Paano Maaaring Ilipat ng Mga Modelong Pananalapi ang Presyo ng Bitcoin Pagkatapos ng Halving

Si Tobias Huber ay isang mananaliksik sa ETH Zurich. Sinisiyasat ng kanyang trabaho ang mga bula sa pananalapi, ang hinaharap ng pera at kung paano mapabilis ang pagbabago.

Tuwing apat na taon, hinahati ng Bitcoin protocol ang block reward na natatanggap ng mga minero kapag nag-ambag sila ng tinatawag na "block" ng mga transaksyon sa blockchain. Sa kasalukuyan, ang reward ay 12.5 bitcoins bawat block. Ang susunod na paghahati ay magaganap, sa lalong madaling panahon, sa Mayo 2020.

Built in sa protocol para makontrol ng bitcoin (BTC) inflation, ang mga nakaraang paghahati ay kasabay ng malalaking rally. Pagkatapos ng unang paghahati, na naganap noong Nobyembre 2012, tumaas ang presyo ng bitcoin mula $12 hanggang higit sa $650. Pagkatapos ng ikalawang paghahati noong Hulyo 2016, ang presyo ay bumilis sa halos $20,000 sa huling bahagi ng 2017.

Tingnan din ang: Ulat ng CoinDesk - Bitcoin: Ang Halving at Bakit Ito Mahalaga

Bagama't, siyempre, hindi sigurado kung ang susunod na paghahati ay magpapabilis ng mga presyo, ang mga paghahati ay tila nagtulak sa mga nakaraang hype cycle ng bitcoin. Naturally, ang susunod na paghahati ay nakabuo ng matinding debate kung napresyuhan na ito o hindi.

Ang isang tanyag na modelo na madalas na pinupukaw sa mga debateng ito ay ang Modelo ng Stock-to-Flow. Ito ay modelo ng presyo ng Bitcoin batay sa tinatawag na "stock-to-flow ratio," na, sa simula, ay ginamit upang pahalagahan ang ginto at iba pang mga hilaw na materyales. Sa pamamagitan ng pag-uugnay ng "stock" - ibig sabihin, ang dami na inisyu - sa "FLOW" - ibig sabihin, ang taunang dami ng inilabas - ang modelo ay nakakakuha ng hula ng isang presyo ng Bitcoin pagkatapos ng paghahati ng $55,000 hanggang $100,000 (na tumutugma sa market cap na higit sa $1 trilyon).

Hindi nakakagulat, ang modelo ng stock-to-flow ay nakakaakit ng ilan pansin matapos itong mai-publish noong Marso 2019. Inilunsad ang iba't ibang mga pagtatangka na palsipikado ang modelo, at para sa mga maximalist ng Bitcoin , ito ay isa pang boost sa kanilang hyper-bullishness.

Tingnan din ang: Bitcoin Halving, Ipinaliwanag

Ngayon, ayon sa Mahusay na Market Hypothesis (EMH), ang mga presyo ay nagsasama lamang ng bagong impormasyon. Ipinapalagay nito na ang merkado ay sapat na mabilis at tumutugon upang mag-converge sa isang presyong ekwilibriyo na wastong sumasalamin sa lahat ng panlabas, o tinatawag na exogenous na impormasyon. Ang lahat ng market-internal, o endogenous na proseso, sa turn, ay makikita na sa mga presyo. Sa pananaw na ito, ang mga exogenous input lamang – halimbawa, isang exchange hack, isang anunsyo ng sentral na bangko, o isang geopolitical na kaganapan – ang makakapagpabago sa mga inaasahan at presyo ng mga mamumuhunan. Dahil dito, ang mga matinding Events, tulad ng mga bula o pag-crash, ay nagreresulta lamang mula sa mga exogenous na balita na T pa naisasaalang-alang sa mga presyo.

Para sa mga tagapagtaguyod ng EMH, ang iskedyul ng supply ng bitcoin – na naka-encode sa protocol at kilala mula noong umpisa ng network – ay bumubuo ng endogenous na impormasyon at dapat, nang naaayon, ay naka-presyo na. At, malamang, karamihan sa mga sopistikadong kalahok sa merkado, tulad ng mga gumagawa ng merkado, ay nagawa na. Ngunit T ito nangangahulugan, ang paghahati ay ganap na napresyo-in.

