Великий вибір при розробці цифрових валют центрального банку

Підвищений інтерес до цифрової валюти центрального банку (CBDC) призвів до сплеску ідей і досліджень на цю тему настільки, що практично неможливо KEEP за всім, що було опубліковано останнім часом. Уся ця інформація вносить бажану різноманітність точок зору в дебати, але також ускладнює зосередження на найважливіших аспектах CBDC.

Коли мова йде про розробку CBDC, нам потрібно провести важливу різницю між прямими та непрямими CBDC.

Марсело М. Пратес є юристом Центрального банку Бразилії та має ступінь доктора права в Школі права Університету Дьюка. Погляди та думки, висловлені тут, належать йому.

Простіше кажучи, прямий CBDC дає змогу кожному, від великих банків до неофіційних працівників, вкладати свої гроші в центральний банк. Це було б схоже на «розрахунковий рахунок» центрального банку для основних платіжних послуг: отримання, утримання, витрачання та переказ грошей.

Ця пряма модель має тенденцію до викликати занепокоєння, однак. Під час кризи люди можуть перевести свої гроші з банків до центрального банку, створюючи напливи банків, що погіршить проблему. Навіть у звичайний час, якби значна кількість банківських депозитів перейшла до центрального банку, банки втратять дешеве джерело фінансування та можуть мати проблеми з наданням необхідної кількості кредитів. Така ситуація може, у свою чергу, загальмувати економічне зростання.

Інші критики кажуть, що платіжні послуги, які безпосередньо пропонує центральний банк, можуть бути такими ж хорошими, як і послуги, які надає Департамент автомобільних транспортних засобів – навряд чи комплімент. Ці критики додають, що прямий CBDC знищить платіжні інновації, оскільки державні установи не відомі безмежною креативністю.

Щоб уникнути витіснення банків і придушення інновацій, керівники центральних банків і вчені досліджують моделі непрямий CBDC.

Взяти, наприклад, так званий дворівневий CBDC. У цій моделі CBDC видається регульованим і контрольованим установам, які потім поширюють CBDC серед громадськості. T у нас цього вже немає? Більшість доларів, які сьогодні обертаються в економіці, є цифровими і доступними через регульованих посередників: залишки банківських рахунків, які ми використовуємо для здійснення платежів і переказів.

Розглянемо тепер синтетичний CBDC, або sCBDC. Ідея полягає в тому, що ліцензовані приватні організації мають право випускати «цифрові долари», повністю забезпечені резервами центрального банку, типом грошей центрального банку, який використовується в операціях між банками та з центральним банком. sCBDC, безумовно, був би безпечним і стабільним типом грошей, але чи був би це CBDC?

Синтетичний CBDC дуже LOOKS на електронні гроші (також відомі як передплачені дебетові картки) або на їх злісного близнюка, стейблкойн, який є нічим іншим, як нерегульованими електронними грошима. Наприклад, емітенти електронних грошей у Європейському Союзі є ліцензованими та контрольованими установами, які згідно з законом зобов’язані захищати кошти своїх клієнтів, щоб залишки електронних грошей завжди можна було викупити за їх номінальною вартістю.

Дивіться також: Марсело М. Пратес - Розвінчано 4 міфи про CBDC

Подібність ще більш вражаюча в Бразилії, де емітенти електронних грошей можуть KEEP кошти користувачів безпосередньо в центральному банку. Законодавча база Бразилії також вимагає, щоб ці кошти зберігалися окремо від власних коштів емітента, щоб захистити користувачів у разі банкрутства постачальника платежів.

Таким чином, непрямі CBDC – далеко не спокусливий варіант. Більшість моделей непрямих CBDC не пропонують нічого нового; деякі навіть не слід вважати CBDC. Здається, ми намагаємося знайти рецепт, як приготувати грошовий омлет, не розбиваючи яйця.

Балансове питання

Питання про прямі та непрямі CBDC – це фактично питання про баланси. Уся справа в тому, щоб визначити, чи цифрові гроші, якими ви володієте, є записом у балансі центрального банку чи вони відображаються в балансі посередника.

Баланси для цифрових грошей — це те ж саме, що сейфи та сховища для банкнот і монет: місце, куди ви можете покласти свої гроші, щоб KEEP їх у безпеці. Сьогодні лише банки та окремі фінансові установи можуть зберігати свої вільні гроші у величезних сховищах і на балансі центрального банку. Для решти з нас типовим варіантом є KEEP грошей у сховищах і на балансах комерційних банків.

Чому ця різниця має значення? Тому що баланс центрального банку – ONE , який ніколи не виснажується. Якщо наші цифрові гроші зберігаються в центральному банку, ми знаємо, що, окрім політичних заворушень чи нестримної інфляції, ми завжди зможемо зберігати, витрачати або переказувати наші гроші з мінімальними ризиками.

Давайте не відкидаємо прямі CBDC занадто швидко. Якщо їх правильно розробити, вони цілком можуть бути найперспективнішим варіантом для CBDC, якщо не ONE , який може внести реальні зміни в грошову систему.

