O dinheiro reinventado: narrativas que Wall Street T pode controlar

Bem-vindo ao Money Reimagined.

Esta foi a semana em que a internet finalmente derrotou Wall Street – pelo menos por alguns dias. O Rally selvagem nas ações da GameStop, alimentado por um exército de day traders de varejo do Reddit, impôs perdas devastadoras aos fundos de hedge e mostrou como ferramentas de negociação gratuitas e mídias sociais (memes) agora podem ser aproveitadas por redes de indivíduos para atingir resultados econômicos antes controlados por elites. A história chocante da GameStop, Melvin Capital e r/WallStreetbets foi feita sob medida para a vibração disruptiva e anti-establishment da comunidade Cripto . Este tema de “efeito WSB” é exibido em todo o boletim informativo desta semana.

Do outro lado da divisão entre as massas e o establishment, esta foi também a semana da“Agenda de Davos” evento virtual, realizado em vez da reunião anual do Fórum Econômico Mundial. Ele incluiu pessoas como a chanceler alemã Angela Merkel, o presidente chinês Xi Zinping, uma série de CEOs da Fortune 500 e assim por FORTH.

Minha co-apresentadora de podcast Sheila Warren, que por acaso é a líder de blockchain do WEF, convidou o antigo diretor administrativo do WEF Adrian Monck para o programa “Money Reimagined” desta semana. Falamos diretamente sobre como a velha guarda lida com as mudanças que os outsiders radicais, como desenvolvedores de Cripto e tribos de investidores de varejo ativistas, apresentam. Ouça no LINK abaixo depois de ler o boletim informativo desta semana.

BTC e ETH: feitos um para o outro

A partir das 11h00 ET de sexta-feira, o acumulado do ano retorna paraBitcoin e éter mostram uma reversão facilmente perceptível do domínio do BTC visto no final de 2020. O Bitcoin subiu 27% no acumulado do ano e o ether, 92%.

• O que está acontecendo aqui?Bem, antes de tentarmos responder a isso, uma ressalva: se a semana passadaEspetáculo WallStreetBets-vs-hedge funds nos ensinou alguma coisa, é que nos Mercados atuais, consumidores de memes e radicalmente democratizantes, definir com confiança as razões fundamentais para os movimentos de preços é difícil. O que importa é qual narrativa está vencendo.
• Narrativa? Então os preços são só faz de conta?Bem, sim, masas histórias sempre foram sobre como as pessoas – e, portanto, os Mercados – chegam a um consenso. Costumava ser Wall Street que controlava a narrativa. Não está claro se esse ainda é o caso.
• Então, qual narrativa explica melhor o desempenho do ETH em relação ao BTC? Bem, vamos primeiro desafiar o ângulo da “Tulip Bubble” que os críticos de Cripto tradicionais podem aplicar instintivamente aqui: a ideia de que isso é uma repetição do Rally do Bitcoin de 2017, que empurrou especuladores para tokens comparativamente mais baratos apenas para fomentar a mãe de todas as bolhas. A perda sofrida esta semana por fundos de hedge de venda a descoberto às custas de hordas de investidores de varejo do subreddit r/WallStreetBets mostra que é perigoso concluir que grandes grupos de touros determinados estão inerentemente errados.
  
  Isso não quer dizer que o preço do ETH T correto como o bitcoin tem neste mês. Significa apenas que devemos a nós mesmos explorar outras narrativas.
  
• Como? Aqui está uma: Há uma rotação de preços BTC-para-ETH acontecendo que sugere que investidores atenciosos estão começando a ver o Ethereum, e mais especificamente os aplicativos de Finanças descentralizadas (DeFi) construídos nele, como um complemento construtivo para o Bitcoin. À medida que investidores sofisticados reconhecem cada vez mais o potencial do bitcoin como um depósito de riqueza de “ouro digital”, a tese diz que eles logo verão o DeFi como um meio de desbloquear criativamente esse valor – para pagamentos, empréstimos, seguros e assim por FORTH.
  
