Lo que el espectacular colapso bancario de Islandia nos enseña sobre Tether

En 2008 y 2009, estuve totalmente concentrado en la crisis financiera mundial. Me impactó directamente porque el colapso de los presupuestos estatales me impidió mantenerme financieramente justo cuando estaba terminando mis estudios de posgrado. Gracias a las artimañas de los originadores de hipotecas de bajo costo y los mercenarios de Wall Street, terminé compaginando la redacción de mi tesis con la preparación de panqueques en un restaurante de mala muerte.

Pero a pesar de lo que estaba en juego a nivel personal, las inmensas ramificaciones del colapso fueron imposibles de rastrear por completo. Una noticia que en aquel momento parecía poco más que una nota a pie de página fue el colapso del sistema bancario en Islandia. Hubo noticias impactantes cuando la bolsa nacional perdió el 90% de su valor (en comparación con una caída del 70% en Estados Unidos), pero en aquel momento la impresión era que los bancos islandeses, como tantos otros, simplemente habían sido destrozados por el tsunami de instrumentos hipotecarios estadounidenses en liquidación.

Resulta que eso no fue en absoluto lo que ocurrió.

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Como se relata con emocionantes detalles en el nuevo libro “El Secret de IslandiaEl escándalo bancario islandés fue una bestia en sí mismo, un fraude total que se originó una década antes de la crisis financiera. Sin embargo, cuando bajó la marea, reveló que todo un país había estado nadando desnudo. El autor del libro, Jared Bibler, tenía un asiento mejor que en primera fila. Ciudadano islandés nacido en Estados Unidos, Bibler cumplió condena en Wall Street antes de acabar en Landsbanki, ONE de los tres principales bancos islandeses, poco antes de la crisis financiera.

Bibler inicia el libro describiendo cómo el alza en el precio de las acciones de los tres bancos transformó la vida islandesa. Tan solo una generación antes, la desolada isla del norte consistía en aislados grupos de chozas de tierra y una economía basada principalmente en la pesca. Pero la nueva Islandia, gracias a la audaz banca internacional, estaba repleta de todoterrenos importados, mientras que los islandeses viajaban regularmente de compras hasta Boston para aprovechar al máximo su nueva riqueza.

Como habrás adivinado, todo era una mentira.

Bibler detectó algunas señales de alerta durante su tiempo en Landsbanki, incluyendo inversiones inmobiliarias sin futuro, una "telaraña de propiedad interdependiente" en el balance del banco y gastos desorbitados que parecían imposibles de justificar para un banco que atendía a tan solo 350.000 islandeses. Según el propio Bibler, finalmente hizo caso a su instinto y renunció a Landsbanki. El banco quebró menos de una semana después, el 7 de octubre de 2008.

Los otros dos grandes bancos de Islandia siguieron su ejemplo poco después. Estos bancos representaban la mayor parte del valor del pequeño mercado de valores islandés, en el que la mayoría de los islandeses invertían, ya fuera personalmente o a través de planes de pensiones gubernamentales. Casi todos los ahorros para la jubilación del país quedaron prácticamente destruidos: a pesar de lo mal que estaban las cosas en Estados Unidos y en otros lugares después de la crisis, Islandia podría haber sido la peor de todas.

Islandia también, como deja claro el nuevo libro, se lo merecía. Lejos de ser víctimas de fuerzas ajenas a su control, los banqueros islandeses, con el apoyo de un gobierno neoliberal, perpetraron un fraude descarado cuyo desenlace era prácticamente inevitable. Bibler lo presenció de primera mano: acabó trabajando en el FME, el regulador financiero de Islandia, como parte de un equipo que intentaba desentrañar las causas del colapso.

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Bibler cuenta una historia fascinante, guiando a los lectores a través de una intriga financiera llena de escenas y personajes bien delineados. Devoré la primera mitad de este libro de 400 páginas el día que lo recibí, sin poder soltarlo.(Bibler también pospone la presentación de los sorprendentes hallazgos finales de su obra hasta bien avanzado el libro, así que si desea emprender ese viaje por su cuenta, omita el resto de esta reseña).

Lo que Bibler y el FME finalmente descubrieron es realmente asombroso. Ya en 1998, los tres principales bancos islandeses estaban recibiendo enormes préstamos, incluyendo del Deutschebank alemán y del Credit Suisse. Ya en 2003, tenían una deuda de 35.000 euros por cada hombre, mujer y niño en Islandia.

