Money Reimagined: Bakit Naririto ang Quantitative Easing para Manatili

Maligayang pagdating sa Money Reimagined.

Isa pang linggo, panibagong NFT blowout. Ang ONE ito ay nilimitahan ng pinakamalaking deal sa lahat: a $69.3 milyon ang benta sa auction ni Christies ng digital artist na si Beeple na “EVERYDAYS: THE FIRST 5000 DAYS.” Bukod sa parang nasa rurok na tayo ng Ikot ng hype ng Gartner para sa mga non-fungible na token, ito at ang iba pang mga ligaw na deal ay binibigyang-diin ang isang mas malawak na isyu sa pandaigdigang ekonomiya: Ilang mga labis na dolyar ang lumulutang sa paghahanap ng mga bagay na mabibili? Habang tinatalakay natin sa sanaysay sa linggong ito, malamang na tiyakin ng pandaigdigang pwersang pang-ekonomiya na magpapatuloy ang FLOW ng pondo sa loob ng ilang panahon.

Ang mga NFT ay, muli, ang pokus ng podcast na "Money Reimagined" ngayong linggo. Sa pangatlo sa aming serye sa paksa, nakikipag-usap kami ni Sheila Warren kay Roham Gharegozlou, CEO at tagapagtatag ng Dapper Labs. Isang pioneer sa NFTs, nilikha ng Dapper Labs ang ERC-721 token standard kung saan itinayo ang karamihan sa mga Ethereum NFT, ginamit ito upang dalhin ang groundbreaking na konsepto ng CryptoKitties sa mundo, at pagkatapos ay nagpasya na bumuo ng sarili nitong tailor-made blockchain, na kilala bilang FLOW, upang mas mahusay na mapagsilbihan ang industriya. Ngayon, kasama ang sikat na NBA Top Shot na laro na tumatakbo sa pamamagitan ng app ng Dapper, ang Roham ay natatanging inilagay upang tingnan ang hinaharap na inilalarawan ng mga NFT, hindi lamang para sa sining kundi para sa negosyo ng entertainment sa pangkalahatan.

Makinig pagkatapos basahin ang newsletter.

Ang bagong normal

Isang kabalintunaan: Ang katayuan ng reserbang pera ng dolyar ng U.S., na karaniwang nakikita bilang pinagmumulan ng lakas ng Amerika, ay humahadlang ngayon sa soberanya ng pera ng Federal Reserve.

Ang agresibong hakbang ng European Central Bank ngayong linggo sa palawakin ang "quantitative easing" stimulus program nito nag-iiwan ng kaunting pagpipilian sa Fed kundi ipagpatuloy ang sarili nitong Policy napakalawak, kahit na gusto nitong wakasan ito.

Iyan ay positibo para sa Bitcoin at binibigyang-diin kung paano ang isang bagsak na pandaigdigang sistema ng pananalapi ay nangangailangan ng uri ng mga alternatibong Crypto innovator na pinapangarap. Ngunit nagsasalita din ito sa umuusbong na kawalan ng lakas ng mga sentral na bangko, kabilang ang ONE sa mundo.

Noong nakaraang buwan, tumaas ang yields ng US BOND sa gitna ng espekulasyon na magsisimulang i-unwind ng Fed ang napakalaking monetary stimulus nito sa sandaling lumabas ang ekonomiya ng US mula sa pandemya ng COVID-19. Bilang tugon, bumagsak ang mga stock, bond at cryptocurrencies habang tumaas ang dolyar. Pinalaki ni Fed Chair Jerome Powell ang haka-haka noong nakaraang linggo Wall Street Journal Job Summit, nang hindi siya nagbigay ng sinasadyang aksyon para pigilan ang humihigpit na kondisyon ng merkado. Bumagsak pa ang Bitcoin sa balitang iyon.