  Essa abordagem vê o Bitcoin como o protocolo de camada base para uma pilha de software que lida com o armazenamento e troca de valor da internet. O Bitcoin, a moeda, é um depósito de valor simples, porém difícil de alterar, altamente seguro. Assim como o ouro, ele T faz muita coisa; você apenas o tranca e o usa como segurança para respaldar seus outros investimentos e atividades financeiras. Mas, como ele é construído em um protocolo sem permissão, os desenvolvedores ainda podem fazer muito mais coisas criativas com ele do que, digamos, um custodiante de ouro pode fazer com barras de ouro.
  
  É aí que entram o Ethereum e o DeFi. Com contratos inteligentes, oráculos, trocas descentralizadas e sistemas multi-sig para proteger ativos digitais, o degenerados de DeFi agora estão incorporando Bitcoin em seu mundo livre e “componível” de produtos financeiros descentralizados. Daí o verão explosão de Wrapped Bitcoin tokens como WBTC.
  
  Voltando à analogia da pilha de software, o Ethereum é um middleware e o DeFi ocupa a camada de aplicação.
• Também estão sendo feitas analogias com a “pilha” Finanças tradicional. O CEO da RealVision, Raoul Pal, diz que o Bitcoin é “colateral imaculado”que poderia até mesmo enfrentar o mercado de US$ 123 trilhões para títulos do Tesouro dos EUA como a segurança de nível básico para todo o crédito. Seu apelo não é apenas que é um ativo comprovadamente escasso, mas também que pode ser bloqueado em custódia por meio de um contrato inteligente descentralizado que não deixa nem credores nem tomadores vulneráveis às falhas de um intermediário. Você constrói os produtos de empréstimo, empréstimo e seguro do DeFi em cima desse recurso e agora tem os ingredientes de um sistema financeiro.
• Agora, um grande investidor famoso também está aderindo à tese. Questionado pelo colaborador do CoinDesk Jeff Wilser se ele alguma vez veria o Bitcoin como algo mais do que um investimento especulativo, o proprietário do Dallas Mavericks e personalidade do “Shark Tank” da CNBC, Mark Cubano respondeu, “Claro. Se DeFi e BTC puderem evoluir juntos de uma maneira que permita que BTC seja efetivamente uma conta bancária sem o banco. Isso cria utilidade para BTC.” O que ele pensa sobre Ethereum? “Eu gosto de ETH. Obviamente é uma base primária para DeFi, e veremos o que acontece com ETH 2.”
• Ah, ETH 2. O elefante na sala. Se o Ethereum 2.0 for bem-sucedido, nos próximos dois anos o blockchain fará a transição de um modelo de consenso de prova de trabalho para prova de participação e permitirá uma capacidade de processamento de transações muito maior. Essa escalabilidade é necessária se o Ethereum quiser desempenhar um papel significativo no sistema financeiro global. Mas a transição é incrivelmente difícil de ser realizada dentro de uma comunidade grande e descentralizada de usuários, onde bilhões de dólares estão em jogo.
  
  Ainda assim, parece haver um Optimism inicial em torno do ETH 2.0. A quantidade de ether bloqueada e apostada na Beacon Chain de transição tem aumentado constantemente. subiu para mais de 2,8 milhões de ETHa partir de quarta-feira (um valor atualmente avaliado em cerca de US$ 3,89 bilhões). De fato, o ganho constante do ether em janeiro para uma alta histórica de US$ 1.476,12 no domingo foi em si uma expressão de confiança naquele projeto.
  
• Há outros sinais de positivo na coluna do Ethereum. Há um boom em tokens não fungíveis, também capturado na entrevista cubana. E há apoio, inclusive de notícias que apareceram de repenteplataforma de mídia social Reddit, para usar as chamadas soluções de escalonamento de camada 2, como Plasma, para expandir os casos de uso do Ethereum. Enquanto isso, o líder de blockchain da EY, Paul Brody, estáprevendo instituições financeiras levará o DeFi para as massas.
  
  Tudo isso aponta para um ecossistema Ethereum em expansão e diversificação. Para um blockchain, essa é a melhor história que você pode contar: uma rede crescente.

Trump ajudou no aumento do bitcoin no final de 2020?

