Iginiit ng Tagapagtatag ng Binance na 'CZ' na Mapagkakatiwalaan Natin ang Kanyang Crypto Exchange – ngunit Kaya Natin?

ng Lunes pag-aresto kay Sam Bankman-Fried Ang (“SBF”) ay nagtapos sa isang makasaysayang panahon sa mundo ng mga meme, pera at kaguluhan na ang industriya ng Cryptocurrency . Ang pag-aresto sa founder ng FTX exchange ay nagdulot ng mga pangunahing headline na lubos na natabunan ang iba pang malaking kwento ng Crypto noong araw: mga tanong tungkol sa solvency ng Binance, ang pinakamalaking palitan ng Cryptocurrency ayon sa dami ng kalakalan.

Kung ang pagbagsak ng FTX ay sakuna para sa umuusbong na industriya ng Crypto , ang pagbagsak ng Binance ay magiging apocalyptic.

Ang artikulong ito ay orihinal na lumitaw sa Mga wastong puntos, lingguhang newsletter ng CoinDesk na nagbabagsak sa ebolusyon ng Ethereum at ang epekto nito sa mga Crypto Markets. Mag-subscribe para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

FTX – sa ONE punto ang pangatlong pinakamalaking palitan ng Crypto ayon sa dami ng spot – ay nagproseso ng humigit-kumulang $37 bilyon sa mga spot trade noong Oktubre, ang buwan bago ito bumagsak, ayon sa CryptoCompare. Ang pangalawang pinakamalaking palitan, ang Coinbase, ay nagproseso ng $47 bilyon sa buwang iyon. Samantala, ang dami ng spot trading ng Binance noong Oktubre ay umabot sa napakalaki na $390 bilyon.

Sa loob ng mahigit isang buwan, ang CEO ng Binance na si Chanpeng Zhao (“CZ”), tulad ng iba pang mga pinuno ng palitan, ay nagsusumikap na kumbinsihin ang mga user na ang kanyang produkto ay ganap na naiiba sa FTX – ang palitan na pinamumunuan ng SBF na naging lubak matapos ang maling paggamit ng mga pondo ng user.

Tulad ng FTX, gayunpaman, ang Binance ay higit na hindi kinokontrol, at hindi lahat ay bumibili ng paulit-ulit na katiyakan ng pagiging angkop ng CZ. Sa nakalipas na linggo, ang isang mahinang pag-audit ng mga reserba ng palitan - na sinundan ng mga balita ng mga kriminal na pagsisiyasat sa mga executive ng Binance - ay nakapagpaalarma sa mga user na sapat upang ma-catalyze ang mga record withdrawal mula sa platform.

Habang lumilitaw na ang Binance ay lumalaban sa bagyo sa ngayon (walang matingkad na senyales na ang palitan ay nilustay ang mga pondo ng user na FTX-style), ang mga kamakailang Events ay nakakuha ng pansin sa katotohanan na ang Binance, na umiiral na lampas sa saklaw ng mga regulator at sinusubaybayan ang mga hawak ng customer sa sarili nitong mga server sa halip na sa mga pampublikong blockchain, ay humihingi ng napakalaking halaga ng tiwala mula sa mga gumagamit nito upang patakbuhin ang mga gumagamit nito. Sa "walang pinagkakatiwalaan" na mundo ng Cryptocurrency, ito ay BIT mahirap ihambing.

Nagtitiwala sa Binance

Ang pinakamalalaking manlalaro sa Crypto ay mga sentralisadong palitan – mga platform tulad ng FTX, Coinbase, Kraken at Binance – na direktang kustodiya ng Cryptocurrency ng user (sa halip na mag-iwan ng mga token sa sariling blockchain wallet ng user) upang mapadali ang mga trade.

Matapos masunog ang mga mamumuhunan ng FTX - ang pinakamalaking palitan ng Crypto na bumagsak pagkatapos abusuhin ang tiwala ng mga depositor nito - ang mga tao ay naging maingat sa pagtitiwala sa iba, katulad na sentralisadong mga platform. Ngunit hindi lahat ng Cryptocurrency exchange na nag-iingat ng mga pondo ng user ay nakakuha ng parehong antas ng pag-aalinlangan.

Hindi tulad ng mga palitan na kinokontrol ng US tulad ng Coinbase at Kraken, ang Binance (tulad ng FTX) ay tumatakbo sa isang uri ng regulatory grey na lugar. Ang kumpanya ay orihinal na itinatag sa China ngunit umalis sa bansa noong 2017 bago ipinagbawal ng gobyerno nito ang Cryptocurrency trading. Ngayon, Binance sadyang nagpapalabo kung saan ito naka-headquarter.

Bagama't may mga bersyon ng Binance na partikular sa hurisdiksyon, tulad ng Binance.US, na gumagana nang hiwalay mula sa pangunahing platform ng Binance, ang pangunahing, higit sa lahat ay hindi kinokontrol na bersyon ng Binance ay ang pinakamalaki sa ngayon. (Binance.US hindi T lang nagra-rank kabilang sa nangungunang 10 Crypto exchange ayon sa dami ng spot trading.)

