Pagsusuri sa Massive Spot Bitcoin ETF Opportunity

Ang Bitcoin ay ang non-sovereign reserve currency ng digital world, at mula sa isang pananaw sa pamamahala ng pamumuhunan, maaari itong kakaiba at murang pag-iba-ibahin ang mga mahusay na balanseng portfolio upang mapabuti ang kabuuang pagbabalik na nababagay sa panganib. Gayunpaman, habang mayroong marami mga paraan para magkaroon ng exposure sa pinakamataas na asset ng crypto, matagal nang may ONE nanlilisik na butas, ang banal na kopita ng pag-access kung gagawin mo: isang US spot Bitcoin ETF.

Si Brian Rudick ay isang senior strategist para sa GSR. Si Matt Kunke ay isang research analyst para sa GSR. Ang post na ito ay bahagi ng Consensus Magazine's Trading Week, Sponsored ng CME.

Ang daan patungo sa US spot Bitcoin ETF ay naging mahaba at mahirap, kung saan tinatanggihan ng SEC ang lahat ng 33 aplikasyon sa higit sa isang dosenang mga filer mula noong unang humingi ng pag-apruba ang Winklevoss twins sa nakalipas na isang dekada. Gayunpaman, mula sa BlackRock, na may $9 trilyon sa AUM at hindi nagkakamali na track record ng application, pagpasok sa labanan sa Hunyo, sa Ang matunog na tagumpay sa korte ni Grayscale sa pag-alis ng SEC sa dati nitong pagtanggi sa aplikasyon sa mga kamakailang pag-apruba ng a levered Bitcoin futures ETF at Mga ETF ng Ethereum futures, parang mas close kami kaysa dati.

Sa katunayan, ang mga nabanggit na analyst ng industriya ngayon ay peg ang pagkakataon ng pag-apruba sa unang bahagi ng Enero ay 90%; Ang diskwento ng Grayscale sa net-asset value (NAV) ay lumiit mula 45% sa simula ng taon hanggang 13% na nagpapahiwatig ng mas mataas na market-implied na probabilidad ng pag-apruba/pag-convert, at ang Bitcoin ay umabot sa 110% year-to-date due hindi bababa sa bahagi upang makita ang pag-asa ng ETF.

Kaya ano ang malaking bagay?

Ang US spot Bitcoin ETF ay isang napakalaking pagkakataon dahil sa laki ng US capital Markets. Sa katunayan, tinatantya ng SIFMA na ang US ay may kabuuang 40% ng kabuuang pandaigdigang fixed income asset at equity market cap. Bukod dito, ang mga ETF sa US ay kumakatawan sa isang mas malaking porsyento ng kabuuang mga asset kaysa sa ibang mga hurisdiksyon, na umaabot sa 7% ng equity at fixed income asset kumpara sa 4% sa Europe at 2% sa Asia-Pacific.

Sa kabuuan, iyon ay nagkakahalaga ng $7.0 trilyong US ETF market, na mas marami sa laki ng $1.5 trilyon na merkado ng Europe at $1.0 trilyon na merkado ng Asia-Pacific. Tumingin sa ibang paraan, ang mga asset na pinamamahalaan ng mga dealer ng broker, mga bangko, at RIA sa US ay may kabuuang halos $50 trilyon, kaya kakailanganin lamang ng isang maliit na porsyento ng mga pinamamahalaan at mga asset ng brokerage na lumipat sa isang spot Bitcoin ETF upang ilipat ang karayom. At ang pag-aampon ng Crypto sa US ay mataas na ang US ay niraranggo sa ikaapat na bahagi Global Crypto Adoption Index ng Chainalysis, mahusay na naglalarawan para sa pag-aampon na isinasalin sa pamumuhunan.

Ang isa pang dahilan kung bakit ang isang US spot Bitcoin ETF ay napakalaking bagay ay dahil sa mga pakinabang nito sa iba pang mga sasakyang pangkalakal at ang nagresultang pagtaas ng posibilidad ng mas malaking pag-aampon. May kaugnayan sa spot, futures, proxy stock, OTC-traded trust, at pribadong pondo, ang mga ETF ay nag-aalok ng natatangi at may pakinabang na kumbinasyon ng mga bayarin/gastusin sa transaksyon, pagkatubig, error sa pagsubaybay, at pagiging kumplikado ng pagpapatakbo, hindi banggitin ang pagpapagaan sa pangangailangang malaman ang kustodiya .

At habang umiral ang ilang Bitcoin futures ETF mula noong huling bahagi ng 2021, mayroon kapansin-pansing disadvantages sa futures-based construction nito gaya ng tracking error, tax inefficiency, at roll cost na kadalasang hahantong sa materyal na underperformance sa paglipas ng panahon, na ginagawang mas angkop ang mga ito para sa panandaliang pangangalakal kaysa sa buy-and-hold na diskarte na mas mahusay na kumikita sa mga benepisyong dulot ng Bitcoin sa isang portfolio.

