L'argent réinventé : des récits que Wall Street ne peut T contrôler

Bienvenue dans Money Reimagined.

Cette semaine, Internet a finalement vaincu Wall Street, du moins pour quelques jours. La Rally des actions de GameStop, alimentée par une armée de day traders particuliers sur Reddit, a infligé des pertes dévastatrices aux fonds spéculatifs et a montré comment les outils de trading gratuits et les réseaux sociaux (les mèmes) peuvent désormais être exploités par des réseaux d'individus pour obtenir des résultats économiques auparavant contrôlés par les élites. L'histoire fracassante de GameStop, Melvin Capital et r/WallStreetbets était parfaitement adaptée à l'ambiance disruptive et anti-establishment de la communauté Crypto . Ce thème de l'« effet WSB » est omniprésent dans la newsletter de cette semaine.

De l’autre côté du clivage entre les masses et l’establishment, c’était aussi la semaine de la« Agenda de Davos » Un événement virtuel, organisé en lieu et place de la réunion annuelle du Forum économique mondial, a réuni des personnalités telles que la chancelière allemande Angela Merkel, le président chinois Xi Jinping, de nombreux PDG de sociétés du Fortune 500, FORTH

Sheila Warren, co-animatrice de mon podcast et responsable blockchain du Forum économique mondial (WEF), a invité Adrian Monck, directeur général de longue date du WEF, à l'émission « Money Reimagined » de cette semaine. Nous avons abordé directement la manière dont la vieille garde gère les changements apportés par des outsiders radicaux, tels que les développeurs de Crypto et les groupes d'investisseurs particuliers activistes. Écoutez-le en cliquant sur le LINK ci-dessous après avoir lu la newsletter de cette semaine.

BTC et ETH: faits l'un pour l'autre

À 11 h 00 HE vendredi, les rendements cumulés de l'année pourBitcoin et éther montrent un renversement facilement discernable de la domination du BTC observée fin 2020. Bitcoin est en hausse de 27 % depuis le début de l'année et l'éther de 92 %.

• Que se passe-t-il ici ?Eh bien, avant d'essayer de répondre à cette question, une mise en garde : si la semaine dernièreSpectacle WallStreetBets contre fonds spéculatifs Si ce que nous avons appris, c'est que sur les Marchés actuels, consommateurs de mèmes et en pleine démocratisation, il est difficile de définir avec certitude les raisons fondamentales des fluctuations de prix. Ce qui compte, c'est quel récit l'emporte.
• Récit ? Les prix ne sont donc qu'une illusion ?Eh bien, oui, maisles histoires ont toujours porté sur la manière dont les gens – et donc les Marchés – parviennent à un consensusAutrefois, Wall Street contrôlait le récit. On ignore si c'est toujours le cas.
• Alors, quel récit explique le mieux la surperformance de ETH par rapport au BTC? Eh bien, commençons par remettre en question l'argument de la « bulle des tulipes » que les critiques traditionnels des Crypto pourraient instinctivement appliquer ici : l'idée qu'il s'agit d'une répétition du Rally du Bitcoin de 2017, qui avait poussé les spéculateurs vers des jetons comparativement moins chers, ne faisant qu'alimenter la pire des bulles. La perte subie cette semaine par les fonds spéculatifs vendeurs à découvert aux dépens des hordes d'investisseurs particuliers du subreddit r/WallStreetBets montre qu'il est dangereux de conclure que de grands groupes de haussiers déterminés ont fondamentalement tort.
  
  Cela ne veut pas dire que le prix de l'ETH ne le fera T C'est aussi vrai que celui du Bitcoin ce mois-ci. Cela signifie simplement que nous nous devons d'explorer d'autres récits.
• Tel que? En voici un ONE: la rotation du prix du BTC vers l'ETH suggère que les investisseurs avisés commencent à considérer Ethereum, et plus particulièrement les applications de Finance décentralisée (DeFi) qui le supportent, comme un complément constructif au Bitcoin. À mesure que les investisseurs avertis reconnaissent de plus en plus le potentiel du Bitcoin comme réserve de richesse « d'or numérique », ils verront bientôt la DeFi comme un moyen créatif de libérer cette valeur – pour les paiements, les prêts, les assurances, FORTH
  
  Cette approche considère Bitcoin comme le protocole de base d'une pile logicielle gérant le stockage et les échanges de valeur sur Internet. Bitcoin, la monnaie, est une réserve de valeur simple, mais difficile à modifier et hautement sécurisée. Tout comme l'or, sa fonction est T : il suffit de le verrouiller et de l'utiliser comme garantie pour vos autres investissements et activités financières. Mais comme il repose sur un protocole sans autorisation, les développeurs peuvent l'utiliser de manière bien plus créative qu'un dépositaire d'or, par exemple, ne pourrait le faire avec des lingots.
  
