Crypto Long & Short: Ang Nakakagulat na Maaraw na Pananaw para sa Crypto Hedge Funds

Ang bawat epikong kuwento ay nangangailangan ng isang trahedya na bayani, at ONE sa mga nangungunang kandidato para sa papel na iyon sa dramatikong pagpasa sa siglong ito sa ngayon ay kailangang maging hedge fund manager. Ibinagsak mula sa kanilang masters-of-the-universe pedestal noong unang bahagi ng 2000s, nakakakuha na sila ngayon ng kaunting mga kita, umiiwas sa mga pagrereklamo ng mamumuhunan tungkol sa mga bayarin at paminsan-minsan ay sinusubukang manatiling may kaugnayan sa pamamagitan ng pagpapaliwanag sa iba pa sa atin kung saan dinadala ng kasalukuyang kalituhan ang pandaigdigang ekonomiya. Totoo, may ilang kakila-kilabot na utak at kahanga-hangang mga hakbangin sa mga dating hari ng Finance. Ngunit sa ngayon, pagkatapos ng isang promising legacy at ang paminsan-minsang nagniningning na sandali, hindi ito ang kanilang dekada.

Ngayong linggo ang Eurekahedge, na sumusubaybay sa kalusugan ng industriya sa pamamagitan ng isang serye ng mga index ng hedge fund, naiulat na average na pagganap para sa Hulyo na 2.6%, at isang year-to-date return na 1.7%. Ito ay makabuluhang hindi gumanap sa S&P 500 (+4.7% para sa buwan), Nasdaq Composite (+5.3%), ginto (+10.3%), mga bono (ang long BOND TLT index ay tumaas ng 4.4%) at, siyempre, Bitcoin (+22%). Ang underperformance year-to-date ay sumusunod sa katulad na pattern.

Ngunit narito ang isang kawili-wiling twist: Ang Eurekahedge Crypto-Currency Hedge Fund Index ay tumaas ng 21% noong Hulyo, at 50% sa unang pitong buwan ng 2020. Iyan ay isang magandang performance. Ngunit T ba dapat ang mga pondo sa pag-iingat higit sa pagganap ang benchmark ng industriya? Ang pagganap ng YTD ng Bitcoin hanggang sa katapusan ng Hulyo ay 55% – sa madaling salita, ang nangungunang Cryptocurrency sa pamamagitan ng market cap ay nalampasan ang crypto-focused hedge funds ng limang basis point, o 10%.

Ynagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, isang newsletter na LOOKS nang mabuti sa mga puwersang nagtutulak sa mga Markets ng Cryptocurrency . Isinulat ng pinuno ng pananaliksik ng CoinDesk, si Noelle Acheson, lumalabas ito tuwing Linggo at nag-aalok ng recap ng linggo – na may mga insight at pagsusuri – mula sa pananaw ng isang propesyonal na mamumuhunan.Maaari kang mag-subscribe dito.

Sa mga tuntunin ng hedge fund, mahalaga iyon, hindi bababa sa dahil ang ONE sa mga pangunahing punto ng mga pondo ng hedge ay ang kumuha ng karagdagang panganib, makakuha ng karagdagang kita at gawing boring ang mga benchmark.

Kaya, ang kuwento ba dito ay ang outperformance ng Crypto hedge funds kumpara sa kanilang tradisyonal na mga kapatid? O ito ba ay ang hindi magandang pagganap ng Crypto hedge funds kumpara sa benchmark ng industriya?

Sa tingin ko ito ang una, na ang mga pondo ng Crypto ay higit na gumaganap sa mga hindi crypto na pondo, isang trend na malamang na magpatuloy dahil sa umuusbong na mga pag-unlad at sentimento sa merkado.

Ang kamag-anak na hindi magandang pagganap sa Bitcoin (at higit pa sa iba pang mga asset ng Crypto tulad ng eter) ay hindi nagpapalabo sa mga prospect para sa Crypto hedge funds sa hinaharap.

Ang pamumuhunan sa isang Crypto hedge fund sa halip na direkta sa merkado ay magiging isang mas kaakit-akit na opsyon para sa maraming mamumuhunan kahit na ang mga kita ay bahagyang mas mababa, dahil ang paggamit ng isang sasakyan na pinamamahalaan ng napapanahong pamamahala ay malamang na mas ligtas kaysa sa direktang pakikilahok sa merkado. Ang mga mamumuhunan ay T kailangang mag-alala tungkol sa kustodiya, pinakamahusay na pagpapatupad at mga crunches sa pagkatubig.