Sa madaling salita, ang isang spot sa US Bitcoin ETF ay nagbibigay sa Bitcoin ng pagiging lehitimo, inaalis ang kawalan ng katiyakan sa regulasyon (maraming mga departamento ng pagsunod sa kasalukuyan ay T pinapayagan ito), nagbibigay ng tiwala sa Crypto bilang isang klase ng asset, at tinitiyak ang malakas na pangangasiwa at mga proteksyon ng mamumuhunan, lahat sa isang komportable at pamilyar sasakyan. Magdagdag ng potensyal na alok mula sa mga katulad ng BlackRock, na may napakagandang reputasyon sa mga tagapayo at pamamahagi sa halos lahat ng pangunahing platform ng kayamanan, at nagiging madaling makita kung bakit maaaring biglang sumulong ang mga tagapamahala ng pamumuhunan at tagapayo.

Sa madaling salita, ang isang US spot Bitcoin ETF ay nagbibigay ng pagiging lehitimo ng Bitcoin

Sa katunayan, 12% lamang ng mga financial advisors ang kasalukuyang nagrerekomenda ng Bitcoin sa mga kliyente ayon sa Digital Asset Council of Financial Professionals, ngunit isang buong 77% ang nagsasabing plano nilang gawin ito kung at kapag ang isang US spot Bitcoin ETF ay magiging available.

Habang ang mga hula sa paligid ng mga pag-agos at ang resultang epekto nito sa presyo ay kilalang-kilala na mahirap kapag nakikitungo sa isang bagong klase ng asset, ang pagpapakilala ng isang spot ETF at ang epekto nito sa merkado ng ginto ay marahil ang pinakamahusay na pagkakatulad. Sa katunayan, tulad ng Bitcoin, ang ginto ay may (medyo) nakapirming supply, at bago ang paglunsad ng unang spot ETF, ang SPDR Gold Trust (GLD), ng State Street Global Advisors noong huling bahagi ng 2004, mahirap din itong i-access ng mga mamumuhunan .

Gayunpaman, ang SPDR Gold Trust ay umabot sa $1 bilyon sa mga asset sa loob lamang ng tatlong araw, na nagtatakda ng rekord noong panahong iyon, at ngayon ay nasa humigit-kumulang $55b. Sa kabuuan, ang mga gold ETF ay nagtataglay ng mahigit 3,200 tonelada ng ginto na nagkakahalaga ng ~$200b at katumbas ng 1.5% ng suplay ng ginto. At habang ang pagkakatulad ay T perpekto – mas mahirap magkaroon ng ginto bago ang pagpapakilala ng isang ETF kaysa sa pagmamay-ari ng Bitcoin ngayon, ang Bitcoin ay mas pabagu-bago ng isip kaysa sa ginto kaya ang mga mamumuhunan ay nangangailangan ng mas kaunting exposure para makamit ang parehong potensyal na kita, at tiyak na nakinabang ang mga pondo ng ginto mula sa macroeconomic na kapaligiran noong panahong iyon – ang presyo ng ginto ay tumaas nang mahigit 4x mula noong ipinakilala ang unang spot gold ETF.

Upang mag-boot (at bukod sa mga isyu sa pagkatubig), ang Bitcoin ay malamang na makakita ng mas malaking epekto sa presyo para sa bawat net bagong investment dollar na naipon nito kaysa sa ginto, dahil ang market cap ng bitcoin ay 27% lamang ng ginto noong 2004. Binago ng isang spot ETF ang ginto market, at maaari itong gawin ang parehong para sa Bitcoin.

Para makasigurado, mayroon pa ring malaking kawalan ng katiyakan sa sukdulang pag-apruba, hindi pa banggitin ang AUM na maaaring makakuha ng mga produktong ETF, at ang resultang epekto sa presyo. At dahil sa medyo mahinang damdamin kumpara sa mga bull Markets noong nakaraan, ang pagtaas ng presyo sa pag-asam ng isang pag-apruba o inilarawan ng walang kinang na debut ng mga ether futures na ETF, ito ay ganap na posible at marahil ay malamang na ang mga panandaliang pag-agos ay mabibigo .

Gayunpaman, dahil sa laki ng US market, ang superiority ng isang spot ETF na produkto, at ang epekto ng spot ETF sa ginto, ang mundo ay marahil ay nasa bangin ng isang tunay na pagbabago ng laro para sa Bitcoin at mga digital na asset sa kabuuan.

Hindi ibinabahagi ng CoinDesk ang nilalamang pang-editoryal o mga opinyon na nakapaloob sa package bago ang publikasyon at ang sponsor ay hindi nagsa-sign off o likas na nag-eendorso ng anumang indibidwal na mga opinyon.