Состояние стейкинга: 5 выводов спустя год после слияния Ethereum

Прошло чуть больше года с тех пор, как Ethereum, крупнейший блокчейн смарт-контрактов, отказался от своего старого энергоемкого решения. доказательство работы (PoW) модель, используемая такими блокчейнами, как Bitcoin, для доказательство доли(PoS).

Переключатель, известныйкак слияниепредставил «стейкинг» — новый способ добавления и одобрения блока транзакций в блокчейн.

Эта функция является частью Staking Week, представленной Foundry.

В рамках PoW майнеры будут соревноваться за добавление блоков, решая криптографические головоломки. Теперь в рамках PoS валидаторы Ethereum ставят 32 эфира (~$50 000) в сеть, и они случайным образом выбираются для добавления блоков. В рамках обеих моделей майнеры и валидаторы получают вознаграждение в виде ETH , если их блок добавляется в блокчейн.

Благодаря стейкингу Ethereum радикально сократил воздействие блокчейна на окружающую среду, но он продолжает сталкиваться с массой проблем, связанных с централизованной властью, цензурой и эксплуатацией со стороны определенных посредников инфраструктуры. Вот пять выводов, которые экосистема Ethereum усвоила за последний год после слияния:

Потребление энергии Ethereum упало на 99,9%

Merge от Ethereum пересмотрел механизм консенсуса сети — систему, которую «децентрализованное» сообщество сетевых операторов использует для защиты сети и обработки транзакций. Старая модель, «доказательство работы», работала с использованием энергоемкой «майнинговой» системы, где сетевые операторы по сути конкурировали за обработку блоков (и получение вознаграждений) за счет расходования вычислительной мощности.

Ожидалось, что переход от майнинга Криптo к стейкингу радикально сократит энергопотребление Ethereum, полностью отказавшись от энергоемкой системы, которую сеть ранее использовала для создания блоков и защиты пользователей.

Энергопотребление Ethereum до Merge было примерно размером с небольшую страну, и статистика его энергопотребления была главным предметом спора для критиков ранних NFT и DeFi. Bitcoin, который все еще использует систему Proof-of-Work для питания своей сети, продолжает потреблять столько же энергии, сколько Сингапур, согласно Индекс потребления электроэнергии Кембриджского Bitcoin.

Новые цифры эмиссии Ethereum резко упали

Прошел год с момента слияния, и новые цифры эмиссии Ethereum резко упали. Новая система Proof-of-Stake Ethereum потребляет на 99,9% меньше энергии, чем его старая система на основе майнинга. Каковы бы ни были другие успехи — или неудачи — обновления, теперь гораздо сложнее описать Ethereum как вредный для окружающей среды.

Распределение акций поднимает вопросы централизации

Помимо критики за высокие затраты энергии, старая модель консенсуса Ethereum подверглась критике за концентрацию власти в руках небольшой группы Криптo синдикатов — структур, у которых были деньги, специализированное оборудование и ноу-хау для создания крупных криптомайнинговых объектов. До слияния всего три майнинговые пулыдоминировал над большинством Эфириумахэшрейт– мера коллективной вычислительной мощности всех майнеров

Когда Merge перевел Ethereum на PoS, сеть отказалась от майнинга в пользу стейкинга. Новая система убрала требования к оборудованию и вычислительные затраты PoW, отчасти как способ открыть дверь для большего количества людей, которые могли бы принять участие в управлении сетью.

Однако спустя год после Merge централизация остается ONE из самых больших проблем Ethereum. Чтобы сделать ставку на Ethereum, валидатору необходимо заблокировать 32 ETH или примерно 50 000 долларов в сети — средства, которые приносят постоянный поток процентов, но могут быть отозваны, если валидатор ошибется или будет действовать нечестно. Настройка узла валидатора для ставки в сети также может быть сложной задачей, а это означает, что могут последовать финансовые штрафы, если все настроено неправильно.

Из-за расходов и технических барьеров для создания узла возникли посреднические сервисы — от таких компаний, как Coinbase, и «децентрализованных» коллективов, таких как Lido, — позволяющие пользователям объединять свои ETH , чтобы создать 32 ETH для узла. Эти посреднические организации выполняют большую часть тяжелой работы: они берут ETH у пользователей, ставят их на стейкинг от их имени и получают долю вознаграждений, которые они получают за работу валидатора.

Еще до слияния некоторые сторонники PoS опасались, что стейкинг может усилить централизацию Ethereum, а это означает, что небольшое количество этих посредников (или даже ONE) может получить непропорциональный контроль над тем, какие блоки добавляются в сеть.

Похоже, этот сценарий разыгрывается: в настоящее время крупнейшим поставщиком стекинга является Lido, крупнейший децентрализованный пул стекинга. На Lido в настоящее время приходится 32,3% от общей доли стейкинга ETH, что вызывает опасения по поводу централизации, поскольку она приближается к отметке 33%, пороговому значению, которое, по словам разработчиков, может вызвать проблемы с безопасностью.

MEV и цензура

После слияния валидаторы Ethereum смогли получить значительную дополнительную прибыль с помощью практики, называемоймаксимальная извлекаемая ценность (MEV). Иногда это рассматривается как «невидимый налог», который валидаторы и строители могут собирать с пользователей, стратегически вставляя или переупорядочивая транзакции до их добавления в сеть.