  C'est là qu'interviennent Ethereum et DeFi. Avec des contrats intelligents, des oracles, des échanges décentralisés et des systèmes multi-signatures pour sécuriser les actifs numériques, le dégénérés Les acteurs de la DeFi intègrent désormais le Bitcoin à leur univers libre et « composable » de produits financiers décentralisés. D'où l'été explosion du Wrapped Bitcoin des jetons tels que WBTC.
  
  Pour revenir à l’analogie de la pile logicielle, Ethereum est un middleware et DeFi occupe la couche applicative.
• Des analogies sont également faites avec la « pile » Finance traditionnelle. Raoul Pal, PDG de RealVision, déclare que le Bitcoin est « garanties impeccables »Ce système pourrait même concurrencer le marché des obligations du Trésor américain, d'une valeur de 123 000 milliards de dollars, comme garantie de base pour tout crédit. Son attrait réside non seulement dans sa rareté avérée, mais aussi dans sa capacité à être bloqué par un contrat intelligent décentralisé, qui ne laisse ni les prêteurs ni les emprunteurs vulnérables aux défaillances d'un intermédiaire. En construisant les produits de prêt, d'emprunt et d'assurance de la DeFi sur cette base, on obtient les bases d'un système financier.
• Aujourd’hui, un investisseur célèbre et de renom adhère également à cette thèse. Interrogé par Jeff Wilser, contributeur de CoinDesk, pour savoir s'il verrait un jour le Bitcoin comme quelque chose de plus qu'un investissement spéculatif, le propriétaire des Dallas Mavericks et personnalité de « Shark Tank » de CNBC, Mark Cuba a répondu« Bien sûr. Si la DeFi et le BTC peuvent évoluer ensemble de manière à permettre au BTC de devenir un véritable compte bancaire, sans la banque, cela crée une utilité pour le BTC. » Que pense-t-il d' Ethereum? « J'aime ETH. C'est évidemment un pilier essentiel de la DeFi, et nous verrons ce qui se passera avec ETH 2. »
• Ah, ETH 2. L'éléphant dans la pièce. Si Ethereum 2.0 réussit, la blockchain passera d'ici deux ans d'un modèle de consensus basé sur la preuve de travail à une preuve d'enjeu, offrant ainsi des capacités de traitement des transactions considérablement accrues. Cette évolutivité est indispensable pour Ethereum joue un rôle significatif dans le système financier mondial. Mais cette transition est extrêmement difficile à réaliser au sein d'une vaste communauté d'utilisateurs décentralisée, où des milliards de dollars sont en jeu.
  
  Malgré tout, un certain Optimism semble régner autour ETH 2.0. La quantité d'ether bloquée et mise en jeu sur la Beacon Chain de transition a régulièrement augmenté. a atteint plus de 2,8 millions ETHMercredi (un montant d'environ 3,89 milliards de dollars). En effet, la hausse constante de l'Ether en janvier, atteignant un sommet historique de 1 476,12 dollars dimanche, témoignait en soi de la confiance dans ce projet.
• Il y a d'autres coches dans la colonne plus pour Ethereum. On observe un boom des jetons non fongibles, également illustré par l'interview de Cuban. Et ils bénéficient d'un soutien, notamment de la part de personnalités qui font soudainement la une des journaux.plateforme de médias sociaux Reddit, pour l'utilisation de solutions de mise à l'échelle dites de couche 2, telles que Plasma, afin d'étendre les cas d'utilisation d'Ethereum. Parallèlement, Paul Brody, responsable blockchain chez EY,prédire les institutions financières apportera la DeFi au plus grand nombre.
  
  Tout cela témoigne d'un écosystème Ethereum en pleine expansion et diversification. Pour une blockchain, c'est la meilleure histoire que l'on puisse raconter : un réseau en pleine croissance.

Trump a-t-il contribué à la montée en flèche du bitcoin fin 2020 ?

