Cosa ci insegna il crollo spettacolare del sistema bancario islandese su Tether

Nel 2008 e nel 2009, ero concentrato sulla crisi finanziaria globale. Mi ha colpito direttamente perché i bilanci statali in crisi hanno rovinato il mio sostegno finanziario proprio quando stavo terminando la scuola di specializzazione. Grazie alle buffonate degli originatori di mutui a basso costo e dei mercenari di Wall Street, ho finito per bilanciare la stesura della mia tesi con il girare pancake in un bar locale.

Ma nonostante la posta in gioco personale, le immense ramificazioni del crollo erano impossibili da tracciare interamente. ONE storia che all'epoca sembrava poco più di una nota a piè di pagina era il crollo del sistema bancario nel paese europeo dell'Islanda. Ci furono resoconti di notizie senza fiato quando il mercato azionario nazionale perse il 90% del suo valore (rispetto a un calo del 70% negli Stati Uniti), ma all'epoca l'impressione era che le banche islandesi, come tante altre, fossero state semplicemente fatte a pezzi dallo tsunami di strumenti ipotecari statunitensi in fase di smantellamento.

A quanto pare, non è andata affatto così.

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Come raccontato in emozionanti dettagli nel nuovo libro “Il Secret dell'Islanda,” lo scandalo bancario islandese era una bestia a sé stante, una frode in piena regola che ha avuto origine ben dieci anni prima della crisi finanziaria. Quando la marea si è ritirata, però, ha rivelato che un intero paese aveva nuotato nudo. L'autore del libro, Jared Bibler, aveva un posto migliore della prima fila. Cittadino islandese nato in America, Bibler ha trascorso del tempo a Wall Street prima di finire alla Landsbanki, ONE delle tre principali banche islandesi, poco prima della crisi finanziaria.

Bibler apre il libro descrivendo come l'aumento del prezzo delle azioni delle tre banche abbia trasformato la vita islandese. Solo una generazione prima, la desolata isola settentrionale era composta da isolati gruppi di vere e proprie capanne di zolle e da un'economia basata principalmente sulla pesca. Ma la nuova Islanda, grazie all'avventurosa attività bancaria internazionale, era piena di SUV importati, mentre gli islandesi facevano regolarmente viaggi di shopping fino a Boston per sfruttare al meglio le loro nuove ricchezze.

Come avrete capito, era tutta una bugia.

Bibler vide alcuni dei segnali di avvertimento durante il suo periodo alla Landsbanki, tra cui investimenti immobiliari senza sbocco, una "ragnatela di proprietà interdipendenti" nel bilancio della banca e spese stravaganti che sembravano impossibili da giustificare per una banca che serviva solo 350.000 islandesi. Secondo Bibler, alla fine diede ascolto al suo istinto e si dimise dalla Landsbanki. La banca crollò meno di una settimana dopo, il 7 ottobre 2008.

Le altre due principali banche islandesi seguirono subito dopo. Le banche costituivano la maggior parte del valore del piccolo mercato azionario islandese, in cui la maggior parte degli islandesi aveva investito personalmente o tramite piani pensionistici governativi. Quasi tutti i risparmi pensionistici del paese furono spazzati via: per quanto le cose andassero male in America e altrove dopo la crisi, l'Islanda potrebbe aver avuto la situazione peggiore di tutte.

Anche l'Islanda, come chiarisce il nuovo libro, se l'è cercata. Lungi dall'essere vittime di forze al di fuori del loro controllo, i banchieri islandesi, abilitati da un governo neoliberista, hanno elaborato una frode sfacciata il cui epilogo era praticamente inevitabile. Bibler lo ha visto in prima persona: alla fine è finito a lavorare presso la FME, l'ente regolatore finanziario islandese, come parte di un team che cercava di svelare le cause del crollo.

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Bibler racconta una storia avvincente, accompagnando i lettori in un giallo finanziario pieno di scene e personaggi ben delineati. Ho divorato la prima metà di questo libro di 400 pagine il giorno in cui l'ho ricevuto, incapace di staccarmene.(Bibler rimanda inoltre la divulgazione delle sorprendenti scoperte finali del suo lavoro fino a buona parte del libro, quindi se preferisci intraprendere questo viaggio da solo, salta il resto di questa recensione.)

Ciò che Bibler e la FME hanno scoperto alla fine è davvero sbalorditivo. Già nel 1998, le tre principali banche islandesi stavano prendendo prestiti enormi, tra cui quelli della Deutschebank tedesca e del Credit Suisse. Già nel 2003, erano indebitate per un importo di 35.000 € per ogni uomo, donna e bambino in Islanda.