Esto era claramente insostenible, pero los ejecutivos de los tres bancos idearon una forma endiabladamente sencilla de, en esencia, tomar el dinero y huir. Utilizando a clientes ricos y una red de empresas fantasma como fachada, los bancos utilizaron el capital de grandes préstamos externos para comprar sus propias acciones, regularmente y en grandes cantidades. Esto les reportó a los ejecutivos salarios suntuosos y bonificaciones generosas a medida que el valor de los bancos parecía aumentar de forma constante.

La mecánica del fraude también ilustra por qué algunas personas están tan preocupadas por el sistema monetario vinculado al dólar.moneda estable Tether, cuyo emisor es ahora, en esencia, un banco de inversión de 70 mil millones de dólares. Tether, la empresa emisora, tiene reveló la combinación de activosRespaldando su stablecoin, que incluye instrumentos del Tesoro de EE. UU., efectivo y obligaciones corporativas a corto plazo conocidas como papel comercial. El papel comercial representa aproximadamente la mitad del respaldo de la stablecoin.

Tether ha publicado “informes de certificación”de sus reservasde un auditor, pero nunca una auditoría formal completa de su respaldo. Lo más importante es que Tether ha revelado pocos detalles sobre sus tenencias de papel comercial: aún T de qué empresas o incluso de qué regiones provienen los instrumentos. Quizás la Aviso legal más detallada que Tether haya hecho jamás fue... negando que tuviera deudade una sola empresa china en dificultades: Evergrande.

Esta falta de transparencia plantea la posibilidad de que Tether esté imitando el truco de apalancamiento que permitió a los pequeños bancos islandeses parecer gigantescos. Los bancos prestaban fondos a empresas externas con la condición de que dichos préstamos se utilizaran para comprar acciones propias. Al enviar Tether a empresas satélite, no relacionadas o incluso ficticias a cambio de sus efectos comerciales o bonos, Tether, en teoría, podría inflar su balance general de forma similar con pura HOT . (Aviso legal: la empresa matriz de CoinDesk, Digital Currency Group, es una inversor en Circle, un competidor de Tether .)

Ese tipo de maniobra mantuvo el precio de las acciones de los bancos islandeses en alza durante casi una década, lo que se tradujo en una sensación de riqueza compartida, por un breve periodo, por todos los islandeses que invirtieron en ellos. Pero inevitablemente condujo al absurdo. Cuando quebró, pocos días después de Landisbank, el banco islandés Kaupthing tenía una capitalización bursátil de 80 000 millones de dólares, un 30 % mayor que la de Enron en el momento de su colapso, tras años de fraude similar. El colapso conjunto de los tres bancos islandeses habría sido la tercera mayor quiebra de la historia, solo por detrás de Lehman Brothers y Washington Mutual, según Bibler, y todo ello sobre una población nacional del tamaño de un solo barrio de Manhattan.

Algo estaba tan claramente fuera de lugar que el Tesoro Real Británico declaró temporalmente a Islandia y sus bancosorganizaciones terroristasPara proteger a los clientes e inversores británicos. A Bibler y a sus colegas de FME les llevó años desentrañar todo el misterio, pero finalmente lograron algunas de las mayores victorias tras la crisis: los directores de los bancos fraudulentos...terminó en prisión, a diferencia de los principales actores del lado estadounidense de la crisis.

“ El Secret de Islandia” es un tesoro para quienes buscan Aprende más sobre cómo se construyen y, inevitablemente, colapsan estos fraudes masivos, o simplemente para quienes se fascinan con las profundidades que puede alcanzar la duplicidad Human . Si hay un fallo en el libro, es que Bibler a menudo parece presentarse como el estadounidense implacable y perspicaz que intenta enseñar los fundamentos del fraude financiero a islandeses ingenuos.

Pero también puede haber algo de verdad en esa descripción. Como detalla Bibler, no solo la banca moderna, sino incluso el concepto mismo de dinero, no llegó a Islandia hasta después de la Segunda Guerra Mundial. Y las prácticas de los bancos estaban tan normalizadas entre el personal que un exmiembro de la institución que revisó la meticulosa evidencia de Bibler sobre un elaborado juego de trileros solo pudo responder confundido: «Esto es solo banca».