La vision catastrophique de Gary Gensler concernant les courtiers en Crypto « réglementés »

La commission des services financiers de la Chambre a entendu le témoignage deexperts et initiés Hier, la question brûlante de la meilleure régulation des Marchés d'actifs numériques a été abordée. La discussion a porté spécifiquement sur deux projets de loi relatifs à la structure du marché des Crypto et à la réglementation des stablecoins, mais s'est également déroulée dans le contexte du procès en cours intenté par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine contre la plateforme d'échange de Crypto américaine Coinbase.

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Le dernier témoin de la liste était Aaron Kaplan, cofondateur et PDG de Prometheum, « un ATS [système de négociation alternatif] réglementé par la FINRA [Autorité de régulation du secteur financier] et la SEC et un courtier en valeurs mobilières d'actifs numériques » constitué en 2021 et dont le lancement est prévu dans letroisième trimestre de cette année.

Kaplan (contrairement à la plupart des autres témoins) a essentiellement fait écho à la position du président de la SEC, Gary Gensler, selon laquelle les lois sur les valeurs mobilières existantes suffisent amplement à réguler les Marchés des Crypto . Certains législateurs ont présenté la plateforme de Kaplan comme une preuve de la sincérité de l'offre répétée de Gensler aux plateformes d'échange de « s'inscrire ».

Voir aussi :Gensler, de la SEC, rejette les plaintes concernant les Crypto et déclare avoir donné un avertissement suffisant quant à l'arrivée de la crise.

Mais pour les sceptiques, Kaplan et son témoignage ont plutôt fini par décrire la position de la SEC comme un exemple classique de bureaucratie malveillante :

Une situation inéluctable.

Vous n’avez T besoin d’être fou pour vous inscrire auprès de la SEC, mais cela aide

Le romancier Joseph Heller a inventé ce terme, désormais courant, dans son roman éponyme. Dans sa tragédie anti-guerre déjantée, « Catch 22 » était une règle bureaucratique circulaire, conçue par le gouvernement américain pour empêcher les conscrits de quitter l'armée pendant la Seconde Guerre mondiale. Selon cette règle (fictive), on ne pouvait quitter l'armée que si l'on prouvait sa folie ; or, si l'on voulait quitter l'armée, il fallait être parfaitement sain d'esprit.

La SEC de Gary Gensler semble s'être appuyée sur une logique similaire pour imaginer sa structure de marché de Crypto préférée : vous êtes libre de lancer une bourse de Crypto réglementée, à condition qu'elle ne permette T réellement l'achat ou la vente de Crypto.

Ce point a été souligné par le représentant Mike Flood (R-NE) (visiblement frustré), qui a demandé à Kaplan unpaire de questions simples: Prometheum permet-il aux utilisateurs d'acheter et de vendre de l'éther (ETH)? Qu'en est-il du Bitcoin (BTC)?

La réponse de Kaplan à chaque question était un non sec, légèrement embarrassé.

Prométhée, en fait,n'a pas encore identifié d'actifs qu'elle envisage d'offrir. Bien que son site Web présente une application proposant des jetons connectés aux protocoles FLOW, Filecoin, The Graph, Compound et CELO , il ne s'agit apparemment que d'exemples hypothétiques.

La procédure d'enregistrement d'un jeton blockchain en tant que titre n'est pas claire, ce qui suggère un scénario possible où Prometheum deviendrait une place de marché d'actifs numériques officiellement enregistrée… T pour autant vendre d'actifs numériques. De plus, Prometheum ne prévoit actuellement de servir que les investisseurs accrédités, et non le grand public.

Flood a soutenu que les lacunes de Prometheum, notamment son offre extrêmement limitée, démontraient la vacuité des affirmations de la SEC selon lesquelles la législation existante permettrait l'enregistrement des plateformes d'échange de Crypto . L'enregistrement de Prometheum, a-t-il déclaré, « ne résout pas le problème CORE : il n'existe pas de définition cohérente d'un titre sur actif numérique dans la législation actuelle ».

Vous pouvez vous enregistrer à tout moment, mais vous ne pouvez jamais échanger

C'est le piège que la SEC a tenté de caractériser comme une réglementation raisonnable : si vous souhaitez être correctement enregistré en tant qu'échange de Crypto , vous ne pourrez T proposer les actifs numériques les plus populaires et les plus importants.

Les cas du Bitcoin et de l'ether, le jeton natif d' Ethereum, illustrent particulièrement ce phénomène. Bien que le Bitcoin ait été clairement désigné comme une marchandise à des fins réglementaires, il fait ONE des nombreux Crypto qui ne disposent d'aucun « émetteur » ou d'aucune autre personnalité habilitée à l'enregistrer auprès de la SEC. Cela inclut les protocoles véritablement open source et communautaires comme Dogecoin et Monero.

L'audience et Prometheum ont mis en évidence une autre lacune fondamentale de l'approche actuelle de la SEC. Ne vendant ses produits qu'à des investisseurs accrédités, Prometheum ne constitue pas un moyen viable de mettre des Crypto entre les mains des utilisateurs finaux.

L'avocat Coy Garrison, ancien conseiller de la commissaire de la SEC, Hester Peirce, a souligné que cela signifie que la SEC préconise une structure de marché totalement incohérente pour les actifs Crypto .

« Les gens achètent [des actifs numériques] pour un certain nombre de raisons »,Garrison a déclaré« mais ONE’ elles consiste à les utiliser sur le réseau… L’application des lois sur les valeurs mobilières [à ces actifs] serait si lourde qu’elle rendrait le fonctionnement du réseau sans objet. »

Autrement dit, Prometheum est autorisé à vendre d'importants blocs de jetons aux institutions et aux baleines. Mais s'il n'existe aucun moyen légal de mettre ces actifs entre les mains des utilisateurs ordinaires, les jetons n'auraient aucune valeur, car il n'y aurait plus d'utilisateurs.

« Si vous devez passer par un courtier pour [acheter des Crypto ], cela ajoute énormément de frictions au système », m'a expliqué cette semaine Kristin Smith, PDG de la Blockchain Association. L'approche de la SEC « ignore la fonction de ces jetons ».

Voir aussi :David Z. Morris – La SEC mène la dernière guerre | Analyses

Comme l'ont souligné de nombreux Crypto , la SEC n'a aucune obligation d'élaborer une classification plus adaptée au fonctionnement des Crypto . Et il existe assurément de nombreux Crypto qui seraient à juste titre qualifiés de valeurs mobilières selon la norme établie par le test Howey.