Ang State of Staking: 5 Takeaways sa isang Taon Pagkatapos ng Ethereum's Merge

Mahigit isang taon na ang lumipas mula noong ang Ethereum, ang pinakamalaking smart-contract blockchain, ay pinalitan ang lumang enerhiya na intensive patunay-ng-trabaho (PoW) na modelo, na ginagamit ng mga blockchain tulad ng Bitcoin, para sa proof-of-stake (PoS).

Ang switch, kilala bilang ang Pagsamahin, ipinakilala ang "staking," isang bagong paraan upang magdagdag at mag-apruba ng isang bloke ng mga transaksyon sa blockchain.

Ang tampok na ito ay bahagi ng Staking Week, na ipinakita ng Foundry.

Sa ilalim ng PoW, makikipagkumpitensya ang mga minero upang magdagdag ng mga bloke sa pamamagitan ng paglutas ng mga cryptographic puzzle. Ngayon sa ilalim ng PoS, ang Ethereum validators ay nagtatakda ng 32 ether (~$50,000) sa network, at sila ay random na pinili upang magdagdag ng mga block. Sa ilalim ng parehong mga modelo, ang mga minero at validator ay gagantimpalaan ng ilang ETH kung ang kanilang block ay idinagdag sa blockchain.

Sa staking, lubhang pinutol ng Ethereum ang epekto sa kapaligiran ng blockchain, ngunit patuloy itong nahaharap sa maraming hamon sa paligid ng sentralisadong kapangyarihan, censorship, at pagsasamantala mula sa ilang mga tagapamagitan sa imprastraktura. Narito ang limang takeaways na natutunan ng Ethereum ecosystem sa nakalipas na taon mula noong Merge:

Bumagsak ng 99.9% ang pagkonsumo ng enerhiya ng Ethereum

Binago ng Ethereum's Merge ang consensus mechanism ng network - ang sistema na ginagamit ng isang "desentralisadong" komunidad ng mga network operator upang ma-secure ang network at magproseso ng mga transaksyon. Ang lumang modelo, "patunay-ng-trabaho," ay nagpapatakbo gamit ang isang gutom sa kapangyarihan na "pagmimina" na sistema, kung saan ang mga operator ng network ay mahalagang nakikipagkumpitensya upang iproseso ang mga bloke (at makakuha ng mga gantimpala) sa pamamagitan ng paggastos ng kapangyarihan sa pag-compute.

Ang paglipat mula sa Crypto mining tungo sa staking ay inaasahang makakabawas nang husto sa pagkonsumo ng enerhiya ng Ethereum – ganap na ihihinto ang energy-intensive system na dati nang ginamit ng network upang makagawa ng mga block at secure na mga user.

Ang energy footprint pre-Merge ng Ethereum ay halos kasing laki ng isang maliit na bansa, at ang mga istatistika sa paligid ng paggamit nito ng enerhiya ay isang pangunahing punto ng pagtatalo para sa mga kritiko ng mga naunang NFT at DeFi. Ang Bitcoin, na gumagamit pa rin ng proof-of-work system para palakasin ang network nito, ay patuloy na kumukonsumo ng parehong dami ng enerhiya gaya ng Singapore, ayon sa Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index.

Ang mga bagong emission number ng Ethereum ay bumaba nang husto

Isang taon mula sa Merge, at ang mga bagong emission number ng Ethereum ay bumaba nang husto. Ang bagong proof-of-stake system ng Ethereum ay kumokonsumo ng 99.9% na mas kaunting enerhiya kaysa sa lumang sistemang nakabatay sa pagmimina nito. Anuman ang iba pang mga tagumpay - o mga pagkabigo - ng pag-upgrade, mas mahirap na ngayong ipinta ang Etheruem bilang nakakapinsala sa kapaligiran.

Ang pamamahagi ng stake ay nagtataas ng mga tanong sa sentralisasyon

Bilang karagdagan sa pagharap sa kritisismo dahil sa mataas na gastos nito sa enerhiya, ang lumang modelo ng pinagkasunduan ng Ethereum ay sinilaban dahil sa pagkonsentra ng kapangyarihan sa mga kamay ng isang maliit na kadre ng mga sindikato ng pagmimina ng Crypto – mga entidad na may pera, espesyal na hardware at kaalaman sa pagbuo ng napakalaking crypto- mga pasilidad sa pagmimina. Bago ang merge, tatlo lang mga pool ng pagmimina nangingibabaw ang karamihan sa Ethereum hashrate – isang sukatan ng kolektibong kapangyarihan sa pag-compute ng lahat ng mga minero

Noong inilipat ng Merge ang Ethereum sa PoS, tinalikuran ng network ang pagmimina pabor sa staking. Inalis ng bagong system ang mga kinakailangan sa hardware at pagkalkula ng mga gastos ng PoW, sa bahagi bilang isang paraan upang buksan ang pinto para sa mas maraming tao na sumubok upang patakbuhin ang network.