Puisque nous parlons de récits, examinons comment représenter visuellement une histoire justifiant le marché. J'ai choisi une analyse de Kevin Reynolds, rédacteur en chef de CoinDesk Global News, sur le rôle joué par les craintes de chaos électoral dans la hausse du cours du bitcoin à la fin de l'automne et au début de l'hiver. Je suis convaincu : si le Bitcoin est un or numérique, il devrait servir de rempart contre la dystopie. Mais j'ai également trouvé intéressant la facilité avec laquelle il était possible d'illustrer cette idée sur un graphique. J'ai simplement récupéré quelques déclarations électorales de l'ancien président Donald Trump et de ses partisans, j'ai demandé à Shuai Hao, le visualiseur de données CoinDesk , de les inscrire sur un graphique sur quatre mois de notre filiale TradeBlock, et la ligne jaune a fait le reste.

(REMARQUE : ce graphique a été produit jeudi soir, heure de New York, avant l'énorme bond du bitcoin vers un nouveau sommet post-8 janvier de 38 000 $ tôt vendredi matin. L'histoire pourrait nécessiter un nouveau chapitre. Arrivée de l'effet WSB ?)

Kevin soutient que la peur électorale a ajouté 10 000 dollars supplémentaires au record historique atteint juste après le raid décisif du 6 janvier contre le Congrès. Le reste des gains provenait du phénomène habituel : principalement, les investisseurs institutionnels ajoutaient désormais du Bitcoin à leurs portefeuilles à long terme. Ainsi, lorsque la situation s'est calmée et que le nouveau président Joseph Biden a prêté serment, le cours du bitcoin a fléchi pour atteindre sa juste valeur en temps normal – vous savez, dans un contexte de pandémie mondiale et de dépression économique normales.

La conversation : Fourmis contre éléphants

En 2014, lorsque l’idée deorganisations autonomes décentralisées Dès son lancement, le pionnier de la Crypto et passionné de DAO Joel Dietz a fondé une plateforme de collecte de fonds décentralisée appelée « Swarm ». (Elle a depuis évolué pour devenir Swarm Capital, qui fournit des outils permettant aux entreprises d'émettre des jetons de sécurité.) Ce nom m'a toujours semblé ONE pour une entité composée de nombreux individus sans contrôle centralisé.

Maintenant, après avoir digéré cette semaine grisante à Wall Street, le terme semble particulièrement APT. Je parle bien sûr de la façon dont les investisseurs particuliers d'un subreddit, qui a rapidement atteint 4,4 millions de personnes, ont collectivement contraint les grands fonds spéculatifs à liquider leurs positions courtes sur des actions soi-disant « meme » obsolètes comme GameStop, AMC Entertainment et BlackBerry. La manœuvre du groupe WSB a infligé des milliards de dollars de pertes à ces institutions. Melvin Capital a eu besoin d'une injection de 2,75 milliards de dollars de Citadel et Point72. On pourrait penser à une nuée de fourmis attaquant des éléphants.

Le fait que le nom provienne d'une entreprise de Crypto est également pertinent, car la saga WSB a suscité un vif intérêt au sein de la communauté Crypto . Elle présentait tous les éléments d'un drame Crypto , même si la bataille n'a jamais eu lieu sur une blockchain.

D' une ONE, il y avait un interview très discutée de CNBC avec Chamath Palihapitiya, PDG de Social Capital, qui a passé du temps à éplucher les publications sur r/WallStreetBets et, suivant l'exemple du groupe, a réalisé un bénéfice de 500 000 dollars. Déclarant que ce qu'il avait « appris ces derniers jours est important pour tous ceux qui regardent CNBC », Chamath a déclaré que le mouvement des investisseurs insurgés constituait « une riposte très importante à l'establishment », une riposte qui rappelait la crise financière de 2008. Il reflétait l'esprit rebelle et anti-Wall Street qui anime depuis longtemps la communauté Crypto .

Alors que le drame se déroulait, Crypto Twitter s'est illuminé de personnes établissant des parallèles et des leçons sur la scène Crypto .

Dans un fil de discussion sur Twitter concernant les personnes exigeant un changement dans un système truqué pour les grands, le PDG de Galaxy, Mike Novogratz, a déclaré que le mouvement était « une approbation géante de la DeFi ».

