Ang Malaking Pagpipilian Kapag Nagdidisenyo ng mga Digital na Currency ng Central Bank

Ang tumaas na interes sa central bank digital currency (CBDC) ay humantong sa pagdami ng mga ideya at pananaliksik tungkol sa paksa, kaya't imposibleng KEEP sa lahat ng na-publish kamakailan. Ang lahat ng impormasyong ito ay nagdudulot ng malugod na pagkakaiba-iba ng mga pananaw sa debate, ngunit ginagawa rin nitong mas mahirap na tumuon sa pinakamahalagang aspeto ng CBDC.

Pagdating sa pagdidisenyo ng CBDC, kailangan nating gumuhit ng mahalagang pagkakaiba sa pagitan ng direkta at hindi direktang CBDC.

Si Marcelo M. Prates ay isang abogado sa Central Bank of Brazil at may hawak na doctorate mula sa Duke University School of Law. Ang mga pananaw at opinyon na ipinahayag dito ay kanya.

Sa madaling salita, ang direktang CBDC ay ginagawang posible para sa lahat, mula sa malalaking bangko hanggang sa mga impormal na manggagawa, na magdeposito ng kanilang pera sa sentral na bangko. Ito ay tulad ng pagkakaroon ng "checking account" ng sentral na bangko para sa mga pangunahing serbisyo sa pagbabayad: pagtanggap, paghawak, paggastos at paglilipat ng pera.

Ang direktang modelong ito ay may kaugaliang itaas ang mga alalahanin, bagaman. Sa panahon ng krisis, maaaring ilipat ng mga tao ang kanilang pera mula sa mga bangko patungo sa sentral na bangko, na lumilikha ng mga bank run na magpapalala sa problema. Kahit na sa mga normal na panahon, kung ang malaking bilang ng mga deposito sa bangko ay lumipat sa sentral na bangko, ang mga bangko ay mawawalan ng murang mapagkukunan ng pagpopondo at maaaring magkaroon ng problema sa pagbibigay ng mas maraming kredito gaya ng hinihingi. Ang sitwasyong ito ay maaaring makahadlang sa paglago ng ekonomiya.

Sinasabi ng ibang mga kritiko na ang mga serbisyo sa pagbabayad na direktang inaalok ng central bank ay maaari lang kasinghusay ng mga serbisyong ibinibigay ng isang Department of Motor Vehicles – halos hindi isang papuri. Idinagdag ng mga kritikong ito na ang isang direktang CBDC ay papatayin ang pagbabago sa mga pagbabayad, dahil ang mga institusyon ng gobyerno ay hindi kilala sa walang limitasyong pagkamalikhain.

Upang maiwasan ang paglilipat ng mga bangko at pagpigil sa pagbabago, ang mga sentral na bangkero at iskolar ay nagsaliksik ng mga modelo ng hindi direktang CBDC.

Kunin, halimbawa, ang tinatawag na two-tiered CBDC. Sa modelong ito, ang isang CBDC ay ibinibigay sa mga kinokontrol at pinangangasiwaang mga institusyon, na pagkatapos ay namamahagi ng CBDC sa publiko. Hindi T meron na tayo niyan? Karamihan sa mga dolyar na umiikot sa ekonomiya ngayon ay digital at ginawang available sa pamamagitan ng mga regulated na tagapamagitan: ang mga balanse mula sa mga bank account na ginagamit namin para magbayad at maglipat.

Isaalang-alang ngayon ang synthetic CBDC, o sCBDC. Ang ideya ay ang mga lisensyadong pribadong entity ay awtorisado na mag-isyu ng "digital dollars" na ganap na sinusuportahan ng mga reserbang sentral na bangko, isang uri ng pera ng sentral na bangko na ginagamit sa mga transaksyon sa pagitan ng mga bangko at ng sentral na bangko. Ang sCBDC ay tiyak na magiging isang ligtas at matatag na uri ng pera, ngunit ito ba ay isang CBDC?

Ang sintetikong CBDC LOOKS kamukha ng e-money (aka prepaid debit card) o ang masamang kambal nito, ang stablecoin, na walang iba kundi ang hindi reguladong e-money. Ang mga nag-isyu ng e-money sa European Union, halimbawa, ay mga lisensyado at pinangangasiwaang institusyon na legal na kinakailangan upang pangalagaan ang mga pondo ng kanilang mga kliyente, upang ang mga balanse ng e-money ay palaging ma-redeem sa kanilang nominal na halaga.

