Les grands choix lors de la conception des monnaies numériques des banques centrales

L'intérêt croissant pour la monnaie numérique de banque centrale (MNBC) a suscité un essor des idées et des recherches sur le sujet, à tel point qu'il est quasiment impossible de KEEP toutes les publications récentes. Toutes ces informations apportent une diversité de points de vue bienvenue au débat, mais elles compliquent également la concentration sur les aspects les plus importants de la MNBC.

Lorsqu’il s’agit de concevoir une CBDC, nous devons établir une distinction cruciale entre les CBDC directes et indirectes.

Marcelo M. Prates est avocat à la Banque centrale du Brésil et titulaire d'un doctorat de la faculté de droit de l'Université Duke. Les opinions et points de vue exprimés ici sont les siens.

En termes simples, une CBDC directe permet à tout le monde, des grandes banques aux travailleurs informels, de déposer leur argent auprès de la banque centrale. Ce serait comme avoir un « compte courant » de banque centrale pour les services de paiement de base : recevoir, détenir, dépenser et transférer de l’argent.

Ce modèle direct tend àsoulever des inquiétudes, cependant. En temps de crise, les gens pourraient transférer leur argent des banques vers la banque centrale, provoquant des paniques bancaires qui aggraveraient la situation. Même en temps normal, si un nombre important de dépôts bancaires étaient transférés vers la banque centrale, les banques perdraient une source de financement bon marché et pourraient avoir du mal à fournir autant de crédit que demandé. Cette situation pourrait, à son tour, freiner la croissance économique.

D'autres critiques affirment que les services de paiement offerts directement par la banque centrale ne peuvent être aussi bons que ceux fournis par un Département des véhicules motorisés – ce qui n'est guère un compliment. Ces critiques ajoutent qu'une CBDC directe tuerait l'innovation en matière de paiements, car les institutions gouvernementales ne sont pas connues pour leur créativité sans limites.

Pour éviter de déplacer les banques et d’étouffer l’innovation, les banquiers centraux et les universitaires ont exploré des modèles deCBDC indirecte.

Prenons, par exemple, leCBDC dite à deux niveauxDans ce modèle, une CBDC est émise auprès d'institutions réglementées et supervisées, qui la distribuent ensuite au public. N'est T déjà le cas ? La plupart des dollars en circulation dans l'économie actuelle sont numériques et mis à disposition par des intermédiaires réglementés : les soldes des comptes bancaires que nous utilisons pour effectuer des paiements et des transferts.

Prenons maintenant l'exemple d'une MNBC synthétique, ou sMNBC. L'idée est que des entités privées agréées soient autorisées à émettre des « dollars numériques » entièrement garantis par les réserves de la banque centrale, un type de monnaie de banque centrale utilisé dans les transactions entre les banques et avec la banque centrale. La sMNBC serait certainement une monnaie sûre et stable, mais serait-elle une MNBC ?

La CBDC synthétique LOOKS beaucoup à la monnaie électronique (autrement dit, aux cartes de débit prépayées) ou à son jumeau maléfique, le stablecoin, qui n'est rien d'autre qu'une monnaie électronique non réglementée. Les émetteurs de monnaie électronique de l'Union européenne, par exemple, sont des institutions agréées et supervisées, légalement tenues de protéger les fonds de leurs clients, afin que les soldes de monnaie électronique puissent toujours être remboursés à leur valeur nominale.

Voir aussi : Marcelo M. Prates -4 mythes sur les CBDC démystifiés

Les similitudes sont encore plus frappantes au Brésil, où les émetteurs de monnaie électronique peuvent KEEP les fonds des utilisateurs déposés directement auprès de la banque centrale. Le cadre juridique brésilien exige également que ces fonds soient conservés séparément des fonds propres de l'émetteur afin de protéger les utilisateurs en cas de faillite du prestataire de paiement.

Les CBDC indirectes sont donc loin d'être une option tentante. La plupart des modèles de CBDC indirectes n'apportent rien de nouveau ; certaines ne devraient même pas être considérées comme des CBDC. Il semble que nous cherchions une recette pour réussir une omelette monétaire sans casser des œufs.

Question sur le bilan

La question des MNBC directes et indirectes est en réalité une question de bilan. Il s'agit de déterminer si la monnaie numérique que vous détenez est une écriture au bilan de la banque centrale ou si elle apparaît dans celui d'un intermédiaire.

Les bilans sont à la monnaie numérique ce que les coffres-forts sont aux billets et aux pièces : un endroit où placer son argent pour le KEEP . Aujourd'hui, seules les banques et quelques institutions financières sélectionnées peuvent placer leur argent excédentaire dans les immenses coffres et bilans de la banque centrale. Pour le reste d'entre nous, l'option la plus courante consiste à KEEP son argent dans les coffres et bilans des banques commerciales.

Pourquoi cette différence est-elle importante ? Parce que le bilan de la banque centrale est le ONE à ne jamais être à sec. Si notre monnaie numérique est déposée auprès de la banque centrale, nous savons que, sauf troubles politiques ou inflation galopante, nous pourrons toujours épargner, dépenser ou transférer notre argent avec un minimum de risques.