Já que estamos falando de narrativas, vamos ver como podemos representar visualmente uma história que justifique o mercado. Escolhi uma opinião do editor global de notícias da CoinDesk , Kevin Reynolds, sobre o papel desempenhado pelos medos do caos eleitoral no aumento do preço do bitcoin durante o final do outono e o início do inverno. Posso comprar esta história: se o Bitcoin é ouro digital, ele deve funcionar como um apoio contra a distopia. Mas o que também achei interessante foi como foi fácil ilustrar essa ideia em um gráfico. Acabei de pegar algumas declarações relacionadas à eleição do ex-presidente Donald Trump e seus apoiadores, pedi ao visualizador de dados da CoinDesk , Shuai Hao, para marcá-las em um gráfico de quatro meses da nossa subsidiária TradeBlock e a linha amarela fez o resto.

(NOTA: Este gráfico foi produzido na quinta-feira à noite, horário de Nova York, antes do grande salto do bitcoin para uma nova máxima pós-8 de janeiro de US$ 38.000 na manhã de sexta-feira. A história pode precisar de um novo capítulo. Chegada do efeito WSB?)

Kevin argumenta que o medo eleitoral adicionou US$ 10.000 extras ao recorde histórico atingido logo após o ataque climático de 6 de janeiro ao Congresso. O resto dos ganhos veio das coisas padrão sobre as quais todos estavam falando: principalmente que os investidores institucionais agora estavam adicionando Bitcoin aos seus portfólios de longo prazo. Então, quando as coisas acalmaram e o novo presidente Joseph Biden foi empossado, o preço do bitcoin caiu para o que seria um valor justo em tempos normais — você sabe, em meio a uma pandemia global normal e depressão econômica.

A Conversa: Formigas vs. elefantes

Em 2014, quando surgiu a ideia deorganizações autônomas descentralizadas estava sendo chutado pela primeira vez, o pioneiro da Cripto e entusiasta do DAO Joel Dietz fundou uma plataforma descentralizada de arrecadação de fundos chamada “Swarm”. (Desde então, ela evoluiu para Swarm Capital, que fornece ferramentas para empresas emitirem tokens de segurança.) O nome sempre me pareceu ONE para uma entidade composta por muitos indivíduos sem controle centralizado.

Agora, depois de digerir esta semana inebriante em Wall Street, o termo parece especialmente APT. Estou falando, é claro, sobre como investidores de varejo em um Subreddit que rapidamente cresceu para 4,4 milhões de pessoas coletivamente forçaram grandes fundos de hedge a um "short squeeze" em supostas "ações meme" decadentes, como GameStop, AMC Entertainment e BlackBerry. A manobra do grupo WSB impôs bilhões de dólares em perdas a essas instituições. A Melvin Capital precisava de uma injeção de US$ 2,75 bilhões da Citadel e da Point72. ONE pensa em um enxame de formigas atacando elefantes.

Que o nome tenha origem em um empreendimento de Cripto também é adequado, já que a saga WSB provocou uma onda de interesse da comunidade de Cripto . Tinha todos os elementos de um drama de Cripto , embora a batalha nunca tenha ocorrido em um blockchain.

Por um ONE, houve uma entrevista muito discutida da CNBC com o CEO da Social Capital, Chamath Palihapitiya, que passou um tempo vasculhando as postagens do r/WallStreetBets e, seguindo a liderança do grupo, obteve um lucro de US$ 500.000. Declarando que o que ele "aprendeu nos últimos dias é importante para todos que estão assistindo à CNBC", Chamath disse que o movimento de investidores insurgentes foi "um retrocesso contra o establishment de uma forma muito importante", que remonta à crise financeira de 2008. Ele capturou a vibração rebelde e anti-Wall Street que há muito faz parte da comunidade Cripto .

À medida que o drama se desenrolava, o Cripto Twitter se iluminou com pessoas traçando paralelos e lições sobre o cenário Cripto .

Em um tópico de tweet sobre pessoas exigindo mudanças em um sistema manipulado para os grandes, o CEO da Galaxy, Mike Novogratz, disse que o movimento era "um grande endosso ao DeFi".