Ang pagmomodelo sa pananalapi ay hindi isang mahirap na agham tulad ng pisika. Ang mga modelo ay T lamang matapat na nagpaparami ng mga Markets; aktibong binabago nila ang mga ito.

May matibay ebidensya na ang mga presyo ay masyadong gumagalaw kumpara sa kung ano ang inaasahan mula sa EMH. Ipinakikita ng pananaliksik na isang maliit na bahagi lamang ng mga paggalaw ng presyo ang maaaring ipaliwanag ng mga nauugnay na paglabas ng balita. Iminumungkahi ng naturang mga natuklasan na ang dynamics ng presyo ay kadalasang hinihimok ng endogenous na positibong feedback na mekanismo sa pagitan ng mga inaasahan at mga presyo ng mga mamumuhunan - isang phenomenon na inilarawan ni George Soros bilang "market reflexivity."

Sa aking Opinyon, hindi isinasaalang-alang kung ang modelo ng stock-to-flow ay wasto o hindi, kung ang ONE ay naniniwala sa EMH o umaasa ng isang epic Rally na magti-trigger ng hyperbitcoinization, kung ano ang madalas na hindi pinahahalagahan sa mga debateng ito ay ang pangunahing reflexive na katangian ng mga financial Markets.

Ang mga Markets, at lalo na ang Bitcoin, ay reflexive phenomena. Mayroong positibong mekanismo ng feedback sa pagitan ng mga inaasahan at mga presyo: ang mga inaasahan ay nakakaapekto sa mga presyo, na, naman, ay nakakaimpluwensya sa mga inaasahan at pag-uugali ng mga mangangalakal o mamumuhunan. Ito ay ang self-reinforcing positibong feedback loop na din sa CORE ng speculative bubble at pag-crash ng market.

Tingnan din ang: Para sa Crypto Miners, Maaaring Mangahulugan ng Pagdoble sa Mga Gastos ang Halving ng Bitcoin

Dahil sa reflexive dynamics na ito, maaaring hubugin ng mga modelo ang mga financial Markets. Sa kasaysayan, nagkaroon ng ilang kaso kung saan muling itinuon ng isang modelo ang merkado na dapat itong imodelo. Ang sikat Modelo ng pagpepresyo ng mga opsyon sa Black-Scholes, halimbawa, ay nagresulta sa tumaas na pagkakatugma sa pagitan ng mga pattern ng presyo ng opsyon at ng modelo. Iyon ay, hanggang sa 1987 crash sinira ang bisa nito. Katulad nito, kasalukuyang mga diskarte sa short-volatility – na gumagamit ng pagkasumpungin bilang isang input para sa pagkuha ng panganib at isang pinagmumulan ng kita – ay may pagbabagong epekto sa mga equity Markets, dahil nagreresulta ang mga ito sa isang sistematikong pagsugpo sa pagkasumpungin.

Ang pagmomodelo sa pananalapi ay hindi isang mahirap na agham tulad ng pisika. Ang mga modelo ay T lamang matapat na nagpaparami ng mga Markets; aktibong binabago nila ang mga ito. Nagiging sila ang tinatawag ng sikat na sosyolohista na si Robert K. Merton na mga propesiya na natutupad sa sarili. (Kabalintunaan, si Merton ay ang ama ni Robert C. Merton na ang karumal-dumal na pondo ng halamang-bakod na Long-Term Capital Management ay naging isang self-fulfilling propesiya ng financial doom.)

Kaya, ang paghahati ng bitcoin, o ang mga hula ng mga modelo tulad ng modelo ng stock-to-flow, ay maaaring maging mga propesiya sa sarili na tumutupad. Maaari itong magresulta sa isang self-validating feedback loop ng pataas na pagbilis ng presyo. Ito ay T upang sabihin na ito ay mangyayari. Ngunit kung sapat na mga mamumuhunan at mangangalakal ang nagsimulang maniwala sa kanila, ang modelo at ang katotohanan ay maaaring magsimulang magtagpo.