Pagando el precio del HIERRO: Banca de reserva fraccionaria en una cadena de bloques

Hoy se produjo el colapso de Iron Finanzas, emisor de una supuesta "stablecoin" llamada IRON, cuyo valor ahora es mucho menor que el dólar al que supuestamente está vinculada. Esto es obviamente negativo, ya que el objetivo de una stablecoin es ser estable.

Las monedas estables son importantes. Son ampliamente utilizadas por especuladores de Cripto y operadores intradía como supuestos lugares seguros donde depositar su dinero entre operaciones, sin las complicaciones ni los gastos de convertirlo a dólares. Esta demanda ha hecho que la categoría sea competitiva, y el colapso de Iron es un gran golpe para la reputación, no solo de sus creadores, sino también de otros tokens que adoptan un enfoque similar: las conocidas como monedas estables "algorítmicas".

David Z. Morris es el columnista principal de ideas de CoinDesk.

Las monedas estables algorítmicas son una de al menos tres variedades. Las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario, como la de Circle, USDCEstán totalmente respaldadas por monedas tradicionales. Una segunda categoría son las monedas estables respaldadas por criptomonedas, como las de MakerDAO.DAIDAI es sobrecolateralizado para aumentar la estabilidad en caso de una caída de las Cripto (que genera algunos problemas propios).

(Tether, de alguna manera la moneda estable más utilizada, se encuentra en una categoría desordenada por sí sola).

Finalmente, las monedas estables algorítmicas utilizan un respaldo menor al uno a uno y una compleja red de transacciones y emisiones automatizadas para mantener un precio fijo. Los detalles de estos sistemas son espectacularmente arcanos.

La moneda estable de Iron Finance (IRON) estaba respaldada en un 75% por USDC, que está totalmente respaldada por dólares. El 25% restante lo proporcionó TITAN, un token de acciones o un token de Balancer , también creado por la propia Iron Finanzas . El token Titan se quemó o imprimió según fuera necesario para mantener la paridad de Iron con un dólar. (El Daily Gwei tiene un... Desglose más detallado del sistema IRON.)

Otras monedas estables algorítmicas pueden ser más sofisticadas o robustas que las que creó Iron, pero la mayoría utiliza un sistema multitoken similar. Se empieza a ver el problema CORE , insoluble: en términos generales, estos proyectos son bancos de reserva fraccionaria. Los bitcoineros y otros defensores del "dinero duro" detestan la banca de reserva fraccionaria como los vampiros detestan el ajo, debido al riesgo de una catástrofe similar a la que afectó a Iron.

Sigue leyendo: Tras la caída de los tokens, Iron Finanzas afirma haber sufrido la primera corrida bancaria a gran escala en el mundo de las criptomonedas.

Las cosas se complicaron para Iron a partir de la noche del miércoles, cuando el valor del token de acciones de Titan cayó de 65 a 60 dólares, y luego rápidamente a lo que llamaré "prácticamente cero". La caída fue tan pronunciada en parte porque, una vez que Titan cayó ligeramente por debajo, los incentivos detrás de la stablecoin...se volvió perverso, creando una oportunidad de arbitraje que fue explotada sin piedad. El papel de un arbitraje es paralelo a la caída dela paridad de la libra inglesaa finales de los años ochenta, y será interesante descubrir quién lo hizo.El dinero de George Sorosen esta cripto-repetición.

Los creadores de Iron intentaron no sólo justificar, sino aparentemente...glorificar su fracaso al afirmar en una autopsia que "acabamos de experimentar la primera corrida bancaria de Cripto a gran escala del mundo". A lo que diría dos cosas: a) No, no lo T, y b) esas palabras no significan lo que parece creer que significan.

En primer lugar, la “primera corrida bancaria de Cripto a gran escala del mundo” ocurrió en 2014, cuando los clientes de todo el mundo lucharon frenéticamente para obtener un total de 850.000 BTC de Mt. Gox, una de las primeras plataformas de intercambio de Bitcoin . En aquel momento, estas sumas valían unos 425 millones de dólares, o aproximadamente 33 000 millones de dólares a precios actuales. Y los clientes tenían razón en ponerse nerviosos: a pesar de las tranquilizadoras garantías de los responsables, Mt. Gox realmente no tenía su dinero. La mayor parte se perdió en un aparente hackeo, y en enero de 2021, sólo alrededor del 23% Se ha recuperado el 50% de los Bitcoin de los depositantes.

No está claro cuánto han perdido los tenedores de Iron, pero en su apogeo, el protocolo tenía 2 mil millones de dólares en garantías en sus libros. Incluso si todo eso se ha perdido, en comparación con Gox,Esos son números de novatos.

Hay otra diferencia. Mt. Gox tuvo el dinero en algún momento, pero luego lo perdió. Pero la esencia de Iron y otras monedas estables algorítmicas es que el dinero no existe realmente: independientemente de las complejas reglas para quemar o imprimir Titan, Iron seguía siendo un token denominado en dólares, respaldado solo en un 75 % por algo similar al dólar. Esta fue, en última instancia, la razón por la que una ligera fluctuación del precio provocó una espiral de ventas de pánico: todos querían salir antes de que se viera el fondo del barril.

Así, al igual que con Mt. Gox, y a pesar de lo que argumenta Iron Finanzas en su ¡Qué vergüenza! No me disculpo – Esta corrida bancaria no T causaEl colapso del sistema. Aquí hay una cita fantástica sobre el tema del economista bancario George Kaufman:

La leyenda dice que una corrida bancaria puede hundir a un banco solvente. Lo que hace una corrida bancaria es: que un banco insolvente sea reconocido como tal.

Kaufman no estaba hablando de Mt. Gox o Iron, sino sobre EnronUna empresa que, en esencia, era una gran estafa impulsada por el apalancamiento, de abajo a arriba. Mediante su magistral (y perversa) manipulación del capital y las normas contables, Enron dedicó más de una década a apuntalar el precio de sus acciones imprimiendo su propio dinero, en forma de diversas acciones, tanto propias como de sus filiales.

Utilizó ese dinero, en diversas maniobras secretas, para comprar partes de sí misma a otras partes de sí misma y luego contabilizar esas ventas como ingresos reportados a Wall Street. Así fue como los ingresos y las acciones de Enron lograron crecer a un ritmo impresionante y constante. Todo era falso, y con el tiempo eso quedó claro para el público.

¿Están todas las monedas estables algorítmicas sujetas al mismo riesgo? ¿Es posible imprimir dinero propio y luego transferirlo de forma lo suficientemente sofisticada como para que, de alguna manera, valga el 25% de un dólar real? Sigo dispuesto a que me convenzan. Pero hasta que eso suceda, mi suposición personal es que las monedas estables algorítmicas son básicamente como frijoles mágicos. Mark Cuban ahora.quiere que estén regulados, pero mientras tanto, puede protegerse de otra “corrida bancaria clásica” simplemente manteniéndose alejado.