Хіба ми T можемо знайти спосіб зберегти переваги прямого CBDC, одночасно зменшивши його недоліки? Так, можемо. Хорошим прикладом є модель платформи запропонований Банком Англії на початку цього року (не т.зв гібрид модель).

У цій моделі ви все ще знаходите посередників між центральним банком і громадськістю. Однак ці посередники не пропонують балансу для зберігання цифрових грошей людей. Натомість вони надають технологічні інструменти, які допомагають будь-якій особі чи компанії зв’язатися з центральним банком і отримати доступ до цифрових грошей, які там зберігаються.

Коротко кажучи: модель платформи поєднує непрямий зв'язку з центральним банком с прямий доступ до балансу центрального банку та CBDC.

Цей тип CBDC міг би сприяти інноваціям і стимулювати державно-приватну співпрацю в грошовій системі. Центральний банк і надалі відповідатиме за монетарну інфраструктуру, забезпечуючи роботу платіжної системи та встановлюючи грошові рахунки для всіх, а не лише для банків. Це також зробить відмінність між «оптовим» і «роздрібним» CBDC зайвим: це буде однаковий CBDC для всіх.

Більше того, центральний банк мав би забезпечити, щоб ця інфраструктура була не тільки безпечною та стійкою, але й нейтральною та відкритою. Мета повинна полягати в тому, щоб дозволити різним типам програмного забезпечення, яке відповідає вимогам до продуктивності та безпеки, «інтерфейсам прикладного програмування» (API), отримувати доступ до даних і функцій платіжної системи.

API схожі на розумних персональних помічників, які розмовляють кількома мовами та можуть легко виконувати стандартні завдання. Можливо, ви не знаєте, як надіслати повідомлення французькою для ONE зі своїх клієнтів, які живуть у Дубаї. Але ви телефонуєте своєму секретарю, і через кілька хвилин потрібний клієнт отримує повідомлення, написане правильною французькою мовою, у своєму будинку. Це схоже на те, що роблять API, коли ви використовуєте фінтех-додаток для перевірки балансу на своєму банківському рахунку або для ініціювання платежу.

Маючи центральний банк у центральному банку, приватні сторони, від банків до фінансово-технологічних і великих технологічних фірм, подбали б про передню частину: «відносини з клієнтами». Ці приватні сторони можуть пропонувати всілякі API та інтерфейсні платформи, щоб допомогти людям і компаніям підключатися до своїх рахунків у центральному банку та використовувати CBDC зі своїх мобільних телефонів, комп’ютерів чи інших пристроїв.

Відкритий центральний банк

Ця Технології вже існує та використовується в юрисдикціях, які прийняли ініціативу, відому як «відкрите банківське обслуговування», включаючи Європейський Союз, Великобританію, Австралію та, незабаром, Бразилію. Відповідно до відкритих банківських правил, банки мають ділитися, як правило, через API, інформацією про клієнта з іншими постачальниками платіжних і фінансових послуг, якщо клієнт цього забажає.

Будь-який центральний банк може вибрати цю технологічну схему, щоб досить скоро розпочати випуск CBDC, ініціативу, яку можна назвати «відкритим центральним банком». Але як ця модель платформи вплине на створення кредитів?

З ONE боку, центральний банк не повинен пропонувати своїм новим «клієнтам» кредитні продукти, навіть овердрафт. Фінансове посередництво та розподіл кредитів залишаться за фінансовими установами, щоб центральні банки уникали відмови від своєї ролі монетарного органу, щоб стати банками розвитку.

Дивіться також: Марсело М. Пратес - Цифрові долари можуть зменшити безробіття, ось як

З іншого боку, якби банки втратили значну частину своїх депозитів у центральному банку, їм доведеться знайти інші джерела CBDC для фінансування кредитних операцій. Ось чому банки, згідно з моделлю платформи, зможуть позичати CBDC у центрального банку під більш широкий діапазон застави та на більш тривалий період.

Додаткова ліквідність CBDC забезпечить банки стабільним і недорогим фінансуванням, яке можна буде використовувати для задоволення попиту на кредити в економіці, таким чином уникаючи заморожування кредитів і стрибків процентних ставок. Як стимул, особливо під час кризи чи постійної дефляції, можуть застосовуватися сприятливі умови запозичення на основі обсягу банківських позик певним сегментам, таким як малий бізнес або екологічні проекти.

Знову ж таки, це не є новим для центрального банку. Європейський центральний банк пропонує цільові довгострокові операції рефінансування з 2014 року. TLTRO, як вони відомі, дозволяють банкам, які надають більше позик нефінансовим корпораціям і домогосподарствам, позичати більше та за нижчою процентною ставкою від ЄЦБ.

Зважаючи на все це, давайте не відкидаємо прямі CBDC занадто швидко. Якщо їх правильно розробити, вони цілком можуть бути найперспективнішим варіантом для CBDC, якщо не ONE , який може внести реальні зміни в грошову систему.