At ang ilang kamakailang mga pag-unlad ay tumuturo sa mas paborableng tailwinds para sa Crypto hedge funds habang tumatagal ang taon.

Visibility

Una, lumalago ang ating kamalayan sa Crypto bilang isang asset group. Ang mga pagbanggit ng Bitcoin sa press ay nakakuha ng bump sa paghahati noong Mayo, at nanatiling mataas mula noon, dahil ang tsart na ito mula sa The TIE ay nagpapakita ng:

Ang pagkakalantad na ito ay malamang na tumindi sa mga darating na linggo habang kumakalat ang mga alalahanin sa inflation. Sa linggong ito, nakalista ang business intelligence firm na MicroStrategy piniling mamuhunan kalahati ng $500 milyon nitong labis na treasury sa Bitcoin, bilang isang inflation hedge.

Gayundin, nitong nakaraang linggo inilunsad ang Grayscale Investments* isang patalastas sa TV na nagpoposisyon sa Cryptocurrency bilang natural na ebolusyon ng pera, at kinuha ng investment house na Galaxy Digital isang buong pahinang ad na nagtatampok ng Bitcoin sa malalaking titik sa Financial Times. Para sa isang madla na lalong hindi mapalagay tungkol sa Policy sa pananalapi , mga panggigipit sa presyo at mga pangunahing kaalaman sa merkado, ang mga ito ay mahirap makaligtaan.

Pagkasumpungin

Pangalawa, ang pagkasumpungin ay bumalik. Sa kaso ng Bitcoin, ang pagkasumpungin ay hanggang kamakailan ay nagte-trend nang husto mula sa "karaniwang" mga antas. Bagama't mas mababa pa rin kaysa sa average nito noong 2019, muling tumaas ang sukatan.

Ito ay maaaring humadlang sa ilang mga mamumuhunan, ngunit ang mga pondo ng hedge ay karaniwang naghahanap ng pagkasumpungin. Ang pagbabalik nito ay maaaring makaakit ng higit pang mainstream na mga pondo ng hedge upang mag-set up ng isang Crypto arm. Ayon sa isang ulat sa Financial Times sa linggong ito, hinahanap ng ilang "blue-chip" na pangalan na gawin iyon.

Higit pa rito, hanggang kamakailan lamang, ang mga ugnayan sa mga asset ng Crypto ay medyo mataas. Sa pamamagitan ng pagtaya sa Bitcoin, maaari kang mabilang sa ONE pamumuhunan sa malaking bahagi ng pagganap ng merkado.

Sa nakalipas na ilang linggo, gayunpaman, ang mga ugnayan ay bumagsak, at binigyan ng lumalaking atensyon sa mga indibidwal na proyekto na umuusbong sa desentralisadong Finance at iba pang mga aplikasyon, ang kalakaran na ito ay malamang na magpatuloy.

Dahil dito, mas nakakahimok ang kaso para sa mga portfolio ng Crypto na pinamamahalaan ng propesyonal, dahil ang pag-outperform sa benchmark ng industriya ay nagiging isang mas malikhaing hamon kapag ang aktibong pagpili ng asset ay may mas malaking pagkakataon na makapaghatid ng mas kaunting mga nauugnay na pagbalik.

Suporta

At ikatlo, ang lumalagong suporta sa pagpapatakbo para sa propesyonal na pamumuhunan ng Crypto ay isa ring nakapagpapatibay na kadahilanan.

Institutional-grade PRIME brokerage services para sa mga Crypto investor ay nasa kanilang pagkabata, ngunit ang ilan malalaking pangalan kasama malalaking sheet ng balanse at propesyonal na kredo sa kalye nakapasok na sa espasyo. At ilang mga higante sa Finance tulad ng Goldman Sachs at Katapatan mukhang maingat na kumikilos patungo sa pag-aalok ng mga katulad na serbisyo.

Kapag ang mga pangalan na pamilyar sa mga hedge fund ay nagsimulang mag-alok ng suporta para sa mga pamumuhunan sa Crypto , malamang na makakita tayo ng mas maraming tradisyonal na pondo ng hedge na subukan ang Crypto market para sa laki.