Ngunit habang T inilalagay ni Powell at ng Fed ang kanilang pera kung nasaan ang kanilang bibig, ginawa ng European Central Bank. Noong Huwebes, inihayag ng ECB na pabilisin nito ang isang $1.85 trilyon na programa sa pagbili ng bono upang maglaman ng inilarawan ni Pangulong Christine Lagarde bilang isang "hindi kanais-nais" na pagtaas sa mga ani ng BOND .

Ang balita ay hindi lamang nagpalakas ng mga stock at bono sa Europa, ipinadala nito ang S&P 500 sa record na teritoryo sa US Sa bahagi iyon ay dahil nakita ito ng mga Markets bilang isang senyales na ang sariling kapasidad ng Fed na higpitan ang Policy ay humina na ngayon.

Dolyarisasyon

Ang ugnayang ito sa pagitan ng U.S. at European policymaking ay nagreresulta mula sa hindi pa nagagawang antas ng global capital integration.

Ang pandaigdigang Finance ay mas dollarized kaysa dati. Tungkol sa kalahati ng lahat ng mga cross-border na pautang at internasyonal na mga seguridad sa utang ay denominasyon sa dolyar sa simula ng krisis sa COVID-19. Sa ikatlong quarter noong nakaraang taon, ang mga pananagutan sa dolyar ng mga bangko na hindi U.S. ay lumawak pa, na umabot sa isang rekord na $12.4 trilyon, ayon sa ang Bank of International Settlements. Kahit na lumiit ang internasyonal na kalakalan - na dapat magpababa ng demand para sa dolyar - ang mga dayuhang bangko ay nag-convert ng mga deposito ng lokal na pera sa "safe haven" na pera ng U.S.

Pinapataas ng dollarization ang relatibong impluwensya ng paggawa ng patakaran ng U.S. sa mga kondisyon sa pananalapi sa Europa at binabawasan ang domestic ekonomiya bilang isang salik. Kaya habang tumaas ang mga ani sa U.S., tumaas din ang mga gastusin sa paghiram sa eurozone, kahit na dahil sa matamlay na paglulunsad ng bakuna at mataas na antas ng utang ay naging mas malala ang ekonomiya ng European Union kaysa sa U.S.

Nangangahulugan ang out-of-sync na kinalabasang iyon na kailangang kontrahin ng ECB. T nito makontrol ang mga rate na denominado sa dolyar, ngunit maaari nitong mapababa ang mga rate ng euro.

Sa turn, ang pinakabagong hakbang na ito ay may potensyal na magpadala ng isang kabaligtaran na ripple effect sa buong Atlantic, sa pamamagitan ng euro-dollar exchange rate. At nagdudulot ito ng dilemma para kay Powell at sa kanyang mga kasamahan.

Narito ang problema: Maaaring sa isang punto ay maramdaman ng Fed ang pangangailangang magsenyas ng mas mahigpit Policy sa pananalapi . Iyon ay magtataas ng mga yield ng BOND ng US at magpapalawak ng premium sa mga bagong ibinabang eurozone yield, na kung saan ay magdadala ng higit pang European na pera sa mga dolyar at tataas ang halaga ng greenback laban sa euro. Ang resulta: Ang mga produkto ng US ay magiging mas mahal para sa mga Europeo at ang mga European export sa US ay magiging mas mura sa mga tuntunin ng dolyar.

Sa ilalim ng normal na mga pangyayari, ang isang may prinsipyo, malayang kalakalan na gumagalang sa gobyerno ng US ay lalabanan ang tuksong kumilos bilang suporta sa mga exporter ng US o mga kumpanyang nakabase sa lokal na nakikipagkumpitensya sa mga pag-import. At, opisyal na, hindi kailanman tina-target ng Fed ang dolyar at T nakikinig sa mga alalahanin ng mga pulitiko tungkol sa mga interes ng korporasyon.

Ang mga ito ay hindi normal na mga pangyayari.

