Gary Gensler's Catch-22 Vision ng 'Regulated' Crypto Brokers

Ang House Financial Services Committee ay nakarinig ng patotoo mula sa mga eksperto at tagaloob kahapon sa nasusunog na tanong ng pinakamahusay na paraan upang ayusin ang mga digital asset Markets. Partikular na nakatuon ang talakayan sa isang pares ng draft na bill sa istruktura ng Crypto market at regulasyon ng stablecoin, ngunit nabuksan din sa ilalim ng anino ng aktibong demanda ng US Securities and Exchange Commissions (SEC) laban sa US Crypto exchange na Coinbase.

Ito ay isang sipi mula sa The Node newsletter, isang pang-araw-araw na pag-ikot ng pinakamahalagang balita sa Crypto sa CoinDesk at higit pa. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

Ang huling saksi sa lineup ay si Aaron Kaplan, co-founder at CEO ng Prometheum, “isang FINRA [Financial Industry Regulatory Authority] at SEC regulated ATS [alternative trading system] at broker-dealer sa digital asset securities” na isinama noong 2021 at inaasahang ilulunsad sa ikatlong quarter ng taong ito.

Ang Kaplan (kabaligtaran sa karamihan ng iba pang mga saksi) ay mahalagang idiniin ang paninindigan ni SEC Chair Gary Gensler na ang mga umiiral na batas ng securities ay ganap na sapat upang ayusin ang mga Crypto Markets. Ang ilang mga mambabatas ay nagpahayag ng plataporma ni Kaplan bilang katibayan na ang paulit-ulit na alok ng Gensler na ang mga palitan ay "pumasok at magparehistro" ay ganap na taos-puso.

Tingnan din ang: Tinanggihan ng Gensler ng SEC ang Mga Reklamo sa Crypto , Sabing Nagbigay ng Sapat na Babala na Paparating na ang Init

Ngunit sa mga nag-aalinlangan, si Kaplan at ang kanyang testimonya sa halip ay naglalarawan sa paninindigan ng SEC bilang isang klasikong halimbawa ng malisyosong burukrasya:

Isang hindi maiiwasang Catch-22.

T mo kailangang mabaliw para magparehistro sa SEC, ngunit nakakatulong ito

Ang nobelang si Joseph Heller ang naglikha ng karaniwang termino sa kanyang nobela na may parehong pangalan. Sa trahedya laban sa digmaang screwball ni Heller, ang "Catch 22" ay isang pabilog na burukratikong tuntunin, na idinisenyo ng gobyerno ng U.S. upang pigilan ang mga draftees na umalis sa militar noong panahon ng World War II. Ayon sa (fictional) na panuntunan, makakaalis ka lang sa Army kung mapapatunayan mong baliw ka – ngunit kung gusto mong umalis sa Army, malinaw na napakatino mo.

Ang SEC ni Gary Gensler ay tila umasa sa katulad na lohika kapag iniisip ang ginustong istruktura ng Crypto market nito: Malaya kang maglunsad ng isang regulated Crypto exchange, hangga't T nito aktwal na pinagana ang pagbili o pagbebenta ng Crypto.

Ang puntong ito ay pinauwi ng (naririnig na bigo) Representative Mike Flood (R-NE), na nagtanong kay Kaplan a pares ng mga simpleng tanong: Pinapayagan ba ng Prometheum ang mga user na bumili at magbenta ng ether (ETH)? Ano ang tungkol sa Bitcoin (BTC)?

Ang sagot ni Kaplan sa bawat tanong ay maikli, mahinang napahiya hindi.

Ang Prometheum, sa katunayan, ay hindi pa natukoy ang anumang mga asset na plano nitong mag-alok. Bagama't ang website nito ay naglalarawan ng app na nag-aalok ng mga token na konektado sa FLOW, Filecoin, The Graph, Compound at CELO protocol, ang mga ito ay lumilitaw na mga hypothetical na halimbawa lamang.