Когда MEV стал неожиданным векторомцентрализация и цензурав сети третьи стороны вмешались, чтобы попытаться устранить некоторые из наиболее пагубных побочных эффектов этой практики.

Flashbots, исследовательская и опытно-конструкторская фирма Ethereum , изобрела MEV-boost, часть программного обеспечения, которое валидаторы могут запускать для уменьшения негативных побочных эффектов MEV. Однако решение Flashbots проблемы MEV является ONE. Хотя некоторые считают, что MEV следует полностью искоренить, Flashbots представила MEV-Boost, чтобы сделать эту практику повсеместной.

В настоящее время около 90% блоков Ethereum проходят через MEV-Boost, который оптимизирует организацию транзакций в блоки с целью извлечения максимальной прибыли для валидаторов.

Популярность MEV-boost стала предметом спора для сети. Как уже упоминалось, MEV рассматривается некоторыми как несправедливый налог на пользователей. Центральная роль Flashbots на рынке MEV Ethereum подверглась критике: большинство блоков, собранных с помощью программного обеспечения Flashbots, «ретранслируются» — или доставляются валидаторам — через сам Flashbots.

Такого рода централизация рассматривается некоторыми как потенциальный вектор цензуры: когда Министерство финансов США наложило санкции на некоторые адреса Ethereum, связанные с Торнадо Кэш, программа-миксер, Flashbots прекратила добавлять эти транзакции в блоки, которые она отправляет валидатору. Этот шаг был анафемой для создателей Ethereum , которые считают, что уровень инфраструктуры, занимаемый Flashbots, должен быть полностью нейтральным — чтобы вся сеть не стала больше похожа на централизованные платежные процессоры, такие как Visa.

С первых дней Merge сообщество Ethereum прилагало усилия для снижения цензуры, настраивая MEV-Boost на использование не-Flashbots-реле. В настоящее время 17,3% блоков полагаются на реле Flashbots для извлечения MEV, и цензура до 35%,колоссальный разворот по сравнению с пиковым значением в 78% в ноябре 2022 года.

Токены Liquid Staking захватили рынок ETH

После слияния в экосистеме Ethereum возросла популярность ликвидного стейкинга.

Любой может получать вознаграждения и участвовать в системе безопасности Ethereum через процесс стейкинга, который включает в себя блокировку токенов ETH на адресе в блокчейне Ethereum в обмен на постоянный поток процентов. Но есть ONE проблема: после того, как токены будут застейканы, их T будет купить, продать или использовать в DeFi (например, в качестве залога по кредитам), что ограничивает привлекательность стейкинга для инвесторов, заинтересованных в максимизации ценности, которую они получают от своих инвестиций.

Услуги по ликвидному стейкингу от третьих лиц представляют собой альтернативу традиционному стейкингу. Пользователи, которые делают ставки через такие сервисы, как Lido, а не делают ставки напрямую с Ethereum , зарабатывают своего рода производный токен ETH , представляющий их застейканные активы: ликвидные токены стейкинга, или сокращенно «LST».

LST приносят проценты так же, как и обычные ETH, но их можно покупать и продавать, как и любую другую Криптo , что делает их чрезвычайно привлекательной инвестицией для трейдеров DeFi, которые хотят легко получить доступ к стейкингу ETH . В качестве дополнительного бонуса LST предлагают пользователям доступ к стейкингу без требования внести 32 ETH, что является минимальным требованием для стейкинга.

До этого держатели стейкинга не могли вывести ETH, поставленные на стейкинг. Обновление Шапеллы в апреле 2023 года, поэтому люди изначально обратились к ликвидному стейкингу, чтобы получать доход от стейкинга без риска заморозки токенов на неизвестное время. Как только стало возможным выводить застейканные ETH — устраняя ONE из ключевых рисков стейкинга, но подрывая ONE из добавленных ценностей LST — некоторые думали, что рынок ликвидного стейкинга может сократиться в пользу обычного стейкинга. Но этого не произошло.

Макроэкономические факторы, вероятно, оказали большее влияние, чем изменения в поставках в краткосрочной перспективе

В настоящее время рынок ликвидного стейкинга оценивается почти в 20 миллиардов долларов, и он быстро растет — во многом благодаря повсеместному распространению LST в DeFi и доступности LST по сравнению с обычным стейкингом. Токен Lido, stETH, представляет собой самую большую долю на рынке LST, около 72,24% от общей доли LST.

Чистое предложение ETH снизилось

Обновление Merge внесло некоторые изменения в токеномику эфира — правила, лежащие в основе собственного токена блокчейна.

В частности, обновление сделалоETH «дефляционный» впервые, что означает, что общий запас токена теперь уменьшается, а не увеличивается. Оборотный запас ETH сегодня на 0,24% ниже, чем год назад. Уменьшение запаса частично произошло из-за ЭИП-1559, обновление сети, которое предшествовало Merge примерно на год. Это обновление начало «сжигать» некоторое количество ETH с каждой транзакцией в сети, но ETH T стал чисто дефляционным, пока Merge не внесло дополнительные сокращения в ставку, по которой выпускаются новые ETH .

Когда предложение ETH росло из года в год, некоторые инвесторы опасались, что их доля токенов со временем обесценится. Некоторые надеялись, что дефляция поможет сделать ETH более ценным. Пока сложно сказать, произошло ли это. Цена Ether T сильно изменилась за месяцы после Merge, и макроэкономические факторы, вероятно, оказали большее влияние, чем изменения предложения в краткосрочной перспективе.