Higit pa rito, pahayag ni July mula sa Office of the Comptroller of the Currency na maaari na ngayong kustodiya ng mga bangko ang mga asset ng Crypto ay isa pang matibay na hakbang pasulong upang maging komportable ang mga pondo ng hedge sa klase ng asset. Naisumite ang mga pampublikong komento ng mga kalahok sa industriya, kabilang ang mga bangko, think tank at mga kumpanya ng Crypto , ay nagpapahiwatig ng interes ngunit nangangailangan din ng karagdagang paglilinaw. Habang lumilitaw ang paglilinaw na ito sa mga darating na buwan at taon, malamang na makakita muna tayo ng isang patak at pagkatapos ay isang pagbaha ng mga tradisyonal na institusyong pampinansyal na sabik na magsilbi sa mga kliyente ng hedge fund na nagiging aktibo sa mga Crypto Markets. At sa isang marangal na bilog, ang anumang uri ng serbisyo na nagbabawas sa settlement at pakikipag-away sa kalakalan ay malamang na magpapalakas ng interes ng hedge fund.

Pagtubos

Sapat ba ang mga trend na ito upang maibalik ang hedge fund manager sa kanyang dating kaluwalhatian? Ang mga tagapamahala ng pondo ng Crypto hedge ay magiging mga bagong hari ng merkado? Ito ay malamang na hindi, hindi bababa sa hindi sa parehong pera-to-burn na paraan.

Sa mga Markets na sumasailalim sa isang malalim na pagbabago sa kanilang pinagbabatayan na pilosopiya at sa mga pangunahing kaalaman ay hindi na isang puwersang nagtutulak sa mga pagpapahalaga, ang pagkatalo sa merkado ay wala nang katulad na intelektwal na cachet na mayroon ito noong nakaraang mga dekada.

Gayunpaman, mayroon pa ring cachet sa pagtukoy ng mga panalong trend bago ang mainstream, at sa pagiging insightful at sapat na matapang upang suportahan ang mga bagong teknolohiya.

Ang tinubos na bayani ng ika-21 siglo ay maaaring maging isang hedge fund manager pagkatapos ng lahat - tanging ang mga kabayanihan ay hindi lamang ibabatay sa kayamanan. Ibabatay ang mga ito sa lakas ng loob na makita ang higit pa sa toolbox ng karaniwang tagapamahala, upang kilalanin ang sariling mga limitasyon pagdating sa pag-unawa sa Finance, at upang maunawaan na ang pagbabago ay maaaring gamitin para sa kabutihan.

(* Ang Grayscale Investments ay bahagi ng DCG, magulang din ng CoinDesk.)

Magbigay ng hindi pagkakaunawaan

Ang Crypto land ay hindi kailanman kulang sa drama. ONE sa maraming umaagaw ng pansin nitong nakaraang linggo ay ang naging kilala bilang "supplygate," kung saan nabunyag na walang kasunduan kung ano ang aktwal na supply ng ether (ETH). Lumalabas na ang iba't ibang data aggregator ay nagpapakita ng iba't ibang halaga.

Para sa ilan, ito ay isang malinaw na halimbawa ng Bitcoin higit na transparency, at kahit na tumatawag sa tanong kung Ethereum gumagana bilang isang ledger.Sa aking Opinyon , ang paghahambing ay walang kabuluhan. Mahalaga ang kabuuang supply, kahit na para lamang sa mga layunin ng pagkalkula ng market cap, na nakakaapekto naman sa ilang Mga Index ng Crypto .

Gayundin, mayroon tunay na alalahanin na ang kakulangan ng malinaw na ideya ng supply ay ginagawang mahina ang network sa isang "inflation bug," kung saan ang isang code error ay nagmimina ng mga karagdagang token. Kung T mo alam kung ano ang supply, paano mo malalaman kung hindi ito ang dapat?

Gayunpaman, ang pagkabalisa ay lalo na kawili-wili para sa kung ano ang sinasabi nito tungkol sa iba't ibang mga proposisyon ng halaga ng Bitcoin at ether.