Ne rejetons pas trop vite les CBDC directes. Bien conçues, elles pourraient bien constituer l'option la plus prometteuse pour une CBDC, voire la ONE , capable d'apporter un réel changement au système monétaire.

Ne pourrait-on T trouver un moyen de préserver les avantages d'une CBDC directe tout en réduisant ses inconvénients ? Oui, c'est possible. Un bon exemple est le modèle de plate-formeproposé par la Banque d'Angleterre plus tôt cette année (pas le soi-disanthybride modèle).

Dans ce modèle, des intermédiaires existent toujours entre la banque centrale et le public. Cependant, ces intermédiaires ne proposent pas de plateforme pour détenir la monnaie numérique des citoyens. Ils fournissent plutôt des outils technologiques permettant à toute personne ou entreprise de se connecter à la banque centrale et d'accéder à la monnaie numérique qui y est conservée.

En bref : le modèle de plateforme combineindirectconnexion à la banque centrale avecdirectaccès au bilan de la banque centrale et aux CBDC.

Ce type de CBDC pourrait promouvoir l'innovation et stimuler la collaboration public-privé au sein du système monétaire. La banque centrale resterait responsable de l'infrastructure monétaire, assurant le fonctionnement du système de paiement et ouvrant des comptes bancaires à tous, et pas seulement aux banques. Cela permettrait égalementdistinction entre CBDC « de gros » et « de détail » redondante:ce serait la même CBDC pour tous.

Plus encore, la banque centrale devrait s'assurer que cette infrastructure est non seulement sûre et résiliente, mais aussi neutre et ouverte. L'objectif devrait être de permettre à différents types de logiciels répondant aux exigences de performance et de sécurité, les « interfaces de programmation d'applications » (API), d'accéder aux données et aux fonctionnalités du système de paiement.

Les API sont comme des assistants personnels intelligents, parlant plusieurs langues et capables d'effectuer facilement des tâches courantes. Vous ne savez peut-être pas comment envoyer un message en français à ONEun de vos clients résidant à Dubaï. Mais vous appelez votre assistante et, quelques minutes plus tard, la bonne cliente reçoit le message rédigé en français à son domicile. C'est un peu comme ce que font les API lorsque vous utilisez une application fintech pour consulter le solde de votre compte bancaire ou effectuer un paiement.

Avec le back-end au sein de la banque centrale, des acteurs privés, des banques aux fintech et aux grandes entreprises technologiques, se chargeraient du front-end : la « relation client ». Ces acteurs privés pourraient proposer toutes sortes d'API et de plateformes d'interface pour aider les particuliers et les entreprises à se connecter à leurs comptes auprès de la banque centrale et à utiliser les CBDC depuis leurs téléphones portables, ordinateurs ou autres appareils.

Banque centrale ouverte

Cette Technologies existe déjà et est utilisée dans les juridictions ayant adopté l'initiative « open banking », notamment l'Union européenne, le Royaume-Uni, l'Australie et, bientôt, le Brésil. En vertu des règles de l'open banking, les banques doivent partager, généralement via des API, les informations clients avec d'autres prestataires de services de paiement et financiers si le client le souhaite.

Toute banque centrale pourrait opter pour ce dispositif technologique pour émettre rapidement des CBDC, une initiative que l'on pourrait qualifier de « banque centrale ouverte ». Mais quel serait l'impact de ce modèle de plateforme sur la création de crédit ?

D' une part, la banque centrale ne devrait pas proposer de produits de crédit, pas même de découvert, à ses nouveaux « clients ». L'intermédiation financière et l'allocation du crédit resteraient du ressort des institutions financières, afin que les banques centrales évitent d'abandonner leur rôle d'autorité monétaire pour devenir des banques de développement.

Voir aussi : Marcelo M. Prates -Les dollars numériques peuvent réduire le chômage : voici comment

En revanche, si les banques perdaient une grande partie de leurs dépôts au profit de la banque centrale, elles devraient trouver d'autres sources de CBDC pour financer leurs opérations de prêt. C'est pourquoi, grâce au modèle de plateforme, les banques pourraient emprunter des CBDC auprès de la banque centrale contre un éventail plus large de garanties et pour des périodes plus longues.

Les liquidités supplémentaires des CBDC fourniraient aux banques un financement stable et peu coûteux, leur permettant de répondre à la demande de crédit de l'économie, évitant ainsi le gel du crédit et les flambées des taux d'intérêt. À titre incitatif, notamment en période de crise ou de déflation persistante, des conditions d'emprunt préférentielles, basées sur le volume des prêts bancaires accordés à des segments spécifiques, comme les petites entreprises ou les projets verts, pourraient être appliquées.

Là encore, ce n'est pas une nouveauté dans le secteur bancaire central. La Banque centrale européenne propose des opérations de refinancement à long terme ciblées depuis 2014. Les TLTRO, comme on les appelle, permettent aux banques qui prêtent davantage aux sociétés non financières et aux ménages d'emprunter davantage à la BCE, à un taux d'intérêt plus bas.

Au vu de tout cela, n'écartons pas trop vite les CBDC directes. Bien conçues, elles pourraient bien constituer l'option la plus prometteuse pour une CBDC, voire la ONE , capable d'apporter un réel changement au système monétaire.