Закон о ценных бумагах помог построить современный капитализм. Криптo должна принять это

Брюс Фентон — генеральный директор Chainstone Labs, которой принадлежат Atlantic Financial, Satoshi Roundtable и Watchdog Capital, брокерско-дилерская компания, зарегистрированная в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

В 1602 году Голландская Ост-Индская компания ввела новую структуру собственности, названную акционерным обществом. Впервые инвесторы могли владеть и торговать небольшими частями бизнеса, называемыми акциями. Это изобретение изменило мир.

Ценные бумаги являются ONE из важнейших компонентов функционирования нашей глобальной экономики. Многие типы ценных бумаг стали жестко регулироваться за последнее столетие. Это T обсуждение в пользу регулирования (многие из них слишком обременительны и устарели), но это указывает на важность ценных бумаг как структуры.

Логистика работы и сбора средств для публичных компаний — это тяжелая работа. Сбор средств — это процесс со множеством трений, требований соответствия и бумажной работы. Текущая работа публичной компании может иметь сложные проблемы управления. Для крупных компаний этим обычно занимаются доверенные третьи стороны, такие как DTCC, которая предоставляет клиринговые и депозитарные услуги. Если мы сможем упростить это, это может оказать огромное положительное влияние. Распределенные реестры позволяют нам заменить доверенные третьи стороны и использовать блокчейн для управления реестром. Это делает перемещение ценных бумаг более простым и быстрым.

Изобретение распределенных реестров,Bitcoin (BTC) и блокчейны — это не то же самое, что изобретение акционерного общества и Dutch East India Co. Это не новая экономическая модель; это новая Технологии и инструмент, которые улучшают работу реестров. Изобретение больше похоже на печатный станок, компьютер или интернет. Это большое дело, но это не изобретение, которое меняет существующие законы экономики. Так же, как Bitcoin T меняет свойств денег, но находит способ улучшить деньги, токены T меняют основы инвестирования; они улучшают существующие изобретения. Думайте об этом как об эволюции от бумажных сертификатов акций к чему-то лучшему, чем бумага, но где основы базовой правовой структуры остаются прежними. То, что мы изобрели лучшую форму бумаги, T означает, что мы должны отказываться от самого производительного и проверенного юридического инструмента в истории ради непроверенной модели виджетов без условий. Вместо того, чтобы изобретать велосипед, давайте улучшим проверенную модель и обновим модель Dutch East India Co. для нового столетия.

В 2016 году, когда я увидел первые примеры новой волны первичных размещений монет (ICO), у меня возникло две одновременные реакции:

1. Ого, это потрясающе.

2. Ого, это же нарушение правил о ценных бумагах.

Я зарегистрирован в сфере ценных бумаг в той или иной форме уже 28 лет. С 19 лет я провел миллиарды долларов в транзакциях. Поэтому я знал, что можно соблюдать правила. Вместо того, чтобы пытаться избегать быть ценной бумагой, я решил, что правильным выбором для большинства компаний будет просто принять роль ценной бумаги и сосредоточиться на соблюдении правил. Это ключевое отличие от того, как многие смотрели на это в первые дни, и как некоторые смотрят до сих пор. Это T потому, что я считаю правила замечательными, а потому, что я знаю, что их невозможно избежать.

Впервые я услышал о Комиссии по ценным бумагам и биржам, когда мне было около семи лет, когда моя мама-биржевой маклер пришла домой и сказала, что Комиссия по ценным бумагам и биржам, Федеральное бюро расследований и полиция арестовали кого-то в ее фирме, кто нарушил правила. Я подумал, что это очень интересно. Всего 12 лет спустя я получил свою первую работу в брокерской конторе, где серьезность федеральных законов подчеркивалась в ходе обучения. Эти правила существуют уже 87 лет и никуда не денутся.

Это эквивалентно тому, как если бы активист, выступающий за марихуану, открыл нелицензированную аптеку на Таймс-сквер.

Забудьте о попытках игнорировать законы или надеждах на то, что они исчезнут, или мыслях «эта технология делает все по-другому». Пропаганда также мало что значит по сравнению со старыми законами, влияющими на триллионы долларов. Некоторые в Криптo думают, что они могут просто строить, чтобы нарушать эти законы; это так T работает. Это эквивалентно тому, как если бы активист марихуаны открыл нелицензированный диспансер на Таймс-сквер. Некоторые могут поддерживать идеологию, но это будет неэффективной акцией активиста.

В первой волне ICO многие сосредоточились на попытках доказать «полезность», чтобы их T классифицировали как ценную бумагу. Сегодня мы все еще видим подобные попытки от некоторых бирж. Например, Coinbase Совет по рейтингам Криптoприводит доводы в пользу того, почему некоторые инструменты не являются ценными бумагами, вместо того чтобы проделать более сложную работу по получению лицензии на торговлю законными ценными бумагами.