Upang magsimula sa, habang parehong tumatakbo ang Bitcoin at Ethereum sa mga proof-of-work na blockchain, may mga matinding pagkakaiba sa kung paano ibinibigay at kinakalkula ang supply. Hindi ako magdadaan sa mga detalye dito, ngunit nakakatulong na maunawaan na ang Bitcoin ay may medyo simpleng protocol-level na paraan upang makuha ang kasalukuyang supply, habang ang Ethereum ay may ilang mga teknikal na pagkakaiba na ginagawang mas kumplikado at nakakaubos ng oras ang pagkuha ng mga eksaktong balanse. At sa pagbabago ng pagpapalabas ng eter bawat 15 segundo o higit pa, ang latency ay lalong nagpapakumplikado sa pagtatangka.

Ang mas makabuluhan ay ang value proposition ng bawat isa. Ang hard cap ng Bitcoin na 21 milyon ay bahagi ng kung ano ang nagbibigay nito ng halaga. T ang Ethereum isang epektibong hard cap – samakatuwid ang eksaktong supply nito sa anumang naibigay na sandali ay hindi gaanong kaugnay. Ito ay hindi kailanman inaangkin na isang mahirap na pera, at habang ang ilan ay iginigiit iyon "Ang ETH ay pera," Ang argumentong iyon ay higit na ginagamit sa konteksto ng potensyal ng desentralisadong Finance.

Para sa akin, itinatampok ng lahat ng ito ang pagiging natatangi ng konsepto ng mga Crypto network. Maaaring bigyang-priyoridad ng mga nagpapalipat-lipat na asset na may mga aktibong komunidad ng developer ang iba't ibang katangian, na tumutukoy sa pagbabago at potensyal na pagkagambala, hindi pa banggitin ang mga hindi inaasahang kaso ng paggamit, ng mga asset na nagawang makaipon ng malaking halaga ng pera batay sa pag-aampon at pananampalataya. Matagal na sana ang mga drama, lalo na kung ito ay kasing-edukasyon ng ONE.

May nakakaalam pa ba kung ano ang nangyayari?

Sa kabila ng a nakababahalang ulat ng inflation, ang nagbabadyang talampas ng kita bilang isang kasunduan sa pakete ng suporta ay naantala muli, at pangkalahatang pesimismo hinggil sa paparating na pag-uusap sa kalakalan ng U.S.-China, ipinagpatuloy ng S&P 500 ang pagsulong nito paitaas, halos umabot sa lahat ng oras na intraday high sa oras ng pagsulat noong Biyernes ng hapon. Mga stock sa Europa, lalo na ang mga nauugnay sa turismo, tumama habang inihayag ang mga bagong hakbang sa pag-lockdown sa ilang lugar.

Nagkaroon ng ilang positibong balita sa Mga retail na benta sa U.S (sa halaga ng sektor ng hospitality), at U.S. unemployment claims bumaba sa ibaba 1 milyon sa unang pagkakataon mula noong Marso. Ngunit sa pangkalahatan, ang pakiramdam ay ang natigil ang paggaling sa karamihan ng mga pangunahing ekonomiya.

Sa kabila ng mga central bankers talaga tungkol sa inflation, ang ginto ay nagkaroon ng masamang linggo, bumabagsak ng halos 6%. Nanatiling matatag ang Bitcoin , bumabagsak ng mas mababa sa 0.1%, sa harap ng isang bitcoin-gold correlation na halos nalampasan ang pinakamataas na taon-to-date nito.

Habang tumataas ang ugnayan ng bitcoin sa ginto, patuloy na bumababa ang ugnayan nito sa S&P 500. Maaari ba itong isa pang pagsasalaysay na twist para sa Cryptocurrency? Ito ba ngayon ay higit na isang risk-off, digital na paglalaro ng ginto kaysa sa halos buong taon sa ngayon?

MGA CHAIN ​​LINK

Publicly traded business intelligence firm MicroStrategy ilagay kalahati ng labis na kaban nito sa Bitcoin, namumuhunan ng humigit-kumulang $250 milyon. TAKEAWAY: Malaking bagay ito, hindi lamang para sa laki at hindi lamang para sa katotohanan na ang isang nakalistang kumpanya na may higit sa $1 bilyon na kita ay pampublikong tumaya sa Bitcoin bilang isang inflation hedge. Malaking bagay din ito para sa signal na ipinapadala nito sa ibang mga kumpanya na maaaring darating ang inflation, at ang Bitcoin ay isang magandang hedge. Higit pa rito, ang laki ng taya ay ginagawang isang nakalistang Bitcoin play ang MicroStrategy. Dahil ang pagbili ay isiniwalat mas maaga sa linggong ito sa isang pag-file ng SEC, ang presyo ng stock ay tumaas ng halos 20%, isang bukol na mapapansin ng ibang mga kumpanya. (Bilang isang tabi, ang CEO na si Michael Saylor ay ang may-akda ng "The Mobile Wave: How Mobile Intelligence Will Change Everything," kaya ang kanyang paniniwala tungkol sa Bitcoin ay hindi isang shot sa dilim.)