Para sa ONE, ang senaryo na inilarawan ko ay nangangailangan ng pagtaas ng dolyar bilang resulta ng mga aksyong European na mismong isang reaksyon sa mga kondisyon sa US Ang pangalawang-ikot, nagpapatibay na mga epekto ay naghihiwalay sa mga halaga ng palitan mula sa mga salik sa ekonomiya.

Pangalawa, ang pagpapahalaga sa pera ay darating sa isang mahirap na panahon para sa mga kumpanya ng US. Ang pang-ekonomiyang pananaw ng US ay maaaring mas mahusay kaysa sa Europa, ngunit hindi iyon gaanong sinasabi. Ito ang pinakamasamang ekonomiya mula noong Great Depression, ONE na nag-garantiya ng isang bagong $1.9 trilyon na stimulus package noong nakaraang katapusan ng linggo. Ang mga maliliit na negosyo sa buong bansa ay nasasaktan, masama.

Kaya, habang hindi mo ito maririnig mula sa Fed, ito ay mag-aalala tungkol sa pagbagsak ng ekonomiya mula sa isang malakas na dolyar. Ito ay magpapababa sa kapasidad nitong higpitan ang Policy.

Ang mga foreign exchange Markets, kung saan ang dolyar ay kontraintuitively humina noong Huwebes, tila alam iyon. Ang karaniwang tugon ay para sa isang pera na mahulog sa mas mahinang Policy sa pananalapi. Ngunit ang paglipat ng ECB ay nagresulta sa dolyar, hindi ang euro, patungo sa timog. Iyon ay bahagyang dahil ang naibalik na buoyancy sa mga stock Markets ay nagtulak sa mga mamumuhunan sa "mas mapanganib" na mga taya, ngunit ito rin ay dahil ang Fed ngayon ay may mas kaunting puwang upang baguhin ang kasalukuyan, madaling pera na kurso.

Default: Walang gawin

Kaya, sino ang namamahala dito? Ang Fed o ang ECB? Sa totoo lang, hindi rin. Parehong nakita ang kanilang kapangyarihan na pamahalaan ang kanilang mga ekonomiya na nabawasan.

Sa ibabaw, ang mga sentral na bangko ay lilitaw na makapangyarihan sa mga araw na ito. Ang kanilang pagbili ng bono ay mabilis at pare-parehong nagpababa ng mga panandaliang rate sa buong mundo (tingnan ang tsart sa ibaba). Sa pagpuno ng mga balanse sa pananalapi ng mga institusyong pampinansyal ng mga reserbang pananalapi, itinulak nila ang lahat ng panganib na asset na mas mataas na may hindi pa naganap na cross-market correlation. Ngayon higit pa kaysa dati, ang mga mamumuhunan ay umaasa sa bawat pagbigkas mula sa Fed.

Gayunpaman, dahil sa sobrang pagkasensitibo ng mga mamumuhunan sa kahit na ang pinaka banayad na mga pagbabago sa Policy, ang mga kamay ng mga sentral na bangko ay nakatali. Ang pinakamaliit na senyales na isinasaalang-alang ng Fed ang tapering quantitative easing ay maaaring magpadala ng mga Markets sa paroxysms.

Inilalagay ng mga sentral na bangko ang kanilang mga makina sa pananalapi sa pinakamataas na bilis. Ngayon ay T nila mapabagal ang mga ito.

Ang default, kung gayon, ay para sa higit pa sa pareho.

Habang nagpapatuloy ito, unti-unti nitong sisirain ang tiwala sa fiat money. Ang walang humpay na pagtaas ng suplay ng pera, kasama ng patuloy na pagtaas ng mga presyo ng mga asset na kontrolado ng mga pondo ng hedge at ilang iba pang may pribilehiyong mamumuhunan ngunit hindi ng pangkalahatang publiko, lahat nang walang tunay na pagpapabuti sa buhay ng karamihan ng mga tao, ay isang recipe para sa kawalan ng tiwala.