Coinbase, Kraken, Binance.US at iba pang mga platform ng Binance na partikular sa hurisdiksyon ay gumagawa ng mga karaniwang pagsisiwalat ng accounting at nahaharap sa mahigpit na pangangasiwa mula sa mga regulator. Ang pangunahing platform ng Binance, gayunpaman, ay T napapailalim sa parehong pagsusuri sa regulasyon tulad ng mga kapantay nito. Dahil dito, maaari itong mag-alok ng medyo mababang bayad kasama ng mga produkto na hindi nito magagawang patakbuhin sa US at maraming iba pang mga bansa - tulad ng sopistikadong mga derivative na kontrata at margin trading mga pasilidad na nagbibigay-daan sa mga user na humiram ng pera upang makagawa ng mas malaki, mas peligrosong taya.

Bilang resulta ng pag-iwas sa regulasyon ng Binance, gayunpaman, ang mga gumagamit ng platform ay kailangang magtiwala sa salita ng Binance kung ang kanilang pera ay kung saan ito ay naglalayong.

Magtala ng mga withdrawal

Ang mga takot sa isang insolvency ng Binance ay umabot sa isang pagtaas ng lagnat sa katapusan ng linggo pagkatapos ng isang pinagtatawanan ng marami "patunay-ng-mga-reserba" ang ulat mula sa palitan ay nabigong kumbinsihin ang mga nanonood na ganap nitong kino-collateral ang mga asset sa likod ng mga eksena.

Ang malawakang pag-aalinlangan sa ulat – na pinuna ng mga user dahil sa kawalan nito ng pagiging masinsinan at mga pumipiling pagsisiwalat – ang nagbunsod ng mga record outflow mula sa Binance, na hinatak ng mga mamumuhunan halos isang bilyong dolyar mula sa palitan sa loob lamang ng 24 na oras sa katapusan ng linggo.

Nagpatuloy ang pagbuhos ng pera mula sa palitan noong Lunes pagkatapos ng a ulat mula sa Reuters nagdetalye ng imbestigasyon ng US Department of Justice sa Binance – ONE sa ilang patuloy na pagsisiyasat sa kompanya mula sa mga pandaigdigang ahensyang nagpapatupad ng batas. Ayon sa Reuters, tinitimbang ng mga federal prosecutor kung sisingilin ang mga executive ng Binance, kabilang ang CZ, ng mga paglabag sa money-laundering.

Ang balita ng mga legal na problema ng Binance ay nagbukas ng mga pintuan ng baha nang mas malawak; hindi nagtagal ay pinuna ng mga user ang Binance para sa lahat mula sa kakayahang baguhin ang ledger ng "desentralisadong" BNB blockchain nito, hanggang sa solvency ng "bridged" na mga bersyon ng BUSD, ang stablecoin ng Binance.

Ang "Binance FUD" (nangangahulugang takot, kawalan ng katiyakan at pagdududa) ay panandaliang nag-trend sa Twitter.

Ang pag-pause ng USDC

Noong Lunes, nakakita ang Binance ng isa pang $2 bilyon sa mga net withdrawal mula sa platform nito – ang pinakamalaking kaganapan sa withdrawal para sa exchange mula noong nakaraang Hunyo, ayon sa Crypto analytics firm Nansen.

Ang mga outflow ay sapat na malaki upang pilitin ang Binance na pansamantalang i-pause ang mga withdrawal ng USDC, ang pangalawang pinakamalaking stablecoin – isang mahalagang instrumento sa Crypto financial Markets na nananatiling "naka-pegged" sa presyo ng ONE dolyar.

Sinabi ni Binance na kailangan nitong i-pause ang mga withdrawal ng USDC upang mapadali ang isang “token swap” ng mga USDC stablecoin para sa sarili nitong mga BUSD stablecoin – isang uri ng praktikal na hakbang na kinakailangan upang paluwagin ang liquidity para sa karagdagang mga withdrawal.

Gayunpaman, ang paglipat ay nagdulot ng nakababahala na mga headline, kabilang ang ONE mula sa CNBC, na nagpapakita na nakita ng ilang user ang pag-pause bilang isa pang senyales na maaaring hindi ganap na kino-collateral ng Binance ang mga asset ng user sa likod ng mga eksena. (Kapansin-pansin, ang pag-pause sa mga withdrawal ng stablecoin ay ONE sa mga huling aksyong ginawa ng FTX bago maghain ng bangkarota.)

Sa kabila ng kaguluhan, kapani-paniwala sa mukha nito ang paliwanag ni Binance kung bakit nito na-pause ang mga withdrawal ng USDC . Bukod dito, Ang accounting ni Nansen ng Binance-linked blockchain wallet ay nagpapakita na ang exchange ay may hindi bababa sa $60 bilyon na on-chain reserves – higit pa sa sapat na liquidity para mahawakan ang mga hinihingi sa withdrawal ng customer at higit pa sa FTX had (bilang isang porsyento ng mga pangkalahatang asset ng user) noong ito ay bumagsak.

Ngunit kung walang buong accounting ng mga asset at pananagutan ng Binance, ang kalusugan ng palitan ay imposibleng hatulan nang tiyak.