Caitlin Long, tagapagtatag ng Avanti Bank, nagbibigay ng higit pang detalye sa Avit, isang uri ng commercial bank money o programmable electronic cash, inisyu sa isang blockchain. TAKEAWAY: Ako ay nabighani sa umuusbong na subset ng mga token na inisyu ng bangko, dahil maaari silang maging isang makabuluhang tampok ng landscape ng settlement sa NEAR hinaharap, at dahil dito, may materyal na epekto sa kung paano gumagana ang mga Markets . Ang supply ng mga fiat-backed na stablecoin ay tumaas sa nakalipas na ilang buwan, habang sinasamantala ng mga mamumuhunan ang pinahusay na pagkatubig na ibinibigay nila. Ngunit ang legal na aspeto ng stablecoin settlement ay hindi pa rin malinaw. Gayunpaman, ang mga token na inisponsor ng bangko, ay maaaring masakop ang puwang na iyon, at gawing mas mahusay ang mga pag-aayos habang pinapahusay ang pagkatubig ng merkado. Isinasagawa ng Avit ang konsepto ng stablecoin nang higit pa dahil ito ay magiging isang ganap na bagong token, na sinusuportahan ng mga reserbang nakabatay sa dolyar ng US, ngunit hindi isang representasyon ng isang real-world na asset.

Crypto exchange Coinbase papayagan sa lalong madaling panahon ang mga retail na customer ng U.S humiram ng mga pautang sa fiat laban sa kanilang Bitcoin holdings. TAKEAWAY: Laban sa pag-aagawan mula sa iba pang malalaking kumpanya na pumasok sa negosyo ng PRIME brokerage para sa mga namumuhunang institusyon, binibigyang-diin ng hakbang na ito ang diskarte sa retail-first ng Coinbase. Bagaman binibigyang-diin ng marketing ang kahusayan ng paghiram laban sa mga hawak ng Bitcoin para sa mga paggasta tulad ng mga kasalan, pagsasaayos ng bahay, ETC. maaari itong magamit upang magamit ang mga posisyon ng Crypto – maaaring gamitin ng mga customer ang kanilang Bitcoin upang humiram ng pera upang makabili ng mas maraming Bitcoin. Ang leverage ay hindi gaanong – ang mga pautang ay limitado sa mas mababa sa $20,000 o 30% ng Bitcoin holdings. Kapansin-pansin pa rin, gayunpaman, dahil sa relatibong kakulangan ng mga pagkakataon sa leverage, lalo na para sa mga retail na kliyente sa mga palitan ng spot na nakabase sa US.

Deribit, ang pinakamalaking Crypto options exchange, ay nagsimulang maglista eter (ETH) na mga opsyon na may mga strike na higit sa $1,000, at may mga mangangalakal na ngayon ang tumataya maaabot ng Cryptocurrency ang presyong iyon sa pagtatapos ng taon. TAKEAWAY: Ang interes sa kalakalan sa ETH ay tila nakakakuha ng singaw, dahil ang bukas na interes at araw-araw na dami para sa ETH futures at mga opsyon ay umaabot sa mga antas ng record. Ang mga ito ay mas mababa pa rin kaysa sa mga volume para sa Bitcoin (BTC) derivatives, ngunit ang paglago ay kapansin-pansin at malamang na magpatuloy habang ang Ethereum blockchain ay patuloy na lumilipat patungo sa isang sistematikong pag-upgrade na sa teorya ay malulutas ang scaling at mga isyu sa gastos.