Kahit na madilim, ito ay nakabubuti sa Bitcoin. Ang digital scarcity ng nangungunang cryptocurrency ay tumatayo bilang counterpoint sa “QE infinity.” At binibigyan nito ang mga gustong mag-reimagine ng pera ng dahilan upang tuklasin ang mga alternatibo sa sira, hindi patas na sistemang ito.

Nagko-convert sa zero

Hanggang sa krisis sa pananalapi noong 2008, ginamit ang mga chart tulad ng nasa ibaba upang purihin ang "Great Moderation," isang halos dalawang dekada na panahon ng matunog na tagumpay para sa mga sentral na bangko. Ang inflation ay pinaamo ng mahigpit na pagmamahal sa matataas na rate ng interes, na kilalang ipinataw ni Fed Chair Paul Volcker noong unang bahagi ng 1980s, na nagbigay-daan sa benchmark na panandaliang mga rate na patuloy na bumaba. Ang bumabagsak na halaga ng credit ay naka-unlock na kapital para sa mundo.

Ngunit mula noong krisis, na pinasigla ng murang kredito na iyon, bumaba ang mga rate. At iyon ay para sa ONE simpleng dahilan: sila ay nasa zero, na walang ibang mapupuntahan. (Bagaman, tulad ng makikita mo, sa Switzerland, Japan at pinakahuli sa eurozone, medyo naging negatibo ang mga ito, isang nakakatuwang sitwasyon kung saan binabayaran ng mga nagpapahiram ang mga nanghihiram para sa karapatang magpahiram sa kanila ng pera.) Ito ay isang hindi gaanong nakapagpapasiglang kuwento.

Habang hinahangad ng mga sentral na bangko na palakasin ang pagpapautang sa panahon ng krisis, binawasan nila ang mga rate sa "zero bound" at pinagtibay ang diskarte ng Japan sa quantitative easing. Sa ilalim ng QE, na sinimulan ng Japan noong 1990s, ang mga sentral na bangko ay bumibili ng mga bono at iba pang mga ari-arian mula sa mga komersyal na bangko, na naglalayong pababain ang mga pangmatagalang ani ng BOND upang hikayatin ang mga pautang sa medyo peligrosong pamumuhunan. Gaya ng ipinakita ng isang tsart ng mga balanse ng sentral na bangko sa a naunang edisyon ng Money Reimagined, ang mga asset acquisition na iyon ay nagpatuloy mula noon at makabuluhang bumilis sa panahon ng krisis sa COVID-19.

Sa paglipas ng panahon, ang kongregasyon sa paligid ng zero ay lumikha ng isang "pagkakapareho," hindi lamang sa mga bansa at pera kundi sa mga asset at klase ng asset. Kapag ang mga batayang rate ay nasa zero at ang mga sentral na bangko ay aktibong nagpapababa rin ng mga pangmatagalang rate, mas kaunting puwang para sa pagkakaiba. Ang pamumuhunan ng halaga o pagpili ng stock ay nagiging hindi nauugnay. Binibili ng mga mamumuhunan ang lahat dahil kaya nila, maliban kung may senyales na maaaring matatapos na ang QE. Walang nuance. Lahat ng ugnayan.

Ang chart, sa madaling salita, ay isang visual na representasyon ng dilemma na inilarawan sa column sa itaas. Naubusan na ng bala ang pinakamakapangyarihang mga sentral na banker na nagdala sa amin ng Great Moderation.

Ang Pag-uusap: NFTwitter

Ito ay tiyak na mangyayari. Pagkatapos ng mga linggo ng malaking pera na mga headline (ang $69 milyon na benta ng Beeple ang pinakabago) at mga pag-endorso ng celebrity, nagkaroon ng backlash ang NFT phenomenon.

Para sa mga kritiko, ang mga non-fungible na token ay hindi na mga tool ng artist empowerment. Ang mga ito ay isang pag-aaksaya ng enerhiya at isang simbolo ng kasakiman at walang habas na pagkawasak.

