Важные решения при разработке цифровых валют центрального банка

Возросший интерес к цифровой валюте центрального банка (CBDC) привел к всплеску идей и исследований по этой теме, настолько, что практически невозможно KEEP за всем, что было опубликовано в последнее время. Вся эта информация привносит в дискуссию желанное разнообразие точек зрения, но также затрудняет сосредоточение на самых важных аспектах CBDC.

При разработке CBDC нам необходимо провести принципиальное различие между прямыми и косвенными CBDC.

Марсело М. Пратес — юрист Центрального банка Бразилии, имеет докторскую степень Школы права Университета Дьюка. Высказанные здесь взгляды и мнения принадлежат ему.

Проще говоря, прямая CBDC позволяет всем, от крупных банков до неформальных работников, вносить свои деньги в центральный банк. Это было бы похоже на наличие «расчетного счета» в центральном банке для базовых платежных услуг: получения, хранения, траты и перевода денег.

Эта прямая модель имеет тенденциюВызвать обеспокоенность, хотя. Во времена кризиса люди могут перевести свои деньги из банков в центральный банк, что приведет к набегам на банки, которые усугубят проблему. Даже в обычные времена, если значительное количество банковских депозитов перейдет в центральный банк, банки потеряют дешевый источник финансирования и могут столкнуться с трудностями в предоставлении требуемого объема кредита. Такая ситуация может, в свою очередь, затруднить экономический рост.

Другие критики говорят, что платежные услуги, напрямую предлагаемые центральным банком, могут быть только такими же хорошими, как услуги, предоставляемые Департаментом транспортных средств, — вряд ли это комплимент. Эти критики добавляют, что прямая CBDC убьет платежные инновации, поскольку государственные учреждения не славятся безграничной креативностью.

Чтобы избежать вытеснения банков и подавления инноваций, центральные банкиры и ученые изучают моделикосвенный CBDC.

Возьмем, к примеру,так называемый двухуровневый CBDC. В этой модели CBDC выпускается для регулируемых и контролируемых учреждений, которые затем распространяют CBDC среди населения. T у нас этого уже нет? Большинство долларов, обращающихся в экономике сегодня, являются цифровыми и предоставляются через регулируемых посредников: остатки на банковских счетах, которые мы используем для осуществления платежей и переводов.

Теперь рассмотрим синтетическую CBDC, или sCBDC. Идея заключается в том, что лицензированные частные организации уполномочены выпускать «цифровые доллары», полностью обеспеченные резервами центрального банка, тип денег центрального банка, используемых в транзакциях между банками и с центральным банком. sCBDC, безусловно, был бы безопасным и стабильным типом денег, но будет ли он CBDC?

Синтетическая CBDC очень LOOKS на электронные деньги (они же предоплаченные дебетовые карты) или их злого близнеца, стейблкоин, который представляет собой не что иное, как нерегулируемые электронные деньги. Например, эмитенты электронных денег в Европейском союзе — это лицензированные и контролируемые учреждения, которые по закону обязаны защищать средства своих клиентов, чтобы остатки электронных денег всегда можно было выкупить по их номинальной стоимости.

См. также: Марсело М. Пратес -Развенчаны 4 мифа о CBDC

Сходство еще более поразительно в Бразилии, где эмитенты электронных денег могут KEEP средства пользователей, депонированные непосредственно в центральном банке. Бразильская правовая база также требует, чтобы эти средства хранились отдельно от собственных средств эмитента, чтобы защитить пользователей в случае банкротства платежного провайдера.

Таким образом, непрямые CBDC далеки от заманчивого варианта. Большинство моделей непрямых CBDC не предлагают ничего нового; некоторые из них даже не следует считать CBDC. Кажется, мы пытаемся найти рецепт приготовления денежного омлета, не разбивая яиц.

Вопрос по балансу

Вопрос о прямых и косвенных CBDC, по сути, является вопросом о балансах. Все дело в определении того, являются ли цифровые деньги, которыми вы владеете, записью в балансе центрального банка или они появляются в балансе посредника.

Балансы для цифровых денег — то же, что сейфы и хранилища для банкнот и монет: место, куда вы можете положить свои деньги, чтобы они KEEP в безопасности. Сегодня только банки и некоторые избранные финансовые учреждения могут размещать свои свободные деньги в огромных хранилищах и балансах центрального банка. Для остальных из нас типичным вариантом является KEEP наших денег в хранилищах и балансах коммерческих банков.

Почему эта разница имеет значение? Потому что баланс центрального банка — ONE , который никогда не иссякает. Если наши цифровые деньги депонированы в центральном банке, мы знаем, что, за исключением политических беспорядков или безудержной инфляции, мы всегда сможем сберегать, тратить или переводить наши деньги с минимальными рисками.

