, le stablecoin presentano rischi operativi unici basati sulla loro Tecnologie sottostante e sull'uso in nuove forme di attività di pagamento che potrebbero non essere state precedentemente prese in considerazione dai regolatori.

Dati questi cambiamenti nel paradigma del rischio, la domanda globale sempre crescente di una migliore infrastruttura di pagamento, sia a livello nazionale che transfrontaliero, e la continua crescita dell'adozione di stablecoin, gli Stati Uniti non dovrebbero legarsi troppo strettamente al tradizionale modello di regolamentazione bancaria e dovrebbero appoggiarsi a nuove forme di regolamentazione prudenziale per affrontare questo cambiamento di funzione a gradini nell'infrastruttura dei pagamenti. A tal fine, c'è statoricerca interessantesu come questo possa avvenire per cominciare.

Ripensare i quadri normativi

Ci sono una manciata di proposte di legge in circolazione al Congresso che presentano un quadro normativo abbastanza nuovo per la supervisione dell'attività delle stablecoin negli Stati Uniti. In particolare, laLegge sulla chiarezza per le stablecoinpropone un nuovo quadro normativo che consente alle banche e agli enti non bancari di emettere stablecoin di pagamento sotto la supervisione della Federal Reserve o degli enti regolatori statali in determinate circostanze.

Credo che questa proposta di legge e uno sforzo simile nell'ultimo Congresso affrontino in modo appropriato molti dei rischi unici presentati dalle stablecoin. Ad esempio, la bozza di legge stabilirebbe degli standard per quali asset possono essere tenuti in riserva, consentirebbe alla Fed di scrivere regole ed esaminare gli emittenti per i rischi operativi e imporrebbe delle informative regolari ai clienti.

Oltre alla possibilità di un quadro normativo su misura, i decisori politici dovrebbero anche riconoscere che la trasparenza intrinseca della Tecnologie blockchain consente ai regolatori globali, compresi quelli negli Stati Uniti, di indagare e combattere le attività illecite in modo efficiente. Questa trasparenza può anche migliorare l'applicazione delle sanzioni, consentendo ai partecipanti in tutto l'ecosistema Cripto di esaminare e rilevare attività che coinvolgono entità sanzionate.

Continuano a esserci importanti dibattiti sulla regolamentazione delle stablecoin, come il ruolo appropriato dei regolatori statali nella registrazione e supervisione degli emittenti di stablecoin. Questi dibattiti sono risolvibili e dovrebbero essere risolti presto nell'interesse della concorrenza globale e della necessaria regolamentazione.