Ciò non era chiaramente sostenibile, ma i dirigenti delle tre banche escogitarono un modo diabolicamente semplice per, in sostanza, prendere i soldi e scappare. Utilizzando clienti ricchi e una rete di società fantasma come facciate, le banche utilizzarono il capitale di grandi prestiti esterni per acquistare le proprie azioni, regolarmente e in grandi quantità. Ciò fece guadagnare ai dirigenti stipendi lauti e ricchi bonus mentre il valore delle banche sembrava aumentare costantemente.

La meccanica della frode illustra anche perché alcune persone sono così preoccupate per il tasso di cambio ancorato al dollaromoneta stabile Tether, il cui emittente è ora in sostanza una banca d'investimento da 70 miliardi di dollari. Tether, la società emittente, ha ha divulgato il mix di attivitàche sostiene la sua stablecoin, che include strumenti del Tesoro degli Stati Uniti, denaro contante e obbligazioni aziendali a breve termine note come commercial paper. La commercial paper costituisce circa la metà del supporto della stablecoin.

Tether ha pubblicato “rapporti di attestazione”delle sue riserveda un revisore dei conti, ma mai un audit formale completo del suo supporto. Ancora più importante, Tether ha divulgato pochi dettagli sui suoi titoli commerciali: T sappiamo ancora da quali aziende o addirittura da quali regioni provengano gli strumenti. Forse la Dichiarazione informativa più dettagliata che Tether abbia mai fatto è stata negando di avere debitida una singola azienda cinese in difficoltà, Evergrande.

Questa mancanza di trasparenza introduce la possibilità che Tether stia imitando il trucco della leva finanziaria che ha permesso alle piccole banche islandesi di apparire enormi. Le banche avrebbero prestato fondi a società esterne a condizione che quei prestiti fossero utilizzati per acquistare le azioni della banca stessa. Inviando Tether a società satellite, non correlate o persino fittizie in cambio dei loro titoli commerciali o obbligazioni, Tether sarebbe teoricamente in grado di pompare in modo simile il suo bilancio con pura aria HOT . (Dichiarazione informativa: la società madre di CoinDesk, Digital Currency Group, è un investitore in Circle, un concorrente Tether .)

Quel tipo di manovra ha fatto sì che i prezzi delle azioni delle banche islandesi salissero per quasi un decennio, il che si è tradotto nel senso di ricchezza condiviso, per un breve periodo, da tutti gli islandesi che hanno investito in esse. Ma ha inevitabilmente portato alla pura assurdità. Quando è crollata solo pochi giorni dopo Landisbank, la banca islandese Kaupthing aveva una capitalizzazione di mercato di 80 miliardi di dollari, il 30% in più di Enron al momento del suo crollo dopo anni di frodi simili. Il crollo delle tre banche islandesi insieme sarebbe stato il terzo più grande fallimento di tutti i tempi, dietro solo a Lehman Brothers e Washington Mutual, secondo Bibler, e tutto ciò si è basato su una popolazione nazionale delle dimensioni di un singolo quartiere di Manhattan.

Qualcosa era così chiaramente fuori posto che il Tesoro reale britannico dichiarò temporaneamente l'Islanda e le sue bancheorganizzazioni terroristicheper proteggere i clienti e gli investitori britannici. Ci sono voluti anni a Bibler e ai suoi colleghi della FME per svelare l'intero mistero, ma alla fine hanno ottenuto alcune delle più grandi vittorie delle conseguenze della crisi: i dirigenti delle banche fraudolente in realtàfinito in prigione, a differenza dei principali attori della crisi dalla parte degli Stati Uniti.

"Iceland's Secret" è un tesoro per coloro che cercano di Imparare di più su come queste enormi frodi vengono costruite e, inevitabilmente, crollano, o semplicemente per coloro che sono affascinati dalle profondità che può raggiungere la duplicità Human . Se c'è un difetto nel libro, è che Bibler sembra spesso posizionarsi come l'americano duro e con gli occhi da trivello che cerca di insegnare le basi della frode finanziaria agli islandesi ingenui.

Ma potrebbe esserci anche del vero in questa descrizione. Come spiega Bibler, non solo la moderna attività bancaria, ma anche il concetto stesso di denaro T è arrivato in Islanda prima della seconda guerra mondiale. E le pratiche delle banche erano così normalizzate tra il personale che un ex insider che esaminava le meticolose prove di Bibler su un elaborato gioco di prestigio non poteva che rispondere confuso: "Questo è solo il sistema bancario".