T kaming oras upang pumunta sa rabbit hole ng matagal nang debate sa crypto-energy. Kaya't kumuha na lang tayo ng sampling ng pinakabagong bersyon ng laway na iyon sa Twitter.

ONE sa mga positibo ng NFT phenomenon ay ang pagtutulak ng Crypto sa mainstream na talakayan. Bagama't iyan ay may kasamang ilang di-kaalaman na mga opinyon, sa huli ay tataas ang presyon upang maghanap ng ikatlong paraan sa mga dibisyon. Ang debate ay T pumatay sa mga NFT ngunit ito ay magtutulak sa mga innovator na makabuo ng mga solusyon na gagawing mas inklusibo at mas napapanatiling.

Magsisimula tayo sa isang kilalang marketing guru, na nagli-link sa isang post na ginawa niya sa kanyang matagal nang blog na nag-uusap tungkol sa masasamang kahihinatnan ng mga NFT:

Sa kabilang panig, narito ang isang kilalang miyembro ng komunidad ng Crypto na metaporikong lumilingon sa isang Wired na artikulo na nagpapataas ng linya ng NFTs-kill-the-planet, habang tumuturo sa maraming halimbawa ng labis na enerhiya sa araw-araw na bihirang mapuna:

Ang digital artist na ito ay marubdob na nanawagan na wakasan ang mga pag-atake laban sa Itim, katutubo at mga taong may kulay na gumagawa ng mga NFT at hinimok ang kanilang mga kritiko na maging mas mahusay na kaalaman tungkol sa mga solusyong ginagawa upang matugunan ang mga hamon sa enerhiya:

At, sa wakas, isang environmental journalist na nag-parroted ng ilan sa mga mas pinalaking pahayag ng paggamit ng Crypto energy ngunit naghahanap ng pro-environment na solusyon sa NFT:

Mga Relevant Reads: Ang higanteng 'exit' ng Coinbase

Dinala ang linggo balita na ang pribadong pangangalakal sa mga bahagi ng Coinbase ay nagpahiwatig ng isang pagtatasa para sa kumpanya ng Crypto na malapit sa $100 bilyon bago ang paunang pampublikong alok nito. Ang nakakagulat na bilang na iyon ang magiging pinakamataas na halaga para sa IPO ng isang tech na kumpanya sa US mula nang dumating ang Facebook sa merkado noong 2012 sa $104 bilyon. Ganyan ba talaga kahalaga si Brian Armstrong at ang kanyang koponan?

Sa isang piraso ng Opinyon ng CoinDesk na umuulan sa parada nito, sinabi ng pinuno ng marketing ng Cove Markets na si Thomas Meyer, “sorry Coinbase, hindi ka nagkakahalaga ng $100 bilyon.” Nagbabala siya na ang kita nito sa trading fee ay pinalaki ng isang pansamantalang boom sa mga Crypto Markets, at ang Coinbase ay hindi maiiwasang haharap sa mahigpit na kumpetisyon mula sa iba pang mga palitan at serbisyo ng Crypto .

Si Changpeng Zhao, ang CEO ng karibal na exchange Binance, ay wala nito. Bagama't sinabi niya iyon sa CoinDesk TV Walang plano si Binance na ihayag sa publiko, iniisip din niya na ang Coinbase ay "dapat na mas mataas ang halaga" kaysa sa $100 bilyon.

Ano ang nagpapahirap sa lahat ng ito, ang isinulat ni Ben Schiller, ang namamahala ng editor ng CoinDesk para sa Mga Tampok at Opinyon (at editor ng newsletter na ito), ay ang mga pagsusuri sa Crypto ay mas mataas na antas ng subjectivity. Ang halaga ng mga cryptocurrencies - at samakatuwid ang mga kumpanyang naglilingkod sa industriya - ay hindi gaanong nakadepende sa kanilang matutukoy na utility at mga pangunahing kaalaman at higit pa sa kung gaano kahusay ang bawat ONE sa pag-apela sa isang sapat na malaking komunidad upang makakuha ng mga epekto sa network.