Nakatulong ang Securities Law sa Pagbuo ng Modernong Kapitalismo. Dapat Yakapin Ito ng Crypto

Si Bruce Fenton ay CEO ng Chainstone Labs, na nagmamay-ari ng Atlantic Financial, ang Satoshi Roundtable at Watchdog Capital, isang rehistradong broker-dealer ng SEC.

Noong 1602, ang Dutch East India Company ay naglunsad ng isang bagong istraktura ng pagmamay-ari na tinatawag na joint stock company. Sa kauna-unahang pagkakataon, maaaring pagmamay-ari at ikakalakal ng mga mamumuhunan ang maliliit na piraso ng negosyong tinatawag na shares. Binago ng imbensyon na ito ang mundo.

Ang mga seguridad ay ONE sa pinakamahalagang bahagi sa pagpapatakbo ng ating pandaigdigang ekonomiya. Maraming uri ng mga securities ang naging mahigpit na kinokontrol sa nakalipas na siglo. Ito ay T isang talakayan na pabor sa mga regulasyon (marami ang labis na pabigat at lipas na) ngunit ito ay tumutukoy sa kahalagahan ng mga mahalagang papel bilang isang istraktura.

Ang logistik ng pagpapatakbo at pangangalap ng pondo para sa mga pampublikong kumpanya ay mahirap na trabaho. Ang pangangalap ng pondo ay isang proseso na may maraming alitan, mga kinakailangan sa pagsunod at mga papeles. Ang patuloy na operasyon ng isang pampublikong kumpanya ay maaaring magkaroon ng mga kumplikadong isyu sa pamamahala. Para sa malalaking kumpanya, ito ay karaniwang pinangangasiwaan ng mga pinagkakatiwalaang third party tulad ng DTCC, na nagbibigay ng mga serbisyo sa clearing at depository. Kung mapapadali natin ito, maaari itong magkaroon ng napakalaking positibong epekto. Binibigyang-daan kami ng mga distributed ledger na palitan ang mga pinagkakatiwalaang third party at magkaroon ng blockchain na pamahalaan ang ledger. Ginagawa nitong mas madali at mabilis ang paggalaw ng mga securities.

Ang pag-imbento ng mga distributed ledger, Bitcoin (BTC) at blockchains ay hindi katulad ng imbensyon ng joint stock company at Dutch East India Co. Ito ay hindi isang bagong modelo ng ekonomiya; isa itong bagong Technology at tool na nagpapahusay sa kung paano gumagana ang mga ledger. Ang imbensyon ay mas katulad ng palimbagan, kompyuter o internet. Malaking bagay ito, ngunit hindi ito isang imbensyon na nagbabago sa mga umiiral na batas ng ekonomiya. Kung paanong T binabago ng Bitcoin ang mga ari-arian ng pera ngunit nakakahanap ng paraan upang mapabuti ang pera, T binabago ng mga token ang mga batayan ng pamumuhunan; pinagbubuti nila ang mga umiiral na imbensyon. Isipin ito bilang isang ebolusyon mula sa mga papel na sertipiko ng stock patungo sa isang bagay na mas mahusay kaysa sa papel ngunit kung saan ang mga batayan ng pinagbabatayan ng legal na istruktura ay nananatiling pareho. Dahil lamang sa nag-imbento kami ng isang mas mahusay na anyo ng papel ay T nangangahulugan na dapat naming i-scrap ang pinaka-produktibo at napatunayang legal na instrumento sa kasaysayan para sa isang hindi napatunayang modelo ng mga widget na walang mga termino. Sa halip na likhain muli ang bisikleta, pagbutihin natin ang isang napatunayang modelo at i-update ang modelo ng Dutch East India Co. para sa isang bagong siglo.

Noong 2016, nang makita ko ang ilan sa una sa bagong wave ng initial coin offerings (ICO), nagkaroon ako ng dalawang magkasabay na reaksyon:

1. Wow, ito ay kamangha-manghang.

2. Wow, ito ay lumalabag sa mga regulasyon sa seguridad.

Nakarehistro na ako sa securities business sa ilang anyo sa loob ng 28 taon na ngayon. Dahil ako ay 19 at nakagawa ng bilyun-bilyong dolyar sa mga transaksyon. Kaya alam kong posible na sumunod sa mga regulasyon. Sa halip na subukang iwasan ang pagiging isang seguridad, naisip ko na ang tamang pagpipilian para sa karamihan ng mga kumpanya ay ang yakapin lamang ang pagiging isang seguridad at tumuon sa pagsunod sa mga regulasyon. Ito ay isang pangunahing pagkakaiba mula sa kung gaano karaming tumingin dito sa mga unang araw at kung paano pa rin ang ilan. Ito ay T dahil sa tingin ko ang mga regulasyon ay mahusay, ngunit dahil alam kong hindi ito maiiwasan.

