Isang Pahayag ang Sinabi ng Ethena Labs na Nakalikom ng Milyun-milyong Mula sa Ilang Malalaking Pangalan. Pagkatapos Chaos Ensued.

I-UPDATE (Peb. 16, 2023, 17:17 UTC): Ang kwentong ito ay binago upang ipakita na ang orihinal na pahayag na pinagbatayan ng CoinDesk sa kwento nito ay binago.

Nalilito ang isang anunsyo na ang Ethena Labs ay nakalikom ng pera mula sa ilang malalaking mamumuhunan.

Ang isang press release na ipinakalat ng public relations firm na Wachsman, na nakatakdang ilathala noong Biyernes ng umaga, ay nagsabi na si Ethena ay nakalikom ng $14 milyon mula sa Dragonfly, Brevan Howard Digital, Avon Ventures (isang affiliate ng parent company ng Fidelity Investment), Franklin Templeton, PayPal Ventures, Maelstrom (ang opisina ng pamilya na BitMex founder na si Arthur Hayes) at ilang pangunahing Binance, Derrivative exchange, at Gemini.

Pagkatapos, nagpadala si Wachsman ng na-update na bersyon ng press release na nag-alis ng lahat ng mamumuhunang iyon maliban sa DragonFly, Bybit, OKX, Deribit at Gemini, idinagdag na ang Binance Labs Incubation ay lumahok sa isang nakaraang pangangalap ng pondo. Ang pahayag na iyon ay nagsabi na ang fundraising round ay umabot pa rin sa $14 milyon.

Ethena pagkatapos nai-post sa X na ang isang hindi tumpak na bersyon ng press release ay umiikot.

Ang co-founder at CEO ni Ethena na si Guy Young, ay nilinaw sa isang panayam sa CoinDesk na ang PayPal ay hindi kasali sa fundraising round. Si Franklin Templeton ay isa nang mamumuhunan mula sa nakaraang pagtaas at sila ay nakatuon sa round na ito ngunit T pa pumipirma, aniya. Ang pangako mula kay Brevan Howard at Avon Ventures ay hindi pa sarado, dagdag ni Young.

Kinumpirma rin niya na si Maelstrom ay kalahok sa bagong round at isa nang investor mula sa dati pangangalap ng pondo. Kinumpirma din ni Young na ang halaga ng pangangalap ng pondo ay $14 milyon.

Ang mga palitan ng derivatives sa na-update na press release ay mga mamumuhunan sa nakaraang round ng pamumuhunan at hindi nakikilahok sa ONE, sinabi ng isang tagapagsalita.

Ang PR firm ni Ethena, si Wachsman, ay nagsabi na ang naunang bersyon na ipinakalat sa mga media outlet ay isang draft press release at ang ilang huling minutong pagbabago ay T makikita sa paunang dokumento.

"Ito ay isang matapat na pagkakamali," pagtatapos ni Young, na inilalagay ang kakanyahan ng kung paano nilalaro ang magulong paglabas na ito.

Ano ba Ethena?

Habang tinatawag ng Ethena ang USDe token nito na isang sintetikong dolyar, hindi isang stablecoin, ito ay nagpapaligsahan para sa isang piraso ng $130 bilyon na stablecoin market. Mga Stablecoin ay mga representasyon ng cash na nakabatay sa blockchain, higit sa lahat ang US dollar na sinusuportahan ng US Treasuries at mga deposito sa bangko. Sila ay naging isang mahalagang bahagi ng pagtutubero ng Crypto ekonomiya para sa pagkatubig at paglilipat ng halaga at lalong nagsisilbing isang kanlungan ng halaga sa umuunlad na mga bansa na may marupok na mga bangko at fiat na pera tulad ng Argentina.

Ang pag-isyu ng mga stablecoin ay maaari ding maging lubhang kumikita, kung saan ang nag-isyu ay nakikinabang mula sa interes na nakuha sa mga reserbang asset na T kailangang ipasa sa mga may hawak. Ang Tether, ang pinakamalaking issuer ng stablecoin, ay nag-post ng ikaapat na quarter tubo na $2.85 bilyon.

"Ang buong espasyo ay umaasa sa mga sentralisadong stablecoin na may collateral backing na naninirahan sa loob ng sistema ng pagbabangko," sabi ni Young. "Ang pagbibigay ng crypto-native synthetic dollar alternative ay, sa aming pananaw, ang nag-iisang pinakamalaking pagkakataon sa loob ng espasyo."

Read More: Ang Tether Killer? Ang Tunay na Stablecoin ay Magpapahusay sa Pagbabangko at Crypto

Paano gumagana ang USDe

Ang Ethena's USDe ay naglalayon na mag-alok ng isang dollar-denominated savings vehicle na may yield para sa mga investor sa labas ng U.S. na independiyente sa tradisyonal na financial system at banking rail.