Puis, jeudi, lorsque l'application de trading préférée des Redditors, Robinhood, a fermé l'accès aux actions en question - créant une réaction violente dans ce qu'un ONE a appelé la propre application de trading « Effet Streisand » – La communauté Crypto s'est empressée de rappeler au monde que cela ne pourrait jamais arriver sur une plateforme d'échange décentralisée. C'était l'occasion idéale pour Erik Voorhees, PDG de Shapeshift, de donner son avis sur la nouvelle offre décentralisée de son entreprise.

Puis, inévitablement, le phénomène WSB s'est propagé au « jeton mème » du monde de la Crypto , le Dogecoin, qui a grimpé de plus de 800 % pour atteindre un nouveau record.

Will Foxley de CoinDesk n'a T pu résister :

Lectures pertinentes : S'essayer, ne pas plonger

La fin d'année a été une période passionnante pour les investisseurs en bitcoins. De nombreux investisseurs de renom ont manifesté leur appréciation du potentiel du bitcoin, et le prix a réagi en conséquence.

Avec la baisse du cours fin janvier, le cri de ralliement « les institutions arrivent » s'est atténué. Les investisseurs de renom ont continué de manifester leur intérêt pour le Bitcoin, mais certains de leurs messages ont insisté sur leur prudence et mis l'accent sur les défis auxquels il devra encore faire face avant d'atteindre une place largement reconnue dans les portefeuilles institutionnels. La couverture de CoinDesk la semaine dernière en a bien témoigné. (Il faudra voir ce que donneront les articles de la semaine prochaine si le Bitcoin conserve les gains enregistrés vendredi matin et si ces institutions prennent conscience de la puissante prise de conscience à laquelle elles ont été confrontées suite à une insurrection des investisseurs particuliers.)

• Scott Minerd, directeur des investissements de Guggenheim Partners, qui a fait des WAVES l'année dernière lorsqu'il a assigné un objectif à long terme de 400 000 $ au Bitcoin, n'a T exactement rétracté cette prédiction mais a ajouté une mise en garde implicite « pas de sitôt ». Dans une interview accordée à BloombergIl a déclaré : « À l’heure actuelle, la réalité de la demande institutionnelle qui soutiendrait un prix de 35 000 $ ou même de 30 000 $ n’est tout simplement pas là. » Après le bond de vendredi, ce commentaire semble un peu décalé.
• Les journalistes sont toujours à l'affût des commentaires de Marc Cuban, propriétaire des Dallas Mavericks et personnalité de « Shark Tank » sur CNBC. Les journalistes Crypto ne font pas exception. Nous avons donc été ravis de l'apprendre. Jeff Wilser, contributeur de CoinDesk , a eu un échange riche Avec Cuban cette semaine. Comme indiqué précédemment, Cuban voit un réel potentiel dans le Bitcoin, surtout s'il parvient à s'associer à la DeFi. Mais pour l'instant, en tant qu'investissement autonome, son opinion est, disons, « bof ».
• Nous cherchons également depuis longtemps à connaître l'avis de RAY Dalio, fondateur légendaire de Bridgewater Associates, sur le Bitcoin. Il est resté majoritairement sceptique, même si son ton s'est légèrement amélioré au fil du temps et que son point de vue n'a émergé que par de brefs commentaires. Enfin, dans sa newsletter Daily Observations, très lue, Dalio et son équipe ont livré Une analyse détaillée et approfondie des opportunités et des défis du bitcoin. Je dirais que Dalio a encore quelques connaissances à acquérir – par exemple, pourquoi le Bitcoin ne peut T être facilement remplacé par une « meilleure » Cryptomonnaie – mais sinon, c'est une analyse brillante. L'analyse de son équipe sur la volatilité notoire du bitcoin et les raisons pour lesquelles elle rend difficile son adoption par les gestionnaires de portefeuille comme actif non corrélé atténuant les pertes est magistrale. (Oh, et je suis ravi de vous annoncer que Dalio sera l'un des principaux intervenants de l'événement Consensus de CoinDesk en mai. Restez à l'écoute pour d'autres annonces d'intervenants passionnantes au fur et à mesure que nous mettrons à jour le page des Événements.)
• L’actualité la plus importante de la semaine du côté des investisseurs institutionnels a peut-être été celle d’Ian Allison.scoop Les administrateurs des fonds de dotation de Harvard, Yale, Brown et d'autres universités investissent dans le Bitcoin depuis plus d'un an. Il est crucial de comprendre pourquoi. Pour l'instant, les universités gardent secrètes les raisons de leur entrée sur ce marché. Sans cela, difficile de savoir si elles KEEP .