El dinero reinventado: Narrativas que Wall Street no puede controlar

Bienvenido a Money Reimagined.

Esta fue la semana en que internet finalmente derrotó a Wall Street, al menos por unos días. El Rally vertiginosa de las acciones de GameStop, impulsada por un ejército de day traders minoristas de Reddit, impuso pérdidas devastadoras a los fondos de cobertura y demostró cómo las herramientas de trading gratuitas y las redes sociales (memes) ahora pueden ser aprovechadas por redes de individuos para lograr resultados económicos que antes estaban controlados por las élites. La impactante historia de GameStop, Melvin Capital y r/WallStreetbets fue la respuesta perfecta para el ambiente disruptivo y antisistema de la comunidad Cripto . Este tema del "efecto WSB" se repite en todo el boletín de esta semana.

Del otro lado de la división entre masas y establishment, esta también fue la semana de la“Agenda de Davos” Evento virtual, celebrado en lugar de la reunión anual del Foro Económico Mundial. Asistieron personalidades como la canciller alemana, Angela Merkel; el presidente chino, Xi Jinping; y numerosos directores ejecutivos de empresas de la lista Fortune 500, entre otros.

Mi copresentadora del podcast, Sheila Warren, quien además es la líder en blockchain del FEM, invitó a Adrian Monck, veterano director general del FEM, al programa "Money Reimagined" de esta semana. Hablamos directamente sobre cómo la vieja guardia lidia con los cambios que presentan los radicales, como los desarrolladores de Cripto y las tribus de inversores minoristas activistas. Escúchalo en el LINK de abajo después de leer el boletín de esta semana.

BTC y ETH: Hechos el uno para el otro

A las 11:00 a.m. ET del viernes, los rendimientos acumulados del año paraBitcoin y éter muestran una reversión fácilmente perceptible del dominio de BTC visto a fines de 2020. Bitcoin ha subido un 27% hasta la fecha y Ether, un 92%.

• ¿Que está pasando aquí?Bueno, antes de intentar responder a eso, una advertencia: si la semana pasada...Espectáculo de WallStreetBets contra fondos de cobertura Nos ha enseñado algo: en los Mercados actuales, dominados por memes y en plena democratización, definir con seguridad las razones fundamentales de las fluctuaciones de precios es difícil. Lo que importa es qué narrativa prevalece.
• ¿Narrativa? ¿Entonces los precios son solo una ficción?Bueno, sí, peroLas historias siempre han tratado sobre cómo las personas (y, por lo tanto, los Mercados ) llegan a un consenso.Antes, Wall Street controlaba la narrativa. No está claro si sigue siendo así.
• Entonces, ¿qué narrativa explica mejor el superamiento de ETH a BTC? Bueno, primero cuestionemos la perspectiva de la "burbuja de los tulipanes" que los críticos tradicionales de las Cripto podrían aplicar instintivamente: la idea de que esto es una repetición del Rally de Bitcoin de 2017, que impulsó a los especuladores hacia tokens comparativamente más baratos, solo para fomentar la madre de todas las burbujas. La pérdida sufrida esta semana por las ventas en corto de los fondos de cobertura a expensas de hordas de inversores minoristas del subreddit r/WallStreetBets demuestra que es peligroso concluir que grandes grupos de alcistas decididos están intrínsecamente equivocados.
  
  Esto no quiere decir que el precio de ETH no Es tan cierto como lo ha sido Bitcoin este mes. Simplemente significa que nos debemos a nosotros mismos explorar otras narrativas.
• ¿Como? Aquí hay una: Se está produciendo una rotación de precios entre BTC y ETH que sugiere que los inversores inteligentes están empezando a ver a Ethereum, y más concretamente a las aplicaciones de Finanzas descentralizadas (DeFi) que se basan en él, como un complemento constructivo a Bitcoin. A medida que los inversores sofisticados reconocen cada vez más el potencial de Bitcoin como una reserva de riqueza de "oro digital", según la tesis, pronto verán a DeFi como un medio para liberar creativamente ese valor: para pagos, préstamos, seguros, FORTH
  
  Esta perspectiva considera a Bitcoin como el protocolo de capa base para una pila de software que gestiona el almacenamiento e intercambio de valor en internet. Bitcoin, la moneda, es una reserva de valor simple, pero difícil de cambiar y altamente segura. Al igual que el oro, no ofrece grandes beneficios; simplemente se bloquea y se usa como garantía para respaldar otras inversiones y actividades financieras. Sin embargo, al estar basado en un protocolo sin permisos, los desarrolladores pueden realizar con él muchas más actividades creativas que, por ejemplo, un custodio de oro con lingotes.
  