Tingnan din: Marcelo M. Prates - 4 Mito Tungkol sa CBDCs Debunned

Ang mga pagkakatulad ay higit na kapansin-pansin sa Brazil, kung saan ang mga nag-isyu ng e-money ay maaaring KEEP direktang idineposito ang mga pondo ng mga user sa sentral na bangko. Inaatasan din ng legal na framework ng Brazil ang mga pondong ito na panatilihing nakahiwalay sa sariling mga pondo ng nag-isyu upang maprotektahan ang mga user kung masira ang provider ng pagbabayad.

Ang mga hindi direktang CBDC, samakatuwid, ay malayo sa isang mapang-akit na opsyon. Karamihan sa mga modelo ng hindi direktang CBDC ay hindi nag-aalok ng anumang bago; ang ilan ay hindi dapat ituring na CBDC. Mukhang sinusubukan naming maghanap ng isang recipe para sa paggawa ng isang monetary omelet nang hindi nasisira ang mga itlog.

Tanong sa balanse

Ang tanong tungkol sa direkta at hindi direktang CBDC ay, sa katunayan, isang tanong tungkol sa mga balanse. Ang lahat ay tungkol sa pagtukoy kung ang digital na pera na pagmamay-ari mo ay isang entry sa balance sheet ng central bank o kung ito ay lilitaw sa balanse sheet ng isang tagapamagitan.

Ang mga balanse ay para sa digital na pera kung ano ang mga safe at vault para sa mga banknote at barya: isang lugar kung saan maaari mong ilagay ang iyong pera upang KEEP itong protektado. Sa ngayon, tanging ang mga bangko at ilang piling institusyong pampinansyal lamang ang makakapagparada ng kanilang ekstrang pera sa malalaking vault at balanse ng sentral na bangko. Para sa iba pa sa amin, ang karaniwang opsyon ay KEEP ang aming pera sa mga vault at balanse ng mga komersyal na bangko.

Bakit mahalaga ang pagkakaibang ito? Dahil ang balanse ng bangko sentral ay ang ONE lamang na hindi nauubos. Kung ang aming digital na pera ay idineposito sa sentral na bangko, alam namin na, bukod sa pampulitikang kaguluhan o talamak na inflation, palagi kaming makakapag-ipon, makakagastos, o makakapaglipat ng aming pera nang may kaunting panganib.

Huwag nating masyadong i-dismiss ang mga direktang CBDC. Kung maayos na idinisenyo, maaaring sila ang pinaka-maaasahan na opsyon para sa isang CBDC, kung hindi ang ONE lamang na maaaring magdala ng tunay na pagbabago sa sistema ng pananalapi.

T tayo makakahanap ng paraan upang mapanatili ang mga benepisyo ng isang direktang CBDC habang binabawasan ang downside nito? Oo, kaya natin. Ang isang magandang halimbawa ay ang modelo ng platform iminungkahi ng Bank of England mas maaga sa taong ito (hindi ang tinatawag na hybrid modelo).

Sa modelong ito makakahanap ka pa rin ng mga tagapamagitan sa pagitan ng sentral na bangko at ng publiko. Gayunpaman, ang mga tagapamagitan na ito ay hindi nag-aalok ng isang balanseng sheet upang hawakan ang digital na pera ng mga tao. Sa halip, nagbibigay sila ng mga teknolohikal na tool upang matulungan ang sinumang tao o negosyo na kumonekta sa sentral na bangko at ma-access ang digital na pera na nakaimbak doon.

Sa madaling salita: pinagsasama ang modelo ng platform hindi direkta koneksyon sa bangko sentral na may direkta access sa central bank balance sheet at ang CBDCs.

Ang ganitong uri ng CBDC ay maaaring magsulong ng pagbabago at mapalakas ang pampublikong-pribadong pakikipagtulungan sa sistema ng pananalapi. Ang sentral na bangko ay patuloy na magiging responsable para sa imprastraktura ng pera, na ginagawang gumagana ang sistema ng pagbabayad at nagtatakda ng mga account ng pera para sa lahat, hindi lamang sa mga bangko. Gagawin din nito ang pagkakaiba sa pagitan ng "bulyawan" at "tingi" na kalabisan ng CBDC: ito ay magiging parehong CBDC para sa lahat.

Higit pa riyan, kailangang tiyakin ng sentral na bangko na ang imprastraktura na ito ay hindi lamang ligtas at matatag kundi neutral at bukas. Ang layunin ay dapat na payagan ang iba't ibang uri ng software na nakakatugon sa mga kinakailangan sa pagganap at seguridad, ang "mga interface ng application programming" (mga API), na ma-access ang data at functionality ng sistema ng pagbabayad.