Então, na quinta-feira, quando o aplicativo de negociação favorito dos Redditors, Robinhood, fechou o acesso às ações em questão - criando uma reação vitriólica no que um observador chamou de próprio aplicativo de negociação “Efeito Streisand” – a comunidade Cripto saltou para lembrar ao mundo que isso nunca poderia acontecer em uma exchange descentralizada. Foi a oportunidade perfeita para Erik Voorhees, CEO da Shapeshift, opinar sobre a nova oferta descentralizada de sua empresa.

Então, inevitavelmente, o fenômeno WSB se espalhou para o próprio “token meme” do mundo das Cripto , o Dogecoin, que subiu mais de 800% para um novo recorde.

Will Foxley, do CoinDesk, T conseguiu resistir:

Leituras relevantes: Dabbling, não mergulho

Entrar no fim do ano foi um período emocionante para os bitcoiners. Muitos investidores de grande nome surgiram para declarar sua apreciação do potencial do bitcoin e o preço respondeu de acordo.

À medida que o preço caiu na última parte de janeiro, o grito de guerra "as instituições estão chegando" foi amenizado. Grandes investidores ainda demonstraram interesse no Bitcoin, mas algumas de suas mensagens enfatizaram sua cautela e focaram nos desafios que eles ainda veem o Bitcoin enfrentando antes de atingir um lugar amplamente reconhecido em portfólios institucionais. A cobertura da CoinDesk na semana passada capturou isso. (Teremos que ver como as histórias da próxima semana ficarão se o Bitcoin mantiver os ganhos que teve na sexta-feira de manhã e, à medida que essas instituições fizerem um balanço do poderoso acerto de contas, elas foram confrontadas por meio de uma insurreição de investidores de varejo.)

• O diretor de investimentos da Guggenheim Partners, Scott Minerd, que causou WAVES no ano passado quando atribuiu uma meta de longo prazo de US$ 400.000 ao Bitcoin, T exatamente retirou essa previsão, mas acrescentou uma ressalva implícita de "não tão cedo". Em uma entrevista à Bloombergele disse, “Agora mesmo, a realidade da demanda institucional que daria suporte a um preço de $35.000 ou mesmo de $30.000 simplesmente não existe.” Depois do salto de sexta-feira, esse comentário parece um pouco estranho.
• Jornalistas estão sempre procurando por comentários do dono do Dallas Mavericks e personalidade do “Shark Tank” da CNBC, Marc Cuban. Jornalistas de Cripto não são exceção. Então, ficamos emocionados que O colaborador do CoinDesk , Jeff Wilser, teve uma troca rica com Cuban esta semana. Como discutido acima, Cuban vê potencial real no Bitcoin, especialmente se ele puder se unir ao DeFi. Mas como um investimento autônomo por enquanto, sua visão atual é, digamos, "meh".
• Também há muito tempo tentamos obter as ideias do lendário fundador da Bridgewater Associates, RAY Dalio, sobre Bitcoin. Ele permaneceu principalmente cético, mesmo que seu tom tenha se tornado moderadamente mais otimista ao longo do tempo e sua visão tenha surgido apenas por meio de pequenos trechos de comentários. Finalmente, em seu boletim Daily Observations amplamente lido, Dalio e sua equipe têm entregue uma análise detalhada e profunda das oportunidades e desafios do bitcoin. Eu diria que Dalio ainda tem um pouco de aprendizado a fazer – por exemplo, sobre por que o Bitcoin T pode ser facilmente substituído por uma Criptomoeda “melhor” – mas, de outra forma, esta é uma análise brilhante. A avaliação de sua equipe sobre a infame volatilidade do bitcoin e por que isso torna difícil para os gestores de portfólio adotá-lo como um ativo não correlacionado de mitigação de perdas é magistral. (Ah, e estou super animado para dizer que Dalio será o principal palestrante no evento Consensus da CoinDesk em maio. Fique ligado para mais anúncios de palestrantes emocionantes conforme atualizamos o página de Eventos.)
• Talvez a notícia mais importante da semana do lado do investidor institucional tenha sido a de Ian Allisoncolher que os curadores que administram as dotações de Harvard, Yale, Brown e outras universidades têm investido em Bitcoin por mais de um ano. O que precisamos saber é o porquê. As faculdades estão, por enquanto, mantendo a justificativa para sua entrada neste mercado em segredo. Sem isso, é difícil saber se elas vão KEEP .