  Ahí es donde entran Ethereum y DeFi. Con contratos inteligentes, oráculos, intercambios descentralizados y sistemas multi-firma para proteger los activos digitales, degeneración Las DeFi están incorporando ahora Bitcoin a su mundo libre y "componible" de productos financieros descentralizados. De ahí el verano Explosión de Wrapped Bitcoin tokens como WBTC.
  
  Volviendo a la analogía de la pila de software, Ethereum es middleware y DeFi ocupa la capa de aplicación.
• También se están haciendo analogías con la “pila” Finanzas tradicional. El director ejecutivo de RealVision, Raoul Pal, dice que Bitcoin es “garantía prístina”que incluso podría competir con el mercado de 123 billones de dólares de bonos del Tesoro estadounidense como garantía básica para todo el crédito. Su atractivo no reside solo en que se trata de un activo demostrablemente escaso, sino también en que puede bloquearse en depósito mediante un contrato inteligente descentralizado que no deja a prestamistas ni prestatarios vulnerables a las fallas de un intermediario. Al construir los productos de préstamos, empréstitos y seguros de DeFi sobre esta característica, se crea la base de un sistema financiero.
• Ahora, un inversor famoso y de gran renombre también se muestra entusiasmado con esta tesis. Cuando Jeff Wilser, colaborador de CoinDesk, le preguntó si alguna vez vería a Bitcoin como algo más que una inversión especulativa, el propietario de los Dallas Mavericks y personalidad de "Shark Tank" de CNBC, Mark Cuban respondió"Claro. Si DeFi y BTC pueden evolucionar juntos de manera que BTC sea efectivamente una cuenta bancaria sin el banco, eso le da utilidad a BTC". ¿Qué opina de Ethereum? "Me gusta ETH. Obviamente, es la base principal de DeFi, y veremos qué pasa con ETH 2".
• Ah, ETH 2. El elefante en la habitación. Si Ethereum 2.0 tiene éxito, en los próximos años la cadena de bloques pasará de un modelo de consenso de prueba de trabajo a uno de prueba de participación, lo que permitirá una capacidad de procesamiento de transacciones mucho mayor. Esta escalabilidad es necesaria para que Ethereum desempeñe un papel significativo en el sistema financiero global. Sin embargo, esta transición es extremadamente difícil de lograr dentro de una comunidad de usuarios grande y descentralizada donde hay miles de millones de dólares en juego.
  
  Aun así, parece haber un Optimism inicial en torno a ETH 2.0. La cantidad de ether bloqueado y apostado en la Beacon Chain de transición ha aumentado de forma constante. aumentó a más de 2,8 millones de ETHAl miércoles (una cantidad que actualmente asciende a unos 3.890 millones de dólares). De hecho, la ganancia constante de Ether en enero, hasta alcanzar un máximo histórico de 1.476,12 dólares el domingo, fue en sí misma una muestra de confianza en ese proyecto.
• Hay otras marcas en la columna positiva para Ethereum. Hay un auge de los tokens no fungibles, como también se refleja en la entrevista con Cuba. Y hay apoyo, incluso de personas que aparecen repentinamente en las noticias.plataforma de redes sociales Reddit, por usar las llamadas soluciones de escalado de capa 2, como Plasma, para expandir los casos de uso de Ethereum. Mientras tanto, el líder de blockchain de EY, Paul Brody, está...predecir las instituciones financieras Llevará DeFi a las masas.
  
  Todo esto apunta a un ecosistema Ethereum en expansión y diversificación. Para una blockchain, esa es la mejor historia que se puede contar: una red en crecimiento.

¿Trump contribuyó al aumento del precio del bitcoin a finales de 2020?