Pananatili sa mga derivatives, bukas na interes ng Bitcoin futures sa CME, madalas na kinuha bilang proxy para sa paglahok ng institusyonal sa sektor, ay umabot na sa $800 milyon, tumaas ng halos 120% mula sa pinakamababang Hulyo na $365 milyon. TAKEAWAY: Ginagawa nitong ikatlong pinakamalaking Bitcoin futures exchange sa mga tuntunin ng bukas na interes sa mundo, sa likod ng OKEx at BitMEX, at ang tanging ONE na kinokontrol sa US Kamakailan lamang noong isang buwan, ito ay nasa ikalimang posisyon.

Riot Blockchain at Marathon Patent Group, Crypto mining companies na nakalista sa Nasdaq, ay tumaas ng higit sa 95% at 125% ayon sa pagkakabanggit sa nakalipas na 12 buwan, higit na natalo ang 3% na kita ng bitcoin. TAKEAWAY: Itinatampok nito na ang mga asset ng Crypto ay hindi lamang ang paraan upang makakuha ng pagkakalantad sa merkado. Ang pagtaas ng Riot Blockchain ay sa kabila ng mga kita sa Q2 na inilabas mas maaga sa linggong ito na nagpakita pagbaba ng kita sa pagmimina mula noong isang taon. Ang mga nakalistang kumpanya ay mayroon ding karagdagang micro risk, gayunpaman, at hindi dapat makita bilang isang proxy para sa mga asset mismo. Halimbawa, ang Hut 8, na nag-anunsyo Q2 na kita ngayong linggo, ay nawalan ng halos 50% ng halaga nito sa parehong panahon.

Itinuro ni Jesus Rodriguez ilan sa mga hamon naroroon ang mga Crypto asset mga diskarte sa Quant . TAKEAWAY: Kabilang dito ang katotohanan na ang mga dataset ay mas maliit kaysa sa mga tradisyonal na asset, na may ilang kasaysayan ng kalakalan na binibilang sa mga buwan, na nagpapahirap sa pagbuo ng mga predictive na modelo. Gayundin, malito ang mga modelo ng medyo madalas na “outlier” Events at hindi regular na pattern ng kalakalan ng Crypto market. At ang mga modelo ay higit na nahahadlangan ng mahinang kalidad at pagiging maaasahan ng mga dataset, na may maraming palitan na nagpapakita ng mga pekeng volume, wash trade o pag-uugali ng panggagaya.

Naabot ba ni Foxley ang mga palitan, mangangalakal at pondo para sa karagdagang insight sa noong nakaraang linggo ng 51% na pag-atake sa Ethereum Classic network. TAKEAWAY: Iniuugnay ng ilang tagaloob ang kakulangan ng pagbaba ng presyo sa mataas na pagkakaugnay na katangian ng mas maliliit na cryptocurrencies - ang iba ay naniniwala na ito ay dahil ang mga pangunahing kaalaman sa network ay hindi nagbabago. Gaya ng nabanggit ko noong nakaraang linggo, naniniwala ako na maaaring ito ay dahil nakapresyo na ito. ETC ay may makabuluhang hindi magandang pagganap sa karamihan ng mga asset ng Crypto sa halos anumang kamakailang timeframe.

ng India kalakalan ng Crypto tumaas ang volume mula nang alisin ng Korte Suprema ng India ang mga paghihigpit sa pagbabangko para sa mga palitan noong Marso, na umabot sa pinakamataas na pinakamataas noong Hulyo. TAKEAWAY:Dahil sa napakalaking laki ng potensyal na populasyon ng pamumuhunan, ang saloobin ng India sa Bitcoin ay nagkakahalaga ng pagsubaybay, dahil kahit na ang isang katamtamang pagtaas ay maaaring ilipat ang merkado. May kaugnayan din ang karanasan ng bansa sa demonetization, at ang relatibong mataas na inflation nito.

Mga episode ng podcast na dapat pakinggan:

• Preston Pysh sa Bakit Namin Pumasok sa Isang Pangunahing Bagong Panahon ng Pag-iipon ng Bitcoin – Nathaniel Whittemore, The Breakdown
• Brian Armstrong: Ang Kinabukasan ng Crypto – Patrick O'Shaughnessy, Invest Like the Best
• Ang co-founder ng IEX na si Ronan Ryan kung bakit sisingilin sa kalaunan ang mga palitan ng Bitcoin para sa data ng merkado – Frank Chaparro, The Scoop
• Stephen Roach Sa Paparating na 35% Pagbaba ng Dolyar – Bilal Hafeez, Macro Hive Conversations