'Stable sa Pangalan Lang': Nagsalita ang Mga Isyu ng Stablecoin bilang UST Craters

Habang sinusuri ng industriya ng Cryptocurrency ang dramatikong pagbubuklod ng proyekto ng UST , ang mga gumagawa at nagpapanatili ng mga stablecoin ay nahihirapang ipahiwatig na ang mga instrumentong ito ay T nilikhang pantay.

Ang mensaheng iyon ay kailangang paulit-ulit, sabi ni Dante Disparte, punong opisyal ng diskarte at pinuno ng pandaigdigang Policy sa Circle, tagalikha ng USDC stablecoin, dahil hindi ito halata sa mga tao sa labas ng Crypto at maaaring kabilang dito ang mga regulator at pulitiko na ang atensyon ay itutuon na ngayon sa industriya.

"Sa tingin ko mayroong isang pag-uusap tungkol sa disassociation; na ang termino ng sining na 'stablecoin' ay malamang na tumakbo sa kurso nito," sabi ni Disparte sa isang panayam.

"Ginagarantiyahan nito ang isang talakayan sa paligid, ang mga algorithmic stablecoin ba ay kabilang sa klase ng mga instrumento na napapailalim sa mga umiiral na regulasyon? Nabibilang ba sila sa loob ng perimeter na nakakaantig sa mga tunay na mamimili at tunay na pagbabayad?" dagdag niya.

Ang USDC ng Circle , na binibilang si BNY Mellon bilang isang tagapag-ingat at alin kamakailan ay nakatanggap ng pamumuhunan mula sa BlackRock, ang pinakamalaking asset manager sa mundo, ay may sirkulasyon na $49 bilyon, ayon sa CoinMarketCap.

Ang Tether, ang pinakamalaking asset-backed stablecoin na may $79.3 bilyon na market cap sa oras ng pagsulat na ito, ay karaniwang hawak ang peg nito sa buong linggong ito, kinukumpirma noong Huwebes na nagpapatuloy ito sa paggalang sa mga pagtubos.

Pagsasalita tungkol sa Terra debacle noong isang talakayan sa Twitter Spaces, Tether Chief Technology Officer Paolo Ardoino umalingawngaw ang panawagan ng Disparte para sa mas malinaw na pag-uuri ng mga stablecoin.

"Gusto naming makita ang isang kategorya ng mga stablecoin, kung saan mayroong siyempre ang mga sentralisadong stablecoin, at ang Tether ang ONE, at mayroong mga algorithmic stablecoin," sabi ni Ardoino. "Naniniwala ako na talagang mahalaga para sa proteksyon ng customer na magkaroon ng ilang uri ng mga alituntunin."

Sinabi ni Disparte na habang ang mga regulator sa ngayon ay nagbigay ng maraming pansin sa mga asset-backed stablecoins gaya ng USDC, ang mga algorithmic stablecoin ay hanggang ngayon ay isang bureaucratic na "blind spot."

"Iyan ang mga sumasabog, at sa palagay ko ito ay isang problema sa asosasyon," sabi ni Disparte. “Ito ay isang 'stable-in-name-only' na problema. Ngunit ang panganib na nagpakita mismo ay kung bakit mahalaga ang pag-uusap sa Policy tungkol sa mga ganitong uri ng mga isyu."

Upang maging malinaw, sa pangkalahatan ay naisip na tatlong uri ng stablecoin: fiat collateralized (USDT, USDC), Crypto collateralized (DAI, sUSD) at algorithmic (UST, IRON).

Sa kabila ng paglabo ng mga klasipikasyon, ang ilang mambabatas ay gumagawa ng mga pagkakaiba, gaya ng ginawa ni Republican Sen. Pat Toomey ng Pennsylvania noong nakaraang linggo bilang Nagsimula ang UST sa patotoo sa kongreso.

Spectrum ng katatagan

Tulad ng para sa mga algorithmic stablecoin, mayroong isang spectrum sa loob ng kategoryang iyon, sabi ni Fernando Martinelli, CEO sa Balancer Labs, isang automated market Maker sa desentralisadong Finance (DeFi) na sektor.