Ya que hablamos de narrativas, veamos cómo podríamos representar visualmente una historia que justifique el mercado. Elegí una perspectiva del editor de noticias globales de CoinDesk , Kevin Reynolds, sobre el papel que desempeñaron los temores al caos electoral en el aumento del precio de bitcoin a finales de otoño y principios de invierno. Puedo creer esta historia: si Bitcoin es oro digital, debería funcionar como un respaldo contra la distopía. Pero lo que también me pareció interesante fue lo fácil que fue ilustrar esta idea en un gráfico. Simplemente tomé algunas declaraciones relacionadas con las elecciones del expresidente Donald Trump y sus partidarios, le pedí al visualizador de datos de CoinDesk, Shuai Hao, que las marcara en un gráfico de cuatro meses de nuestra filial TradeBlock, y la línea amarilla hizo el resto.

(NOTA: Este gráfico se elaboró el jueves por la noche, hora de Nueva York, antes del enorme salto de Bitcoin a un nuevo máximo posterior al 8 de enero de $38,000 la madrugada del viernes. La historia podría necesitar un nuevo capítulo. ¿Llegó el efecto WSB?)

Kevin argumenta que el miedo electoral añadió $10,000 adicionales al máximo histórico alcanzado justo después del crucial asalto al Congreso el 6 de enero. El resto de las ganancias provinieron de lo habitual: principalmente, que los inversores institucionales estaban añadiendo Bitcoin a sus carteras a largo plazo. Así, cuando la situación se calmó y el nuevo presidente Joseph Biden juró el cargo, el precio del bitcoin bajó a lo que sería su valor justo en tiempos normales, ya sabes, en medio de una pandemia mundial y una depresión económica normales.

La conversación: Hormigas vs. elefantes

En 2014, cuando surgió la idea deorganizaciones autónomas descentralizadas Cuando empezó a hablarse de ello, el pionero de las Cripto y entusiasta de las DAO, Joel Dietz, fundó una plataforma de recaudación de fondos descentralizada llamada "Swarm". (Desde entonces, evolucionó a Swarm Capital, que proporciona herramientas a las empresas para emitir tokens de seguridad). El nombre siempre me pareció ONE para una entidad compuesta por muchas personas sin control centralizado.

Ahora, tras digerir esta semana agitada en Wall Street, el término parece especialmente APT. Me refiero, por supuesto, a cómo los inversores minoristas de un subreddit que creció rápidamente a 4,4 millones de personas obligaron colectivamente a los grandes fondos de cobertura a una "apretón de posiciones cortas" sobre acciones supuestamente pasadas de moda, como GameStop, AMC Entertainment y BlackBerry. La maniobra del grupo WSB impuso miles de millones de dólares en pérdidas a esas instituciones. Melvin Capital necesitó una inyección de 2.750 millones de dólares de Citadel y Point72. ONE piensa en un enjambre de hormigas atacando elefantes.

Que el nombre provenga de una empresa de Cripto también es apropiado, ya que la saga WSB despertó un gran interés en la comunidad Cripto . Tenía todos los elementos de un drama Cripto , aunque la batalla nunca ocurrió en una cadena de bloques.

Por un ONE, había una Entrevista muy comentada de la CNBC Con Chamath Palihapitiya, director ejecutivo de Social Capital, quien dedicó tiempo a revisar las publicaciones de r/WallStreetBets y, siguiendo el ejemplo del grupo, obtuvo una ganancia de $500,000. Chamath declaró que lo que aprendió en los últimos días es importante para todos los que ven CNBC y afirmó que el movimiento insurgente de inversores fue una reacción contra el establishment de una manera muy importante, una ONE que evocaba la crisis financiera de 2008. Capturó el espíritu rebelde y anti-Wall Street que ha caracterizado a la comunidad Cripto desde hace mucho tiempo.

A medida que se desarrollaba el drama, Cripto Twitter se iluminó con personas que establecían paralelismos y lecciones sobre la escena Cripto .

En un hilo de tuits sobre personas que exigen cambios en un sistema manipulado para los grandes, el director ejecutivo de Galaxy, Mike Novogratz, dijo que el movimiento era "un gran respaldo a DeFi".