Isang taon mula sa Pagsamahin, gayunpaman, ang sentralisasyon ay nananatiling ONE sa pinakamalaking hamon ng Ethereum. Upang mapusta ang Ethereum, kailangang i-lock ng validator ang 32 ETH, o humigit-kumulang $50,000 sa network – mga pondong kumikita ng tuluy-tuloy na daloy ng interes, ngunit maaaring bawiin kung ang validator ay nagkamali o kumilos nang hindi tapat. Ang pagse-set up ng validator node na itataya sa network ay maaari ding isang kumplikadong gawain, ibig sabihin, maaaring magresulta ang mga pinansiyal na parusa kung ang mga bagay ay nai-set up nang hindi wasto.

Dahil sa gastos at teknikal na mga hadlang sa pag-set up ng isang node, lumitaw ang mga intermediary na serbisyo - mula sa mga kumpanya tulad ng Coinbase at "desentralisado" na mga kolektibo tulad ng Lido - na nagpapahintulot sa mga user na pagsama-samahin ang kanilang ETH upang lumikha ng 32 ETH para sa isang node. Ginagawa ng mga intermediary entity na ito ang karamihan sa mabibigat na pag-angat: kinukuha nila ang ETH mula sa mga user, itinaya ito sa kanilang ngalan, at kinukuha ang mga reward na nakukuha nila sa pagpapatakbo ng validator.

Bago pa man ang Merge, ang ilang mga anti-PoS advocates ay nangangamba na ang staking ay maaaring magpapataas ng sentralisasyon ng Ethereum – ibig sabihin, ang isang maliit na bilang ng mga tagapamagitan na ito (o kahit ONE lang) ay maaaring makakuha ng hindi katimbang na kontrol sa kung aling mga bloke ang idaragdag sa network.

Mukhang naglalaro ang senaryo na iyon: sa kasalukuyan, ang pinakamalaking provider ng staking ay ang Lido, ang pinakamalaking desentralisadong staking pool. Kasalukuyang nasa Lido ang 32.3% ng kabuuang bahagi ng staked ETH, na humahantong sa mga alalahanin ng sentralisasyon habang papalapit ito sa 33% na marka, isang threshold na sinasabi ng mga developer na maaaring magdulot ng mga problema sa seguridad.

MEV at censorship

Pagkatapos ng Pagsamahin, ang mga validator ng Ethereum ay nakakuha ng malaking karagdagang kita sa pamamagitan ng tinatawag na kasanayan pinakamataas na na-extract na halaga (MEV). Minsan ito ay nakikita bilang isang "invisible tax" na maaaring kolektahin ng mga validator at builder mula sa mga user sa pamamagitan ng madiskarteng pagpasok o muling pag-aayos ng mga transaksyon bago sila idagdag sa network.

Nang ang MEV ay naging isang hindi inaasahang vector ng sentralisasyon at censorship sa network, pumasok ang mga third-party upang subukan at tugunan ang ilan sa mga mas nakapipinsalang epekto ng kasanayan.

Ang Flashbots, isang kumpanya ng pananaliksik at pagpapaunlad ng Ethereum , ay nag-imbento ng MEV-boost, isang piraso ng software na maaaring patakbuhin ng mga validator upang mabawasan ang mga negatibong epekto ng MEV. Ang solusyon ng Flashbots sa problema sa MEV ay ONE kontrobersyal, gayunpaman. Bagama't ang ilan ay nag-iisip na ang MEV ay dapat na ganap na puksain, ang Flashbots ay nagpakilala ng MEV-Boost upang gawin ang pagsasanay sa lahat ng dako.

Sa kasalukuyan, humigit-kumulang 90% block sa Ethereum ang dumaan sa MEV-Boost, na nag-o-optimize kung paano inaayos ang mga transaksyon sa mga bloke upang makuha ang pinakamataas na kita para sa mga validator.

Ang kasikatan ng MEV-boost ay naging punto ng pagtatalo para sa network. Gaya ng nabanggit, ang MEV ay tinitingnan ng ilan bilang isang hindi patas na buwis sa mga gumagamit. Ang pangunahing papel ng Flashbots sa MEV market ng Ethereum ay sinisiraan: karamihan sa mga bloke na binuo sa pamamagitan ng software ng Flashbots ay "ipinadala" - o inihatid sa mga validator - sa pamamagitan ng Flashbots mismo.

Ang ganitong uri ng sentralisasyon ay tiningnan ng ilan bilang isang potensyal na vector para sa censorship: noong pinahintulutan ng US Treasury Department ang ilang mga Ethereum address na nauugnay sa Buhawi Cash, isang mixer program, itinigil ng Flashbots ang pagdaragdag ng mga transaksyong iyon sa mga block na ipinapadala nito sa validator. Ang hakbang na ito ay sumpa sa mga tagabuo ng Ethereum na nag-iisip na ang antas ng imprastraktura na inookupahan ng Flashbots ay dapat na ganap na neutral – baka ang buong network ay maging mas katulad sa mga sentralisadong tagaproseso ng pagbabayad tulad ng Visa.

