Mahina ang Relasyon ng Stablecoins sa mga Bangko

Bilang mga regulator pagtaas ang kanilang atensyon sa mga stablecoin, ang yugto ay nakatakda para sa mga tradisyunal na bangko na maging higit na sentro sa pagpapatibay ng mga stablecoin.

Sa ngayon, ang mga stablecoin ay nagsisilbing eleganteng solusyon para sa cryptosphere. Nagbibigay sila ng asset na tulad ng checking account na nagbibigay-daan sa mga mangangalakal na makapasok at makalabas sa mga posisyon nang hindi kinakailangang umalis sa chain. Ang mga deposito sa bangko ay T nakatira sa isang blockchain – sa ngayon – at sa gayon ay isang hindi epektibong daluyan ng pagbabayad para sa layuning ito.

Ang artikulong ito ay bahagi ng Hinaharap ng Linggo ng Pera, isang serye na nagtutuklas sa iba't-ibang (at kung minsan ay kakaiba) na mga paraan na lilipat ang halaga sa hinaharap.

Gayunpaman, anuman ang antas ng pagbabago sa pananalapi at lahat ng usapan ng cryptosphere tungkol sa pagkagambala sa tradisyonal na sistema ng pananalapi, ang lahat ng mga kalsada ay palaging humahantong pabalik sa sistema ng pagbabangko. Sa kaso ng mga stablecoin, ito ay kasama ang kanilang mga reserba at ang kanilang mga pagtatangka na magtatag ng isang reputasyon.

Habang dumarami ang pagsisiyasat ng mga reserba ng stablecoin, binigyang-diin ng mga issuer ng stablecoin ang kanilang mga deposito sa mga bangko. Marami – tulad ng Pax dollar at Binance USD – ilarawan kung paano ang kanilang mga barya ay bina-back ng mga fiat na deposito sa “FDIC-insured na mga bangko.” Hindi bale na ang Federal Deposit Insurance Corp. ay T nagsisiguro ng mga bangko; sinisiguro nito ang ilang deposito, at hanggang $250,000 lamang – mas mababa sa bilyun-bilyong dolyar na halaga ng inisyu na USDP at BUSD. Ang Gemini Dollar ay nagmumungkahi na ang mga may hawak nito ay makakakuha ng "pass-through" na FDIC insurance - iyon ay, per-user na FDIC insurance hanggang $250,000. sila T pwede. Nang pumutok ang balita na ang USD Coin ng Circle ay lumayo mula sa pag-aangkin nito na ganap na sinusuportahan ng mga dolyar "sa isang bank account," mabilis itong inihayag isang paglipat pabalik sa ligtas na mga asset.

Bukod dito, ang mga bangkong ito ay T karaniwang mga pangalan ng sambahayan tulad ng Goldman Sachs o JPMorgan, ngunit sa halip ay mga maliliit na bangko na kumuha ng isang crypto-friendly na pagkakakilanlan. Ilang stablecoins bangko sa Signature Bank, habang ang Facebook-turned-Meta's libra-turned-diem ay nakipagsosyo sa Silvergate Bank bago ang paglulunsad nito.

Ang mga stablecoin ay T mga pondo sa pamilihan ng pera

Ang pinakamalaking ugnayan sa pagbabangko ng mga stablecoin ay tila ang pinakamahina. Ang Tether, ang pinuno ng industriya ng stablecoin, ay may hawak ng humigit-kumulang 10% ng mga reserba nito sa "mga deposito ng pera at bangko" sa huling pagsusuri nito pagpapatunay. Kaunti lang ang alam namin tungkol sa mga ugnayang ito sa pagbabangko maliban sa pagsasama nila ng malaki deposito sa isang lumiliit na bangko ng Bahamian. Mas kaunti pa ang nalalaman natin tungkol sa silver standard ng industriya – USD Coin. Hawak ng USDC ang 100% ng mga reserba nito sa tinatawag nitong “cash at cash equivalents.” Ngunit iyon ay isang itim na kahon ng mga deposito sa bangko at "highly liquid" na pamumuhunan na matatapos sa loob ng 90 araw o mas maikli. Anuman, malinaw na ang mga hawak na ito ay kasiya-siya para sa mga kaso ng paggamit ng mga mangangalakal ng Crypto .

Gayunpaman, sa kabila ng pagkakahawig ng mga portfolio ng stablecoin sa mga asset na hawak sa industriya ng $5 trilyon na US money market fund (MMF), T natin dapat asahan na ganoon din ang performance ng mga stablecoin kapag dumating ang isang krisis. Ang mga MMF ay may ONE bagay na hindi dapat T ng mga stablecoin: malakas na relasyon sa pagbabangko.