Ang landas sa aktwal na “pagrerehistro” ng isang blockchain token bilang isang seguridad ay hindi talaga malinaw, na nagmumungkahi ng isang posibleng senaryo kung saan ang Prometheum ay naging isang pormal na nakarehistrong digital asset marketplace … na T talaga nagbebenta ng anumang mga digital na asset. Bukod pa rito, kasalukuyang plano lang ng Prometheum na maglingkod sa mga kinikilalang mamumuhunan, hindi sa pangkalahatang publiko.

Nagtalo ang Flood na ang mga pagkukulang ng Prometheum, lalo na ang napakalimitadong mga alok nito, ay nagpapakita ng kahungkagan ng mga pahayag ng SEC na ang umiiral na batas ay nagbibigay ng landas sa pagpaparehistro para sa mga palitan ng Crypto . Ang pagpaparehistro ng Prometheum, sinabi ng Flood, "ay hindi tumutugon sa CORE isyu: Walang pare-parehong kahulugan ng isang digital asset security sa loob ng kasalukuyang batas."

Maaari kang mag-check in anumang oras na gusto mo, ngunit hindi ka kailanman makakapagpalit

Ito ang Catch-22 na sinubukan ng SEC na tukuyin bilang makatwirang regulasyon: Kung gusto mong maayos na mairehistro bilang isang Crypto exchange, T ka makakapag-alok ng pinakasikat at mahahalagang digital asset.

Iyan ay partikular na inilalarawan ng mga kaso ng Bitcoin at ether, ang katutubong token ng Ethereum. Bagama't ang Bitcoin ay medyo malinaw na itinalaga bilang isang kalakal para sa mga layuning pang-regulasyon, ONE ito sa maraming mga asset ng Crypto na walang anumang malinaw na "issuer" o iba pang figure na magagawang maayos na mairehistro ang asset sa SEC. Kabilang diyan ang tunay na open-source at mga protocol na hinimok ng komunidad tulad ng Dogecoin at Monero.

Ang pagdinig, at ang Prometheum, ay nag-highlight ng isa pang pangunahing pagkukulang ng kasalukuyang diskarte ng SEC. Dahil ibebenta lamang ito sa mga kinikilalang mamumuhunan, hindi kumakatawan ang Prometheum ng isang mabubuhay na paraan upang makuha ang mga asset ng Crypto sa mga kamay ng aktwal na mga end user.

Itinuro ni Lawyer Coy Garrison, dating tagapayo ni SEC Commissioner Hester Peirce, na nangangahulugan ito na ang SEC ay nagtataguyod ng isang ganap na hindi magkakaugnay na istraktura ng merkado para sa mga asset ng Crypto .

"Binibili ng mga tao ang [mga digital na asset] para sa ilang kadahilanan," Sabi ni Garrison, “ngunit ang ONE ay ang gamitin ang mga ito sa network … Ang paglalapat ng mga securities law [sa mga asset na ito] ay magiging napakabigat na magiging dahilan upang pagtalunan ang operasyon ng network.”

Ibig sabihin, lisensyado ang Prometheum na magbenta ng malalaking bloke ng mga token sa mga institusyon at balyena. Ngunit kung walang legal na landas upang makuha ang mga asset na iyon sa mga kamay ng mga pang-araw-araw na gumagamit, ang mga token ay walang halaga, dahil walang mga gumagamit.

"Kung kailangan mong dumaan sa isang broker dealer upang [bumili ng mga Crypto asset], nagdaragdag ito ng napakalaking alitan sa system," sinabi sa akin ng CEO ng Blockchain Association na si Kristin Smith nitong linggo. Ang diskarte ng SEC ay "binalewala na ang mga token na ito ay may function."

Tingnan din ang: David Z. Morris – Nilalabanan ng SEC ang Huling Digmaan | Opinyon

Tulad ng itinuro ng maraming nag-aalinlangan sa Crypto , ang SEC ay walang obligasyon na gumawa ng isang hanay ng mga klasipikasyon na mas angkop sa paraan ng paggana ng Crypto . At tiyak, maraming Crypto asset na tamang italaga bilang mga securities sa ilalim ng pamantayang itinatag ng Howey Test.