Ang mga API ay tulad ng matatalinong personal na katulong na nagsasalita ng maraming wika at madaling makagawa ng mga karaniwang gawain. Maaaring hindi mo alam kung paano magpadala ng mensahe sa French para sa ONE sa iyong mga customer na nakatira sa Dubai. Ngunit tatawagan mo ang iyong PA at, makalipas ang ilang minuto, natanggap ng tamang customer ang mensaheng nakasulat sa tamang French sa kanyang bahay. Katulad iyon sa ginagawa ng mga API kapag gumamit ka ng fintech app para tingnan ang balanse sa iyong bank account o para magsimula ng pagbabayad.

Gamit ang backend sa central bank, ang mga pribadong partido, mula sa mga bangko hanggang sa fintech at malalaking tech na kumpanya, ang bahala sa front end: ang "ugnayan sa customer." Ang mga pribadong partidong ito ay maaaring mag-alok ng lahat ng uri ng mga API at mga platform ng interface upang matulungan ang mga tao at negosyo na mag-plug sa kanilang mga central-bank account at gumamit ng mga CBDC mula sa kanilang mga cell phone, computer o iba pang device.

Buksan ang central banking

Umiiral na ang Technology ito at ginagamit sa mga hurisdiksyon na nagpatibay ng inisyatiba na kilala bilang "open banking," kabilang ang European Union, UK, Australia at, sa lalong madaling panahon, Brazil. Sa ilalim ng mga panuntunan sa bukas na pagbabangko, ang mga bangko ay kailangang magbahagi, kadalasan sa pamamagitan ng mga API, impormasyon ng customer sa iba pang mga pagbabayad at mga provider ng serbisyong pinansyal kung pipiliin ito ng customer.

Anumang sentral na bangko ay maaaring pumili para sa teknolohikal na kaayusan na ito upang simulan ang pagpapalabas ng CBDC sa lalong madaling panahon, isang inisyatiba na maaaring tawaging "bukas na sentral na pagbabangko." Ngunit paano makakaapekto ang modelo ng platform na ito sa paglikha ng kredito?

Sa ONE banda, ang sentral na bangko ay hindi dapat mag-alok ng mga produkto ng kredito, kahit na ang overdraft, para sa mga bagong "customer" nito. Ang intermediation sa pananalapi at paglalaan ng kredito ay mananatili sa mga institusyong pampinansyal upang maiwasan ng mga sentral na bangko na isuko ang kanilang tungkulin bilang awtoridad sa pananalapi upang maging mga development bank.

Tingnan din: Marcelo M. Prates - Maaaring Bawasan ng Digital Dollar ang Kawalan ng Trabaho, Ganito

Sa kabilang banda, kung ang mga bangko ay nawalan ng malaking bahagi ng kanilang mga deposito sa sentral na bangko, kailangan nilang maghanap ng iba pang mga mapagkukunan ng CBDC upang pondohan ang mga pagpapahiram ng pagpapautang. Iyon ang dahilan kung bakit ang mga bangko, sa ilalim ng modelo ng platform, ay maaaring humiram ng CBDC mula sa sentral na bangko laban sa isang mas malawak na hanay ng collateral, at para sa mas mahabang panahon.

Ang karagdagang pagkatubig ng CBDC ay magbibigay sa mga bangko ng matatag at murang pagpopondo na maaaring magamit upang matugunan ang pangangailangan para sa kredito sa ekonomiya, kaya maiiwasan ang pag-freeze ng kredito at pagtaas ng mga rate ng interes. Bilang isang insentibo, lalo na sa panahon ng krisis o patuloy na deflation, ang mga pinapaboran na kondisyon sa paghiram batay sa dami ng mga pautang sa bangko sa mga partikular na segment, tulad ng maliliit na negosyo o berdeng proyekto, ay maaaring ilapat.

Muli, ito ay walang bago sa central banking. Ang European Central Bank ay nag-aalok ng mga naka-target na pangmatagalang pagpapatakbo ng refinancing mula noong 2014. Ang mga TLTRO, gaya ng pagkakakilala sa kanila, ay nagbibigay-daan sa mga bangko na nagpapahiram ng higit pa sa mga non-financial na korporasyon at sambahayan na humiram ng higit pa at sa mas mababang rate ng interes mula sa ECB.

Dahil sa lahat ng iyon, huwag nating masyadong mabilis na bale-walain ang mga direktang CBDC. Kung maayos na idinisenyo, maaaring sila ang pinaka-maaasahan na opsyon para sa isang CBDC, kung hindi ang ONE lamang na maaaring magdala ng tunay na pagbabago sa sistema ng pananalapi.