ETF de Bitcoin : el caso bajista

La acción del precio de Bitcoin [BTC] el año pasado (que se duplicó con creces en 2023) se debió, en gran medida, al resurgimiento del interés en los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado. La inesperada presentación de BlackRock ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en junio atrajo la atención hacia el activo, que fue ONE de los de mejor rendimiento del año, con ganancias superiores al 100 %.

Ahora, con la expectativa de que se apruebe un ETF de Bitcoin esta semana (incluso hoy), muchos están buscando “vender la noticia” de la buena fortuna de BTC. Este es un extracto del boletín The Node, un resumen diario de las noticias más importantes Cripto en CoinDesk y otros medios. Puedes suscribirte para recibir la información completa. boletín informativo aquíEn cuanto al caso alcista de los ETF de Bitcoin , ver aquí.

Sigue siendo una incógnita si la SEC aprobará una o varias de las docenas de solicitudes abiertas de ETF de Bitcoin al contado, aunque una denegación aún es posible. Que los ETF de Bitcoin permanezcan en el limbo, es decir, en el statu quo, podría no ser perjudicial para las Cripto. De hecho, los ETF de Bitcoin en activo podrían no ser todo lo que los analistas del mercado esperan; incluso podrían ser un factor negativo para la industria.

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Sin duda, un ETF de Bitcoin sería una señal de madurez para todas las Cripto (cubrí el tema). caso de toro aquí). Y eso es exactamente lo que les gusta a los políticos antagónicos, incluida la senadora Elizabeth Warren (demócrata por Massachusetts), y a los reguladores escépticos.Gary Gensler, presidente de la SECestán preocupados. Esto quedó ejemplificado por una carta abierta de último minuto deMejores Mercados, una organización con vínculos con ambos, que afirmó que un ETF de Bitcoin legitimaría una industria plagada de fraudes.

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¿Está la Cripto preparada para eso?

Aunque un fallo judicial del año pasado obliga a la SEC a tomar una decisión sobre los ETF de Bitcoin antes del 10 de enero, conviene tomar en serio algunas de las preocupaciones históricas de la agencia sobre los ETF de Cripto . En esencia, la SEC se ha abstenido de aprobar un ETF de Bitcoin desde que los gemelos Winklevoss presentaron su solicitud para lanzarlo hace una década, debido a la preocupación por la manipulación del mercado.

La manipulación suele ser una preocupación para los ETF que replican índices (o canastas de diferentes activos), ya que puede haber una diferencia entre los precios de los activos de referencia y la información diaria proporcionada por los gestores de ETF, que puede ser explotada por quienes poseen información privilegiada sobre los índices. Sin embargo, un problema similar podría surgir en función de cómo se formula el precio de bitcoin.

Debido a que Bitcoin está descentralizado, no existe un precio único. En cambio, su valor en dólares suele calcularse promediando el precio actual de Bitcoin en unas pocas plataformas de intercambio confiables. Sin embargo, incluso en plataformas consolidadas, no es raro que los inversores impulsen los Precios de criptomonedas al alza o a la baja, ya sea de forma deliberada o accidental, con grandes operaciones, lo que genera oportunidades de arbitraje.

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Este tipo de manipulación del mercado no representa una gran preocupación para la gran mayoría de los operadores de Cripto hoy en día, y probablemente no lo será para la mayoría de los potenciales inversores en ETF de Bitcoin . Pero podría ser un problema mayor una vez que los analistas cuantitativos se involucren. BlackRock fue el primero en sugerir un "acuerdo de vigilancia compartida" a través de plataformas de intercambio de Cripto para disipar los temores de la SEC, pero no todos están de acuerdo. convencido de que funcionará.

Además, dejando de lado las preocupaciones Privacidad derivadas de la mayor vigilancia del mercado, también existe la amplia pregunta de quién se beneficia realmente de los ETF de Bitcoin . Los fondos cotizados en bolsa (ETF) suelen aumentar el coste de sus activos subyacentes. Esto parece beneficioso para los tenedores de Bitcoin , hasta que se considera lo que esto significa para materias primas como el oro y el petróleo, que son inversiones y bienes cuyo uso tiene un coste.

En otras palabras, ¿cuál es el impacto a largo plazo en la usabilidad de Bitcoin si 1 BTC equivale a 1 millón de dólares? ¿Cómo serían esas comisiones? Es cierto que Bitcoin es divisible en satoshis, y que 1 BTC siempre será igual a 1 BTC. Pero ¿ no se verían muchas personas, con el tiempo, simplemente excluidas del mercado, especialmente aquellas en países en desarrollo que buscan la banca?

Y ese es, en esencia, el quid de la cuestión: Bitcoin, por su mera fuerza, invita a un choque cultural entre los que tienen y los que no. ¿ T el posible éxito de un ETF de Bitcoin no traiciona la visión original de un sistema que se sitúa fuera del Sistema?

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¿Qué es un ETF de Bitcoin ? Es una acción que representa BTC y que podría terminar en los planes de jubilación 401(k) de millones de personas a través de un producto gestionado por la gestora de activos más grande del mundo, utilizando monedas custodiadas por una empresa externa (Coinbase es el principal custodio de ETF estadounidenses). En otras palabras, no es una "puerta de entrada a la adopción"; es una corrupción de la idea de que, mediante la autocustodia, ONE puede tomar el control de su propio dinero.

Sin duda, existen matices, sobre todo considerando que, por definición, los protocolos abiertos pueden ser utilizados por cualquiera. En ese sentido, la intrusión de BlackRock no hace que Bitcoin sea menos peer-to-peer. Sin embargo, existen preguntas sin respuesta sobre qué significa la creciente influencia de Wall Street en Bitcoin para el protocolo, y si la afluencia de dinero cambiará la realidad del desarrollo de CORE o la minería de Bitcoin .

Todo tiene sus pros y sus contras. Y aún está por verse cuánto costará generalizar Bitcoin .