Що вчить нас про Tether вражаючий крах банківської системи Ісландії

У 2008 і 2009 роках я був лазерно зосереджений на глобальній фінансовій кризі. Це безпосередньо вплинуло на мене, тому що крах державного бюджету обмежив мою фінансову підтримку саме тоді, коли я закінчував аспірантуру. Завдяки махінаціям укладачів іпотечних кредитів із низькою орендною платою та найманців з Уолл-стріт, я зрештою балансував між написанням дисертації та перекиданням млинців у місцевій жирній ложці.

Але незважаючи на особисті ставки, величезні наслідки колапсу було неможливо повністю відстежити. ONE історією, яка тоді здавалася не більш ніж виноскою, був крах банківської системи в європейській країні Ісландія. Були перехоплені новини, коли національний фондовий ринок втратив 90% своєї вартості (порівняно з падінням на 70% у США), але тоді склалося враження, що ісландські банки, як і багато інших, були просто розбиті на шматки цунамі розгортання іпотечних інструментів США.

Виявляється, це зовсім не те, що сталося.

Читайте також: Документи Pandora показують, чому люди люблять Крипто: T можна довіряти могутнім | Девід З. Морріс

Як розповідається в захоплюючих подробицях у новій книзі «Secret Ісландії"Ісландський банківський скандал був справжнім звіром, суцільним шахрайством, яке виникло за ціле десятиліття до фінансової кризи. Але коли хвиля пішла, виявилося, що ціла країна плавала голою. Автор книги, Джаред Біблер, мав місце краще, ніж у першому ряду. Громадянин Ісландії, що народився в Америці, Біблер відсидів на Уолл-стріт, перш ніж зрештою опинитися на Landsbanki, ONE із трьох найбільших ісландських банків, незадовго до фінансової кризи.

Біблер починає книгу описом того, як зростання цін на акції трьох банків змінило життя Ісландії. Лише покоління тому безлюдний північний острів складався з ізольованих скупчень буквально дернових хатин і економіки, що базувалася переважно на рибальстві. Але нова Ісландія, завдяки авантюрним міжнародним банківським операціям, була повна імпортних позашляховиків, тоді як ісландці регулярно їздили за покупками аж до Бостона, щоб максимально використати свої нові багатства.

Як ви могли здогадатися, все це була брехня.

Під час роботи в Landsbanki Біблер бачив деякі попереджувальні ознаки, зокрема безвихідні інвестиції в нерухомість, «павутину взаємозалежної власності» на балансі банку та надмірні витрати, які, здавалося, неможливо виправдати для банку, який обслуговує лише 350 000 ісландців. За словами Біблера, він зрештою послухався свого розуму і звільнився з Landsbanki. Він зруйнувався менше ніж через тиждень, 7 жовтня 2008 року.

Невдовзі після цього з’явилися ще два великі банки Ісландії. Банки становили більшу частину вартості невеликого ісландського фондового ринку, в який більшість ісландців інвестували або особисто, або через державні пенсійні плани. Пенсійні заощадження майже всієї країни були майже знищені: як би погано не було в Америці та інших країнах після кризи, Ісландії, мабуть, було гірше за всіх.

У новій книзі чітко видно, що Ісландія також мала це. Далеко від того, щоб стати жертвами сил поза їхнім контролем, банкіри Ісландії, яким сприяв неоліберальний уряд, влаштували нахабне шахрайство, кінцева точка якого була практично неминуча. Біблер побачив це на власні очі: зрештою він закінчив роботу в FME, фінансовому регуляторі Ісландії, як частина команди, яка намагалася розгадати причини краху.

Читайте також: Як поговорити зі своїм законодавцем про Крипто безпечну гавань | Девід З. Морріс

Біблер розповідає захоплюючу історію, проводячи читачів через фінансовий відділ, повний добре намальованих сцен і особистостей. Я перегорнув першу половину цієї 400-сторінкової книги в день, коли отримав її, не в змозі відірватися. (Біблер також відкладає оприлюднення дивовижних остаточних висновків своєї роботи, доки книга не закінчиться, тому, якщо ви хочете здійснити цю подорож самостійно, пропустіть решту цього огляду.)