Mula noong mga unang araw ng Merge, ang komunidad ng Ethereum ay nagsikap na bawasan ang censorship sa pamamagitan ng pag-configure ng MEV-Boost upang gumamit ng mga non-Flashbots relay. Sa kasalukuyan, 17.3% ng mga block ay umaasa sa Flashbots' relay upang kunin ang MEV, at ang censorship ay hanggang 35%, isang napakalaking pagbaliktad kumpara sa mataas na punto nito na 78% noong Nobyembre 2022.

Ang mga token ng liquid staking ay sumakop sa merkado ng ETH

Kasunod ng Merge, ang paglitaw ng liquid staking ay tumaas sa Ethereum ecosystem.

Kahit sino ay maaaring makakuha ng mga reward at lumahok sa sistema ng seguridad ng Ethereum sa pamamagitan ng proseso ng staking, na kinabibilangan ng pag-lock ng mga token ng ETH sa isang address sa Ethereum blockchain kapalit ng tuluy-tuloy na daloy ng interes. Ngunit may ONE problema: Kapag na-staking ang mga token, T ito mabibili, mabebenta, o magagamit sa DeFi (hal. bilang collateral para sa mga pautang) — nililimitahan ang apela ng staking para sa mga mamumuhunan na interesadong i-maximize ang halagang kinikita nila mula sa kanilang mga pamumuhunan.

Mga serbisyo sa pag-staking ng likido mula sa mga third-party ay nagpapakita ng alternatibo sa tradisyonal na staking. Ang mga user na tumataya sa pamamagitan ng mga serbisyo tulad ng Lido — sa halip na direktang nakataya sa Ethereum — ay nakakakuha ng isang uri ng derivative ETH token na kumakatawan sa kanilang mga naka-stake na asset: mga liquid staking token, o “LST” sa madaling salita.

Ang mga LST ay kumikita ng interes tulad ng regular na staked ETH, ngunit maaari silang bilhin at ibenta tulad ng anumang iba pang Crypto — na ginagawa silang isang napaka-kaakit-akit na pamumuhunan para sa mga mangangalakal ng DeFi na nais ng madaling pagkakalantad sa ETH staking. Bilang karagdagang bonus, nag-aalok ang mga LST sa mga user ng exposure sa staking nang hindi kinakailangan na maglagay sila ng 32 ETH, ang minimum na kinakailangan para sa staking ng sarili.

Ang staked ETH ay imposible para sa mga staker na mag-withdraw bago ang Pag-upgrade ng Shapella noong Abril 2023, kaya ang mga tao sa simula ay lumipat sa liquid staking para kumita ng staking yield nang walang panganib na i-lock up ang mga token sa hindi alam na tagal ng panahon. Sa sandaling naging posible na mag-withdraw ng staked ETH — pag-aalis ng ONE sa mga pangunahing panganib ng staking, ngunit pag-aalis ng ONE sa mga value-add ng LSTs — inisip ng ilan na ang liquid staking market ay maaaring lumiit pabor sa conventional staking. Hindi iyon ang nangyari.

Ang mga salik ng macroeconomic ay malamang na may mas malaking epekto kaysa sa mga pagbabago sa supply sa malapit na panahon

Sa kasalukuyan, ang liquid staking market ay nagkakahalaga ng halos $20 bilyon, at mabilis itong lumalaki — higit sa lahat ay dahil sa ubiquity ng LSTs sa DeFi at ang accessibility ng LSTs kumpara sa conventional staking. Ang token ni Lido, ang stETH, ay kumakatawan sa pinakamalaking bahagi sa merkado ng LST, na may humigit-kumulang 72.24% ng kabuuang bahagi ng mga LST.

Bumaba ang netong supply ng ETH

Ang pag-update ng Merge ay dumating na may ilang mga pag-aayos sa mga tokenomics ng ether - ang mga patakaran na nagpapatibay sa katutubong token ng blockchain.

Kapansin-pansin, ginawa ang pag-upgrade ETH "deflationary" sa unang pagkakataon, ibig sabihin ay bumababa na ngayon ang kabuuang supply ng token sa halip na tumataas. Ang circulating supply ng ETH ngayon ay .24% na mas mababa kaysa noong nakaraang taon. Ang pagbaba sa supply ay nagmula sa bahagi mula sa EIP-1559, isang pag-upgrade ng network na nauna sa Pagsama-sama ng halos isang taon. Ang pag-upgrade na iyon ay nagsimulang "magsunog" ng ilang ETH sa bawat transaksyon sa network, ngunit ang ETH ay T naging net-deflationary hanggang sa gumawa ang Merge ng mga karagdagang pagbawas sa rate kung saan ang bagong ETH ay inisyu.

Kapag ang supply ng ETH ay lumalaki taon-taon, ang ilang mga mamumuhunan ay natatakot na ang kanilang bahagi ng mga token ay mababawasan ng halaga sa paglipas ng panahon. Ang ilan ay umaasa na ang deflation ay makakatulong na gawing mas mahalaga ang ETH . Sa ngayon, mahirap sabihin kung nangyari iyon. Ang presyo ng Ether ay T gaanong nagbago sa mga buwan mula noong Pagsamahin, at ang mga kadahilanang macroeconomic ay malamang na may mas malaking epekto kaysa sa mga pagbabago sa supply sa malapit na panahon.