Ang unang pagkakataon na narinig ko ang tungkol sa Securities and Exchange Commission ay nasa edad pitong taong gulang nang umuwi ang aking stockbroker na Nanay at sinabi sa amin na inaresto ng SEC, Federal Bureau of Investigation at pulisya ang isang tao sa kanyang kompanya na lumabag sa mga patakaran. Akala ko ito ay kaakit-akit. Pagkalipas lamang ng 12 taon ay nagkaroon ako ng aking unang trabaho sa isang brokerage kung saan ang kabigatan ng mga pederal na batas ay binigyang-diin sa aming pagsasanay. Ang mga patakarang ito ay nasa loob ng 87 taon at hindi pupunta kahit saan.

Ito ay katumbas ng isang aktibistang marijuana na nagbukas ng isang hindi lisensyadong dispensaryo sa Times Square.

Kalimutan ang pagsisikap na huwag pansinin ang mga batas o umaasa na mawawala ang mga ito o iniisip na "naiiba ito ng teknolohiyang ito." Ang adbokasiya ay hindi gaanong mahalaga kaugnay sa mga lumang batas na nakakaapekto sa trilyong dolyar. Iniisip ng ilan sa Crypto na makakagawa lang sila para labagin ang mga batas na ito; T ito gumagana sa ganoong paraan. Ito ay katumbas ng isang aktibistang marijuana na nagbukas ng isang hindi lisensyadong dispensaryo sa Times Square. Maaaring sinusuportahan ng ilan ang ideolohiya, ngunit ito ay magiging isang hindi epektibong aksyong aktibista.

Sa unang ICO wave, marami ang tumutok sa pagsubok na patunayan ang "utility" para T sila mauri bilang isang seguridad. Ngayon nakikita pa rin natin ang mga katulad na pagsisikap mula sa ilang mga palitan. Halimbawa, ang Coinbase's Crypto Ratings Council gumagawa ng kaso kung bakit hindi mga securities ang ilang partikular na instrumento, sa halip na gawin ang mas mahirap na trabaho para maging lisensyado sa pakikitungo sa mga legal na securities.

Maraming proyekto sa DeFi, at mga pagsisikap tulad ng panukalang "Safe Harbor" ni Hester Peirce, ang nagpapatuloy sa parehong daan. Ang layunin ay upang maiwasan ang pagiging isang seguridad. Sa tingin ko ito ay isang pagkakamali.

Ang Securities Act of 1933 ay tumutukoy sa isang seguridad nang napakalawak:

anumang note, stock, treasury stock, hinaharap ng seguridad, security-based swap, BOND, debenture, ebidensya ng pagkakautang, sertipiko ng interes o partisipasyon sa anumang kasunduan sa pagbabahagi ng tubo, collateral-trust certificate, preorganization certificate o subscription, transferable share, investment contract, voting-trust certificate, certificate ng deposito para sa isang seguridad, fractional na karapatan, hindi nahahati na interes sa langis, fractional na karapatan, hindi nahahati na interes sa GAS o iba pang oil call. o pribilehiyo sa anumang seguridad, sertipiko ng deposito, o grupo o index ng mga securities (kabilang ang anumang interes doon o batay sa halaga nito), o anumang ilagay, tawag, straddle, opsyon, o pribilehiyong pinasok sa isang pambansang palitan ng mga mahalagang papel na may kaugnayan sa dayuhang pera, o, sa pangkalahatan, anumang interes o instrumento na karaniwang kilala bilang isang "seguridad," o anumang sertipiko ng interbensyon ng interes o pakikilahok o warrant o karapatang mag-subscribe o bumili, alinman sa mga nabanggit.

Narito ang pangunahing problema: Kung aalisin mo ang mga termino tulad ng pagbabahagi ng kita, equity o utang upang may T tumutugon sa kahulugan sa itaas, mas maliit ang posibilidad na magtagumpay ito bilang isang pamumuhunan. Ang mga pamumuhunan ay upang isama ang kapital at magbahagi ng panganib. Bilang kapalit ng mga panganib na iyon, ang mga mamumuhunan ay nakakakuha ng isang bagay mula sa kahulugan sa itaas: nakakakuha sila ng mga dibidendo para sa isang bahagi ng mga kita, nababayaran nila ang kanilang utang o nagmamay-ari sila ng equity o iba pa. Kung aalisin mo ang mga tuntuning iyon, ang mamumuhunan ay T nakikibahagi sa isang negosyo o kontrata sa pamumuhunan at talagang malabong kumita ng anumang pera dahil T sila nakikilahok sa anumang napatunayang tuntunin sa ekonomiya.