Давайте не будем слишком быстро отбрасывать прямые CBDC. Если они будут правильно спроектированы, то вполне могут стать наиболее многообещающим вариантом для CBDC, если не ONE , который может принести реальные изменения в денежную систему.

Разве мы T можем найти способ сохранить преимущества прямого CBDC, одновременно уменьшив его недостатки? Да, мы можем. Хорошим примером является модель платформыпредложенный Банком Англии в начале этого года (не так называемыйгибридный модель).

В этой модели вы все еще найдете посредников между центральным банком и общественностью. Однако эти посредники не предлагают баланс для хранения цифровых денег людей. Вместо этого они предоставляют технологические инструменты, которые помогают любому человеку или бизнесу связаться с центральным банком и получить доступ к цифровым деньгам, хранящимся там.

Короче говоря: модель платформы объединяеткосвенныйподключение к центральному банку спрямойдоступ к балансу центрального банка и CBDC.

Этот тип CBDC мог бы способствовать инновациям и стимулировать государственно-частное сотрудничество в денежной системе. Центральный банк продолжал бы нести ответственность за денежную инфраструктуру, заставляя платежную систему работать и устанавливая денежные счета для всех, а не только для банков. Это также сделало быразличие между «оптовыми» и «розничными» CBDC излишне: это будет одинаковая CBDC для всех.

Более того, центральный банк должен будет гарантировать, что эта инфраструктура не только безопасна и устойчива, но и нейтральна и открыта. Цель должна заключаться в том, чтобы позволить различным типам программного обеспечения, которые отвечают требованиям производительности и безопасности, «интерфейсам прикладного программирования» (API), получать доступ к данным и функционалу платежной системы.

API-интерфейсы похожи на умных персональных помощников, которые говорят на нескольких языках и могут легко выполнять общие задачи. Вы можете не знать, как отправить сообщение на французском языке для ONE из ваших клиентов, живущих в Дубае. Но вы звоните своему помощнику, и через пару минут нужный клиент получает сообщение, написанное на правильном французском языке, у себя дома. Это похоже на то, что делают API, когда вы используете финтех-приложение для проверки баланса на своем банковском счете или для инициирования платежа.

С бэкэндом в центральном банке частные стороны, от банков до финтех- и крупных технологических компаний, будут заботиться о фронтэнде: «отношениях с клиентами». Эти частные стороны могли бы предлагать всевозможные API и интерфейсные платформы, чтобы помочь людям и предприятиям подключаться к своим счетам в центральном банке и использовать CBDC со своих мобильных телефонов, компьютеров или других устройств.

Открытое центральное банковское дело

Эта Технологии уже существует и используется в юрисдикциях, которые приняли инициативу, известную как «открытый банкинг», включая Европейский союз, Великобританию, Австралию и, вскоре, Бразилию. Согласно правилам открытого банкинга, банки должны делиться, как правило, через API, информацией о клиентах с другими поставщиками платежей и финансовых услуг, если клиент этого захочет.

Любой центральный банк мог бы выбрать эту технологическую схему, чтобы начать выпуск CBDC достаточно скоро, инициативу, которую можно было бы назвать «открытым центральным банком». Но как эта модель платформы повлияет на создание кредита?

С ONE стороны, центральный банк не должен предлагать кредитные продукты, даже овердрафт, для своих новых «клиентов». Финансовое посредничество и распределение кредитов останутся за финансовыми учреждениями, чтобы центральные банки не отказывались от своей роли денежно-кредитного органа, чтобы стать банками развития.

См. также: Марсело М. Пратес -Цифровые доллары могут сократить безработицу. Вот как

С другой стороны, если банки потеряют большую часть своих депозитов в центральном банке, им придется искать другие источники CBDC для финансирования кредитных операций. Вот почему банки в рамках платформенной модели смогут занимать CBDC у центрального банка под более широкий спектр залога и на более длительные периоды.

Дополнительная ликвидность CBDC предоставит банкам стабильное и недорогое финансирование, которое можно будет использовать для удовлетворения спроса на кредиты в экономике, избегая тем самым заморозки кредитов и скачков процентных ставок. В качестве стимула, особенно в периоды кризиса или постоянной дефляции, могут применяться благоприятные условия заимствования, основанные на объеме банковских кредитов для определенных сегментов, таких как малый бизнес или зеленые проекты.

Опять же, это не новость для центральных банков. Европейский центральный банк предлагает целевые долгосрочные операции рефинансирования с 2014 года. TLTRO, как их называют, позволяют банкам, которые больше кредитуют нефинансовые корпорации и домохозяйства, брать больше и по более низкой процентной ставке у ЕЦБ.

В свете всего этого, давайте не будем слишком быстро отвергать прямые CBDC. Если они будут правильно спроектированы, они вполне могут стать наиболее многообещающим вариантом для CBDC, если не ONE , который может принести реальные изменения в денежную систему.