"Palaging may tandang pananong sa loob ng ikatlong kategorya ng mga algorithmic stablecoins," sabi ni Martinelli. “T mo masasabi kung ang isang algorithmic stablecoin ay walang substance o hindi maganda ang disenyo. Mayroong ilang mga algorithmic na na-collateralize sa isang mataas na antas, ngunit hindi over-collateralized."

Mula nang magsimulang sumabog ang Terra , ang DAI, isang limang taong gulang na overcollateralized na stablecoin na pinangangasiwaan ng komunidad ng MakerDAO, ay humawak ng peg nito at nagsagawa ng mga likidasyon ng collateral sa maayos na paraan, na naging "isang mahusay na pagsubok ng sistema," sabi Luca Prosperi, isang pinuno sa pangangasiwa sa pagpapautang sa MakerDAO.

Ang DAI ng MakerDAO ay stable dahil ito ay konserbatibo at overcollateralized, sabi ni Prosperi. Ang kasalukuyang collateral ratio ay 175.59%, ibig sabihin, ang bawat DAI ay sinusuportahan ng $1.7558 na halaga ng collateral; kapansin-pansin, ang USDC stablecoin ay kasalukuyang bumubuo ng 41% ng collateral na ginamit sa paggawa ng DAI, ayon sa on-chain na data na pinagsama-sama ng DAI Stats.

Ang mekanismo ng awtomatikong pagpuksa ng Maker ay nagsimulang mag-liquidate ng collateral upang protektahan ang sarili at lumiit nang naaayon, hanggang sa isang $6.4 bilyon na market cap.

"Ginawa mismo ng Maker kung ano ang dapat gawin," sabi ni Prosperi sa isang pakikipanayam.

"Lumait ito dahil lumiliit ang ekonomiya at lumiliit ang base ng pera," dagdag niya.

"Ang sistema ay naging matatag dahil ito ay binuo sa isang napaka-konserbatibong paraan, at iyon ay kinailangan ng maraming pagsisikap mula sa mga CORE miyembro ng koponan dahil ang komunidad na ito ay napaka-impatient. Kaya noong Terra ay lumalaki, maraming tao ang nag-aakusa sa amin na masyadong konserbatibo. Ngunit nagpapatakbo kami ng isang pera.

Tungkol sa punto ng Circle tungkol sa terminolohiya at kung paano ito gaganap sa mga mata ng mga regulator, sinabi ni Prosperi na ang pagtawag sa isang bagay na "stablecoin" ay isang mahusay na tool sa marketing. Ngunit nagbabala siya laban sa isang direktang recategorization dahil mayroong isang "continuum."

Sa ONE dulo ng spectrum ay USDC, "isang plain vanilla coin na napakaligtas, ay hindi masyadong makabago ngunit isang magandang tulay," sabi ni Prosperi. The other extreme is UST, and DAI is somewhere in the middle, aniya.

"Sa palagay ko makikita natin ang higit pa at higit pang pagkakaiba-iba ng terminong ito sa mga sub-term na nagpapakita ng mas mahusay kung ano ang mga single-use na kaso para sa bawat isa sa mga proyektong ito, at sa palagay ko ang ilan sa mga pinakamahusay na proyekto ay gagana nang magkasama," Sabi ni Prosperi. "Sa tingin ko ang USDC ay maaaring maging isang mahusay na collateral para sa Maker na maaaring lumikha ng isang overlay ng leverage na konserbatibo sa pamamagitan ng DAI."

Sa paksa ng pagsusuri sa regulasyon ng mga algorithmic stablecoin pagkatapos ng pagkamatay ng UST, sinabi ni Prosperi na ang MakerDAO ay isang "kakaibang hayop" dahil ito ay isang desentralisadong komunidad sa halip na isang legal na entity at isang walang pahintulot na protocol na T maaaring isara.

"Sa tingin ko magkakaroon ng ilang presyon mula sa mga regulator, sigurado. Pero I think wala naman siguro Maker sa frontline,” he said. "Sa tingin ko ang USDT, USDC, ang mga rampa na ito ang frontline, at susuriin ang iba pang mga serbisyong nagbibigay-daan sa pagkatubig na maging on-chain."