Luego, el jueves, cuando la aplicación de comercio favorita de los Redditors, Robinhood, cerró el acceso a las acciones en cuestión, lo que generó una reacción violenta en lo que un observador llamó la propia aplicación de comercio. “Efecto Streisand” La comunidad Cripto se apresuró a recordarle al mundo que esto jamás podría suceder en un exchange descentralizado. Fue la oportunidad perfecta para que Erik Voorhees, CEO de Shapeshift, opinara sobre la nueva oferta descentralizada de su compañía.

Luego, inevitablemente, el fenómeno WSB se extendió al propio “token meme” del mundo de las Cripto , Dogecoin, que se disparó más del 800% a un nuevo récord.

Will Foxley de CoinDesk no T resistirse:

Lecturas relevantes: Incursionar, no bucear

El fin de año fue un período emocionante para los bitcoineros. Numerosos inversores de renombre manifestaron su apreciación del potencial del bitcoin, y el precio respondió en consecuencia.

A medida que el precio retrocedió a finales de enero, el clamor de "¡Las instituciones están llegando!" se moderó. Grandes inversores seguían mostrando interés en Bitcoin , pero algunos de sus mensajes enfatizaban su cautela y se centraban en los desafíos que aún enfrenta antes de que alcance un lugar ampliamente reconocido en las carteras institucionales. La cobertura de CoinDesk de la semana pasada lo reflejó. (Habrá que ver cómo se presentan las noticias de la próxima semana si Bitcoin mantiene las ganancias que disfrutó el viernes por la mañana y cómo estas instituciones evalúan el poderoso ajuste de cuentas al que se han enfrentado debido a la insurrección de inversores minoristas).

• El director de inversiones de Guggenheim Partners, Scott Minerd, que causó WAVES el año pasado cuando asignó un objetivo a largo plazo de 400.000 dólares a Bitcoin, no se retractó exactamente de esa predicción pero añadió una advertencia implícita de que “no en el corto plazo”. En una entrevista con BloombergDijo: «En este momento, la demanda institucional que respaldaría un precio de $35,000 o incluso $30,000 simplemente no existe». Tras el salto del viernes, ese comentario parece un poco fuera de lugar.
• Los periodistas siempre buscan los comentarios de Marc Cuban, dueño de los Dallas Mavericks y presentador de "Shark Tank" de CNBC. Los periodistas Cripto no son la excepción. Por eso, nos emocionó saber que... Jeff Wilser, colaborador de CoinDesk, tuvo un intercambio enriquecedor Con Cuban esta semana. Como ya se mencionó, Cuban ve un gran potencial en Bitcoin, especialmente si logra asociarse con DeFi. Pero, por ahora, como inversión independiente, su opinión actual es, digamos, "meh".
• También llevamos mucho tiempo intentando conocer la opinión del legendario fundador de Bridgewater Associates, RAY Dalio, sobre Bitcoin. Se ha mantenido mayoritariamente escéptico, aunque su tono se ha vuelto moderadamente más optimista con el tiempo y su opinión solo ha surgido a través de pequeños fragmentos de comentarios. Finalmente, en su boletín Daily Observations, de amplia difusión, Dalio y su equipo han... entregado Un análisis detallado y profundo de las oportunidades y desafíos de bitcoin. Diría que Dalio aún tiene algo que aprender, por ejemplo, sobre por qué Bitcoin no puede ser fácilmente reemplazado por una Criptomonedas "mejor", pero por lo demás, este es un análisis brillante. La evaluación de su equipo sobre la infame volatilidad de bitcoin y por qué esto dificulta que los gestores de cartera lo adopten como un activo no correlacionado que mitiga pérdidas es magistral. (Ah, y me emociona mucho contarles que Dalio será el orador principal en el evento Consensus de CoinDesk en mayo. Estén atentos a los anuncios de más ponentes interesantes a medida que actualizamos... página de Eventos.)
• Quizás la noticia más importante de la semana en el lado de los inversores institucionales fue la de Ian Allison.cuchara Que los administradores de las dotaciones de Harvard, Yale, Brown y otras universidades llevan más de un año invirtiendo en Bitcoin . Lo que necesitamos saber es por qué. Por ahora, las universidades se guardan en secreto la justificación de su entrada en este mercado. Sin eso, es difícil saber si KEEP el ritmo.