Nang iligtas ng Federal Reserve ang mga MMF noong 2008 at 2020, ginamit nito ang mga bangko sa US at ang kanilang mga dealer bilang mga tagapamagitan. Gayunpaman, tulad ng nakatayo, walang ONE sa Wall Street ang mayroon talaga nakita itong mas malalaking stablecoin player. Ang Tether ay nagtataglay ng pataas na $30 bilyon ng commercial paper sa portfolio nito, ngunit wala sa maliit na grupo ng mga street commercial paper dealers ang nakakita nito (kinailangan nitong kunin ang mga asset na ito sa ibang bansa), at ito ay nagpupumiglas upang bumuo ng anumang makabuluhang relasyon sa domestic banking.

At hindi malinaw na ang mga ugnayang ito sa pagbabangko ay maaaring mabilis na mabuo, kahit na para lamang sa pagtulong sa isang krisis. Karaniwang kailangang patunayan ng isang intermediary bank na natugunan ng end borrower ang mga tuntunin ng Fed para sa pagpapahiram - na kadalasang kinabibilangan ng pagiging solvent, pagiging domiciled sa U.S., pagkakaroon ng pledge-able at karapat-dapat na collateral at higit pa.

Kahit na sa mga kaso ng mga stablecoin na may mga relasyon sa pagbabangko sa U.S., hindi malinaw na mabilis na maisagawa ng maliliit na bangkong ito ang mga function na ito na karaniwang ginagawa ng malalaking bangko sa Kalye. Sa totoo lang, ang pagsagip ng Fed sa mga MMF noong 2008, sa tungkulin nito bilang "nagpapahiram ng huling paraan," ay naganap pagkatapos na ang mga bangko ay pumasok na sa kanilang sarili.

Bahagi rin ng Future of Money Week

Pera sa Bilis ng Pag-iisip: Gaano Ang 'Mabilis na Pera' ay Huhubog sa Hinaharap - David Z. Morris

Universal Stablecoins, the End of Cash and CBDCs: 5 Predictions for the Future of Money – J.P. Koning

Maramihang Mga Pananaw ng Pera ng Miami - Michael Casey

Shiba Inu: Ang Memes ang Kinabukasan ng Pera- David Z. Morris

7 Wild na Sitwasyon para sa Kinabukasan ng Pera - Jeff Wilser

Ang Downside ng Programmable Money - Marc Hochstein

Ethereum sa 2022: Ano ang Pera sa Metaverse? -Edward Oosterbaan

Ang Kinabukasan ng Pera: Isang Kasaysayan - Dan Jeffries

Sino ang Nagtatakda ng Mga Panuntunan ng Bitcoin bilang Nation-States at Corps Roll In - David Z. Morris

Bubuo ang World Bitcoin - Cory Klippsten

Ang Big Miss sa Stablecoin Report ng Biden Administration - Tom Brown

Ang Radikal na Pluralismo ng Pera - Matthew Prewitt

Pag-align ng Social at Financial Capital para Lumikha ng Mas Mabuting Pera – Imran Ahmed

Ang Transhumanist Case para sa Crypto - Daniel Kuhn

Hayaang Magkaroon ng Mas Mahusay na Money Tech ang Market - Jim Dorn

Hindi lamang ang mga MMF ay may mga relasyon sa pagbabangko, ngunit marami ang Sponsored ng malalaking bangko, na QUICK na namagitan upang suportahan ang kanilang mga kaakibat na pondo. Higit pa rito, maaaring gamitin ng mga bangko ang mga programa sa pagsagip ng Fed upang suportahan ang kanilang sariling mga Sponsored na MMF – na ginagawang QUICK na paghadlang sa mga hadlang sa pagpapatakbo sa isang pagliligtas. Ang mga Stablecoin ay T recourse sa balance sheet ng malaking bangko o access sa mga serbisyo ng malalaking bangko at sa pagpapahiram ng tulong ng Fed sa krisis.

Para sa kasing dami ng ibinebenta ng mga stablecoin ang kanilang mga sarili bilang isang solusyon sa hindi bangko, at hangga't itinulak nila pabalik ang mungkahi ng regulasyong tulad ng bangko, kailangan pa rin nila ang mga bangko. Ang kanilang salaysay na ang pagbabago ay maaaring mangyari lamang sa labas ng kinokontrol na sektor ng pagbabangko ay walang paliwanag o makasaysayang suporta.

Kaya naman makatuwiran na ang mga stablecoin ay malamang na mapapasailalim sa mga bangko - kung hindi sa pamamagitan ng regulasyon, pagkatapos ay maaga o huli ng mga puwersa ng merkado.

Ang mga opinyon na ipinahayag dito ay sa may-akda at hindi kinakailangang kumakatawan sa mga opinyon ng Yale Program on Financial Stability.