Ce que l'effondrement spectaculaire du système bancaire islandais nous apprend sur Tether

En 2008 et 2009, j'étais concentrée sur la crise financière mondiale. Elle m'a directement touchée, car l'effondrement des budgets publics a mis à mal mon soutien financier alors que je terminais mes études supérieures. Grâce aux manigances des prêteurs hypothécaires à loyer modéré et des mercenaires de Wall Street, j'ai dû concilier la rédaction de ma thèse avec la préparation de crêpes dans un boui-boui local.

Malgré les enjeux personnels, les immenses ramifications de l'effondrement étaient impossibles à cerner dans leur intégralité. À l'époque, l'effondrement du système bancaire islandais, pays européen, était passé pour une simple anecdote. Les médias ont fait grand bruit lorsque la bourse islandaise a perdu 90 % de sa valeur (contre 70 % aux États-Unis), mais à l'époque, l'impression était que les banques islandaises, comme tant d'autres, avaient tout simplement été réduites en miettes par le dénouement massif des instruments hypothécaires américains.

Il s’avère que ce n’est pas du tout ce qui s’est passé.

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Comme le raconte avec force détails le nouveau livre «Le Secret de l'Islande« Le scandale bancaire islandais était une véritable horreur, une fraude de toute pièce qui a débuté une décennie avant la crise financière. Mais lorsque la marée s'est retirée, elle a révélé que tout un pays avait été mis à nu. L'auteur du livre, Jared Bibler, était aux premières loges. Citoyen islandais d'origine américaine, Bibler a fait de la prison à Wall Street avant de finalement rejoindre Landsbanki, ONEune des trois principales banques islandaises, peu avant la crise financière.

Bibler ouvre le livre en décrivant comment la hausse du cours des actions des trois banques a transformé la vie islandaise. Une génération auparavant, l'île nordique désolée était constituée de groupes isolés de cabanes en terre battue et d'une économie principalement basée sur la pêche. Mais la nouvelle Islande, grâce à l'audace du secteur bancaire international, regorgeait de SUV importés, tandis que les Islandais faisaient régulièrement des courses jusqu'à Boston pour profiter au maximum de leurs nouvelles richesses.

Comme vous l’avez peut-être deviné, tout cela n’était qu’un mensonge.

Bibler a décelé certains signes avant-coureurs lors de son passage à Landsbanki, notamment des investissements immobiliers sans issue, un bilan enchevêtré de propriété interdépendante et des dépenses extravagantes qui semblaient injustifiables pour une banque desservant seulement 350 000 Islandais. Selon Bibler, il a fini par écouter son instinct et a démissionné de Landsbanki. La banque s'est effondrée moins d'une semaine plus tard, le 7 octobre 2008.

Les deux autres grandes banques islandaises ont suivi peu après. Elles constituaient l'essentiel de la valeur du petit marché boursier islandais, dans lequel la plupart des Islandais investissaient, soit personnellement, soit par le biais de régimes de retraite publics. La quasi-totalité de l'épargne-retraite du pays a été la prochaine à être anéantie : aussi mauvaise qu'ait été la situation aux États-Unis et ailleurs après la crise, l'Islande a peut-être été la plus durement touchée.

L'Islande aussi, comme le montre clairement le nouveau livre, l'a bien cherché. Loin d'être victimes de forces qui les échappent, les banquiers islandais, aidés par un gouvernement néolibéral, ont orchestré une fraude éhontée dont l'issue était quasiment inévitable. Bibler l'a constaté de ses propres yeux : il a fini par travailler à la FME, l'autorité de régulation financière islandaise, au sein d'une équipe cherchant à élucider les causes de l'effondrement.

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Bibler raconte une histoire captivante, guidant le lecteur à travers un polar financier riche en scènes et personnages bien dessinés. J'ai dévoré la première moitié de ce livre de 400 pages dès le premier jour, incapable de le lâcher.(Bibler attend également d'avoir bien avancé dans le livre pour livrer les étonnantes conclusions finales de son travail, donc si vous souhaitez faire ce voyage par vous-même, ignorez le reste de cette critique.)

Ce que Bibler et le FME ont finalement découvert est tout simplement stupéfiant. Dès 1998, les trois principales banques islandaises contractaient des prêts colossaux, notamment auprès de la Deutsche Bank allemande et du Crédit Suisse. Dès 2003, elles s'endettaient à hauteur de 35 000 € par homme, femme et enfant islandais.