Многие проекты DeFi и усилия, такие как предложение Хестер Пирс «Safe Harbor», продолжают идти по тому же пути. Цель — не стать ценной бумагой. Я думаю, что это ошибка.

Закон о ценных бумагах 1933 года дает очень широкое определение ценной бумаги:

любая записка, акция, казначейские акции, фьючерс на ценные бумаги, своп на основе ценных бумаг, BOND, долговая расписка, свидетельство о задолженности, сертификат интереса или участия в любом соглашении о разделе прибыли, сертификат траста обеспечения, сертификат предварительной организации или подписка, передаваемая акция, инвестиционный договор, сертификат траста голосования, сертификат депозита на ценную бумагу, дробный неделимый интерес в нефти, GAS или других правах на полезные ископаемые, любой пут, колл, стрэддл, опцион или привилегия на любую ценную бумагу, сертификат депозита или группу или индекс ценных бумаг (включая любой интерес в них или основанный на их стоимости), или любой пут, колл, стрэддл, опцион или привилегия, заключенные на национальной бирже ценных бумаг, относящиеся к иностранной валюте, или, в целом, любой интерес или инструмент, обычно известный как «ценная бумага», или любой сертификат интереса или участия, временный или промежуточный сертификат, квитанция, гарантия или ордер или право подписки или покупки, любого из вышеперечисленного.

Вот ключевая проблема: если вы удалите такие термины, как распределение прибыли, акционерный капитал или долг, так что что-то T будет соответствовать определению выше, то это будет иметь гораздо меньше шансов на успех в качестве инвестиции. Инвестиции предназначены для объединения капитала и разделения риска. В обмен на эти риски инвесторы получают что-то из определения выше: они получают дивиденды за долю прибыли, они получают возврат своего кредита или владеют акционерным капиталом или чем-то еще. Если вы удалите эти термины, то инвестор T участвует в деловом предприятии или инвестиционном контракте и вряд ли заработает какие-либо деньги, потому что он T участвует ни в каких проверенных экономических условиях.

Хорошие инвестиции исторически разделяют термины, описанные в Акте 1933 года, и новая вещь, называемая токеном, T меняет эту экономическую реальность. Токен, который не является ценной бумагой, по определению не дает вам никакого капитала, никакого распределения прибыли, никакого инвестиционного контракта и никакой возможности зависеть от управления другими. Другими словами, это виджет с большим риском и без проверенного способа компенсации этого риска. Покупатели, которые покупают эти протокольные монеты, часто просто получают подарочный сертификат в магазин, в котором ONE не ходит, а не настоящую инвестицию. Кроме того, протоколы довольно сложно создавать и еще сложнее иметь реальную ценность. Протокол со сбором средств имеет дополнительное препятствие в том, что сбор средств делает их более централизованными.

Эти термины в определении Акта 1933 года намеренно очень широкие, и суды постановили, что они должны быть широкими. Мы T можем этого изменить. Любое существенное изменение определения термина «ценная бумага» в США маловероятно (и, возможно, нежелательно). Убирая характеристику, которая делает что-то менее похожим на ценную бумагу, мы остаемся с активом, который вряд ли будет иметь ценность.

Вместо этого мы должны кричать: «Ценные бумаги — это здорово. Это определение охватывает такие инструменты, как акции, фонды, облигации и паевые взносы, которые строили нашу мировую экономику сотни лет. Мы T хотим избегать ценных бумаг, мы хотим иметь их больше и хотим сделать их более простыми в выпуске и управлении».

Мы можем сделать много технических и нормативных мер для улучшения выпуска и перемещения ценных бумаг, в том числе усилитьРег CFПолезными могут оказаться освобождение от уплаты налогов или добавление еще одного освобождения для неаккредитованных инвесторов, смягчение текущих требований к отчетности для небольших публичных компаний, акции которых не торгуются на биржах, снижение бремени требований по борьбе с отмыванием денег (AML) и «знай своего клиента» (KYC), а также другие стратегии регулирования.

С технической стороны, есть много проектов, обещающих надежные потенциальные улучшения в способе перемещения ценных бумаг. К ним относятся смарт-контракты, маркировка активов и другие инструменты, разработанные вокруг Ethereum ERC 1400, 1404, маркировка Ravencoin и ограниченные активы, проект Polymath/Polymesh, Liquid и RSK на Bitcoin; все они предлагают или планируют предложить. В идеальной ситуации ценные бумаги будут перемещаться аналогично цифровым активам на предъявителя, таким как Monero (XMR) или Bitcoin , но со встроенными, присоединенными или вторым уровнем инструментов для удовлетворения потребностей в идентификации и соответствии.

Существует множество способов улучшить ценные бумаги, но CORE всех усилий должно быть признание того, что статус ценных бумаг — это не то, чего следует избегать, а то, что следует принимать. Это ONE из самых важных и полезных изобретений в истории экономики. T бегите от ценных бумаг, делайте их лучше.