O que o espetacular colapso bancário da Islândia nos ensina sobre o Tether

Em 2008 e 2009, eu estava focado na crise financeira global. Ela me impactou diretamente porque os orçamentos estaduais em colapso prejudicaram meu suporte financeiro quando eu estava terminando a pós-graduação. Graças às travessuras dos originadores de hipotecas de aluguel baixo e dos mercenários manos de Wall Street, acabei equilibrando a escrita da minha dissertação com o virar de panquecas em uma lanchonete local.

Mas, apesar dos riscos pessoais, as imensas ramificações do colapso eram impossíveis de rastrear inteiramente. Uma história que pareceu pouco mais do que uma nota de rodapé na época foi o colapso do sistema bancário no país europeu da Islândia. Houve notícias de tirar o fôlego quando o mercado de ações do país perdeu 90% de seu valor (comparado a uma queda de 70% nos EUA), mas na época a impressão era de que os bancos islandeses, como tantos outros, tinham sido simplesmente esmagados em pedaços pelo tsunami de instrumentos hipotecários dos EUA em liquidação.

Acontece que não foi isso que aconteceu.

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Conforme relatado em detalhes emocionantes no novo livro “O Secret da Islândia,” o escândalo bancário islandês era uma fera por si só, uma fraude completa que se originou uma década inteira antes da crise financeira. Quando a maré baixou, no entanto, revelou que um país inteiro estava nadando nu. O autor do livro, Jared Bibler, tinha um assento melhor do que na primeira fila. Um cidadão islandês nascido nos Estados Unidos, Bibler cumpriu pena em Wall Street antes de finalmente acabar no Landsbanki, um dos três maiores bancos islandeses, pouco antes da crise financeira.

Bibler abre o livro descrevendo como o aumento do preço das ações dos três bancos transformou a vida islandesa. Apenas uma geração antes, a ilha desolada do norte consistia em aglomerados isolados de cabanas de grama e uma economia baseada principalmente na pesca. Mas a nova Islândia, graças ao aventureiro banco internacional, estava cheia de SUVs importados, enquanto os islandeses faziam viagens regulares de compras até Boston para aproveitar ao máximo suas novas riquezas.

Como você deve ter imaginado, era tudo mentira.

Bibler viu alguns dos sinais de alerta durante seu tempo no Landsbanki, incluindo investimentos imobiliários sem futuro, uma “teia de aranha de propriedade interdependente” no balanço do banco e gastos extravagantes que pareciam impossíveis de justificar para um banco que atendia apenas 350.000 islandeses. Pelo relato de Bibler, ele finalmente ouviu seu instinto e pediu demissão do Landsbanki. Ele entrou em colapso menos de uma semana depois, em 7 de outubro de 2008.

Os outros dois grandes bancos da Islândia seguiram logo depois. Os bancos constituíam a maior parte do valor do pequeno mercado de ações islandês, no qual a maioria dos islandeses investia pessoalmente ou por meio de planos de pensão do governo. Quase toda a poupança para aposentadoria do país foi a próxima a ser eliminada: por pior que as coisas estivessem na América e em outros lugares após a crise, a Islândia pode ter tido a pior de todas.

A Islândia também, o novo livro deixa claro, merecia. Longe de vítimas de forças além de seu controle, os banqueiros da Islândia, habilitados por um governo neoliberal, elaboraram uma fraude descarada cujo ponto final era praticamente inevitável. Bibler viu isso em primeira mão: ele acabou trabalhando na FME, o regulador financeiro da Islândia, como parte de uma equipe tentando desvendar as causas do colapso.

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Bibler conta uma história envolvente, conduzindo os leitores por um mistério financeiro cheio de cenas e personalidades bem desenhadas. Eu rasguei a primeira metade deste livro de 400 páginas no dia em que o comprei, incapaz de largá-lo.(Bibler também adia a entrega das incríveis descobertas finais de sua obra até o final do livro, então se você quiser fazer essa jornada por conta própria, pule o resto desta análise.)

O que Bibler e a FME finalmente descobriram é realmente espantoso. Já em 1998, os três maiores bancos islandeses estavam tomando empréstimos enormes, incluindo do Deutschebank da Alemanha e do Credit Suisse. Já em 2003, eles estavam endividados em € 35.000 para cada homem, mulher e criança na Islândia.