Ang mabubuting pamumuhunan sa kasaysayan ay nagbabahagi ng mga tuntuning inilarawan sa 1933 Act, at T binabago ng isang bagong bagay na tinatawag na token ang realidad ng ekonomiya na ito. Ang isang token na hindi isang seguridad ay sa pamamagitan ng kahulugan ay isang bagay na nagbibigay sa iyo ng walang katarungan, walang pagbabahagi ng tubo, walang kontrata sa pamumuhunan at walang kakayahang umasa sa pamamahala ng iba. Sa madaling salita, ito ay isang widget na may maraming panganib at walang napatunayang paraan upang mabayaran ang panganib na iyon. Ang mga bumibili na bumibili ng mga protocol na barya na ito ay madalas na nakakakuha lamang ng isang sertipiko ng regalo sa isang tindahan na walang ONE nagtitinda, hindi isang tunay na pamumuhunan. Gayundin, ang mga protocol ay medyo mahirap gawin at mas mahirap magkaroon ng tunay na halaga. Ang isang protocol na may fundraise ay may karagdagang hadlang dahil ang fundraise ay ginagawa silang mas sentralisado.

Ang mga terminong ito sa kahulugan ng 1933 Act ay napakalawak sa layunin at ang mga korte ay nagpasya na dapat silang maging malawak. T talaga natin mababago iyon. Ang anumang pangunahing pagbabago sa kahulugan ng materyal sa terminong "seguridad" sa US ay malamang na hindi (at maaaring hindi kanais-nais). Sa pamamagitan ng pagtanggal sa isang katangian na gagawing hindi gaanong tulad ng isang seguridad, naiwan tayo ng isang asset na malamang na hindi magkaroon ng halaga.

Sa halip, dapat tayong sumigaw: "Ang mga seguridad ay mahusay. Ang kahulugan ay sumasaklaw sa mga sasakyan tulad ng stock, mga pondo, mga bono at mga bahagi ng pakikipagsosyo na bumuo ng ating pandaigdigang ekonomiya sa loob ng daan-daang taon. T natin gustong iwasan ang mga seguridad, gusto nating magkaroon ng higit pa sa mga ito at gusto nating gawing mas madali ang pag-isyu at pamamahala nito."

Maraming teknikal at pang-regulasyon na bagay ang maaari nating gawin upang mapabuti kung paano ibinibigay at ilipat ang mga securities, kabilang ang pagpapalakas ng Reg CF exemption o pagdaragdag ng isa pang exemption para sa mga hindi kinikilalang mamumuhunan, ang pagpapaluwag sa patuloy na mga kinakailangan sa pag-uulat para sa mas maliliit na pampublikong kumpanyang hindi ipinagpalit sa mga palitan, pagbabawas ng mga pasanin ng anti-money laundering (AML) at mga kinakailangan sa know-your-customer (KYC) at iba pang mga diskarte sa regulasyon.

Sa teknikal na bahagi, maraming proyekto ang nangangako ng matatag na potensyal na pagpapabuti sa paraan ng paggalaw ng mga securities. Kabilang dito ang mga matalinong kontrata, pag-tag ng asset at iba pang mga tool na binuo sa paligid ng Ethereum ERC 1400, 1404, pag-tag ng Ravencoin at mga pinaghihigpitang asset, ang proyektong Polymath/Polymesh, Liquid at RSK sa Bitcoin; lahat ng alok o planong ihandog. Sa isang mainam na sitwasyon, ang mga securities ay lilipat nang katulad sa mga digital bearer asset tulad ng Monero (XMR) o Bitcoin ngunit may naka-embed, naka-attach o pangalawang layer na mga tool upang masakop ang pagkakakilanlan at mga pangangailangan sa pagsunod.

Mayroong maraming mga paraan upang mapabuti ang mga seguridad ngunit ang CORE sa lahat ng mga pagsisikap ay dapat na ang pagkilala na ang katayuan ng mga seguridad ay hindi isang bagay na dapat iwasan ngunit dapat yakapin. Ito ay ONE sa pinakamahalaga at kapaki-pakinabang na imbensyon sa kasaysayan ng ekonomiya. T tumakbo mula sa mga securities, gawin silang mas mahusay.