Gumagamit ang USDe ng eter likido staking mga token gaya ng stETH ni Lido bilang backing asset. Ipinapares nito ang mga ito sa pantay na halaga ng maikling ETH perpetual futures na posisyon sa mga palitan ng derivatives upang KEEP ang isang "magaspang na target" na $1 na presyo, na kinokopya ang isang "cash at carry" trade. Ang shorting ay isang paraan ng pagtaya na bababa ang presyo.

Sa ganitong paraan, gumagalaw sa dalawang posisyon kahit sa anumang direksyong pagbabago sa presyo ng eter, na nagbibigay ng "delta neutral" na posisyon sa pamumuhunan. Ang collateral para sa mga perps ay pinananatiling ligtas at naaayos sa mga tagapag-ingat ng antas ng institusyon gaya ng Fireblocks, Copper at Bitgo.

Ang mga user ay maaaring gumawa, o mag-mint, ng mga USDe token sa pamamagitan ng pagdedeposito ng mga stablecoin gaya ng Tether (USDT), USDC, DAI, at iba pa sa Ethena protocol. Pagkatapos ay maaari nilang i-lock, o i-stake, ang USDe upang makakuha ng sUSDe at makatanggap ng yield, na nagmumula sa katutubong ETH staking yield at pag-aani ng futures funding rate.

Ito ay isang kaakit-akit na pamumuhunan kapag ang merkado ay HOT - tulad ng kaso ngayon. Ang mahabang bahagi ng merkado ay nagbabayad ng mga shorts para sa pagpapanatiling bukas ng kanilang mga posisyon. Sa oras ng press, ang posisyon ng sUSDe ay nagbabayad ng lingguhang average na 27% taunang ani sa mga staker.

Mga yield ng Stablecoin

Ang mataas na stablecoin yield ay maaaring magpataas ng alarma para sa mga Crypto investor na nakakaalala sa kamangha-manghang implosion ng algorithmic stablecoin ng Terra-Luna noong Mayo 2022. Terra's UST nagbayad ng halos 20% na ani sa mga staker sa pamamagitan ng Anchor protocol bago mahulog sa hyperinflationary death spiral nang ang mga mamumuhunan ay nag-withdraw nang maramihan at itinapon ang UST at ang kambal nitong token LUNA na ginamit para sa stabilization ng presyo.

Ayon kay Young, ang sUSDe yield ng Ethena ay palaging nakadepende sa kasalukuyang kapaligiran ng merkado. Ang disenyo ng stablecoin ng Terra ay may depekto at ang ani nito ay artipisyal na itinakda at pinondohan ng treasury ng developer firm na Terraform, aniya. Kung ang market ay lumiko at ang cash-and-carry na kalakalan ng USDe ay mawawalan ng kinang, ang mga mamumuhunan ay maaaring mag-unstake ng mga token at mag-withdraw ng kanilang mga hawak mula sa Ethena pagkatapos ng pitong araw na panahon ng paghihintay, na magpapawalang-bisa sa pinagbabatayan ng cash-and-carry na kalakalan sa pamamagitan ng pagbebenta ng staked ETH at sumasakop sa maikling posisyon sa futures.

Dahil sa disenyo nito, ang USDe ay isang masalimuot, structured na produkto sa pananalapi sa halip na isang tipikal na stablecoin, at nagdadala ng sarili nitong hanay ng mga panganib.

Habang ang Ethena ay hindi nakalantad sa sistema ng pagbabangko – maaaring maalala ng ilan noong nakaraang Marso kung kailan ang pangalawang pinakamalaking stablecoin USDC's sumailalim ang key deposit partner na Silicon Valley Bank – Nalantad ang USDe sa mga katapat na panganib ng mga protocol ng liquid staking ng partner at mga palitan ng derivatives, itinuro ni Austin Campbell, ang dating pinuno ng pamamahala ng portfolio sa stablecoin issuer na Paxos, sa isang X post. Napansin din ni Campbell ang mga panganib sa pagkatubig sa futures market sa panahon ng krisis na maaaring magresulta sa hindi sapat na lalim ng merkado upang kumuha ng mga maikling posisyon.

Kapansin-pansin, ang koponan noong nakaraang taon ay tumigil sa pagtawag sa USDe na isang stablecoin at sinimulan itong i-market bilang isang "synthetic dollar" upang maiwasan ang pagkalito, itinuro ni Young.

Ang protocol ay nakakuha na ng higit sa $220 milyon sa mga deposito mula noong buksan ang access sa mga naunang namumuhunan noong Disyembre, DefiLlama data mga palabas.