Ce n'était clairement pas tenable, mais les dirigeants des trois banques ont trouvé un moyen diablement simple de s'emparer de l'argent et de filer. Utilisant de riches clients et un réseau de sociétés écrans comme façades, les banques ont utilisé les capitaux provenant d'importants prêts extérieurs pour racheter leurs propres actions, régulièrement et en grandes quantités. Cela a valu aux dirigeants des salaires somptueux et des primes généreuses, tandis que la valeur des banques semblait grimper régulièrement.

Les mécanismes de la fraude illustrent également pourquoi certaines personnes sont si préoccupées par l’ancrage du dollarstablecoin Tether, dont l'émetteur est aujourd'hui essentiellement une banque d'investissement de 70 milliards de dollars. Tether, la société émettrice, a a divulgué la composition des actifsLe nantissement de son stablecoin comprend des instruments du Trésor américain, des liquidités et des obligations d'entreprises à court terme, appelées billets de trésorerie. Ces billets représentent environ la moitié du nantissement du stablecoin.

Tether a publié « rapports d'attestation »de ses réservesd'un auditeur, mais jamais d'audit formel complet de son adossement. Plus important encore, Tether a divulgué peu de détails sur ses avoirs en billets de trésorerie : nous T toujours de quelles entreprises ni même de quelles régions proviennent ces instruments. La Déclaration de transparence la plus détaillée jamais faite par Tether est peut-être celle-ci : niant détenir une detted'une seule entreprise chinoise en difficulté, Evergrande.

Ce manque de transparence laisse entrevoir la possibilité que Tether reproduise l'effet de levier qui a permis aux petites banques islandaises de paraître gigantesques. Les banques prêtaient des fonds à des entreprises extérieures à condition que ces prêts servent à acquérir leurs propres actions. En envoyant du Tether à des entreprises satellites, indépendantes, voire fictives, en échange de leurs effets de commerce ou obligations, Tether pourrait théoriquement gonfler son HOT de la même manière. (Déclaration de transparence: la société mère de CoinDesk, Digital Currency Group, est une investisseur dans Circle, un concurrent de Tether .)

Ce genre de manœuvres a permis aux cours des actions des banques islandaises de grimper pendant près d'une décennie, ce qui s'est traduit par un sentiment de richesse partagé, pendant une brève période, par tous les Islandais qui y ont investi. Mais cela a inévitablement conduit à l'absurdité pure et simple. Lorsqu'elle s'est effondrée quelques jours seulement après Landisbank, la banque islandaise Kaupthing affichait une capitalisation boursière de 80 milliards de dollars, soit 30 % de plus qu'Enron au moment de sa faillite, après des années de fraudes similaires. L'effondrement des trois banques islandaises aurait constitué la troisième plus grande faillite de tous les temps, derrière Lehman Brothers et Washington Mutual, selon Bibler, et tout cela s'est appuyé sur une population nationale de la taille d'un seul quartier de Manhattan.

Quelque chose clochait tellement que le Trésor royal britannique a temporairement déclaré l'Islande et ses banquesorganisations terroristespour protéger les clients et les investisseurs britanniques. Il a fallu des années à Bibler et à ses collègues de FME pour percer le mystère, mais ils ont finalement remporté l'une des plus grandes victoires après la crise : les dirigeants des banques frauduleuses ont effectivements'est retrouvé en prison, contrairement aux principaux acteurs du côté américain de la crise.

« Le Secret d'Islande » est une mine d'or pour ceux qui cherchent à Guides comment de telles fraudes massives se construisent et, inévitablement, s'effondrent – ​​ou simplement pour ceux qui sont fascinés par les profondeurs de la duplicité Human . S'il y a un défaut dans ce livre, c'est que Bibler semble souvent se présenter comme l'Américain déterminé et perspicace qui tente d'enseigner les bases de la fraude financière à des Islandais naïfs.

Mais cette description pourrait aussi contenir une part de vérité. Comme le précise Bibler, non seulement la banque moderne, mais aussi le concept même d'argent T fait leur apparition en Islande qu'après la Seconde Guerre mondiale. Et les pratiques bancaires étaient tellement normalisées parmi le personnel qu'un ancien initié, examinant les preuves méticuleuses de Bibler concernant un stratagème complexe, n'a pu que répondre, perplexe : « Ce n'est que de la banque. »