Isso claramente não era sustentável, mas os executivos dos três bancos descobriram uma maneira diabolicamente simples de, em essência, pegar o dinheiro e fugir. Usando clientes ricos e uma rede de empresas de fachada como fachadas, os bancos usaram o capital de grandes empréstimos externos para comprar suas próprias ações, regularmente e em grandes quantidades. Isso rendeu aos executivos salários generosos e bônus gordos, pois o valor dos bancos parecia aumentar constantemente.

A mecânica da fraude também ilustra por que algumas pessoas estão tão preocupadas com a moeda atrelada ao dólarmoeda estável Tether, cujo emissor é agora, em essência, um banco de investimento de US$ 70 bilhões. Tether, a empresa emissora, tem divulgou a mistura de ativosapoiando sua stablecoin, que inclui instrumentos do Tesouro dos EUA, dinheiro e obrigações corporativas de curto prazo conhecidas como papel comercial. O papel comercial compõe aproximadamente metade do apoio da stablecoin.

Tether publicou “relatórios de atestado”das suas reservasde um auditor, mas nunca uma auditoria formal completa de seu suporte. Mais importante, a Tether divulgou poucos detalhes sobre suas participações em papel comercial: Ainda T sabemos de quais empresas ou mesmo de quais regiões os instrumentos vêm. Talvez a Aviso Importante mais detalhada que a Tether já tenha feito foi negando que tivesse dívidade uma única empresa chinesa em dificuldades, a Evergrande.

Essa falta de transparência introduz a possibilidade de que o Tether esteja imitando o truque de alavancagem que permitiu que os pequenos bancos da Islândia parecessem enormes. Os bancos emprestariam fundos para empresas externas com a condição de que esses empréstimos fossem usados ​​para comprar as próprias ações do banco. Ao enviar o Tether para empresas satélites, não relacionadas ou mesmo fictícias em troca de seus papéis comerciais ou títulos, o Tether teoricamente seria capaz de inflar seu balanço patrimonial com puro ar HOT . (Aviso Importante: A empresa controladora da CoinDesk, Digital Currency Group, é uma investidor em Círculo, um concorrente do Tether .)

Esse tipo de manobra manteve os preços das ações dos bancos islandeses subindo por quase uma década, o que se traduziu na sensação de riqueza compartilhada, por um breve período, por todos os islandeses investidos neles. Mas isso inevitavelmente levou ao puro absurdo. Quando entrou em colapso poucos dias depois do Landisbank, o banco islandês Kaupthing tinha uma capitalização de mercado de US$ 80 bilhões — 30% maior que a Enron na época de seu colapso após anos de fraude semelhante. O colapso dos três bancos islandeses juntos teria sido a terceira maior falência de todos os tempos, atrás apenas do Lehman Brothers e do Washington Mutual, de acordo com Bibler — e tudo isso construído sobre uma população nacional do tamanho de um único bairro de Manhattan.

Algo estava tão claramente errado que o Tesouro Real Britânico declarou temporariamente a Islândia e seus bancosorganizações terroristaspara proteger clientes e investidores britânicos. Levou anos para Bibler e seus colegas da FME desvendarem todo o mistério, mas eles finalmente conseguiram algumas das maiores vitórias do rescaldo da crise: os chefes dos bancos fraudulentos na verdadeacabou na prisão, ao contrário dos principais atores do lado americano da crise.

“Iceland's Secret” é um tesouro para aqueles que tentam Aprenda mais sobre como fraudes tão massivas são construídas e, inevitavelmente, entram em colapso – ou apenas para aqueles fascinados com as profundezas que a duplicidade Human pode atingir. Se há uma falha no livro, é que Bibler frequentemente parece se posicionar como o americano obstinado e perspicaz tentando ensinar os fundamentos da fraude financeira para islandeses ingênuos.

Mas também pode haver alguma verdade nessa descrição. Como Bibler detalha, não apenas o sistema bancário moderno, mas até mesmo o conceito de dinheiro em si T chegou à Islândia até depois da Segunda Guerra Mundial. E as práticas dos bancos eram tão normalizadas entre os funcionários que um ex-insider que revisava as evidências meticulosas de Bibler sobre um elaborado jogo de conchas só conseguiu responder confuso: "Isso é apenas um sistema bancário".