Bakit dapat pagkatiwalaan ang Binance?

Sa kabila ng opaqueness ng Binance, patuloy na umaasa ang mga user sa platform.

Ang pinakamalaking Crypto exchange ay nag-aalok sa mga user ng kakayahang mag-trade ng mas maraming uri ng mga token, na may mas mataas na liquidity at mas mababang bayad, kaysa sa halos anumang iba pang platform – sentralisado o desentralisado. Nag-aalok din ito ng mga diskarte na hindi naa-access, sa maraming hurisdiksyon, sa sinuman maliban sa mga lisensyadong mamumuhunan.

Ngunit ang katotohanan na ang Binance ay ang tanging tindahan sa bayan para sa ilang mga aktibidad sa pangangalakal ay T lamang ang dahilan kung bakit patuloy na nagtitiwala ang ilang mamumuhunan sa CZ sa kanilang pera.

Sinabi ng CEO ng Wave Financial na si David Siemer sa CoinDesk na habang siya ay nag-iingat sa lahat ng mga sentralisadong exchange platform, siya ay medyo hindi nababahala na ang Binance ay haharap sa FTX-type na insolvency.

Sa ONE bagay, sabi ni Siemer, ang Binance ay itinatag noong 2017 at may mas mahabang track record kaysa sa FTX, na itinatag noong 2019.

Nabanggit din ni Siemer na ang Binance ay medyo konserbatibo sa mga tuntunin ng mga tampok na inaalok nito sa mga gumagamit - hindi bababa sa kumpara sa FTX. "Mula sa isang functionality standpoint," sabi ni Siemer, "binance rolls out ang mga bagay na medyo sinubukan at totoo."

Ang FTX, sabi ni Siemer, ay bahagyang nabigo dahil nag-advertise ito ng high-tech – ngunit madaling kapitan ng error – cross-margining system. Sa esensya, ang system ay dapat na payagan ang isang user na kumuha ng maramihang magkahiwalay na posisyon laban sa isang solong pool ng collateral; kung ang ONE sa mga taya ng isang user ay nawala, ang buong pool ay sasailalim sa pagpuksa (ibig sabihin, ang FTX exchange ay awtomatikong na-claim ang collateral ng user).

Sa karanasan ni Siemer, ang sistemang ito ay T palaging gumagana gaya ng ina-advertise; ang mga user ay minsan ay nakakagawa ng malalaking taya na T na-auto-liquidated kung kailan sila dapat - ibig sabihin ay maaaring nawala ng mga mamumuhunan ang pera ng palitan (at, tila, ng ibang mga user) sa mga taya na dapat ay nawala sa kanila.

Hindi tulad ng FTX, ang Binance ay "[T] nagpapahintulot ng maraming nakakabaliw, kakaibang margining" na mga tampok tulad ng cross-margining, sabi ni Siemer.

At pagkatapos, sabi ni Siemer, mayroong katotohanan na ang Binance ay "T Alameda." Ang Alameda Research ay ang SBF-linked trading firm na bumagsak matapos itong maliwanag na namuhunan (at nawala) ng mga pondong pagmamay-ari ng mga gumagamit ng FTX.

"Dahil ang [FTX] ay may Alameda," sabi ni Siemer, "ang magkabilang panig ay nagawang itaguyod ang isa't isa sa loob ng mahabang panahon."

Bagama't teknikal na posible na ang Binance ay gumagamit o nagpapahiram ng mga pondo ng gumagamit sa likod ng mga eksena (ang kumpanya ay mukhang under investigation para sa money laundering), walang sister firm na tulad ng Alameda kung saan malinaw na nag-funnel ng pera ang Binance.

Ang kahalagahan ng PR

Habang ang ONE ay makakahanap ng ilang pagkakaiba sa pagitan ng Binance at FTX, imposibleng malaman kung ano talaga ang nangyayari sa Binance sa likod ng mga eksena. Si CZ, para sa kanyang bahagi, ay tila lubos na nababatid ang katotohanan na ang kanyang palitan ay mabubuhay o mamamatay batay sa tiwala ng mga gumagamit nito.

Sa gitna ng lahat ng "FUD," ang tagapagtatag ng Binance - sa ONE punto na higit pa sa isang behind-the-scenes operator - ay naging hindi karaniwang aktibo sa social media nitong mga nakaraang buwan dahil ang merkado ay umasim at ang FTX debacle ay patuloy na lumalaganap.

Sa pagitan mga tweet na nagtatanggol kay Binance, nakahanap din si CZ ng oras para makipagbiruan sa kanyang mga tagasunod, at kamakailan lang nag-retweet ng tweet mula 2019 kung saan ipinaliwanag niya na siya ay "isang normal na tao, walang magarbong" at naglalayong "maghanap at magbigay ng positibong enerhiya."

Sa ganitong paraan, makikita ng ONE ang isang kapansin-pansing pagkakatulad sa pagitan ng CZ at SBF, ang kanyang isang beses na kaaway. Napagtanto ng parehong tagapagtatag na sa isang mundo ng sentralisasyon at maluwag na mga regulasyon - ang pang-unawa ay lahat.