Те, що зрештою виявили Біблер і FME, справді вражає. Ще в 1998 році три великі ісландські банки брали величезні позики, включно з німецьким Deutschebank і Credit Suisse. Ще у 2003 році вони мали борг у розмірі 35 000 євро на кожного чоловіка, жінку та дитину в Ісландії.

Очевидно, це було неможливим, але керівники трьох банків знайшли диявольськи простий спосіб, по суті, взяти гроші та втекти. Використовуючи багатих клієнтів і мережу підставних компаній як прикриття, банки використовували капітал від великих зовнішніх позик для купівлі власних акцій, регулярно й у великих розмірах. Це принесло керівникам щедрі зарплати та солідні премії, оскільки вартість банків, здавалося, неухильно зростала.

Механіка шахрайства також ілюструє, чому деякі люди так стурбовані прив’язкою до долара стейблкойн Tether, емітент якого зараз, по суті, є інвестиційним банком на 70 мільярдів доларів. Tether, компанія-емітент, має розкрив структуру активів підтримує свій стейблкойн, який включає інструменти Казначейства США, готівку та короткострокові корпоративні зобов’язання, відомі як комерційні папери. Комерційні папери складають приблизно половину забезпечення стейблкойна.

Tether опублікував «Атестаційні звіти» своїх запасів від аудитора, але ніколи повного офіційного аудиту його підтримки. Найважливіше те, що Tether розкрив кілька подробиць про свої комерційні папери: ми досі T знаємо, які компанії чи навіть регіони, з яких надходять інструменти. Можливо, найдетальнішим Повідомлення, яке коли-небудь зробив Tether , було заперечуючи наявність боргу від єдиної китайської фірми, що бореться, Evergrande.

Відсутність прозорості створює ймовірність того, що Tether імітує трюк із залученням коштів, завдяки якому крихітні банки Ісландії виглядають величезними. Банки позичатимуть кошти зовнішнім компаніям за умови, що ці позики будуть використані для купівлі власних акцій банку. Надсилаючи Tether супутниковим, непов’язаним або навіть вигаданим компаніям в обмін на їхні комерційні папери чи облігації, Tether теоретично зможе так само накачати свій баланс чистим HOT повітрям. (Повідомлення: материнська компанія CoinDesk, Digital Currency Group, є інвестор в Circle, конкурент Tether .)

Таке маневрування сприяло зростанню цін на акції ісландських банків протягом майже десятиліття, що призвело до відчуття багатства, яке на короткий час розділяли всі ісландці, інвестовані в них. Але це неминуче призводило до чистого абсурду. Коли ісландський банк Kaupthing зруйнувався всього за кілька днів після Landisbank, його ринкова капіталізація становила 80 мільярдів доларів – на 30% більше, ніж у Enron на момент його краху після багатьох років подібного шахрайства. За словами Біблера, крах трьох ісландських банків разом став би третім за величиною банкрутством за всі часи, поступаючись лише Lehman Brothers і Washington Mutual, і все це базувалося на національному населенні розміром з один квартал Манхеттена.

Щось було настільки явно не в порядку, що Британське королівське казначейство тимчасово оголосило Ісландію та її банки терористичні організації для захисту британських клієнтів та інвесторів. Біблеру та його колегам із FME знадобилися роки, щоб розкрити всю таємницю, але врешті-решт вони відзначили деякі з найбільших перемог після кризи: насправді керівники шахрайських банків потрапив у в'язницю, на відміну від провідних гравців американської сторони кризи.

« Secret Ісландії» — це скарбниця для тих, хто намагається Навчання більше про те, як будуються та неминуче зазнають краху такі масові шахрайства, або просто для тих, хто зачарований глибиною Human дволикості. Якщо в книзі й є недолік, то він полягає в тому, що Біблер часто позиціонує себе як завзятого американця з буравками, який намагається навчити наївних ісландців основам фінансового шахрайства.

Але в цьому зображенні також може бути частка правди. Як розповідає Біблер, не тільки сучасна банківська справа, але навіть сама концепція грошей T в Ісландії лише після Другої світової війни. Практика банків настільки нормалізувалася серед персоналу, що колишній інсайдер, який переглядав ретельні докази Біблера про складну гру-оболонку, міг лише збентежено відповісти: «Це просто банківська справа».